10,608 matches
-
de comunicații prin satelit, poșta electronică), p art icipanții la piața schimburilor financiare internaționale pot obține informații privind condițiile existente pe fiecare piață, oriunde în lume, după care își pot plasa fondurile, instantaneu, în căutarea obținerii celor mai bu ne randamente. Evoluția tehnologiei informației și a computere lor a determinat apariția, dezvoltarea și tranzacționarea noilor instrumente financiare. În ultimii ani, piețele financiare au fost invadate de o v ari etate de produse noi. Astfel, au luat amploare produsele de acoperire (contra
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
unor titluri st răine și participarea agenților străini la realizarea de operațiuni financiare au fost eliminate la începutul anilor ̕80 ai secolului trecut. Avantajele dereglementării, în domeniul financiar, au determinat sporirea costului pentru actorii ce împrumută, dar și creșterea randamentului titlurilor financiar e p entru cei care economisesc. Dereglementarea s-a realizat nu doar în ceea ce privește transferurile de capitaluri, în afara granițelor, ci și în activitatea bancară, contribuind la o apropiere a piețelor financiare interne și inte rna ționale. Susținem, astfel, opinia
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
o opoziție remarcabilă, în ciuda faptului că este singura în baza căreia p ot fi justificate, din punctul de vedere al economiei globale, resursele absorbite de către instituțiile financiare. Lipsa acestui tip de eficiență își poate avea originea fie în diferența dintre randamentul social și cel privat, fie într-o tensiune existentă între imobilizarea pe termen lung și lichiditate (miopia piețelor financiare), fie într-o redistribuire insufici entă a riscurilor, dată fiind incapacitatea dov edi tă de către intermediarii financiari. Eficiența piețelor este privită
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
eal izarea, cu ușurință, a miș cărilor de fonduri, prin absența controlului și di scriminărilor de ordin fiscal. Posibilitatea de substituire a activelor extind e c âmpul de acțiune al investitorilor, respectiv locul investiției și moneda-suport. Ceea ce se urmărește este randamentul maxim, atât prin trecerea de p e o piață pe alta, cât și prin modificarea componenței în devize a portofoliul ui deținut. Orice operațiune de reamenajare a portofoliului în devize va depinde însă de următorii fac tori: randamentul relativ, riscul
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
urmărește este randamentul maxim, atât prin trecerea de p e o piață pe alta, cât și prin modificarea componenței în devize a portofoliul ui deținut. Orice operațiune de reamenajare a portofoliului în devize va depinde însă de următorii fac tori: randamentul relativ, riscul de schimb pentru monedele alese, alte ris curi, cum sunt cele politice sau riscul îngheță rii activelor și regimul fiscal. Așa cum am precizat anterior, piața financiară int ernațională cuprinde, pe lângă totalitatea piețelor de capital națion ale , pe care
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
69,7 %, în perioa da 2002 - 2006, peste me dia de 36,2 % înregistrată de indicele S & P/IF CG (Independent Financial Concepts Group). Pentru o perioadă de cinci ani, dintre 2002 și 2006, România a înregistrat cel mai mare randament pe piața de capital, celelalte țări care au înregistrat randamente de peste 60 % fiind Bulgaria, Kenya și Ucraina În momentul de față, piața de capital românească este considerată a fi o piață emergentă, ce tra nza cționează un volum im portant
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
de 36,2 % înregistrată de indicele S & P/IF CG (Independent Financial Concepts Group). Pentru o perioadă de cinci ani, dintre 2002 și 2006, România a înregistrat cel mai mare randament pe piața de capital, celelalte țări care au înregistrat randamente de peste 60 % fiind Bulgaria, Kenya și Ucraina În momentul de față, piața de capital românească este considerată a fi o piață emergentă, ce tra nza cționează un volum im portant de capital financiar. Deși piața de cap ita l din
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
considerată a fi o piață emergentă, ce tra nza cționează un volum im portant de capital financiar. Deși piața de cap ita l din România a reușit să depășească piețele emergente „consacrate“, precum Rusia, China, Egipt sau Brazilia, la capitolul randamentelor pieței de capital, are, totuși, o dimensiune modestă. Importanța acestor piețe în formare, care, deși se caracterizează printr-o lichiditate redusă, o volatilitate mare, guvernare ineficientă a fir melor, dar și prin oportunități de investiții c u r entabilitate superioară
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
economii naționale, indus trii, companii etc. În condiții de risc similar e, întotdeauna, investitorul va alege investiția care-i va maximiza câștigul, într-un orizont de timp considerat de el rezonabil. Mai departe, procesul de decizie constă în anti ciparea randamentelor viitoare și a factorilor de risc la care este expusă investiția sa. Altfel spus, factorii determinan ți ai mișcării fluxurilor finan ciare reprezintă premisele micro- și macroecono mic e, pe baza cărora se antici fiscal stabil, pre ictibil și uniform
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
dintre cazuri, premisele de bază ale investițiilor directe sunt de natură s ă c atalizeze îndeplinirea condițiilor menționate, în vederea realizării investițiilor de portofol iu. Moti vația clasică a investițiilor internaționale de po rtofoliu este aceea a pers pectivei obținerii unor randamente superioare celor obținute în țara de origin găsirea de oportunității de investiți. Scăderea co sturilor de comunicare dar și în cazul investițiilor de portofoliu, a tun ci când fondurile atra se sunt direcționate de către beneficiari către as tfel de domenii
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
cea mai importantă consecință a mobilității fluxurilor fi nanciare internaționale constă în alocarea capi tal ului către cele mai pro ductive utilizări posibile, deoarece capitalul est e, întotdeauna, în căutare de medii propice de multiplicare, care oferă cele mai bune randamente deținătorilor acestuia. În ceea ce privește alocarea capitalului, princ ipi ul costului de oportunitate folosit pentru analiza al ternativelor de investiție, în condiții comparabile de risc, funcționează c u o forță implacabilă. Dacă randamentele obținute sunt inferioare celor est ima te a se
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
medii propice de multiplicare, care oferă cele mai bune randamente deținătorilor acestuia. În ceea ce privește alocarea capitalului, princ ipi ul costului de oportunitate folosit pentru analiza al ternativelor de investiție, în condiții comparabile de risc, funcționează c u o forță implacabilă. Dacă randamentele obținute sunt inferioare celor est ima te a se obține din alte proiecte de investiții sau din aceeași categori e i nvestițională, în alt mediu economic, capitalurile nu ezită să „migreze“, î n c ăutare de randamente maxime, u „asanând
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
forță implacabilă. Dacă randamentele obținute sunt inferioare celor est ima te a se obține din alte proiecte de investiții sau din aceeași categori e i nvestițională, în alt mediu economic, capitalurile nu ezită să „migreze“, î n c ăutare de randamente maxime, u „asanând“, astfel, economia de activități slab pr oductive, finanțând -le și asigurând un efect de levier celor mai produ cti ve dintre acestea. În strânsă legătură cu acest aspect, reducerea cos tului finanțării de vine, astfel, o altă
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
investiții sau de dezvoltare într un mod mai puțin costisitor față de alternativa cl asică a creditului bancar sau chiar fără niciun alt cost decât cel al reducerii acționariatului, cu condiția de a i convinge pe administratorii fondurilor că vor oferi randamente atractive. Fluxurile de capital, odată stabilizate într un anumit mediu, sunt, de regulă, însoțite de importuri de tehnologie și câș tiguri de productivitate a muncii. Această afirmație este valabilă îndeose bi în cazul investițiilor directe, Principiile guvernanței corporatiste includ următoarele
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
în principal, o diminuare) a riscurilor. În situația în care fluxurile internaționale de ca pital finanțează defi cite ale contului curent, pot exista două tipur i d e efecte favorabile: atunci când împrumutul servește la finanțarea u nei investiții al cărei randament este superior costului reprezen tat de serviciul datoriei; atunci când acordarea sau solicitarea de împrum utu ri au drept scop modificarea (amânarea, frânarea sau accele rar ea) consumului. Ceea ce trebuie subliniat în legătură cu cele d ouă situații de mai sus este caracterul
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
schimb fixe, deficitul fiscal - care include tranzacții financiare ale băncii centrale și ale altor instituții financiare publice implicate în taxe și subvenții - crește ca re zultat al unei politici de sterilizare, prin ca re se vând obligațiuni naționale purtătoare de randamente ridicate și se cumpără ac tive externe purtătoa re de dobânzi mai scăzute; în al doilea rând, sistemul financiar poate deveni mai vulnera bil, datorită creșterii volumului de credite, e xac erbând, astfel, necorelarea ca termen - scurt/mediu/lung dintre
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
curs de dezvoltare au redu s emisiunea de obligațiuni pe piața internațională. Reevaluarea riscurilor de credit, precum și creșterea riscurilor pentr u i nvestitori la nivel global au dus la o oscilație a spread urilor la obligațiuni. Spread urile obligațiunilor cu randament ridicat din ț ări le industri ale au crescut cu mai mult de 1 000 puncte de b ază , între jumătatea lunii septembrie și începutul lunii decembrie 2008. Diferența dintre randamentul titlurilor de credit de pe piețele emergente și obligațiunile și
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
a spread urilor la obligațiuni. Spread urile obligațiunilor cu randament ridicat din ț ări le industri ale au crescut cu mai mult de 1 000 puncte de b ază , între jumătatea lunii septembrie și începutul lunii decembrie 2008. Diferența dintre randamentul titlurilor de credit de pe piețele emergente și obligațiunile și bonurile de tezaur americane a crescut cu 385 puncte de bază, mai afectați fiind însă debitorii din domeniul corporatist, care au înregistrat, anterior, profit pe piețele mature. Cu toate acestea, în
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
baza declanșării crizei financiare actuale, putem identifica: at pe credit și p limitele modelului american de creștere economică, baz e cerere de consum; puternica dereglementare a piețelor financiare din S.U.A.; puternic inovațiile financiare și a dezvoltare a piețelor produselor derivative; randamentele ridicate obținute de operatorii de pe piețele financiare; e o creșter a excesivă a v lumului creditului - în scopul creșterii profiturilor băncilor sau a bonusurilor primite de bancheri; nivelul scăzut al ratei dobânzii practicate de FED, în perioada 2001 - 2004 (1
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
cu privire la previziunile economice, influențâ nd, astfel, evaluarea activelor. Spread-urile CDS (instrument derivat pentru transferul riscului de credit) s au clasat deasupra nivelurilor istorice, iar pr ețu rile acțiunilor au scăzut substanțial de la nivelul înregistrat în octombrie 2007. În același timp, randamentul obligațiunilor și rata dobânzii de politică monetară din principalele economii au fost diferite, cre zân du se că această criză va afecta doar S.U.A. Însăși dezvoltarea economică de pe piețele cu economii emergente din prima jumătate a anului 2008 a sp
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
indici au indicat pierderi comparabile de aprox ima tiv 30 % până la sfârșitul lui octombrie. Piețele de credit au ajuns sub presiuni extreme; de asemenea, spread-urile indecșilor CDS au oscilat, depășind maximele atinse în zilele imediat următoare eșecului Leh man Brothers. Randamentul obligațiunilor guvernamentale pe termen lung a scăzut (graficul nr. 4.8.), iar volatilitatea și a făcut apariția în clasele de active. După cum putem observa, țările cu piețe emergen te au fost tot mai afectate de haosul economic, chiar dacă expuner ile
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
de suferit ca urmare a sporirii cos tur ilor acesteia și a scăderii încrederii agenților economici. Ca urmare a propagării turbulențelor de pe piețele financiare și în rândul țărilor dezv olt ate, temerile privind recesiune ea au revenit în atenție, în timp ce randament le au scăzut, iar infla ția a fost ajustată și prețurile activelor s au micșorat. Această etapă a crizei, începând cu sfârșitul lunii octombrie, a fost una d t ie incertitudine atâ în ceea ce privește stab litatea sectorului finan ciar, cât și
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
fost tulburate de datele macroeconomice nefa vor abile și de rapoartele privind profiturile, întrerupte de perioade scurte de optimism - adesea, ca răspuns la anunțul unor intervenții guvernam ent ale suplimentare. Temerile privind recesiunea au fost, în mod evident, alimentate de randamentele obligațiunilor guvernamentale, car e a u continuat să evolu eze pe o traiectorie descendentă, în noiembrie și decembrie. Reducerile la ratele dobânzii de politică monetară au scăzut randamentele obligațiu nilor din Statele Unite și zona euro, pe o peri oad ă
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
ale suplimentare. Temerile privind recesiunea au fost, în mod evident, alimentate de randamentele obligațiunilor guvernamentale, car e a u continuat să evolu eze pe o traiectorie descendentă, în noiembrie și decembrie. Reducerile la ratele dobânzii de politică monetară au scăzut randamentele obligațiu nilor din Statele Unite și zona euro, pe o peri oad ă de doi ani, la valori sub 1 % ș i, respectiv, 2 %, până la mijlocul lunii dece mbr ie (graficul nr. 4.8., panel centru). Randamentele titlurilor din S.U.A., pe
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
politică monetară au scăzut randamentele obligațiu nilor din Statele Unite și zona euro, pe o peri oad ă de doi ani, la valori sub 1 % ș i, respectiv, 2 %, până la mijlocul lunii dece mbr ie (graficul nr. 4.8., panel centru). Randamentele titlurilor din S.U.A., pe o perioa dă de zece ani, au scă zut, la rândul lor, la un record de aproape 2,0 5 % , pe 30 decembrie (precedentul record a fost de aproximativ 2,10 %, fiind stabilit în 1941). În conformitate cu
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]