4,905 matches
-
prin care se vizează dobândirea resurselor strategice deja exploatate cu succes (notorietate, imagine, reputație). Multe tranzacții pornesc de la premisa că este mai puțin costisitor să achiziționezi o marcă renumită sau baza de clientelă decât să o formezi prin forțe proprii. Achizitorii plătesc adeseori prime substanțiale pentru aceste active intangibile, care pentru mulți au o valoare mult mai mare decât activele tangibile (Sherman și Hart, 2006, p. 14). Cumpărarea de mărci renumite constituie o motivație pentru unii constructori de automobile care dispun
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
că procesul de inovare depinde de nivelul de tehnologizare, de dimensiunea organizației, de situația financiară sau de compatibilitatea strategică sau organizațională. Capron (1999) a studiat performanța pe termen lung a operațiunilor orizontale și a relevat faptul că redistribuirea activelor dinspre achizitor spre compania țintă și viceversa a avut un impact pozitiv asupra capacității de inovare (și de creare de bogăție În urma realizării unei operațiuni). Pe de altă parte, achizițiile care au implicat ulterior cesiuni importante ale activelor companiei țintă au avut
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
de fuziuni și achiziții asupra cheltuielilor cu cercetarea-dezvoltarea și a intensității activității de cercetare-dezvoltare pentru 265 de firme achizitoare și 133 de companii țintă În perioada 1990-2009. Autorul a evidențiat o reducere semnificativă a activităților de cercetare-dezvoltare atât În cazul achizitorilor, cât și În cazul companiilor țintă În perioada de după realizarea operațiunii, punând În evidență o diminuare a inițiativelor de a inova. Forța unei inovații tehnologice se măsoară prin capacitatea sa de a anula pozițiile stabilite deja de lideri și de
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
ceea ce ar putea scădea performanța financiară a Întreprinderilor. Rolul disciplinar al fuziunilor și achizițiilor, care reiese din amenințarea unei preluări externe a controlului, impune managerilor să maximizeze performanța, În caz contrar putându-se ajunge la Înlocuirea acestora de un potențial achizitor. Rolul curativ al pieței fuziunilor și achizițiilor reiese din faptul că aceasta reprezintă, așa cum a afirmat și Jensen (1986b), ultima instanță (engl. the court of last resort), cu alte cuvinte modalitatea prin care Întreprinderea poate obține, din nou, performanța dorită
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
pot refuza să-și vândă acțiunile (cu excepția situației În care li se oferă un preț superior celui care ar rezulta din creșterea valorii firmei În urma realizării operațiunii, Însă acest lucru ar putea face operațiunea nerentabilă din punctul de vedere al achizitorului). Achizitorul se poate confrunta astfel cu un refuz În ceea ce privește vânzarea titlurilor, dacă fiecare acționar adoptă același comportament (atunci când fiecare speră să profite de pe urma deciziilor luate de alții vorbim de comportament de pasager clandestin). 2.2.1.7. Fuziunile și achizițiile
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
refuza să-și vândă acțiunile (cu excepția situației În care li se oferă un preț superior celui care ar rezulta din creșterea valorii firmei În urma realizării operațiunii, Însă acest lucru ar putea face operațiunea nerentabilă din punctul de vedere al achizitorului). Achizitorul se poate confrunta astfel cu un refuz În ceea ce privește vânzarea titlurilor, dacă fiecare acționar adoptă același comportament (atunci când fiecare speră să profite de pe urma deciziilor luate de alții vorbim de comportament de pasager clandestin). 2.2.1.7. Fuziunile și achizițiile și
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
unor prime de achiziție generoase) Încrederea prea mare a managerilor, dar ar reprezenta de asemenea manifestarea extremă a ego-ului lor. Sindromul ego-ului este un factor care contribuie la ceea ce se numește „blestemul câștigătorului”. În situația În care există mai mulți achizitori, este posibil să apară mai multe oferte pentru aceeași companie țintă. Astfel, nu de puține ori orgoliul managerilor și dorința de a nu pierde o competiție a dus la un adevărat „război” al ofertelor, al cărui deznodământ a constat Într-
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
achiziționate. Malmendier și Tate (2004) au arătat că managerii prea Încrezători sunt tentați să adopte strategia de diversificare prin fuziuni și achiziții și că, În special În cazul acestui tip de tranzacții este puțin probabil să se creeze bogăție pentru achizitor. De asemenea, cercetătorii susțin că efectele sunt și mai mari În cazul firmelor care dispun de rezerve mari de lichidități. În plus, Morck et al. (1990) concluzionează că cele mai neperformante achiziții sunt realizate de firmele puternice, ai căror manageri
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
Manne (1965), fuziunile și achizițiile ușurează competiția Între diferitele echipe de management. Desigur că În cazul operațiunilor orizontale ar fi mai ușor să se identifice potențialele Îmbunătățiri. Anumite operațiuni de preluare sunt astfel motivate de convingerea că echipa managerială a achizitorului poate gestiona mai bine resursele companiei țintă. Achizitorul poate considera că abilitățile sale manageriale ar face ca valoarea companiei țintă să crească În urma preluării controlului asupra acesteia (Gaughan, 2011, p. 174). De altfel, și Jensen și Ruback (1983) au exprimat
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
diferitele echipe de management. Desigur că În cazul operațiunilor orizontale ar fi mai ușor să se identifice potențialele Îmbunătățiri. Anumite operațiuni de preluare sunt astfel motivate de convingerea că echipa managerială a achizitorului poate gestiona mai bine resursele companiei țintă. Achizitorul poate considera că abilitățile sale manageriale ar face ca valoarea companiei țintă să crească În urma preluării controlului asupra acesteia (Gaughan, 2011, p. 174). De altfel, și Jensen și Ruback (1983) au exprimat plastic motivațiile operațiunilor de preluare, susținând că piața
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
la motivațiile și efectele unui astfel de comportament corporativ. Astfel, Ismail (2008) a analizat câștigurile acționarilor folosind un eșantion de 16.221 de preluări corporative ce au implicat firme din SUA, În perioada 1985-2004. El a ajuns la concluzia că achizitorii care au realizat o singură operațiune i-au depășit pe achizitorii care au realizat mai multe operațiuni, În ceea ce privește performanța, aceasta fiind cu 1,66% mai mare În primul caz. Se pare că diferența devine și mai mare (de 5%) atunci când
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
2008) a analizat câștigurile acționarilor folosind un eșantion de 16.221 de preluări corporative ce au implicat firme din SUA, În perioada 1985-2004. El a ajuns la concluzia că achizitorii care au realizat o singură operațiune i-au depășit pe achizitorii care au realizat mai multe operațiuni, În ceea ce privește performanța, aceasta fiind cu 1,66% mai mare În primul caz. Se pare că diferența devine și mai mare (de 5%) atunci când tranzacția se realizează prin schimb de titluri. Spre deosebire de achizitorii multipli, cei
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
depășit pe achizitorii care au realizat mai multe operațiuni, În ceea ce privește performanța, aceasta fiind cu 1,66% mai mare În primul caz. Se pare că diferența devine și mai mare (de 5%) atunci când tranzacția se realizează prin schimb de titluri. Spre deosebire de achizitorii multipli, cei care realizează o singură operațiune aduc câștiguri mai mari din tranzacțiile realizate cu titluri, decât din cele plătite În bani sau mixt. O altă idee pusă În evidență se referă la faptul că achizitorii care realizează cu succes
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
schimb de titluri. Spre deosebire de achizitorii multipli, cei care realizează o singură operațiune aduc câștiguri mai mari din tranzacțiile realizate cu titluri, decât din cele plătite În bani sau mixt. O altă idee pusă În evidență se referă la faptul că achizitorii care realizează cu succes o tranzacție vor fi atinși de sindromul hubris-ului la următoarele tranzacții, spre deosebire de achizitorii care nu au succes la prima tranzacție. Aktas et al. (2011) susțin că, În cazul achizitorilor În serie (compania CISCO este un exemplu
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
tranzacțiile realizate cu titluri, decât din cele plătite În bani sau mixt. O altă idee pusă În evidență se referă la faptul că achizitorii care realizează cu succes o tranzacție vor fi atinși de sindromul hubris-ului la următoarele tranzacții, spre deosebire de achizitorii care nu au succes la prima tranzacție. Aktas et al. (2011) susțin că, În cazul achizitorilor În serie (compania CISCO este un exemplu de achizitor În serie de succes), managerii Învață din experiența trecută În ceea ce privește reacția investitorilor și, În consecință
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
În evidență se referă la faptul că achizitorii care realizează cu succes o tranzacție vor fi atinși de sindromul hubris-ului la următoarele tranzacții, spre deosebire de achizitorii care nu au succes la prima tranzacție. Aktas et al. (2011) susțin că, În cazul achizitorilor În serie (compania CISCO este un exemplu de achizitor În serie de succes), managerii Învață din experiența trecută În ceea ce privește reacția investitorilor și, În consecință, Își ajustează comportamentul În calitate de achizitor. Cercetătorii susțin că experiența În ceea ce privește operațiunile de achiziții Îmbunătățește semnificativ procesul
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
realizează cu succes o tranzacție vor fi atinși de sindromul hubris-ului la următoarele tranzacții, spre deosebire de achizitorii care nu au succes la prima tranzacție. Aktas et al. (2011) susțin că, În cazul achizitorilor În serie (compania CISCO este un exemplu de achizitor În serie de succes), managerii Învață din experiența trecută În ceea ce privește reacția investitorilor și, În consecință, Își ajustează comportamentul În calitate de achizitor. Cercetătorii susțin că experiența În ceea ce privește operațiunile de achiziții Îmbunătățește semnificativ procesul de Învățare atât În cazul managerilor raționali, cât și
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
la prima tranzacție. Aktas et al. (2011) susțin că, În cazul achizitorilor În serie (compania CISCO este un exemplu de achizitor În serie de succes), managerii Învață din experiența trecută În ceea ce privește reacția investitorilor și, În consecință, Își ajustează comportamentul În calitate de achizitor. Cercetătorii susțin că experiența În ceea ce privește operațiunile de achiziții Îmbunătățește semnificativ procesul de Învățare atât În cazul managerilor raționali, cât și În cazul managerilor afectați de sindromul hubris-ului. 2.2.2. Fuziunile și achizițiile și strategiile de creștere a puterii de
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
piața franceză (Meier și Schier, 2006, p. 30); elimina, pur și simplu, un concurent. Un exemplu elocvent este cazul creșterii externe orizontale a companiei AXA, prin achiziția companiei Union des Assurances de Paris (UAP), În anul 1996. În această situație, achizitorul a eliminat un concurent deranjant, care Îi contesta leadership-ul național (Meier și Schier, 2006, p. 30); descuraja un concurent prin saturarea spațiului dorit. Această strategie Își găsește ilustrarea În decizia companiei Michelin de a cumpăra societatea Kleber, pentru a Împiedica
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
Înconjurător. Schimbările economice majore care au loc În Întreaga lume, presiunea concurențială și procesul de globalizare au făcut ca un număr mare de companii să fie implicate În operațiuni de fuziuni și achiziții. Mizele operațiunilor sunt foarte mari, atât pentru achizitor, cât și pentru compania țintă, și ceea ce este foarte important e ca noua entitate să creeze valoare. Aceasta implică desigur o anumită abilitate, viziune și gândire proactivă, astfel Încât să se adopte cele mai bune decizii și să se integreze cel
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
profita de oportunitățile de moment impune ca decizia să se ia și să se pună În aplicare În timp scurt. Sigur că pe lângă potențiala creare de bogăție trebuie să se ia În considerare și riscurile de pierdere de valoare pentru achizitor și compania țintă. Gouali (2009, p. 125) consideră că „o fuziune sau achiziție reușită determină creștere și creează valoare dacă și numai dacă fiecare dintre etapele procesului său constituie o reușită prin ea Însăși”. Altfel spus, achizitorul trebuie să se
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
de valoare pentru achizitor și compania țintă. Gouali (2009, p. 125) consideră că „o fuziune sau achiziție reușită determină creștere și creează valoare dacă și numai dacă fiecare dintre etapele procesului său constituie o reușită prin ea Însăși”. Altfel spus, achizitorul trebuie să se concentreze asupra fiecărei etape ca și cum de aceasta depinde reușita Întregii operațiuni de fuziune sau achiziție. 3.1.1. Dimensionarea strategică a operațiunii O operațiune de creștere externă prin fuziune sau achiziție constituie o modalitate de dezvoltare pentru
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
pregătire minuțioasă. E necesar să se acorde atenția cuvenită aspectelor legate de modificarea structurii raporturilor de putere În cadrul Întreprinderii, dar și celor legate de schimbările organizaționale. Mudde și Brush (2004, p. 60) au analizat legătura dintre strategia de afaceri a achizitorilor și eficiența operațională pe de o parte, și profitabilitatea operațiunilor de fuziuni și achiziții realizate de aceștia, pe de altă parte. În opinia autorilor, capacitățile dezvoltate de firme pentru a Îmbunătăți eficiența În competiția de pe piață pot fi folosite cu
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
de altă parte. În opinia autorilor, capacitățile dezvoltate de firme pentru a Îmbunătăți eficiența În competiția de pe piață pot fi folosite cu efect pozitiv În activitatea de fuziuni și achiziții. Aceștia susțin faptul că strategia competitivă și eficiența operațională a achizitorilor afectează procesul de selecție, evaluare și integrare a companiilor țintă, ceea ce conduce la o performanță mai mare a operațiunii. Analiza operațiunilor reușite de fuziune sau achiziție evidențiază similitudini cu privire la organizarea și gestionarea proiectului de creștere externă. Printre caracteristicile cheie se
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
logică a proiectului, utilizând tot mai mult, echipe formate În acest scop. Întreprinderile europene adoptă astfel o organizare a proiectelor de fuziuni și achiziții În funcție de natura strategică. Operațiunile de fuziuni și achiziții nestrategice sunt operațiuni În care direcțiunea generală, a achizitorului este relativ puțin implicată (de exemplu atunci când dimensiunea companiei țintă este marginală comparativ cu cea a achizitorului). Invers, operațiunile de fuziuni și achiziții strategice implică atât direcțiunea generală cât și o Întreagă echipă pluridisciplinară (Bancel și Duval-Hamel, 2008, pp. 90-91
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]