25,716 matches
-
4 ianuarie 2001. Era vorba de un program care a durat, în mod esențial, un an (2001) și care a fost creat de autoritățile publice pentru a face față instabilității financiare care domnea în Coreea pentru că o mare cantitate de obligațiuni emise de câteva societăți (inclusiv Hynix) trebuia să ajungă la scadență simultan. În cadrul respectivului program, datoria care ajungea la scadență a fost refinanțată și a făcut obiectul unei noi prezentări adresate investitorilor. O societate participantă a rambursat, prin mijloacele sale
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
Hynix) trebuia să ajungă la scadență simultan. În cadrul respectivului program, datoria care ajungea la scadență a fost refinanțată și a făcut obiectul unei noi prezentări adresate investitorilor. O societate participantă a rambursat, prin mijloacele sale proprii, 20 de procente din obligațiunile acesteia care ajungeau la scadență și KDB și-a asumat cele 80 procente rămase. Aceasta constituia prima fază a programului. Din cele 80 de procente asumate inițial de KDB, 20 procente din obligațiuni au fost apoi vândute băncilor creditoare ale
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
mijloacele sale proprii, 20 de procente din obligațiunile acesteia care ajungeau la scadență și KDB și-a asumat cele 80 procente rămase. Aceasta constituia prima fază a programului. Din cele 80 de procente asumate inițial de KDB, 20 procente din obligațiuni au fost apoi vândute băncilor creditoare ale societății proporțional cu angajamentul acestora față de societate; 70 de procente fac obiectul unei noi prezentări pentru a fi vândute investitorilor ca obligațiuni garantate (CBO) și/sau împrumuturi garantate (CLO), garantate de Korea Credit
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
cele 80 de procente asumate inițial de KDB, 20 procente din obligațiuni au fost apoi vândute băncilor creditoare ale societății proporțional cu angajamentul acestora față de societate; 70 de procente fac obiectul unei noi prezentări pentru a fi vândute investitorilor ca obligațiuni garantate (CBO) și/sau împrumuturi garantate (CLO), garantate de Korea Credit Guarantee Fund (KCGF)*; și KDB a păstrat cele 10 procente rămase. Societatea participantă a trebuit să răscumpere cel puțin 3 procente din CBO și 5 procente din CLO**. 7
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
program. În cazul în care băncile care dețineau 75 de procente din creanțele societății aprobau participarea societății la program, CIFC considera că decizia este unanimă. Pentru a fi plasate în cadrul programului, societățile trebuia să poată rambursa 20 de procente din obligațiunile lor care ajungeau la scadență, să-și regularizeze operațiunile comerciale prin intermediul unui plan de salvare, să aibă un rating al creditului mai mic de A, dar mai mare de BB și să accepte orice modificare a majorității capitalului deținut cerută
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
a fost admisă să beneficieze de program la 4 ianuarie 2001 cu un rating al creditului de BBB -. S-au admis șase societăți în total, din care patru, inclusiv Hynix, făceau parte din grupul Hyundai****. CE a constatat că achiziționarea obligațiunilor de către KDB în cadrul programului respectiv constituia o contribuție financiară a autorităților publice care confereau un avantaj societății Hynix. * CBO și CLO sunt titluri asigurate de elemente de active care sunt vândute unor fonduri de investiții. ** Determinare preliminară, punctele 47 și
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
41 procente) pentru Hynix și 38 procente au fost afectate altor trei societăți ale grupului Hyundai."49 (54) Grupul special a considerat că, pe baza dosarului adus la cunoștința acestora, CE au tras o concluzie rezonabilă, conform căreia programul de obligațiuni al KDB a conferit un avantaj societății Hynix. S-a reamintit astfel că programul de obligațiuni al KDB a fost el însuși creat și efectiv garantat de autoritățile publice 50. Cu toate acestea, în ceea ce privește valoarea avantajului, grupul special arată că
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
49 (54) Grupul special a considerat că, pe baza dosarului adus la cunoștința acestora, CE au tras o concluzie rezonabilă, conform căreia programul de obligațiuni al KDB a conferit un avantaj societății Hynix. S-a reamintit astfel că programul de obligațiuni al KDB a fost el însuși creat și efectiv garantat de autoritățile publice 50. Cu toate acestea, în ceea ce privește valoarea avantajului, grupul special arată că, din punctul de vedere al dreptului OMC, Comisia ar trebui să reexamineze problema altor puncte de
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
din mai multe unghiuri, cel puțin atunci când se acordă o garanție de către autoritățile publice 51, iar autoritatea însărcinată cu ancheta beneficiază de o marjă de manevră considerabilă pentru a aplica metodologia prescrisă la articolul 14 din Acordul SMC52. Programul de obligațiuni al KDB, de exemplu, prezintă anumite caracteristici ale unei garanții în măsura în care s-a creat, susținut și garantat efectiv de autoritățile publice sau de un organism public. O metodă rezonabilă pentru stabilirea valorii avantajului care rezultă dintr-o astfel de măsură
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
de un organism public. O metodă rezonabilă pentru stabilirea valorii avantajului care rezultă dintr-o astfel de măsură ar putea, în consecință, să constea în compararea garanției furnizate de autoritățile publice cu o garanție comparabilă obținută pe piață. Programul de obligațiuni al KDB ar putea, de asemenea, să fie examinat în sensul articolului 6 litera (b) din regulamentul de bază [care corespunde, în ansamblu, articolului 14 litera (b) din Acordul SMC], care face trimitere la împrumuturile acordate de autoritățile publice, și
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
adreseze unei întreprinderi într-o situație financiară comparabilă cu cea a societății Hynix. (57) Respectiva reexaminare a permis Comisiei să constate că nu există nici o referință comercială care corespunde respectivelor criterii în prezenta afacere. Hynix însăși nu a vândut nici o obligațiune pe piața comercială în perioada în care aceasta a participat la programul de obligațiuni al KDB. De fapt, unul dintre criteriile-prag pentru a participa la programul de obligațiuni al KDB era ca societatea în cauză să nu poată obține împrumuturi
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
Respectiva reexaminare a permis Comisiei să constate că nu există nici o referință comercială care corespunde respectivelor criterii în prezenta afacere. Hynix însăși nu a vândut nici o obligațiune pe piața comercială în perioada în care aceasta a participat la programul de obligațiuni al KDB. De fapt, unul dintre criteriile-prag pentru a participa la programul de obligațiuni al KDB era ca societatea în cauză să nu poată obține împrumuturi nici să vândă obligațiuni pe piața comercială normală. În plus, astfel cum s-a
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
corespunde respectivelor criterii în prezenta afacere. Hynix însăși nu a vândut nici o obligațiune pe piața comercială în perioada în care aceasta a participat la programul de obligațiuni al KDB. De fapt, unul dintre criteriile-prag pentru a participa la programul de obligațiuni al KDB era ca societatea în cauză să nu poată obține împrumuturi nici să vândă obligațiuni pe piața comercială normală. În plus, astfel cum s-a indicat la considerentul 53 din regulamentul definitiv, Hynix nu a furnizat nici un element de
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
în perioada în care aceasta a participat la programul de obligațiuni al KDB. De fapt, unul dintre criteriile-prag pentru a participa la programul de obligațiuni al KDB era ca societatea în cauză să nu poată obține împrumuturi nici să vândă obligațiuni pe piața comercială normală. În plus, astfel cum s-a indicat la considerentul 53 din regulamentul definitiv, Hynix nu a furnizat nici un element de probă în dosar, care să demonstreze că aceasta a încercat să acceadă la piețele străine ale
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
datoriei în cursul respectivei perioade. În plus, dat fiind că agenția internațională de rating Standard and Poor's a retrogradat ratingul societății Hynix la B - (categoria speculativă), este puțin probabil ca aceasta să fi putut accede la piețele externe de obligațiuni sau de împrumuturi, chiar dacă a încercat să facă acest lucru. Autoritățile publice coreene însele au observat în ianuarie 2001 că Hynix se află în "situație de insolvabilitate tehnică"53. (58) În plus, celelalte împrumuturi acordate societății Hynix în timpul perioadei în
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
încercat să facă acest lucru. Autoritățile publice coreene însele au observat în ianuarie 2001 că Hynix se află în "situație de insolvabilitate tehnică"53. (58) În plus, celelalte împrumuturi acordate societății Hynix în timpul perioadei în cursul căreia KDB a refinanțat obligațiunile societății Hynix care ajungeau la scadență nu pot constitui o bază pentru a stabili dacă aceasta a beneficiat de un avantaj. Din motivele indicate la considerentele 17-22 menționate anterior, împrumuturile acordate cu titlu de împrumut sindicalizat nu pot constitui o
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
credit acordate de autoritățile publice la trei participanți-cheie la respectivul împrumut. Fără participarea respectivelor trei bănci la împrumutul sindicalizat, nu este sigur că s-ar fi putut concretiza vreodată, în măsura în care ar fi existat un deficit serios de subscriere 54. (59) Obligațiunile convertibile cumpărate de organismele private în cadrul programului de restructurare din mai 2001 nu puteau fi utilizate ca puncte de comparație, deoarece, chiar dacă elementele de probă de la dosar nu sunt suficiente pentru a constata o acțiune de însărcinare sau ordin, acestea
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
a constata o acțiune de însărcinare sau ordin, acestea arată un nivel al intervenției autorităților publice, astfel încât participarea creditorilor privați nu poate fi utilizată ca referință corespunzătoare pentru a măsura caracterul rezonabil, din punct de vedere comercial, al achizițiilor de obligațiuni convertibile: băncile creditoare însele au recunoscut, în hotărârea Consiliului Instituțiilor Financiare Creditoare din 7 mai 2001, că Hynix era în incapacitatea de a asigura rambursarea datoriilor sale în mai 200155 și că este clar că autoritățile publice fuseseră puternic implicate
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
însele au recunoscut, în hotărârea Consiliului Instituțiilor Financiare Creditoare din 7 mai 2001, că Hynix era în incapacitatea de a asigura rambursarea datoriilor sale în mai 200155 și că este clar că autoritățile publice fuseseră puternic implicate în emisiunea de obligațiuni convertibile din mai 2001 având grijă ca aceasta să fie finalizată, mergând până la delegarea unui înalt funcționar al FSS la o ședință a consiliului creditorilor din martie 200156. În cele din urmă, un împrumut comercial comparabil care poate fi utilizat
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
unui înalt funcționar al FSS la o ședință a consiliului creditorilor din martie 200156. În cele din urmă, un împrumut comercial comparabil care poate fi utilizat ca referință trebuie să fi fost încheiat într-o perioadă cvasiidentică; or, emisiunea de obligațiuni convertibile a intervenit după cinci luni de la programul de obligațiuni al KDB, în timp ce atât situația financiară a societății Hynix, cât și cea a pieței de DRAM erau net diferite. (60) Astfel cum s-a indicat anterior 57, nici un alt criteriu
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
creditorilor din martie 200156. În cele din urmă, un împrumut comercial comparabil care poate fi utilizat ca referință trebuie să fi fost încheiat într-o perioadă cvasiidentică; or, emisiunea de obligațiuni convertibile a intervenit după cinci luni de la programul de obligațiuni al KDB, în timp ce atât situația financiară a societății Hynix, cât și cea a pieței de DRAM erau net diferite. (60) Astfel cum s-a indicat anterior 57, nici un alt criteriu de referință comercial comparabil nu era efectiv disponibil pe piață
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
nu există efectiv nici un alt criteriu de referință comercial în respectivul caz. În consecință, în aceste circumstanțe, Comisia concluzionează că valoarea avantajului conferit societății Hynix nu poate depăși valoarea totală a fondurilor obținute de aceasta din urmă datorită programului de obligațiuni al KDB, mărită cu dobânda compusă și cu costurile de recuperare sau cu tentativa de recuperare în caz de neplată. În măsura în care nu mai există informații fiabile în dosarul privind respectivele costuri suplimentare, Comisia s-a limitat la valoarea totală a
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
durata măsurii în cauză se ridicau, în conformitate cu Moody's Investor Services, la 0,13 % și, respectiv, la 34,37 %. Rezultă de aici o rată totală a dobânzii de 63,89 %. În schimb, rata medie a dobânzii datorate de Hynix pentru obligațiunile KDB în cauză s-a ridicat la 12,7 %, adică un diferențial total de dobândă de 51,19 %. (64) Considerând contribuția financiară ca o subvenție recurentă mai degrabă decât o subvenție nerecurentă de repartizat în timp și aplicând respectivul model
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
a ales opțiunea cea mai prudentă, având grijă să nu se exagereze valoarea subvenției, și va utiliza valoarea nominală a împrumutului ca bază pentru a plafona valoarea maximă a avantajului. (65) Luând valoarea fondurilor obținute de Hynix datorită programului de obligațiuni a KDB ca valoare-plafon, Comisia concluzionează că valoarea avantajului conferit prin contribuția financiară, exprimată pe o bază ad valorem a cifrei de afaceri, se ridică la 4,9 %. 1.7. Programul de salvare din octombrie 2001, care constă într-un
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]
-
de restructurare" pentru Hynix. S-au propus următoarele măsuri: (a) acordarea unui nou împrumut de 1 bilion de woni sud-coreeni însoțit de o rată a dobânzii de 7 procente societății Hynix; (b) schimbul de creanțe contra participații prin emisia de obligațiuni convertibile în acțiuni; (c) prorogarea scadențelor împrumuturilor existente până la 31 decembrie 2004, conversiunea obligațiunilor de societate scadente în obligațiuni ale societății scadente la trei ani însoțite de rate ale dobânzii de 6,5 procente și revizuirea ratei dobânzii pentru împrumuturile
32006R0584-ro () [Corola-website/Law/295229_a_296558]