3,337 matches
-
cheltuielile de cercetare dezvoltare sau publicitate, de deprecierea fondului comercial sau supraevaluarea și luarea în calcul de produse financiare de exploatare. EVA este uneori calculată plecând de la indicatorul NOPAT, care la rândul său se determină plecând de la indicatorul EBIT. Capitalurile investite corespund sumei fondurilor proprii ajustate și datoriilor financiare. Ele reprezintă, la valoare contabilă, fondurile care servesc la finanțarea exploatării societății după diverse retratări, având ca obiect estimarea nivelului aportului investit de deținătorii de fonduri. Astfel, fondurile proprii reajustate includ valoarea
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
capitalizate, impozitele diferite, provizioanele pentru riscuri și retratări și amortismentele sau deprecierile acumulate de supraevaluări. Costul capitalului este egal cu media ponderată a costului fondului propriu și a costului după impozitare a datoriei financiare, conform proporțiilor lor în structura capitalurilor investite. Ca și în cazul MEDAF, costul fondurilor proprii este estimat prin suma ratei fără risc (de regulă, a obligațiunilor de stat cu maturitate la zece ani) și o primă de risc proprie societății. EVA corespunde unui superprofit, adică unei îmbogățiri
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
este pozitivă. Invers, societatea își reduce valoarea dacă EVA este negativă. În acest caz, rata de randament a capitalurilor angajate este inferioară costului capitalului așa cum arată o altă formulare posibilă a EVA.Unde: r este rata de randament a capitalurilor investite, k este costul capitalului, iar Cinv este capitalul investit. Crearea de valoare calculată plecând de la EVA este foarte sensibilă atât la estimarea costului capitalului, cât și la definirea capitalurilor angajate. În metoda EVA, crearea bogăției sperate de acționari în raport cu capitalurile
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
este negativă. În acest caz, rata de randament a capitalurilor angajate este inferioară costului capitalului așa cum arată o altă formulare posibilă a EVA.Unde: r este rata de randament a capitalurilor investite, k este costul capitalului, iar Cinv este capitalul investit. Crearea de valoare calculată plecând de la EVA este foarte sensibilă atât la estimarea costului capitalului, cât și la definirea capitalurilor angajate. În metoda EVA, crearea bogăției sperate de acționari în raport cu capitalurile inițial investite este măsurată prin indicatorul MVA, care reprezintă
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
este costul capitalului, iar Cinv este capitalul investit. Crearea de valoare calculată plecând de la EVA este foarte sensibilă atât la estimarea costului capitalului, cât și la definirea capitalurilor angajate. În metoda EVA, crearea bogăției sperate de acționari în raport cu capitalurile inițial investite este măsurată prin indicatorul MVA, care reprezintă valoarea actuală a fluxurilor de EVA, altfel spus, suma actualizată la costul capitalului a valorilor EVA anticipate. Formula de calcul este următoarea. MVA este o măsură de performanță externă. La acest nivel, ea
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
plusvalorii realizate de acționari prin vânzarea societății după deducerea valorilor pe care ei le-au investit. Această plusvaloare corespunde valorii bursiere a societății și valorii contabile a fondurilor proprii. Valoarea economică totală a societății poate fi exprimată plecând de la capitalurile investite majorate cu valoarea actuală a EVA, adică de fapt MVA. Putem stabili astfel relațiile următoare. Această ultimă identitate stabilește o legătură între măsura de performanță internă EVA și măsura de performanță externă, adică performanța bursieră măsurată prin plusvaloarea pe care
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
lucrărilor lui Fruhan<footnote W.E Fruhan, 1990, Financial strategy: studies in the creation, transfer and destruction of shareholder value, RD Irwin, Homewood, Illinois. footnote>. Așa cum am putut constata referitor la modelele precedente, crearea de valoare presupune ca rentabilitatea capitalurilor investite să fie superioară costului capitalului. Valoarea de piață a capitalurilor proprii se determină prin capitalizarea bursieră la închiderea exercițiului contabil. Capitalurile proprii contabile sunt determinate din bilanțurile consolidate ale grupului studiat. Rentabilitatea fondurilor proprii (rc) este calculată prin raportul dintre
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
și financiară. Rata rentabilității economice am calculat-o atât ca raport între rezultat și activul total, denumită în literatura anglo-saxonă ROTA, return on total assets, reflectând astfel eficiența capitalului economic alocat activității, cât și ca raport între rezultat și capitaluri investite, denumit în literatura anglo-saxonă ROI, return on investment, reflectând astfel remunerarea capitalurilor investite. Prima variantă de calcul al rentabilității economice reflectă eficiență întregului capital aflat în exploatare, fără a se ține cont că acesta este investit sau atras. După cum putem
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
și activul total, denumită în literatura anglo-saxonă ROTA, return on total assets, reflectând astfel eficiența capitalului economic alocat activității, cât și ca raport între rezultat și capitaluri investite, denumit în literatura anglo-saxonă ROI, return on investment, reflectând astfel remunerarea capitalurilor investite. Prima variantă de calcul al rentabilității economice reflectă eficiență întregului capital aflat în exploatare, fără a se ține cont că acesta este investit sau atras. După cum putem observa din tabelul 5.4, indiferent care este varianta de calcul la nivelul
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
perioada 2007-2009, și anume: în anul 2008 are loc o creștere a ratei datorită diminuării într-un ritm mai redus a rezultatului brut al exercițiului (cu 23%), respectiv a rezultatului din exploatare (cu 39%) față de ritmul de reducere a capitalurilor investite (s-au redus cu 44%), respectiv a activului total (s-a redus cu 42% ). În anul 2009, rentabilitatea economică crește datorită creșterii rezultatului brut al exercițiului (122%), într-un ritm inferior creșterii capitalului investit (137%), respectiv a creșterii rezultatului din
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
față de ritmul de reducere a capitalurilor investite (s-au redus cu 44%), respectiv a activului total (s-a redus cu 42% ). În anul 2009, rentabilitatea economică crește datorită creșterii rezultatului brut al exercițiului (122%), într-un ritm inferior creșterii capitalului investit (137%), respectiv a creșterii rezultatului din exploatare (105%) într-un ritm inferior creșterii activului total (134%). Rentabilitatea economică netă are același nivel și în 2008 ca și în anul 2007, iar în anul 2009 are loc o diminuare a sa
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
economice brute are aceeași tendință ca și rentabilitatea economică, adică crește în anul 2008 și scade în 2009, cauzele fiind aceleași. În perioada analizată, rata rentabilității este inferioară ratei dobânzii de referință, ceea ce nu asigură o remunerare satisfăcătoare a capitalurilor investite. La nivelul societății IAMU SA, rata rentabilității economice, indiferent care ar fi formula sa de calcul, scade pe parcursul perioadei. În cazul în care se calculează ca raport între rezultatul brut al exercițiului și capitaluri investite scăderea este cauzată în anul
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
o remunerare satisfăcătoare a capitalurilor investite. La nivelul societății IAMU SA, rata rentabilității economice, indiferent care ar fi formula sa de calcul, scade pe parcursul perioadei. În cazul în care se calculează ca raport între rezultatul brut al exercițiului și capitaluri investite scăderea este cauzată în anul 2008 de creșterea rezultatului (101%) într-un ritm superior creșterii capitalului investit (121%), iar în anul 2009 din cauza diminuării rezultatului (cu 95%) și creșterii capitalului investit (104%). Atunci când rata rentabilității economice este calculată ca raport
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
fi formula sa de calcul, scade pe parcursul perioadei. În cazul în care se calculează ca raport între rezultatul brut al exercițiului și capitaluri investite scăderea este cauzată în anul 2008 de creșterea rezultatului (101%) într-un ritm superior creșterii capitalului investit (121%), iar în anul 2009 din cauza diminuării rezultatului (cu 95%) și creșterii capitalului investit (104%). Atunci când rata rentabilității economice este calculată ca raport între EBIT și activ total, diminuarea în anul 2008 este consecința creșterii EBIT (cu 10%) într-un
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
ca raport între rezultatul brut al exercițiului și capitaluri investite scăderea este cauzată în anul 2008 de creșterea rezultatului (101%) într-un ritm superior creșterii capitalului investit (121%), iar în anul 2009 din cauza diminuării rezultatului (cu 95%) și creșterii capitalului investit (104%). Atunci când rata rentabilității economice este calculată ca raport între EBIT și activ total, diminuarea în anul 2008 este consecința creșterii EBIT (cu 10%) într-un ritm inferior creșterii activului total (cu 16%), iar în 2009 este consecința diminuării semnificative
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
referință, rata rentabilității în primii doi ani de analiză este superioară acesteia fapt care conduce la efectul de levier datorat împrumuturilor, însă în anul2009 situația se înrăutățește considerabil, și anume, nivelul de 1% arată că la 100 de lei capitaluri investite a revenit un leu profit, ceea ce semnifică o remunerare nesatisfăcătoare a capitalurilor investite, cu atât mai mult cu cât rata dobânzii de referință este 9,33%. Rata rentabilității economice la nivelul societății-mamă manifestă o scădere în anul 2008 față de anul
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
care conduce la efectul de levier datorat împrumuturilor, însă în anul2009 situația se înrăutățește considerabil, și anume, nivelul de 1% arată că la 100 de lei capitaluri investite a revenit un leu profit, ceea ce semnifică o remunerare nesatisfăcătoare a capitalurilor investite, cu atât mai mult cu cât rata dobânzii de referință este 9,33%. Rata rentabilității economice la nivelul societății-mamă manifestă o scădere în anul 2008 față de anul 2007, diminuare cauzată de scăderea rezultatului brut al exercițiului cu 23% și de
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
cu 7%, respectiv de diminuarea rezultatului din exploatare cu 27% și diminuarea activului total cu 3%. În anul 2009 această rată crește cu un punct procentual, această creștere fiind datorată creșterii elementelor de rezultat într-un ritm superior creșterii capitalului investit și a activului total. Comparativ cu rata dobânzii de referință a BNR, constatăm că pe întreaga perioadă rata rentabilității economice este superioară ratei dobânzii de referință, ceea ce conduce la efectul de levier datorat împrumuturilor. Rata rentabilității financiare. Rata rentabilității financiare
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
ratei dobânzii de referință, ceea ce conduce la efectul de levier datorat împrumuturilor. Rata rentabilității financiare. Rata rentabilității financiare reflectă eficiența utilizării capitalurilor proprii. Totodată, ea este expresia capacității societății, respectiv a grupului de a degaja profit net din capitalul propriu investit. Astfel, cei care posedă capital își măsoară eficiența investiției. Ea remunerează proprietarii de capital prin acordarea dividendelor sau prin reinvestirea profitului. Ea are o valoare informațională diferită de la acționar la acționar, acționarii majoritari au așteptări și interese diferite față de acționarii
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
de pe piață propriile ei acțiuni, atunci această operațiune constituie un indiciu pozitiv pentru investitori, semnificând că societatea comercială este subevaluată, efectul normal fiind acela de creștere a cotațiilor bursiere. Așa cum am precizat la capitolul privind crearea de valoare, rentabilitatea capitalurilor investite trebuie să fie superioară costului capitalului. Valoarea de piață a capitalurilor proprii se determină prin capitalizarea bursieră, iar elementul-cheie în determinarea indicatorilor care măsoară crearea de valoare este jucat de costul capitalului. În consecință, modelele econometrice utilizate în această parte
PERFORMANŢA GRUPURILOR.Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
absolut valid nu există. Acest lucru ar presupune că reproducerea comportamentului sistemului este exactă. Datorită complexității sistemelor reale întotdeauna apare o reprezentare simplificată în cazul unor comportamente. Un lucru important este cel al raportului dintre validitate și utilitate. Dacă trebuie investiți mai mulți bani și timp pentru ca modelul să fie valid fără ca utilitatea acestuia să crească, atunci trebuie să se renunțe la validitate în favoarea utilității. O altă premisă este aceea că, în condițiile în care validitatea exactă nu există în realitate
Bazele ciberneticii economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/190_a_197]
-
depreciere sau reevaluare frauduloasă, probleme la nivelul recunoașterii provenienței unui activ, din operațiuni de leasing financiar sau operațional (Messier et al., 2008, pp. 509-510, 512-514ă. Indicatorii economico-financiari care pot fi utilizați de auditor pentru aplicarea procedurilor analitice vizează: rentabilitatea capitalului investit, efectul de levier financiar și rentabilitatea financiară, ratele de autonomie financiară, ratele de solvabilitate (Bragg, 2002, pp. 119-137ă, iar cei pe baza cărora pot fi testate aserțiunile contabile aferente acestui ciclu economico financiar sunt sintetizați În tabelul 5.8. La
Riscul de fraudă by Ioan-Bogdan ROBU () [Corola-publishinghouse/Science/205_a_255]
-
of Speech (1995), Premiul Mayor’s Arts (New Orleans, 1996), cu Premiul Fundației Culturale Române (București, 1996) ș.a. Poezia lui C. oferă cu generozitate posibile interpretări ale vietii prin construirea unui imaginar al concretului. Odată eliminat simbolismul desuet, poezia este investita cu misiuni eliberatoare și imediate: „Poeziile reprezintă ceea ce eu am eliminat pentru a mă simți din nou curat”. Libertatea și asumarea deopotrivă a realității și a iluziei constituie mijloacele pertinente și eficiente în descoperirea și acceptarea cu bucurie a sinelui
Dicționarul General al Literaturii Române () [Corola-publishinghouse/Science/286317_a_287646]
-
competență și răspundere unor persoane particulare - se rezolvă, astfel, conflictele provocate de utilizarea ineficientă a unor resurse. Prin concentrarea costurilor și beneficiilor la proprietari, aceștia au atât un stimulent personal, cât și un control propriu asupra folosirii raționale a resurselor investite - funcția de stimulare și de control asupra proprietății. Utilizarea cu eficiență maximă a resurselor este asigurată prin faptul că proprietarul activelor productive poate realiza cele mai mari profituri producând bunurile cele mai solicitate pe piețele concurențiale. Proprietatea privată stimulează inovația
Macroeconomia tranziției postsocialiste by Cristian Florin CIURLĂU () [Corola-publishinghouse/Science/196_a_212]
-
exemplu, unele întreprinderi din Republica Cehă au pledat pentru această metodă, mizând pe controlul ineficient al micilor acționari, putând astfel să-și promoveze propriile interese. Structuri de control mai eficiente nu se formează nici prin depunerea acțiunilor în fonduri de investiți, care administrează apoi majoritatea certificatelor, pentru că aceste instituții, chiar și în economiile dezvoltate, au rareori un rol important în managementul întreprinderilor aflate în portofoliul lor. Prin vânzarea rapidă a titlurilor de proprietate primite se reduce dispersarea proprietății, dar oferta mare
Macroeconomia tranziției postsocialiste by Cristian Florin CIURLĂU () [Corola-publishinghouse/Science/196_a_212]