1,754 matches
-
în general, de alte perioade de tranzacționare tot liniștite, cu o probabilitate mare. Rob Engle (1982) a fost primul care a utilizat un nou tip de model, denumit ARCH (AutoRegressive Conditional Heteroscedasticity) pentru a reproduce acest tip de persistență în volatilitate. Explicația denumirii acestui tip de model este următoarea: „AutoRegressive” desemnează faptul că volatilitatea mare/scăzută tinde să persiste; „Condițional” înseamnă variabil în timp sau în funcție de un anumit moment de timp: „Heteroscedasticity” este termenul care desemnează faptul că în model volatilitatea
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
Rob Engle (1982) a fost primul care a utilizat un nou tip de model, denumit ARCH (AutoRegressive Conditional Heteroscedasticity) pentru a reproduce acest tip de persistență în volatilitate. Explicația denumirii acestui tip de model este următoarea: „AutoRegressive” desemnează faptul că volatilitatea mare/scăzută tinde să persiste; „Condițional” înseamnă variabil în timp sau în funcție de un anumit moment de timp: „Heteroscedasticity” este termenul care desemnează faptul că în model volatilitatea (deci varianța) nu este constantă ca în cazul modelelor de tip ARMA. \n
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
volatilitate. Explicația denumirii acestui tip de model este următoarea: „AutoRegressive” desemnează faptul că volatilitatea mare/scăzută tinde să persiste; „Condițional” înseamnă variabil în timp sau în funcție de un anumit moment de timp: „Heteroscedasticity” este termenul care desemnează faptul că în model volatilitatea (deci varianța) nu este constantă ca în cazul modelelor de tip ARMA. \n 3) Efecte de levier Mișcarea prețurilor pe piața financiară este negativ corelată cu volatilitatea. Acest lucru a fost observat pentru prima oară de Black (1976), care a
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
anumit moment de timp: „Heteroscedasticity” este termenul care desemnează faptul că în model volatilitatea (deci varianța) nu este constantă ca în cazul modelelor de tip ARMA. \n 3) Efecte de levier Mișcarea prețurilor pe piața financiară este negativ corelată cu volatilitatea. Acest lucru a fost observat pentru prima oară de Black (1976), care a arătat totuși că efectul măsurat al schimbărilor în prețurile activelor financiare asupra volatilității este prea mare pentru a fi explicat doar prin efectul de levier. Nelson (1991
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
n 3) Efecte de levier Mișcarea prețurilor pe piața financiară este negativ corelată cu volatilitatea. Acest lucru a fost observat pentru prima oară de Black (1976), care a arătat totuși că efectul măsurat al schimbărilor în prețurile activelor financiare asupra volatilității este prea mare pentru a fi explicat doar prin efectul de levier. Nelson (1991), Engle și Ng (1993) ș.a. au confirmat existența acestor efecte de levier. Modelele de tip Black-Scholes-Merton analizează în amănunt efectele de levier pentru diferite tipuri de
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
confirmat existența acestor efecte de levier. Modelele de tip Black-Scholes-Merton analizează în amănunt efectele de levier pentru diferite tipuri de piețe. 4) Memoria pe termen lung În special în cazul seriilor de date de înaltă frecvență (de exemplu, bursele electronice), volatilitatea este înalt persistentă. Acest lucru arată că în cadrul mecanismelor de formare a volatilității, informația privind volatilitatea înregistrată în perioadele anterioare se menține o perioadă de timp semnificativ mai mare decât intervalul pentru care se calculează volatilitatea. Modelele utilizate pentru aceasta
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
efectele de levier pentru diferite tipuri de piețe. 4) Memoria pe termen lung În special în cazul seriilor de date de înaltă frecvență (de exemplu, bursele electronice), volatilitatea este înalt persistentă. Acest lucru arată că în cadrul mecanismelor de formare a volatilității, informația privind volatilitatea înregistrată în perioadele anterioare se menține o perioadă de timp semnificativ mai mare decât intervalul pentru care se calculează volatilitatea. Modelele utilizate pentru aceasta (modele de tip ARCH sau ale volatilității stocastice) includ această caracteristică, luând în
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
pentru diferite tipuri de piețe. 4) Memoria pe termen lung În special în cazul seriilor de date de înaltă frecvență (de exemplu, bursele electronice), volatilitatea este înalt persistentă. Acest lucru arată că în cadrul mecanismelor de formare a volatilității, informația privind volatilitatea înregistrată în perioadele anterioare se menține o perioadă de timp semnificativ mai mare decât intervalul pentru care se calculează volatilitatea. Modelele utilizate pentru aceasta (modele de tip ARCH sau ale volatilității stocastice) includ această caracteristică, luând în considerare un coeficient
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
de exemplu, bursele electronice), volatilitatea este înalt persistentă. Acest lucru arată că în cadrul mecanismelor de formare a volatilității, informația privind volatilitatea înregistrată în perioadele anterioare se menține o perioadă de timp semnificativ mai mare decât intervalul pentru care se calculează volatilitatea. Modelele utilizate pentru aceasta (modele de tip ARCH sau ale volatilității stocastice) includ această caracteristică, luând în considerare un coeficient de autocorelație pozitiv pentru datele care exprimă volatilitatea. Pentru a fi mai exacți în aceasta privință, să notăm cu ρτ
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
că în cadrul mecanismelor de formare a volatilității, informația privind volatilitatea înregistrată în perioadele anterioare se menține o perioadă de timp semnificativ mai mare decât intervalul pentru care se calculează volatilitatea. Modelele utilizate pentru aceasta (modele de tip ARCH sau ale volatilității stocastice) includ această caracteristică, luând în considerare un coeficient de autocorelație pozitiv pentru datele care exprimă volatilitatea. Pentru a fi mai exacți în aceasta privință, să notăm cu ρτ coeficientul de corelație dintre termenul xt și termenul xt-τ al aceleiași
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
perioadă de timp semnificativ mai mare decât intervalul pentru care se calculează volatilitatea. Modelele utilizate pentru aceasta (modele de tip ARCH sau ale volatilității stocastice) includ această caracteristică, luând în considerare un coeficient de autocorelație pozitiv pentru datele care exprimă volatilitatea. Pentru a fi mai exacți în aceasta privință, să notăm cu ρτ coeficientul de corelație dintre termenul xt și termenul xt-τ al aceleiași serii de date financiare. Seria de timp xt se spune că are memorie scurtă atunci când converge către
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
cu ρτ coeficientul de corelație dintre termenul xt și termenul xt-τ al aceleiași serii de date financiare. Seria de timp xt se spune că are memorie scurtă atunci când converge către o constantă când n tinde către infinit. 5) Coevoluția în volatilitate Când analizăm seriile dinamice ale piețelor financiare de diferite tipuri (piața acțiunilor, piața opțiunilor, piața obligațiunilor, piața valutară etc.), observăm faptul că volatilitățile veniturilor pe aceste piețe sunt strâns corelate. Acest lucru sugerează faptul că putem utiliza modele multivariabile pentru
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
că are memorie scurtă atunci când converge către o constantă când n tinde către infinit. 5) Coevoluția în volatilitate Când analizăm seriile dinamice ale piețelor financiare de diferite tipuri (piața acțiunilor, piața opțiunilor, piața obligațiunilor, piața valutară etc.), observăm faptul că volatilitățile veniturilor pe aceste piețe sunt strâns corelate. Acest lucru sugerează faptul că putem utiliza modele multivariabile pentru modelarea corelațiilor încrucișate dintre volatilitățile veniturilor obținute pe diferite piețe. 2.5. Modelarea volatilității pe piețele financiare emergente Piețele financiare emergente reprezintă, din
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
ale piețelor financiare de diferite tipuri (piața acțiunilor, piața opțiunilor, piața obligațiunilor, piața valutară etc.), observăm faptul că volatilitățile veniturilor pe aceste piețe sunt strâns corelate. Acest lucru sugerează faptul că putem utiliza modele multivariabile pentru modelarea corelațiilor încrucișate dintre volatilitățile veniturilor obținute pe diferite piețe. 2.5. Modelarea volatilității pe piețele financiare emergente Piețele financiare emergente reprezintă, din perspectiva sistemelor adaptive complexe, o clasă de sisteme dinamice neliniare extrem de interesantă datorită caracteristicilor lor, care sunt puse în evidență în mai
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
opțiunilor, piața obligațiunilor, piața valutară etc.), observăm faptul că volatilitățile veniturilor pe aceste piețe sunt strâns corelate. Acest lucru sugerează faptul că putem utiliza modele multivariabile pentru modelarea corelațiilor încrucișate dintre volatilitățile veniturilor obținute pe diferite piețe. 2.5. Modelarea volatilității pe piețele financiare emergente Piețele financiare emergente reprezintă, din perspectiva sistemelor adaptive complexe, o clasă de sisteme dinamice neliniare extrem de interesantă datorită caracteristicilor lor, care sunt puse în evidență în mai mare măsură decât în cazul piețelor financiare mature. Totuși
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
creștere al acestor piețe. Pentru acești investitori este foarte importantă evaluarea corectă a riscului pe care-l implică investiția pe piețele emergente. De asemenea, pentru decidenții politici din Țările respective, riscul de piață oferă informații necesare pentru a putea elimina volatilitatea excesivă și menține stabilitatea financiară prin acțiuni asupra determinanților economici ai piețelor. Acest lucru a devenit extrem de important în ultimii trei-patru ani, pe fondul intensificării efectelor crizei economice și financiare actuale. Un alt motiv important pentru studierea volatilității piețelor financiare
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
putea elimina volatilitatea excesivă și menține stabilitatea financiară prin acțiuni asupra determinanților economici ai piețelor. Acest lucru a devenit extrem de important în ultimii trei-patru ani, pe fondul intensificării efectelor crizei economice și financiare actuale. Un alt motiv important pentru studierea volatilității piețelor financiare emergente îl constituie acela că riscul și venitul (profitul, dividendul) sunt, după cum se știe, două mărimi corelate pozitiv, un risc mai mare determinând posibilitatea obținerii unor venituri așteptate mai mari. Această relație a fost verificată pe multe piețe
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
mai mare determinând posibilitatea obținerii unor venituri așteptate mai mari. Această relație a fost verificată pe multe piețe financiare emergente și s-a stabilit o serie de fapte stilizate pe care le are în vedere orice demers consistent asupra modelării volatilității. Aceste fapte stilizate sunt în esență următoarele: piețele financiare emergente oferă venituri așteptate mai mari, dar ele sunt acompaniate de o volatilitate mai mare decât cea a piețelor financiare mature; volatilitatea piețelor financiare diferă semnificativ de la o Țara emergentă la
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
a stabilit o serie de fapte stilizate pe care le are în vedere orice demers consistent asupra modelării volatilității. Aceste fapte stilizate sunt în esență următoarele: piețele financiare emergente oferă venituri așteptate mai mari, dar ele sunt acompaniate de o volatilitate mai mare decât cea a piețelor financiare mature; volatilitatea piețelor financiare diferă semnificativ de la o Țara emergentă la alta; volatilitatea mare și nivelurile sale diferite de la o piață emergentă la alta pot fi explicate prin faptul că aceste piețe sunt
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
le are în vedere orice demers consistent asupra modelării volatilității. Aceste fapte stilizate sunt în esență următoarele: piețele financiare emergente oferă venituri așteptate mai mari, dar ele sunt acompaniate de o volatilitate mai mare decât cea a piețelor financiare mature; volatilitatea piețelor financiare diferă semnificativ de la o Țara emergentă la alta; volatilitatea mare și nivelurile sale diferite de la o piață emergentă la alta pot fi explicate prin faptul că aceste piețe sunt, în general, mai puțin reglementate, eterogene și în stadii
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
fapte stilizate sunt în esență următoarele: piețele financiare emergente oferă venituri așteptate mai mari, dar ele sunt acompaniate de o volatilitate mai mare decât cea a piețelor financiare mature; volatilitatea piețelor financiare diferă semnificativ de la o Țara emergentă la alta; volatilitatea mare și nivelurile sale diferite de la o piață emergentă la alta pot fi explicate prin faptul că aceste piețe sunt, în general, mai puțin reglementate, eterogene și în stadii diferite de dezvoltare a pieței; volatilitatea și riscul pe aceste piețe
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
o Țara emergentă la alta; volatilitatea mare și nivelurile sale diferite de la o piață emergentă la alta pot fi explicate prin faptul că aceste piețe sunt, în general, mai puțin reglementate, eterogene și în stadii diferite de dezvoltare a pieței; volatilitatea și riscul pe aceste piețe depind de anumiți factori specifici cum ar fi: concentrarea activelor financiare, microstructura pieței și fluctuațiile la nivel macroeconomic. 2.5.1. Metode de studiere a volatilității pe piețe financiare emergente Ca și în cazul piețelor
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
eterogene și în stadii diferite de dezvoltare a pieței; volatilitatea și riscul pe aceste piețe depind de anumiți factori specifici cum ar fi: concentrarea activelor financiare, microstructura pieței și fluctuațiile la nivel macroeconomic. 2.5.1. Metode de studiere a volatilității pe piețe financiare emergente Ca și în cazul piețelor financiare mature ale Țărilor dezvoltate, pe piețele emergente riscul este evaluat utilizând două mari grupe de metode: 1) metode empirice; 2) metode probabiliste. \n 1) Metodele empirice se utilizează fie pentru
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
ratei de actualizare utilizate sau, echivalent, de estimarea corectă a primei de risc; măsura riscului este statică și necondițională, ceea ce nu reflectă nici pe departe realitatea economică. O soluție de depășire a acestor probleme constă în calcularea riscului plecând de la volatilitatea pieței, considerată ca un tot unitar. Motivul este acela că volatilitatea pieței poate fi estimată mai ușor datorită existenței datelor financiare într-o cantitate mare. Deci riscul unui proiect de investiții poate fi comparat și determinat proporțional cu veniturile așteptate
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
de risc; măsura riscului este statică și necondițională, ceea ce nu reflectă nici pe departe realitatea economică. O soluție de depășire a acestor probleme constă în calcularea riscului plecând de la volatilitatea pieței, considerată ca un tot unitar. Motivul este acela că volatilitatea pieței poate fi estimată mai ușor datorită existenței datelor financiare într-o cantitate mare. Deci riscul unui proiect de investiții poate fi comparat și determinat proporțional cu veniturile așteptate ale pieței financiare, asociat sistemului economic real în care se face
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]