65,812 matches
-
conținute, aplicând sistemul IFRS față de cele care au rezultat din utilizarea sistemului clasic spaniol. La fel ca și studiul precedent, autorii fac apel la tehnici de comparație care sunt însoțite de teste statistice strict necesare asigurării relevanței acestor concluzii. Efectul ajustărilor asupra valorii de piață a grupului Așa cum am precizat deja, obiectivul acestei secțiuni din carte este de a determina reacția piețelor financiare la diverse tipuri de ajustări, în special la anunțul unei majorări de capital, și de a cuantifica impactul
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
care sunt însoțite de teste statistice strict necesare asigurării relevanței acestor concluzii. Efectul ajustărilor asupra valorii de piață a grupului Așa cum am precizat deja, obiectivul acestei secțiuni din carte este de a determina reacția piețelor financiare la diverse tipuri de ajustări, în special la anunțul unei majorări de capital, și de a cuantifica impactul acestei decizii asupra valorii de piață a grupului și a filialelor sale. Elementul-cheie în determinarea indicatorilor care măsoară crearea de valoare este jucat de costul capitalului. În
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
rentabilitate rt este măsurat prin varianța sa și are următoarea descompunere. Pentru a evita dificultățile generate de introducerea conceptului de rentabilitate anormală, vom proceda după cum urmează. 1) Într-o primă etapă, vom evalua sensul reacției pieței la diverse tipuri de ajustări, de exemplu la majorarea capitalului: vom estima atât la nivelul societății, cât și la nivelul grupului două regresii liniare de tip (10) pentru cele două abordări posibile, și anume, într-o primă abordare vom lua în considerare efectele ajustărilor asupra
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
de ajustări, de exemplu la majorarea capitalului: vom estima atât la nivelul societății, cât și la nivelul grupului două regresii liniare de tip (10) pentru cele două abordări posibile, și anume, într-o primă abordare vom lua în considerare efectele ajustărilor asupra rentabilităților, adică toate rentabilitățile vor fi considerate ca fiind determinate de o reacție normală a pieței, și apoi aceeași regresie va fi estimată prin eliminarea acestor efecte, adică vom proceda la ajustarea statistică a valorilor care sunt considerate anormale
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
primă abordare vom lua în considerare efectele ajustărilor asupra rentabilităților, adică toate rentabilitățile vor fi considerate ca fiind determinate de o reacție normală a pieței, și apoi aceeași regresie va fi estimată prin eliminarea acestor efecte, adică vom proceda la ajustarea statistică a valorilor care sunt considerate anormale, de exemplu, prin metoda păstrării sensului variației, dar vom reduce dimensiunea numerică a acestora pentru a le păstra în limitele distribuției normale. Acest procedeu este bine cunoscut în studiile statistice efectuate asupra unor
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
unor parametri ce caracterizează distribuția normală precum coeficientul de simetrie și de aplatizare - așa-numiții skewness și kurtosis. Fie cele două regresii determinate astfel. specific determinat conform celei de-a doua abordări. utilizând tehnici de analiză statistică, putem decide dacă ajustările au condus sau nu la o reacție a pieței. În acest sens, vom recurge la un test Fisher de comparație a celor două varianțe (în fapt, cele două măsuri de risc sunt variantele factorului rezidual); dacă rezultatul testului confirmă modificarea
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
reacție a pieței. În acest sens, vom recurge la un test Fisher de comparație a celor două varianțe (în fapt, cele două măsuri de risc sunt variantele factorului rezidual); dacă rezultatul testului confirmă modificarea riscului specific, atunci putem afirma că ajustările au contribuit la un anumit tip de reacție din partea pieței; vom putea măsura sensul acestei reacții prin două metode: - prin diferența dintre valorile estimate ale coeficienților dacă Δ > 0 sau θ > 1, atunci putem afirma că piața a avut o
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
de reacție din partea pieței; vom putea măsura sensul acestei reacții prin două metode: - prin diferența dintre valorile estimate ale coeficienților dacă Δ > 0 sau θ > 1, atunci putem afirma că piața a avut o reacție pozitivă la o astfel de ajustare; dacă Δ < 0 sau θ < 1, atunci putem afirma că piața a avut o reacție negativă la o astfel de ajustare. Observație. Coeficienții alfa nu joacă niciun rol în aprecierea sensului reacției pieței deoarece ei reprezintă doar valoarea ordonatei la
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
Δ > 0 sau θ > 1, atunci putem afirma că piața a avut o reacție pozitivă la o astfel de ajustare; dacă Δ < 0 sau θ < 1, atunci putem afirma că piața a avut o reacție negativă la o astfel de ajustare. Observație. Coeficienții alfa nu joacă niciun rol în aprecierea sensului reacției pieței deoarece ei reprezintă doar valoarea ordonatei la origine a rentabilităților. În schimb, coeficienții beta joacă un rol hotărâtor, ei reprezentând panta regresiei, deci unica în măsură să pună
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
normală a pieței. În acest scop, vom estima trei regresii, și anume: o regresie care determină relația care există între rentabilitatea grupului și rentabilitatea pieței. Fie aceasta o regresie care determină relația care există între rentabilitatea filialei care a generat ajustările respective, de exemplu, o majorare de capital și rentabilitatea pieței. Fie aceasta o regresie care va determina efectul ajustării generat de o filială asupra grupului. Fie aceasta pe baza acestor regresii, obținem următoarele valori așteptate (medii): Evident, în practică nu
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
între rentabilitatea grupului și rentabilitatea pieței. Fie aceasta o regresie care determină relația care există între rentabilitatea filialei care a generat ajustările respective, de exemplu, o majorare de capital și rentabilitatea pieței. Fie aceasta o regresie care va determina efectul ajustării generat de o filială asupra grupului. Fie aceasta pe baza acestor regresii, obținem următoarele valori așteptate (medii): Evident, în practică nu este necesară doar estimarea parametrilor regresiilor și, urmând ca efectul acestor ajustări să fie determinat cu ajutorul relațiilor. Facem această
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
aceasta o regresie care va determina efectul ajustării generat de o filială asupra grupului. Fie aceasta pe baza acestor regresii, obținem următoarele valori așteptate (medii): Evident, în practică nu este necesară doar estimarea parametrilor regresiilor și, urmând ca efectul acestor ajustări să fie determinat cu ajutorul relațiilor. Facem această afirmație fiindcă cele două relații și au o justificare teoretică indubitabilă, dată de modelul CAPM, pe când relația este rezultatul doar al unei ipoteze care eventual poate fi verificată din punct de vedere statistic
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
beta minus unu este negativ, atunci efectul unei majorări de capital asupra valorii de piață a grupului este negativ. Spre deosebire de cazul precedent, alfa, dacă este scris în forma primește o semnificație relevantă. El măsoară impactul imediat al acestui tip de ajustare. Putem face această afirmație deoarece, dacă nu ar exista niciun impact, atunci gβ și sβ ar fi egali, iar coeficientul beta ar lua valoarea 1, deci coeficientul alfa ar măsura doar efectul de scară între cele două rentabilități. Capitolul 5
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
că efectul majorării de capital asupra cotațiilor bursiere a fost suficient de semnificativ la nivelul Băncii Transilvania. Efectul major îl constituie o diminuare a sensibilității cursului prin această decizie. Deci piața a avut o reacție negativă la o astfel de ajustare. Se observă că β, care, așa cum am arătat, măsoară sensibilitatea cursului, s-a diminuat prin majorarea de capital. Aceste rezultate nu sunt deloc surprinzătoare. Și rezultatele obținute de autorii citați în această carte sunt similare. Evident, pentru a putea emite
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
SIF comparativ cu cea a TLV este următoarea având un coeficient de determinație de doar 42,46%. Aceste rezultate erau de fapt așteptate. La noi, piața bursieră nu este suficient de dezvoltată pentru a putea surprinde cu atâta ușurință mici ajustări ale cursurilor bursiere.
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
dvs. de viață se află în aceeași etapă a vieții și este, de asemenea, gata să se pensioneze sau a făcut deja acest lucru. Deși nu este necesar să vă pensionați în același timp cu partenerul de viață, perioada de ajustare a stilului de viață este mai ușor de depășit alături de altcineva. Un grup de prieteni, de foști colegi și de rude cu care să vă întâlniți și pe sprijinul cărora puteți conta poate face mult mai plăcută această perioadă. Atunci când
Managementul carierei. Ghid practic by Julie Jansen () [Corola-publishinghouse/Science/2058_a_3383]
-
a) 0,73% din venitul național brut al fiecărui stat membru, ceea ce reprezintă 2/3 din bugetul UE. Principiul ce stă la baza calculării contribuției fiecărui stat este cel al solidarității și al capacității de plată. Se pot însă face ajustări dacă se constată o împovărare excesivă a anumitor țări. b) drepturile de vamă percepute pe importurile în Uniune ale produselor provenind din țări terțe. c) un procent din TVA armonizată percepută de fiecare stat membru. UE încasează de asemenea impozitul
Politici economice europene by Ileana TACHE () [Corola-publishinghouse/Science/202_a_459]
-
precum SAPARD. SAPARD este un cadru comunitar de sprijinire a dezvoltării agricole și rurale durabile în țările aplicante din Europa Centrală și de Est în timpul procesului de pre aderare din perioada 2000-2006. El a fost conceput pentru rezolvarea problemelor afectând ajustarea pe termen lung a sectorului agricol și a zonelor rurale și pentru sprijinirea implementării acquis ului comunitar în ceea ce privește politica agricolă comună și politicile înrudite. Reglementarea Consiliului UE No. 1268/99 din 21.06.1999 prevede suportul Comunității pentru măsuri de
Politici economice europene by Ileana TACHE () [Corola-publishinghouse/Science/202_a_459]
-
pentru prima dată baza legală pentru o politică industrială comună, al cărui scop era competitivitatea și susținerea unui sistem al piețelor deschise și concurențiale. În acest scop și în acest cadru, Comisia Europeană a luat măsuri de creștere a vitezei ajustării economiei la modificările structurale; de promovare a unui mediu favorabil inițiativelor și dezvoltării afacerilor, în special pentru IMM; de asigurare a unui mediu propice cooperării între companii; de stimulare a unei mai bune utilizări a potențialului industrial al politicilor inovării
Politici economice europene by Ileana TACHE () [Corola-publishinghouse/Science/202_a_459]
-
mișcare foarte rapidă. Drumul către uniunea monetară a trecut prin SME, care a creat în 1979 mecanismul ratei de schimb fixe - cu participarea tuturor monedelor europene, mai puțin lira sterlină. Obiectivul era reducerea volatilității cursului de schimb, dar apăreau frecvent ajustări. Odată cu intrarea în vigoare a Actului Unic European în 1987, țintind către realizarea liberei circulații a bunurilor, serviciilor și capitalului, a devenit limpede că piața unică europeană va fi afectată de fluctuațiile cursurilor de schimb și de costurile tranzacțiilor valutare
Politici economice europene by Ileana TACHE () [Corola-publishinghouse/Science/202_a_459]
-
excepționale, operațiunile bilaterale de reglaj fin pot fi efectuate chiar de BCE. d) În plus, Eurosistemul poate efectua operațiuni structurale prin emiterea de certificate de creanță ale BCE, tranzacții reversibile și tranzacții simple. Aceste operațiuni sunt efectuate atunci când BCE vizează ajustarea poziției structurale a Eurosistemului în ceea ce privește sectorul financiar (periodic sau ocazional). Operațiunile structurale sub formă de tranzacții reversibile și emiterea de instrumente de creanță sunt efectuate de BCN prin intermediul licitațiilor standard. Operațiunile structurale sub formă de tranzacții simple sunt efectuate în
Politici economice europene by Ileana TACHE () [Corola-publishinghouse/Science/202_a_459]
-
din 2008 privind schimbările climatice și energia. Caseta 10.2. Acordurile UE privind schimbările climatice și energia din decembrie 2008 1. Reducerea cu 20% a emisiilor până în 2020 comparativ cu 1990; cu până la 30% în cazul unui acord internațional de ajustare; 2. O pondere de 20% a energiei regenerabile în consumul total de energie până în 2020, cu ținte obligatorii pentru statele membre individuale; 3. O pondere minimă de 20% a energiei regenerabile în toate formele de transport. La aceasta pot contribui
Politici economice europene by Ileana TACHE () [Corola-publishinghouse/Science/202_a_459]
-
în favoarea estului. Teoria neoclasică a comerțului arată că țările cu salarii sociale ridicate își vor putea continua politicile atâta timp cât condițiile generale permit investiții profitabile. • Criteriile de la Maastricht ale convergenței nominale Aceste criterii, impunând o disciplină bugetară strictă, pot determina și ajustări în jos ale furnizării bunăstării, chiar dacă criza economică a dus la o relaxare a acestor cerințe severe. Constrângerile respective exercită o presiune deosebită în special asupra economiilor din Europa Centrală și de Est. UEM poate împinge UE într-un rol
Politici economice europene by Ileana TACHE () [Corola-publishinghouse/Science/202_a_459]
-
capacității limitate de acțiune la nivelul UE Factorii de decizie de la nivel european sunt afectați de scepticismul Consiliului UE și de capacitățile administrative sau fiscale limitate. Există constrângeri de politică socială activă la nivelul centrului. Politica evoluează mai degrabă prin ajustări reciproce și adaptare. Centrul generează variate limitări ale dezvoltării politicii sociale în loc să producă mandate clare de acțiune pozitivă. În același timp, capacitatea statelor membre de a-și concepe propriile state ale bunăstării a slăbit considerabil. În cadrul UE un stat membru
Politici economice europene by Ileana TACHE () [Corola-publishinghouse/Science/202_a_459]
-
valorile Împărțite). Dintre acestea, cea mai importantă se dovedește a fi „valorile În comun Împărtășite” (În raport cu valorile instituțiilor publice și cele ale publicului). Modelul celor „7S” poate fi aplicat cu mult succes, atunci când În relațiile publice, În general, căutăm domeniu „ajustării” comportamentelor salariaților din serviciile publice cu cele ale publicului. Datorită faptului (a se vedea tema 2) că publicul este foarte diferențiat, procesele de negociere În elaborarea culturii organizației sunt, la rândul lor, diversificate. De la contactul direct cu publicul, prin intermediul căruia
Psihosociologia managerială by Elvira Nica () [Corola-publishinghouse/Science/204_a_187]