3,337 matches
-
economic mediu la un leu capital investit a scăzut cu 0,0037 lei, ca urmare a influenței vitezei de rotație a capitalului investit, precum și a profitului economic mediu la un leu cifră de afaceri. În exemplul de mai sus, capitalul investit a crescut mai mult decât creșterea cifrei de afaceri, ducând la o reducere a vitezei de rotație a capitalului investit cu 1,26%. Mai mult, valoarea economică adăugată a scăzut cu 16%, ducând la reducerea profitului economic mediu la un
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
mai accentuată a activelor imobilizate în comparație cu cifra de afaceri) și vitezei de rotație a necesarului de fond de rulment (influență pozitivă ca urmare a creșterii mai accentuate a cifrei de afaceri în comparație cu nevoia de fond de rulment). Atât structura capitalului investit, cât și costul capitalului au un impact semnificativ asupra modelului de analiză, după cum se poate observa în calculele anterioare. Prezentăm un exemplu simplificat despre modul de calculare a profitului economic mediu la un leu capital investit în trei companii. Din
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
calculele anterioare. Prezentăm un exemplu simplificat despre modul de calculare a profitului economic mediu la un leu capital investit în trei companii. Din tabelul de mai sus putem observa următoarele detalii: Compania C prezintă cel mai ridicat nivel al capitalului investit, precum și cel mai ridicat nivel al indicatorului valoarea economică adăugată; Compania A prezintă cel mai scăzut nivel al capitalului investit; Compania B prezintă cel mai scăzut nivel al indicatorului EVA. Conform modelului EVA, compania C este cea cu un nivel
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
trei companii. Din tabelul de mai sus putem observa următoarele detalii: Compania C prezintă cel mai ridicat nivel al capitalului investit, precum și cel mai ridicat nivel al indicatorului valoarea economică adăugată; Compania A prezintă cel mai scăzut nivel al capitalului investit; Compania B prezintă cel mai scăzut nivel al indicatorului EVA. Conform modelului EVA, compania C este cea cu un nivel ridicat al performanței și al valorii create. Având în vedere dificultățile prezentate de utilizare a EVA în comparații, conform modelului
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
cea mai rentabilă, realizând un profit economic mediu la un leu capital investit de 0,685 de lei la cel mai mic nivel al capitalului investit dintre cele trei companii prezentate. O companie ce obține o diferență între rentabilitatea capitalului investit (RI) și nivelul de rentabilitate cerut de investitori (costul mediu ponderat al capitalului) este o companie performantă, ce creează valoare. Modelul pe poate fi utilizat, de asemenea, în cazul diviziilor unei companii, pentru verificarea nivelului de rentabilitate al fiecăreia, la
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
cerut de investitori (costul mediu ponderat al capitalului) este o companie performantă, ce creează valoare. Modelul pe poate fi utilizat, de asemenea, în cazul diviziilor unei companii, pentru verificarea nivelului de rentabilitate al fiecăreia, la un nivel dat de capital investit. În realizarea analizei noastre vom compara și nivelul pe cu rata rentabilității financiare, pentru verificarea practică a diferențelor dintre cei doi indicatori, precum și verificarea corelației dintre indicatori și evoluția companiei. 2.4.2. Model propus de calculare a valorii create
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
nivelul pe cu rata rentabilității financiare, pentru verificarea practică a diferențelor dintre cei doi indicatori, precum și verificarea corelației dintre indicatori și evoluția companiei. 2.4.2. Model propus de calculare a valorii create: Profitul economic marginal la un leu capital investit (Pemg) - (Economic Marginal profit for one m.u. of invested capital) Indicatorul propus pornește de la raportul variațiilor dintre valoarea economică adăugată și capitalul investit. Această rată reflectă cu câte unități monetare a crescut valoarea economică adăugată la o creștere cu
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
4.2. Model propus de calculare a valorii create: Profitul economic marginal la un leu capital investit (Pemg) - (Economic Marginal profit for one m.u. of invested capital) Indicatorul propus pornește de la raportul variațiilor dintre valoarea economică adăugată și capitalul investit. Această rată reflectă cu câte unități monetare a crescut valoarea economică adăugată la o creștere cu o unitate a capitalului investit, conform formulei. Pentru evidențierea celor de mai sus, prezentăm un exemplu simplificat despre modul de calculare a Pemg pentru
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
for one m.u. of invested capital) Indicatorul propus pornește de la raportul variațiilor dintre valoarea economică adăugată și capitalul investit. Această rată reflectă cu câte unități monetare a crescut valoarea economică adăugată la o creștere cu o unitate a capitalului investit, conform formulei. Pentru evidențierea celor de mai sus, prezentăm un exemplu simplificat despre modul de calculare a Pemg pentru o perioadă de trei ani. Exemplul de mai sus prezintă indicatorul propus, Pemg, ce a avut o valoare de 1,1325
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
de companii, analiză ce poate fi considerată dificilă în cazul utilizării unor indicatori de creare de valoare bazați pe mărimi absolute. 2.4.3. Model propus de calculare a valorii create: Surplusul de valoare economică adăugată la un leu capital investit (SVAL) Într-unul din subcapitolele anterioare, prezentam indicatorul EVA Momentum, ce raporta variația valorii economice adăugate la cifra de afaceri din anul anterior. Această raportare reflectă performanța și crearea de valoare prin mărimea companiei, dată de cifra de afaceri. În
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
variația valorii economice adăugate la cifra de afaceri din anul anterior. Această raportare reflectă performanța și crearea de valoare prin mărimea companiei, dată de cifra de afaceri. În continuare, propunem indicatorul surplusul de valoare economică adăugată la un leu capital investit, ce oferă o imagine a influenței modificării valorii economice adăugate, la o valoare schimbată a capitalului investit. Indicatorul poate fi utilizat pentru a compara crearea sau distrugerea de valoare în companii. ΔEVA - variația absolută a valorii economice adăugate; Ki1 - capitalul
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
de valoare prin mărimea companiei, dată de cifra de afaceri. În continuare, propunem indicatorul surplusul de valoare economică adăugată la un leu capital investit, ce oferă o imagine a influenței modificării valorii economice adăugate, la o valoare schimbată a capitalului investit. Indicatorul poate fi utilizat pentru a compara crearea sau distrugerea de valoare în companii. ΔEVA - variația absolută a valorii economice adăugate; Ki1 - capitalul investit realizat. Testarea indicatorilor propuși se va realiza și în capitolul 4, unde vom analiza în detaliu
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
ce oferă o imagine a influenței modificării valorii economice adăugate, la o valoare schimbată a capitalului investit. Indicatorul poate fi utilizat pentru a compara crearea sau distrugerea de valoare în companii. ΔEVA - variația absolută a valorii economice adăugate; Ki1 - capitalul investit realizat. Testarea indicatorilor propuși se va realiza și în capitolul 4, unde vom analiza în detaliu crearea de valoare asupra unui eșantion de companii cotate la Bursa de Valori București și gradul de corelare cu alți indicatori recunoscuți de măsurare
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
valoare asupra unui eșantion de companii cotate la Bursa de Valori București și gradul de corelare cu alți indicatori recunoscuți de măsurare a performanței. 2.4.4. Model propus de calculare a valorii create: Valoarea lichidă la un leu capital investit (VL1CI) Importanța indicatorului valoarea lichidă adăugată a fost prezentată în subcapitolele anterioare. Pornind de la valoarea acestui indicator, am propus indicatorul valoarea lichidă la un leu capital investit, ca o modalitate eficientă de comparare a valorii lichide adăugate între companii. 2
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
Model propus de calculare a valorii create: Valoarea lichidă la un leu capital investit (VL1CI) Importanța indicatorului valoarea lichidă adăugată a fost prezentată în subcapitolele anterioare. Pornind de la valoarea acestui indicator, am propus indicatorul valoarea lichidă la un leu capital investit, ca o modalitate eficientă de comparare a valorii lichide adăugate între companii. 2.5. Indicatorii-cheie de performanță (KPIs) În afară de indicatori de creare de valoare conform criteriilor economice sau de piață, există o altă categorie de indicatori, cunoscuți ca fiind „determinanții
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
poate să creeze valoare, și faptul că utilizarea indicatorilor nu este suficientă, fiind necesară aplicarea unei strategii la nivelul întregii companii. În finalul capitolului am propus modele de indicatori de creare de valoare, precum: profitul economic la un leu capital investit, rata variațiilor valorii create și surplusul de valoare al capitalului investit, ce vor fi aprofundate în ultimele două capitole. Cunoașterea instrumentelor necesare calculării valorii companiilor reprezintă un punct foarte important pe ansamblul gestiunii cunoașterii în acest domeniu. Capitolul 3 Analiza
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
suficientă, fiind necesară aplicarea unei strategii la nivelul întregii companii. În finalul capitolului am propus modele de indicatori de creare de valoare, precum: profitul economic la un leu capital investit, rata variațiilor valorii create și surplusul de valoare al capitalului investit, ce vor fi aprofundate în ultimele două capitole. Cunoașterea instrumentelor necesare calculării valorii companiilor reprezintă un punct foarte important pe ansamblul gestiunii cunoașterii în acest domeniu. Capitolul 3 Analiza indicatorilor de creare de valoare în companiile listate la bursa de
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
valoare calculați în cadrul acestei analize sunt: Valoarea Economică Adăugată; EVA Momentum; Valoarea de Piață Adăugată; Valoarea Lichidă Adăugată; Rentabilitatea Totală a Acționarilor; Surplusul de Valoare Adăugată. Totodată, o serie de indicatori propuși, precum: profitul economic mediu la un leu capital investit, coeficientul de relevanță C sau valoarea lichidă la un leu capital investit au fost calculați în acest capitol și corelați cu indicatorii tradiționali de măsurare a performanței sau cu alți indicatori de creare de valoare. Acești indicatori au fost calculați
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
de Piață Adăugată; Valoarea Lichidă Adăugată; Rentabilitatea Totală a Acționarilor; Surplusul de Valoare Adăugată. Totodată, o serie de indicatori propuși, precum: profitul economic mediu la un leu capital investit, coeficientul de relevanță C sau valoarea lichidă la un leu capital investit au fost calculați în acest capitol și corelați cu indicatorii tradiționali de măsurare a performanței sau cu alți indicatori de creare de valoare. Acești indicatori au fost calculați și testați utilizându-se instrumente econometrice. a) Valoarea Economică Adăugată - EVA Calcularea
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
semnificativă între valoarea minimă și valoarea maximă a capitalului investit în companiile selectate, ce s-ar putea reflecta asupra calculelor indicatorilor de creare de valoare. Cu toate acestea, considerăm eșantionul ca fiind unul reprezentativ din punctul de vedere al capitalului investit. Rentabilitatea capitalului utilizat ia în considerare profitul operațional după impozitare (net) și capitalul utilizat, în timp ce pentru calcularea costului mediu ponderat al capitalului, am utilizat modelul prezentat în capitolul anterior: unde: Cpr - capitalul propriu; Dat - suma datoriilor financiare nete; K -costul
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
capitalului propriu va determina nivelul costului mediu ponderat al capitalului, influențând valoarea acestuia în funcție de structura capitalului. Astfel, costul mediu ponderat al capitalului este calculat urmărindu-se atât costul capitalului propriu și costul datoriilor financiare, dar și structura acestora asupra capitalului investit. Având în vedere structura capitalului investit, preponderent format din capitaluri proprii, nivelul costului mediu ponderat al capitalului este influențat semnificativ de nivelul costului capitalurilor proprii, putând fi egal cu acesta din urmă în cazul în care nivelul datoriilor financiare este
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
mediu ponderat al capitalului, influențând valoarea acestuia în funcție de structura capitalului. Astfel, costul mediu ponderat al capitalului este calculat urmărindu-se atât costul capitalului propriu și costul datoriilor financiare, dar și structura acestora asupra capitalului investit. Având în vedere structura capitalului investit, preponderent format din capitaluri proprii, nivelul costului mediu ponderat al capitalului este influențat semnificativ de nivelul costului capitalurilor proprii, putând fi egal cu acesta din urmă în cazul în care nivelul datoriilor financiare este egal cu zero. Pornind de la informațiile
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
la nivelul sectoarelor din care fac parte companiile. Spre exemplu, la nivelul sectorului energetic, cele trei companii au avut o valoare economică adăugată medie de 277.773,71 mii lei. Valorile ne arată diferența negativă existentă între rata rentabilității capitalului investit și costul mediu ponderat al capitalului. Prin intermediul calculelor realizate anterior, se pot observa valorile scăzute ale rezultatului net din exploatare și, implicit, ale ratei rentabilității capitalului investit. Astfel, majoritatea companiilor analizate nu au obținut un rezultat net din exploatare care
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
71 mii lei. Valorile ne arată diferența negativă existentă între rata rentabilității capitalului investit și costul mediu ponderat al capitalului. Prin intermediul calculelor realizate anterior, se pot observa valorile scăzute ale rezultatului net din exploatare și, implicit, ale ratei rentabilității capitalului investit. Astfel, majoritatea companiilor analizate nu au obținut un rezultat net din exploatare care să devanseze costul capitalului, sau altfel spus, nu au obținut o rată a rentabilității capitalului investit mai mare decât costul mediu ponderat al capitalului. Situația poate fi
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
ale rezultatului net din exploatare și, implicit, ale ratei rentabilității capitalului investit. Astfel, majoritatea companiilor analizate nu au obținut un rezultat net din exploatare care să devanseze costul capitalului, sau altfel spus, nu au obținut o rată a rentabilității capitalului investit mai mare decât costul mediu ponderat al capitalului. Situația poate fi explicată fie prin nivelul relativ scăzut al rezultatului comparativ cu totalul capitalului investit, dar și prin valoarea ridicată a costului mediu ponderat al capitalului, justificată de riscul aferent investițiilor
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]