2,861 matches
-
j) a alin. (5) al art. 1 a fost introdusă de pct. 3 al art. I din HOTĂRÂREA nr. 665 din 29 iunie 2011 , publicată în MONITORUL OFICIAL nr. 488 din 8 iulie 2011. (5^1) Pentru calculul gradului de îndatorare se va avea în vedere media aritmetică a veniturilor proprii, prevăzute la art. 5 alin. (1) lit. a) din Legea nr. 273/2006 privind finanțele publice locale, cu modificările și completările ulterioare, diminuate cu veniturile din valorificarea unor bunuri, pe
EUR-Lex () [Corola-website/Law/184846_a_186175]
-
declarații este pedepsit de legea penală, ca documentația anexată, ca parte integrantă a prezentei cereri, este conformă cu realitatea și că unitatea administrativ-teritorială pe care o reprezint, nu are alte obligații financiare interne și externe necuprinse în calculul gradului de îndatorare. Condițiile finanțării rambursabile pentru a cărui contractare/garantare se solicită autorizarea: 1) se înscrie denumirea județului; 2) se înscrie categoria unității administrativ-teritoriale solicitante; 3) se înscrie denumirea unității administrativ-teritoriale solicitante; 4) se înscrie prenumele și numele reprezentatului legal; 5) se
EUR-Lex () [Corola-website/Law/184846_a_186175]
-
să publice pe pagina de internet a ..... 2).....3) următoarele date: a) hotărârea Comisiei de autorizare a împrumuturilor locale, precum și orice modificări și/sau completări ale acesteia; ... b) valoarea finanțării rambursabile contractate/garantate în valută de contract; ... c) gradul de îndatorare a ..... 2).....3); ... d) durată serviciului datoriei publice locale, cu precizarea perioadei de grație și a perioadei de rambursare a finanțării rambursabile; ... e) dobânzile, comisioanele și orice alte costuri aferente fiecărei finanțări rambursabile; ... f) plățile efectuate din fiecare finanțare rambursabila
EUR-Lex () [Corola-website/Law/184846_a_186175]
-
studii recomandă finanțarea investițiilor firmelor preponderent din Împrumuturi, deoarece costul efectiv al acestor resurse ar fi mai redus față de acela al capitalurilor proprii datorită deductibilității fiscale a dobânzilor. Potrivit ipotezei de compensare statică, structura financiară optimă corespunde unui grad de Îndatorare aflat la egalitatea valorii prezente a beneficiilor fiscale rezultate din deductibilitatea dobânzilor cu mărimea prezentă a costurilor de faliment și agent. Spre deosebire, În teoria ordinii de selecție nu se regăsește definită o structură optimă a capitalului Întreprinderii prin prisma
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
optim Între cele două mari 199 categorii de capitaluri (proprii și de Împrumut), constatare exprimată cel mai pregnant În ipoteza de compensare statică, ea fiind evidențiată și În teoria ordinii de selecție din perspectiva riscului financiar majorat pe măsura creșterii Îndatorării Întreprinderii. Totodată, se poate admite că rentabilitatea solicitată pentru deținerea de acțiuni (capitaluri proprii) poate fi mai ridicată decât cea a capitalurilor de Împrumut, datorită variabilității mai mari a câștigurilor obtenabile din plasamentele În acțiuni urmare a riscurilor sporite suportate
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
cel mai redus al acestei modalități de finanțare. Din perspectiva unui risc mai mare pe care Îl suportă acționarii existenți față de creditori, se poate admite și faptul că utilizarea resurselor interne poate comporta un cost mai mare față de cel al Îndatorării. Prin urmare, obținerea celui mai redus cost al finanțării este posibilă inclusiv prin adoptarea unei decizii de finanțare urmărind ponderile celor două tipuri de capitaluri, respectiv de modificare a 200 proporției lor În favoarea celor mai ieftine. Aceasta, la rândul ei
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
cost al finanțării cât mai redus. În special În condițiile În care Întreprinderea urmărește finanțarea investițiilor din Împrumuturi, riscul exploatării se constituie ca determinantă a constituirii structurii financiare. Cu cât variabilitatea profitului exploatării este mai redusă, cu atât opțiunea pentru Îndatorare este mai atractivă. De asemenea, se observă că sporirea activelor firmei prin noi investiții finanțate din Îndatorare este Însoțită de riscul financiar ce prezintă un interes major pentru optimizarea structurii financiare. Riscul financiar se manifestă, la rândul său, cu incidență
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
Împrumuturi, riscul exploatării se constituie ca determinantă a constituirii structurii financiare. Cu cât variabilitatea profitului exploatării este mai redusă, cu atât opțiunea pentru Îndatorare este mai atractivă. De asemenea, se observă că sporirea activelor firmei prin noi investiții finanțate din Îndatorare este Însoțită de riscul financiar ce prezintă un interes major pentru optimizarea structurii financiare. Riscul financiar se manifestă, la rândul său, cu incidență asupra deciziei de finanțare a firmei prin prisma faptului că sporirea acestuia ca urmare a 201 Îndatorării
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
Îndatorare este Însoțită de riscul financiar ce prezintă un interes major pentru optimizarea structurii financiare. Riscul financiar se manifestă, la rândul său, cu incidență asupra deciziei de finanțare a firmei prin prisma faptului că sporirea acestuia ca urmare a 201 Îndatorării În creștere conduce la solicitarea, din partea creditorilor, a unei rate a dobânzii majorate. În strânsă legătură cu sporirea Îndatorării, trebuie luate În considerare În aprecierea costului efectiv al capitalurilor și efectele favorabile ale utilizării Împrumuturilor datorită caracterului deductibil al dobânzilor
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
la rândul său, cu incidență asupra deciziei de finanțare a firmei prin prisma faptului că sporirea acestuia ca urmare a 201 Îndatorării În creștere conduce la solicitarea, din partea creditorilor, a unei rate a dobânzii majorate. În strânsă legătură cu sporirea Îndatorării, trebuie luate În considerare În aprecierea costului efectiv al capitalurilor și efectele favorabile ale utilizării Împrumuturilor datorită caracterului deductibil al dobânzilor din baza de calcul a impozitului pe profit, cu impact asupra deciziei de finanțare. Valoarea de piață a firmei
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
a caracterului deductibil al dobânzilor față de cel specific În condiții de neîndatorare, kn (corespunzător finanțării integrale din capitalurile proprii) este pusă În evidență prin relația: Ki = kn(1 ⋅ iW DAT u) < kn (3.32) Conform relației de mai sus, sporirea Îndatorării - În condițiile unui cost financiar efectiv mai scăzut al utilizării capitalurilor de Împrumut - determină o diminuare a costului total al capitalului cu impact de creștere a valorii de piață a Întreprinderii. În același timp, din relația respectivă rezultă că reducerea
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
Îndatorate față de valoarea Întreprinderii neîndatorate, ceea ce poate fi redat prin relația următoare: Wi = i expb k )u1(P − > Wn = n expb k )u1(P − (3.33) În care: Wn = valoarea de piață a firmei neîndatorate. Aprecierea potrivit căreia finanțarea prin Îndatorare a Întreprinderii este Însoțită, pe de o parte, de beneficii fiscale asociate deductibilității dobânzilor, iar pe de altă parte, de costuri mai mari de capital ca urmare a sporirii ratei dobânzii pe măsură ce riscul financiar al firmei se majorează a condus
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
de o parte, de beneficii fiscale asociate deductibilității dobânzilor, iar pe de altă parte, de costuri mai mari de capital ca urmare a sporirii ratei dobânzii pe măsură ce riscul financiar al firmei se majorează a condus la căutarea unei rate a Îndatorării aferente unei structuri financiare optime. În acest context, se urmărește un echilibru Între nivelul rentabilității obtenabile cu riscul asociat, corespunzător unui cost ponderat (total) al capitalului minim, la care să rezulte o valoare de piață a firmei maximă, iar finanțarea
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
un nivel maxim corespunzător dimensiunii minime a costului total de capital. În acest cadru, prin utilizarea metodei CAPM, În vederea dimensionării costului capitalurilor proprii, se estimează costul capitalurilor de Împrumut, aflat sub impactul deductibilității fiscale a dobânzilor, având În vedere creșterea Îndatorării, iar costul minim 152 Cohen R.D., An analytical Process for Generating the WACC Curve and Locating Optimal Capital Structure, Wilmott Magazine, 2004; Velez-Pareja I. (2000); Halpern P., Weston F.J. și Brigham E.F. (1998); Brigham E.F. (1986), ș.a 203 rezultat
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
acestor riscuri, creditorul (banca) cere garanții asiguratorii și, totodată, participarea debitorului la finanțarea cu capital propriu. Dacă rentabilitatea este scăzută, debitorul trebuie să aibă o participare mai mare cu fonduri proprii pentru a asigura pe creditor și invers. Finanțarea prin Îndatorare, În cazul unei rentabilități nesatisfăcătoare, accentuează riscul de insolvabilitate și lipsă de lichidități. În aceste condiții, abordarea structurii financiare a firmei (Întreprinderii) necesită o anumită prudență, deoarece modalitățile de procurare a resurselor În raport cu destinațiile lor, influențează semnificativ prezentul și viitorul
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
de procurare a resurselor În raport cu destinațiile lor, influențează semnificativ prezentul și viitorul acesteia. 288 Studiile efectuate arată că structura financiară a Întreprinderii a cunoscut o evoluție rapidă și cu mutații importante. Dacă Înainte de 1985, Întreprinderile manifestau o preferință netă pentru Îndatorare, ulterior s-a Înregistrat o reducere a acestei preferințe, pe fondul creșterii volumului operațiunilor legate de titlurile pieței de capital. Din această perspectivă, structura financiară comparată a Întreprinderilor din Europa de Vest, prezenta la Începutul anilor '90 două orientări distinctive, considerate modele
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
legate de titlurile pieței de capital. Din această perspectivă, structura financiară comparată a Întreprinderilor din Europa de Vest, prezenta la Începutul anilor '90 două orientări distinctive, considerate modele În acest domeniu, și anume 209: modelul „latin” (Franța, Belgia, Italia, Spania), axat pe Îndatorare, atât pe termen mediu, cât și pe termen lung și mai puțin pe fonduri proprii; modelul „anglo-saxon” reprezentat de Marea Britanie și Germania, caracterizat prin prezența fondurilor proprii și atrase ( Într-un procent ridicat de 40-43%) și de scăderea interesului pentru
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
atât pe termen mediu, cât și pe termen lung și mai puțin pe fonduri proprii; modelul „anglo-saxon” reprezentat de Marea Britanie și Germania, caracterizat prin prezența fondurilor proprii și atrase ( Într-un procent ridicat de 40-43%) și de scăderea interesului pentru Îndatorare. Promovarea fiecăruia dintre cele două modele presupune și implicarea sistemului de impozite, mai ales, prin prisma facilităților oferite, Între care posibilitatea deducerilor fiscale și diminuarea impozitului de plată sau scutirea de impozitare a profitului reinvestit, etc., ocupă poziții prioritare În
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
și de structura finanțării (În timp) a investițiilor Întreprinderii. Deși pare surprinzător, o creștere a rentabilității financiare 214 În literatura anglo-saxonă, rentabilitatea financiară se numește „Return on Equity” (ROE) sau rentabilitatea capitalului propriu. 305 poate fi obținută și prin creșterea Îndatorării (În anumite condiții). Mai mult, dacă vom izola În relația (4.24) rata de rentabilitate economică (Re), vom evidenția aportul portofoliului de active al Întreprinderii, pe de o parte, și contribuția structurii capitalurilor, pe de altă parte, la creșterea rentabilității
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
d) (4.25) unde: relația (a) = rata marjei brute; relația (b) = rata rotației capitalului; relația (c) = rata structurii capitalului; relația (d) = rata de structură a remunerării acționarilor. Astfel, se identifică rentabilitatea economică (ROA) independent de modul de finanțare și contribuția Îndatorării la formarea rentabilității financiare (a capitalurilor acționarilor). Așadar, ROE reflectă scopul final al acționarilor unei Întreprinderi, exprimat prin rata de remunerare a investiției de capital făcută de aceștia În procurarea acțiunilor ei sau a reinvestirii totale/parțiale a profiturilor ce
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
util să se procedeze, În cadrul analizelor financiare, la calcularea unor indicatori care să marcheze gradul În care sunt utilizate capitalurile proprii, În comparație cu Împrumuturile pe termen mediu și lung sau cu totalul Împrumuturilor. Între aceștia, un rol important revine capacității de Îndatorare care este și un criteriu de fundamentare a structurii financiare a Întreprinderii. Capacitatea de Îndatorare exprimă posibilitățile unei societăți comerciale de a primi credite care să fie garantate și a căror rambursare, inclusiv plata dobânzilor, să nu creeze greutăți financiare
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
În care sunt utilizate capitalurile proprii, În comparație cu Împrumuturile pe termen mediu și lung sau cu totalul Împrumuturilor. Între aceștia, un rol important revine capacității de Îndatorare care este și un criteriu de fundamentare a structurii financiare a Întreprinderii. Capacitatea de Îndatorare exprimă posibilitățile unei societăți comerciale de a primi credite care să fie garantate și a căror rambursare, inclusiv plata dobânzilor, să nu creeze greutăți financiare de nesuportat, iar În cunoașterea și determinarea acesteia sunt interesate, atât Întreprinderea, cât și băncile
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
În mod implicit, se conferă Întreprinderii un mare grad de libertate privind alegerea investițiilor (de exploatare, imobilizări de expansiune, de Înlocuire), cu condiția realizării unor investiții utile și nu de irosire a resurselor. Concomitent, un asemenea regim fiscal permite frânarea Îndatorării și, implicit, reducerea cheltuielilor financiare, respectiv măsurarea randamentului capitalurilor proprii și rentabilității financiare, ceea ce reprezintă factorul hotărâtor În deschiderea accesului la piața de capital și atragerea capitalului extern. Este relevant și faptul că În situația unor Întreprinderi și, mai ales
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
primul rând pe seama amortizării. Astfel, se justifică comportamentele din practică și se explică teoriile după care investițiile cele mai incerte trebuie suportate din fonduri proprii provenite din amortizare, pentru a reduce riscul 318 imposibilității onorării datoriilor, În cazul recurgerii la Îndatorare, pe fondul obținerii unor efecte negative. În același context, constatăm că cheltuielile cu amortizarea, ca element al costurilor de producție, reduc baza impozabilă și, implicit, impozitul pe profit datorat statului, concomitent cu crearea surselor necesare Înlocuirii activelor materiale imobilizate. Din
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]
-
cazul fluxurilor de trezorerie aferente portofoliului de active (active industriale, active comerciale, active financiare), impozitul (teoretic) diminuează excedentul de trezorerie al exploatării sau veniturilor financiare, asociindu-se unui flux financiar de ieșire. În cazul fluxurilor corespunzătoare operațiunilor de finanțare prin Îndatorare impozitul aferent dobânzilor deductibile fiscal nu mai afectează implicând fluxurile financiare de ieșire și conduce la o economie fiscală ce se manifestă la nivelul Întreprinderii. 4.5 Incidența componentei fiscale asupra activității financiare a Întreprinderii (studiu de caz) În vederea reflectării
Impozitele şi rolul lor în societatea modernă by Corneliu Durdureanu () [Corola-publishinghouse/Science/1216_a_2218]