3,337 matches
-
care să devanseze costul capitalului, sau altfel spus, nu au obținut o rată a rentabilității capitalului investit mai mare decât costul mediu ponderat al capitalului. Situația poate fi explicată fie prin nivelul relativ scăzut al rezultatului comparativ cu totalul capitalului investit, dar și prin valoarea ridicată a costului mediu ponderat al capitalului, justificată de riscul aferent investițiilor într-o companie. Utilizarea indicatorului în practică este destul de scăzută, dovadă fiind neregăsirea acestuia la majoritatea companiilor listate analizate. Astfel, necalculând și neurmărind evoluția
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
în cursul perioadei (CFB), deducându-se amortizarea (A), precum și costul capitalului total utilizat pentru finanțarea activității (CC). f) Valoarea lichidă la un leu capital investit Valoarea lichidă la un leu capital investit reprezintă raportul dintre valoarea lichidă adăugată și capitalul investit, oferindu-ne informații necesare comparației între companii. Având în vedere modalitatea de calcul și avantajele utilizării, valoarea lichidă la un leu capital investit are multiple aplicabilități, fiind necesară în verificarea și calcularea performanței unei companii listate. Indicatorul poate fi corelat
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
Interests and Taxes) Am urmărit și legătura dintre valoarea de piață adăugată (MVA) și Rezultatul exploatării, rezultatele fiind prezentate în figura 3.13. e) Model de regresie multiplă Pentru testarea relevanței indicatorului propus, profitul economic mediu la un leu capital investit, am utilizat instrumente de tip panel, prin intermediul pachetului software EViews. Metoda de estimare pentru acest model este metoda celor mai mici pătrate. Ecuația de regresie luată în considerare este. pe - profitul economic mediu la un leu capital investit; Rcom - rentabilitatea
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
leu capital investit, am utilizat instrumente de tip panel, prin intermediul pachetului software EViews. Metoda de estimare pentru acest model este metoda celor mai mici pătrate. Ecuația de regresie luată în considerare este. pe - profitul economic mediu la un leu capital investit; Rcom - rentabilitatea comercială; VL1CI - valoarea lichidă la 1 leu capital investit. Verificarea bonității modelului Pentru a verifica semnificația estimatorilor obținuți prin aplicarea modelului anterior de regresie liniară multiplă, vom folosi testul t astfel: 1) Pentru termenul liber avem. Din figura
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
software EViews. Metoda de estimare pentru acest model este metoda celor mai mici pătrate. Ecuația de regresie luată în considerare este. pe - profitul economic mediu la un leu capital investit; Rcom - rentabilitatea comercială; VL1CI - valoarea lichidă la 1 leu capital investit. Verificarea bonității modelului Pentru a verifica semnificația estimatorilor obținuți prin aplicarea modelului anterior de regresie liniară multiplă, vom folosi testul t astfel: 1) Pentru termenul liber avem. Din figura anterioară avem estimațiile în sensul OLS: valoarea estimată pentru parametrul β0
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
asemenea, se poate constata că valoarea statisticii DW indică faptul că pentru modelul considerat nu apare fenomenul de autocorelație al erorilor. Pentru interpretarea economică a modelului vom presupune că atât rentabilitatea comercială, cât și valoarea lichidă la un leu capital investit se modifică cu 1%. În acest sens, ritmurile de modificare ale celor doi indicatori vor influența modificarea profitului economic mediu la un leu capital investit. Conform rezultatului de mai sus, la o creștere sau scădere cu un procent a ratei
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
modelului vom presupune că atât rentabilitatea comercială, cât și valoarea lichidă la un leu capital investit se modifică cu 1%. În acest sens, ritmurile de modificare ale celor doi indicatori vor influența modificarea profitului economic mediu la un leu capital investit. Conform rezultatului de mai sus, la o creștere sau scădere cu un procent a ratei rentabilității comerciale și cu 1% a valorii lichide la un leu capital investit, profitul economic mediu la un leu capital investit se modifică cu 0
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
doi indicatori vor influența modificarea profitului economic mediu la un leu capital investit. Conform rezultatului de mai sus, la o creștere sau scădere cu un procent a ratei rentabilității comerciale și cu 1% a valorii lichide la un leu capital investit, profitul economic mediu la un leu capital investit se modifică cu 0,903%. 3.6.2. Legături între indicatorii de creare de valoare a) EVA și MVA Pentru verificarea legăturii dintre valoarea economică adăugată și valoarea de piață adăugată am
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
la un leu capital investit. Conform rezultatului de mai sus, la o creștere sau scădere cu un procent a ratei rentabilității comerciale și cu 1% a valorii lichide la un leu capital investit, profitul economic mediu la un leu capital investit se modifică cu 0,903%. 3.6.2. Legături între indicatorii de creare de valoare a) EVA și MVA Pentru verificarea legăturii dintre valoarea economică adăugată și valoarea de piață adăugată am testat două ipoteze: verificarea legăturii pe total eșantion
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
formularea unor opinii privind inaplicabilitatea unor modele asupra pieței românești, sau la verificarea și concretizarea unor legături între indicatorii de creare de valoare, indicatori ce reflectă evoluția pieței sau indicatori de rentabilitate. b) Profitul economic mediu la un leu capital investit, % MVA și EVA Momentum Mergând mai departe, am căutat să găsim o corelație pozitivă între profitul economic mediu la un leu capital investit, variația valorii de piață adăugate și EVA Momentum (EVAm). S-a obținut o corelație pozitivă și semnificativă
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
indicatori ce reflectă evoluția pieței sau indicatori de rentabilitate. b) Profitul economic mediu la un leu capital investit, % MVA și EVA Momentum Mergând mai departe, am căutat să găsim o corelație pozitivă între profitul economic mediu la un leu capital investit, variația valorii de piață adăugate și EVA Momentum (EVAm). S-a obținut o corelație pozitivă și semnificativă, în cazul pe și EVAm, dar și legătura directă doar la șase companii analizate pentru celelalte două corelații. Variația valorii de piață adăugate
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
am urmărit calcularea celor mai relevanți indicatori, precum: Valoarea Economică Adăugată, EVA Momentum, Valoarea de Piață Adăugată, Rentabilitatea Totală a Acționarilor, precum și indicatori propuși, precum: Profitul economic mediu la un leu capital investit și Valoarea lichidă la un leu capital investit. Calcularea indicatorilor a vizat un număr de 15 companii listate la Bursa de Valori București din cinci sectoare de activitate, ce aveau o capitalizare de 23,43% în totalul capitalizării bursiere a BVB la finalul anului 2009, analiza fiind realizată
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
valorii economice adăugate. Aceste calcule pot fi utile în analiza economico financiară, precum și în evaluarea întreprinderii. În acest capitol, calculele preliminarii sunt explicate în detaliu, întrucât pot influența rezultatele calculelor următoare. Calcularea valorii economice adăugate a vizat calcularea structurii capitalului investit, costului capitalului și, implicit, costul capitalului propriu și costul datoriilor, rezultatul net din exploatare. Calcularea costului capitalului propriu a fost o provocare, având în vedere modelele existente, precum și componentele din cadrul acestor modele. Totodată, în acest capitol am calculat indicatorii Valoarea
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
de regresie obținute, în care, spre exemplu, EVA este dependentă de profitul net sau rezultatul exploatării. Totodată, există o relație de dependență între EVA și MVA. Indicatorul propus în capitolul 2, și anume Profitul economic mediu la un leu capital investit, este analizat în acest capitol, prin legătura cu rata de rentabilitate comercială și Valoarea lichidă la un leu capital investit. Având în vedere eșantionul reprezentativ selectat, rezultatele obținute prezintă un grad ridicat de relevanță. Rolul indicatorilor de creare de valoare
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
de dependență între EVA și MVA. Indicatorul propus în capitolul 2, și anume Profitul economic mediu la un leu capital investit, este analizat în acest capitol, prin legătura cu rata de rentabilitate comercială și Valoarea lichidă la un leu capital investit. Având în vedere eșantionul reprezentativ selectat, rezultatele obținute prezintă un grad ridicat de relevanță. Rolul indicatorilor de creare de valoare este necesar în stabilirea performanței companiei, însă acest lucru trebuie realizat utilizând și indicatori de rentabilitate, profitabilitate, eficiență sau indicatori
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
un leu capital investit pentru acordarea bonusurilor către management În continuare, propunem o modalitate de calcul a bonusului pentru managementul companiilor, care să ia în considerare atât indicatorul Valoarea Economică Adăugată, cât și profitul economic mediu la un leu capital investit, analizat în capitolul 2. Impunerea unor condiții privind crearea de valoare nu este suficientă, dacă nu se ia în calcul și raportul dintre valoarea economică adăugată și capitalul investit. Modelul propus este. x% - procentul negociat pentru calculul bonusului ca parte
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
Economică Adăugată, cât și profitul economic mediu la un leu capital investit, analizat în capitolul 2. Impunerea unor condiții privind crearea de valoare nu este suficientă, dacă nu se ia în calcul și raportul dintre valoarea economică adăugată și capitalul investit. Modelul propus este. x% - procentul negociat pentru calculul bonusului ca parte din EVA; pe - profitul economic mediu la un leu capital investit obținut în anul curent; țintă pe - ținta de profit economic la un leu capital investit stabilită la începutul
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
economică adăugată să fie pozitivă. În exemplul prezentat, în primii doi ani de analiză, bonusul a crescut de la 6.000 de lei la 17.685 de lei, ca urmare a depășirii țintei pentru profitul economic mediu la un leu capital investit. În anul N+2 nu s-au acordat bonusuri ca urmare a obținerii unei valori economice adăugate negative. Se poate observa valoarea redusă a bonusului în ultimul an de analiză, cu toate că EVA avea o valoare pozitivă. Prin acest model de
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
observa valoarea redusă a bonusului în ultimul an de analiză, cu toate că EVA avea o valoare pozitivă. Prin acest model de acordare a bonusurilor se urmărește crearea de valoare la un nivel ridicat, prin profitul economic mediu la un leu capital investit. Limitele utilizării acestei metode pentru acordarea bonusurilor pentru management vin din aplicarea managementului prin valoare la nivelul companiei. Astfel, rezultate semnificative, atât în sfera măsurării performanței și valorii create, cât și în acordarea bonusurilor pentru management se pot obține utilizând
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
companiei. Astfel, rezultate semnificative, atât în sfera măsurării performanței și valorii create, cât și în acordarea bonusurilor pentru management se pot obține utilizând EVA ca indicator de bază. Prin EVA se poate calcula profitul economic mediu la un leu capital investit, și astfel modalitatea de acordarea a bonusurilor prezentată anterior. 4.3.2.3. Alte modalități de acordare a bonusurilor O modalitate generală de stabilirea a bonusurilor pentru manageri, indiferent de indicatorul utilizat,<footnote J.D. Martin, J.W. Petty, Value Based
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
sau TSR pot fi utilizați în acordarea bonusurilor pentru angajați. Mai mult, prin analiza factorială se pot urmări diversele influențe ale schimbării procentajelor de acordare a bonusurilor. Modelul prezentat în capitolul 2, și anume profitul economic la un leu capital investit, poate fi utilizat în acordarea bonusurilor pentru companie, ca o condiție de îndeplinire împreună cu valoarea economică adăugată. În condiții de competitivitate nu este suficient să creezi valoare, ci să creezi valoare mai mare decât cea a competitorilor direcți. Managementul prin
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
la întărirea opiniei cu privire la situația economico-financiară a companiei. Având în vedere analiza realizată, sistemul de indicatori regăsiți, și mai ales limitele indicatorilor privind comparabilitatea între companii, am propus un număr de patru indicatori: profitul economic mediu la un leu capital investit, profitul economic marginal la un leu capital investit, surplusul de valoare economică adăugată la un leu capital investit și valoarea lichidă la un leu capital investit. Pentru aceste modele, am prezentat modalitatea de calcul, un model de analiză factorială (pentru
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
Având în vedere analiza realizată, sistemul de indicatori regăsiți, și mai ales limitele indicatorilor privind comparabilitatea între companii, am propus un număr de patru indicatori: profitul economic mediu la un leu capital investit, profitul economic marginal la un leu capital investit, surplusul de valoare economică adăugată la un leu capital investit și valoarea lichidă la un leu capital investit. Pentru aceste modele, am prezentat modalitatea de calcul, un model de analiză factorială (pentru indicatorul profit economic mediu la un leu capital
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
am propus un număr de patru indicatori: profitul economic mediu la un leu capital investit, profitul economic marginal la un leu capital investit, surplusul de valoare economică adăugată la un leu capital investit și valoarea lichidă la un leu capital investit. Pentru aceste modele, am prezentat modalitatea de calcul, un model de analiză factorială (pentru indicatorul profit economic mediu la un leu capital investit), exemple de comparație între companii și principalele motive pentru care utilizarea lor ar fi oportună. Pornind de la
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
de abordările conceptual-metodologice din capitolul 2, calculându-se indicatorii: valoarea economică adăugată, valoarea de piață adăugată, EVA Momentum, valoarea lichidă adăugată, rentabilitatea totală a acționarilor și surplusul de valoare adăugată. Pentru calcularea valorii economice adăugate am prezentat calculul rentabilității capitalului investit, costul mediu ponderat al capitalului, coeficientul de volatilitate beta (cu și fără exprimarea nivelului de îndatorare), riscul specific și riscul sistematic, indicatorul Jensen’s Alpha, structura capitalului investit, costul capitalului propriu și costul datoriilor financiare. Informații statistice precum minimul, maximul
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]