753 matches
-
o Îndatorare externă structurată sub forma unor Împrumuturi bancare sau obligatare. Societatea holding plătește dobânzile și rambursează creditul cu ajutorul excedentelor de trezorerie generate de Întreprinderea achiziționată (Ceddaha, 2007, p. 260). Practic, această operațiune se caracterizează printr-un puternic efect de levier<footnote Efectul de levier presupune optimizarea rentabilității financiare a unei investiții, ca urmare a creșterii Îndatorării. Efectul de levier este pozitiv dacă rentabilitatea capitalurilor proprii este superioară costului Îndatorării. footnote>. În cazul În care prețul tranzacției este ridicat, recurgerea la
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
sub forma unor Împrumuturi bancare sau obligatare. Societatea holding plătește dobânzile și rambursează creditul cu ajutorul excedentelor de trezorerie generate de Întreprinderea achiziționată (Ceddaha, 2007, p. 260). Practic, această operațiune se caracterizează printr-un puternic efect de levier<footnote Efectul de levier presupune optimizarea rentabilității financiare a unei investiții, ca urmare a creșterii Îndatorării. Efectul de levier este pozitiv dacă rentabilitatea capitalurilor proprii este superioară costului Îndatorării. footnote>. În cazul În care prețul tranzacției este ridicat, recurgerea la o combinație a mai
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
excedentelor de trezorerie generate de Întreprinderea achiziționată (Ceddaha, 2007, p. 260). Practic, această operațiune se caracterizează printr-un puternic efect de levier<footnote Efectul de levier presupune optimizarea rentabilității financiare a unei investiții, ca urmare a creșterii Îndatorării. Efectul de levier este pozitiv dacă rentabilitatea capitalurilor proprii este superioară costului Îndatorării. footnote>. În cazul În care prețul tranzacției este ridicat, recurgerea la o combinație a mai multor instrumente de finanțare, prezentate anterior, se dovedește o soluție mai oportună pentru a echilibra
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
atunci când ratele dobânzilor sunt ridicate. Finanțarea operațiunilor de fuziuni și achiziții depinde de două aspecte importante: oportunitatea și posibilitatea de realizare, astfel că managerii trebuie să găsească soluția optimă pentru a se putea crea bogăție pentru Întreprindere. 3 Efectul de levier presupune optimizarea rentabilității financiare a unei investiții, ca urmare a creșterii Îndatorării. Efectul de levier este pozitiv dacă rentabilitatea capitalurilor proprii este superioară costului Îndatorării. 3.2.3. Evaluarea și managementul riscurilor operațiunii Operațiunile de fuziuni și achiziții prezintă riscuri
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
importante: oportunitatea și posibilitatea de realizare, astfel că managerii trebuie să găsească soluția optimă pentru a se putea crea bogăție pentru Întreprindere. 3 Efectul de levier presupune optimizarea rentabilității financiare a unei investiții, ca urmare a creșterii Îndatorării. Efectul de levier este pozitiv dacă rentabilitatea capitalurilor proprii este superioară costului Îndatorării. 3.2.3. Evaluarea și managementul riscurilor operațiunii Operațiunile de fuziuni și achiziții prezintă riscuri specifice legate mai ales de asimetriile informaționale existente Între vânzător și achizitor. În consecință, este
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
mare cu cât riscul este mai mare) și, din această cauză, întreprinderea va fi interesată să-i prezinte bancherului o situație financiară ce relevă cel mai mic nivel de risc posibil. În acest sens, întreprinderea va încerca să exploateze toate levierele pe care i le poate oferi contabilitatea creativă, ca să poată reduce astfel rata dobânzii solicitate de bancă. Întreprinderile își pot procura fonduri și prin recurs la piețele financiare, însă creditele bancare prezintă două avantaje care merită să fie luate în
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
Întreprinderile își pot procura fonduri și prin recurs la piețele financiare, însă creditele bancare prezintă două avantaje care merită să fie luate în considerare: menținerea structurii capitalului (în sensul că nu are loc efectul de diluare) și apariția efectului de levier<footnote Efectul de levier nu apare decât dacă o întreprindere obține cu fondurile împrumutate un profit mai mare decât costul datoriei sale. footnote>, care conduce la o rentabilitate financiară îmbunătățită. Astfel, poate crește rentabilitatea unei investiții fără a mări investiția
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
fonduri și prin recurs la piețele financiare, însă creditele bancare prezintă două avantaje care merită să fie luate în considerare: menținerea structurii capitalului (în sensul că nu are loc efectul de diluare) și apariția efectului de levier<footnote Efectul de levier nu apare decât dacă o întreprindere obține cu fondurile împrumutate un profit mai mare decât costul datoriei sale. footnote>, care conduce la o rentabilitate financiară îmbunătățită. Astfel, poate crește rentabilitatea unei investiții fără a mări investiția. 1.3.1.2
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
practicilor utilizate. 1.3.3. Presiunea fiscală Reducerea cheltuielilor cu impozitele prin utilizarea unor mecanisme contabile agresive se apropie foarte mult de ceea ce numim „fraudă fiscală”. Pentru a putea manipula suma impozitului de plată, contabilul creativ are la îndemână două leviere: veniturile impozabile (pe care va încerca să le diminueze) și cheltuielile deductibile (pe care se va strădui să le maximizeze). După cum am mai menționat, netezirea rezultatelor este o tehnică ce ar putea servi cu succes acestui scop. Potrivit acestei optici
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
însă, căci fățarnicul intrigant nu a apreciat corect omniprezența supravegherii politice plasate la ordinele regelui, stăpânul absolut. A uitat că trăiește într-una dintre acele societăți numite de Gilles Deleuze „societăți de suveranitate”, societăți care, spune acesta, „mânuiau forme simple, leviere, scripeți, orologii” în scopul „mai degrabă de a decide moartea decât de a administra viața” (Deleuze, p. 240). Este un prim model de funcționare socială, iar Tartuffe nu face decât să îi confirme pertinența. Într-o asemenea societate, Puterea nu
[Corola-publishinghouse/Science/2222_a_3547]
-
nu se diferențiază În funcție de proveniența resurselor financiare; 2) dacă se optează pentru finanțare mixtă (prin surse proprii și atrase), apare riscul deteriorării ratei rentabilității financiare; 3) importanța ratei rentabilității economice este evidențiată și de rolul acesteia În stabilirea efectului de levier al Îndatorării, prin realizarea comparației Între rata rentabilității economice și rata rentabilității financiare. În literatura anglo-saxonă, rentabilitatea economică, Întâlnită și sub denumirea de „randamentul investițiilor” se mai analizează și utilizând relația unde: ROA - rata rentabilității activelor (return on assets); EBIT
Analiza economică şi financiară a activităţii întreprinderii De la intuiţie la ştiinţă Volumul 2 by Anca Maria HRISTEA () [Corola-publishinghouse/Science/214_a_247]
-
acționarilor. 2.4.2.5. Analiza corelației rentabilitate economică - rentabilitate financiară Analiza evoluției rentabilității financiare sub incidența politicii financiare a firmei este un aspect fundamental al riscului financiar, de care sunt interesați În primul rând acționarii. În literatura de specialitate, levierul financiar („efectul de levier”) permite determinarea influenței capitalului atras asupra rentabilității capitalului propriu. În opoziție cu opinia lui Modigliani, efectul de levier explică faptul că rentabilitatea financiară a Întreprinderii este influențată În mare măsură de structura financiară a Întreprinderii și
Analiza economică şi financiară a activităţii întreprinderii De la intuiţie la ştiinţă Volumul 2 by Anca Maria HRISTEA () [Corola-publishinghouse/Science/214_a_247]
-
5. Analiza corelației rentabilitate economică - rentabilitate financiară Analiza evoluției rentabilității financiare sub incidența politicii financiare a firmei este un aspect fundamental al riscului financiar, de care sunt interesați În primul rând acționarii. În literatura de specialitate, levierul financiar („efectul de levier”) permite determinarea influenței capitalului atras asupra rentabilității capitalului propriu. În opoziție cu opinia lui Modigliani, efectul de levier explică faptul că rentabilitatea financiară a Întreprinderii este influențată În mare măsură de structura financiară a Întreprinderii și nu depinde numai de
Analiza economică şi financiară a activităţii întreprinderii De la intuiţie la ştiinţă Volumul 2 by Anca Maria HRISTEA () [Corola-publishinghouse/Science/214_a_247]
-
un aspect fundamental al riscului financiar, de care sunt interesați În primul rând acționarii. În literatura de specialitate, levierul financiar („efectul de levier”) permite determinarea influenței capitalului atras asupra rentabilității capitalului propriu. În opoziție cu opinia lui Modigliani, efectul de levier explică faptul că rentabilitatea financiară a Întreprinderii este influențată În mare măsură de structura financiară a Întreprinderii și nu depinde numai de mărimea capitalurilor proprii. În lucrarea de referință Finanance d’entreprise, P. Vernimmen arată că efectul de levier explică
Analiza economică şi financiară a activităţii întreprinderii De la intuiţie la ştiinţă Volumul 2 by Anca Maria HRISTEA () [Corola-publishinghouse/Science/214_a_247]
-
de levier explică faptul că rentabilitatea financiară a Întreprinderii este influențată În mare măsură de structura financiară a Întreprinderii și nu depinde numai de mărimea capitalurilor proprii. În lucrarea de referință Finanance d’entreprise, P. Vernimmen arată că efectul de levier explică modul În care este posibilă realizarea unei rentabilități a capitalurilor proprii (rentabilitate financiară) superioară rentabilității obținute la ansamblul fondurilor investite (rentabilitate economică) și prezintă modul În care efectul obținut este pozitiv. Explicarea unor elemente componente ale celor două rate
Analiza economică şi financiară a activităţii întreprinderii De la intuiţie la ştiinţă Volumul 2 by Anca Maria HRISTEA () [Corola-publishinghouse/Science/214_a_247]
-
pot fi determinate și prin relația: Active totale = Capitaluri proprii + Capitaluri Împrumutate (datorii); costul datoriilor, denumit și rata dobânzii, evidențiază ponderea cheltuielilor cu dobânzile . Reprezentarea simplificată<footnote În schemă, pentru a Înțelege mai bine mecanismul de acțiune a efectului de levier, s-a făcut abstracție de unele elemente precum: veniturile financiare, activitatea extraordinară, impozitul pe profit. footnote> a corelațiilor dintre elementele ratelor de rentabilitate (economică și financiară) este redată În figura următoare: Pentru demonstrarea corelației Între rentabilitatea financiară și cea economică
Analiza economică şi financiară a activităţii întreprinderii De la intuiţie la ştiinţă Volumul 2 by Anca Maria HRISTEA () [Corola-publishinghouse/Science/214_a_247]
-
mărimea profitului (din exploatare) după ce s-au dedus dobânzile. Din modelele matematice prezentate, rezultă că rentabilitatea financiară este dependentă de raportul de intercondiționare dintre rata rentabilității economice și rata dobânzii. Din relația de mai sus se constată că efectul de levier (DT/Kpr) acționează pozitiv atunci când rata rentabilității economice este superioară ratei medii a dobânzilor la creditele atrase. Din acest motiv se recomandă ca toate elementele de activ implicate În realizarea rentabilității economice să fie utilizate cu maximum de eficiență (randamentul
Analiza economică şi financiară a activităţii întreprinderii De la intuiţie la ştiinţă Volumul 2 by Anca Maria HRISTEA () [Corola-publishinghouse/Science/214_a_247]
-
atunci costurile acestora pot afecta solvabilitatea și lichiditatea, care, În final, conduc la blocaje financiare, care măresc riscul financiar. Pornind de la următorul exemplu, făcând abstracție de impozitul pe profit (care ar putea complica lucrurile), se va demonstra cum efectul de levier influențează (+/-) rentabilitatea financiară. Se consideră trei Întreprinderi În care structura financiară care concură la realizarea activului economic diferă, așa cum se observă În tabelul următor, dar au un rezultat al exploatării egal: O primă situație: Se consideră o rată a dobânzii
Analiza economică şi financiară a activităţii întreprinderii De la intuiţie la ştiinţă Volumul 2 by Anca Maria HRISTEA () [Corola-publishinghouse/Science/214_a_247]
-
așa cum se observă În tabelul următor, dar au un rezultat al exploatării egal: O primă situație: Se consideră o rată a dobânzii la creditele atrase de 8% . Se observă că atunci când costul datoriilor este inferior ratei rentabilității economice, efectul de levier este pozitiv și creșterea gradului de Îndatorare favorizează rentabilitatea financiară (rata rentabilității aferentă capitalurilor proprii). Așa cum bine se observă, atunci când costul datoriilor (rata dobânzii) este superior mărimii ratei rentabilității economice, efectul de levier este negativ și creșterea Îndatorării defavorizează rentabilitatea
Analiza economică şi financiară a activităţii întreprinderii De la intuiţie la ştiinţă Volumul 2 by Anca Maria HRISTEA () [Corola-publishinghouse/Science/214_a_247]
-
este inferior ratei rentabilității economice, efectul de levier este pozitiv și creșterea gradului de Îndatorare favorizează rentabilitatea financiară (rata rentabilității aferentă capitalurilor proprii). Așa cum bine se observă, atunci când costul datoriilor (rata dobânzii) este superior mărimii ratei rentabilității economice, efectul de levier este negativ și creșterea Îndatorării defavorizează rentabilitatea financiară. În concluzie, când efectul de levier este pozitiv, pentru a crește bogăția Întreprinderii, trebuie să se apeleze la datorii. Referitor la corelațiile care există Între ratele de rentabilitate financiară și economică, precum și
Analiza economică şi financiară a activităţii întreprinderii De la intuiţie la ştiinţă Volumul 2 by Anca Maria HRISTEA () [Corola-publishinghouse/Science/214_a_247]
-
Îndatorare favorizează rentabilitatea financiară (rata rentabilității aferentă capitalurilor proprii). Așa cum bine se observă, atunci când costul datoriilor (rata dobânzii) este superior mărimii ratei rentabilității economice, efectul de levier este negativ și creșterea Îndatorării defavorizează rentabilitatea financiară. În concluzie, când efectul de levier este pozitiv, pentru a crește bogăția Întreprinderii, trebuie să se apeleze la datorii. Referitor la corelațiile care există Între ratele de rentabilitate financiară și economică, precum și Între sursele atrase și cele proprii, teoria și practica economică au conchis că: atunci când
Analiza economică şi financiară a activităţii întreprinderii De la intuiţie la ştiinţă Volumul 2 by Anca Maria HRISTEA () [Corola-publishinghouse/Science/214_a_247]
-
situație arată că este mai avantajoasă pentru Întreprindere finanțarea din Împrumuturi a unei părți din activitate, decât menținerea finanțării proprii, la un nivel foarte redus, rezultat din aportul acționarilor (capitalului propriu). Se vorbește În acest caz despre un efect de levier al Îndatorării care conduce la majorarea remunerării acționarilor pe măsura creșterii pârghiei financiare; În cazul În care rata rentabilității economice este inferioară ratei dobânzii: creșterea gradului de Îndatorare are drept consecințe o scădere a ratei rentabilității financiare. Se vorbește aici
Analiza economică şi financiară a activităţii întreprinderii De la intuiţie la ştiinţă Volumul 2 by Anca Maria HRISTEA () [Corola-publishinghouse/Science/214_a_247]
-
necesar acoperirii cheltuielilor curente trebuie să crească proporțional cu creditele atrase. Analiza evoluției rentabilității financiare sub incidența politicii financiare a firmei este un aspect fundamental al riscului financiar, de care sunt interesați În primul rând acționarii. În literatura de specialitate, levierul financiar („efectul de levier”) permite determinarea influenței capitalului atras asupra rentabilității capitalului propriu. Corelația dintre rata rentabilității economice și rata rentabilității financiare a fost explicată la analiza efectului de levier. Amintim că, În cazul În care Întreprinderea datorează impozit pe
Analiza economică şi financiară a activităţii întreprinderii De la intuiţie la ştiinţă Volumul 2 by Anca Maria HRISTEA () [Corola-publishinghouse/Science/214_a_247]
-
trebuie să crească proporțional cu creditele atrase. Analiza evoluției rentabilității financiare sub incidența politicii financiare a firmei este un aspect fundamental al riscului financiar, de care sunt interesați În primul rând acționarii. În literatura de specialitate, levierul financiar („efectul de levier”) permite determinarea influenței capitalului atras asupra rentabilității capitalului propriu. Corelația dintre rata rentabilității economice și rata rentabilității financiare a fost explicată la analiza efectului de levier. Amintim că, În cazul În care Întreprinderea datorează impozit pe profit, relația de calcul
Analiza economică şi financiară a activităţii întreprinderii De la intuiţie la ştiinţă Volumul 2 by Anca Maria HRISTEA () [Corola-publishinghouse/Science/214_a_247]
-
sunt interesați În primul rând acționarii. În literatura de specialitate, levierul financiar („efectul de levier”) permite determinarea influenței capitalului atras asupra rentabilității capitalului propriu. Corelația dintre rata rentabilității economice și rata rentabilității financiare a fost explicată la analiza efectului de levier. Amintim că, În cazul În care Întreprinderea datorează impozit pe profit, relația de calcul este. Cip - cota de impozit pe profit; Rf - rata rentabilității financiare (a capitalului propriu); DT - datorii totale; Re - rata rentabilității economice; Rdob - rata dobânzii la creditele
Analiza economică şi financiară a activităţii întreprinderii De la intuiţie la ştiinţă Volumul 2 by Anca Maria HRISTEA () [Corola-publishinghouse/Science/214_a_247]