4,245 matches
-
crearea unei corporații internaționale pentru asigurare a d epozitelor etc. Un alt factor determinant al globalizării finan cia re îl constituie libera lizarea piețelor financiare în unele țări nou i ndu strializate (din Asia de Sud Est, în special). Acest proces de liberalizare a f ost determinat, la rândul său, precum și de interesul marilor conglomerate fin anc iare occidentale de a valorifica noi oportunități de investiții. Unele țări, ca S.U.A., Marea Britanie, Germ ania etc., le-au cerut țărilor nou industrializate să-și deschidă
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
de interesul marilor conglomerate fin anc iare occidentale de a valorifica noi oportunități de investiții. Unele țări, ca S.U.A., Marea Britanie, Germ ania etc., le-au cerut țărilor nou industrializate să-și deschidă piețele financiare în cadrul unor negocieri bilaterale sau multilaterale. Liberalizarea a produs numeroase modificări în strategia și dimensi unile agenților pieței financiare. Astfel, ca u rmare a reducerii veniturilor din comisioane, intermediarii de pe piețele fin anc iare au adoptat o strategie de diversificare, oferindu le clienților o gamă mult mai
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
de produse și servicii financiare, precum și trecerea de la a cti vități de intermediere la ope rațiuni pe cont și risc propriu. Totodată, în u lti mii ani, se constată, din ce în ce mai mult, polarizarea participanților la activitatea financiară internațio nală. Procesul de liberalizare, cu toate implic ați ile sale în planul organizării și derulării tranzacțiilor financiare, are, însă, un impact contradictoriu asu pra funcționării pieței financiare internaționa le. În primul rând, se observă o tendință de orientare a operatorilor pieței spr e o
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
una fundam entală, deoarece obiec tivul suprem al tratatului îl constituia comple ta integrare monetară și financ iară și crearea unei piețe unice europene, ceea ce nu se putea realiza decât dacă această condiție se îndeplinea. În 1959, Germania a propus liberalizarea totală a mișcării capitalului atât între țările membre ale CEE, cât și între statele non membre. Pentru a dovedi importanța acestei acți uni , Ger mania a eliminat, în manieră unilaterală, propr iil e restricții asupra intrărilor de capital. În 1960
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
financiară după eșecul Bret ton Woods După cum am menționat deja, în perioada Bretton Woods, numai economiile membre OCDE și, într o anumită măsură, și alte economii industrializ ate au participat la procesul lent de dezvoltare al piețelor financiare strategice privind liberalizarea contului de ca pit al au fost diminuate de teama producerii unor atacuri speculative. Un motiv pentru care Germania a preluat inițiat iva în vederea promo vării liberalizării financiare în CEE a fost ac ela că economia sa înregistrase, între 1950
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
ate au participat la procesul lent de dezvoltare al piețelor financiare strategice privind liberalizarea contului de ca pit al au fost diminuate de teama producerii unor atacuri speculative. Un motiv pentru care Germania a preluat inițiat iva în vederea promo vării liberalizării financiare în CEE a fost ac ela că economia sa înregistrase, între 1950 - 1970, o creștere economică rapidă, ceea ce a c ond us la o reală apreciere a monedei sale. Odată ce piețele germ ane au fost liberalizate, reev aluarea mărcii
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
peri oadă de acumulare a capitalului, începută după ter minarea Primului Război Mondial, însă întreruptă de crize și războaie d eva statoare, cum a fost cel de al Doilea Război Mondial. Al doilea moment este ma rcat de adoptarea unor măsuri de liberalizare a vieții economice inter naț ionale, de privatizare și sin cronizare legislativă, aplicate la începutul an ilo r ̕80. Toate acestea au condus la acc 122 entuarea capacității de a promova o dezvoltare eco nomică susținută, concomitent cu dispariția
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
pieței de capital, în clinația către țara de origine și corelația dintre economiile naționale și investiții. Cu toate acestea, este greu de anticipat un revers al actualului trend al globalizării financiare. Acest fapt se datorează, în mare parte, procesului de liberalizare și dereglemen tare al economiilor, precum și progresului tehn olo gic din sectorul serviciilor financ iare. În plus, canalele prin care se realizează globalizarea financiară sunt atât de multe și de complexe, încât reversul globalizării financiare nu poate fi anticipat. Noua
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
realizarea unui mediu de lucru propice, globalizarea fi nanciară devine fezabilă. Există două tipuri de politici de acțiune consi der ate a fi precondiții ale globalizării financiare. Prima este liberalizar ea și dereglementarea sectoru lui financiar intern, iar a doua, liberalizarea co ntului de capital al balanței de plăți. Reglementarea sectorului financiar inter n ș i aplicarea diverselor forme de control au constituit o practică frecventă î n t recut. Guvernele reglemen tau sectorul financiar autohton, restricționând al ocarea creditelor, prin
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
alizate</footnote>. Deși sectorul financiar autohton și contul de c api tal erau normate de foarte mult timp, restricțiile au fost îndepărt ate de-a lungul timpului (gra ficul nr. 2.7.). După cum se poate observa, evo luț ia indexului liberalizării fi nanciare ia în considerare restricțiile impuse atâ t sistemului financiar autoh ton și bursei de valori, cât și contului de cap ita l. Din analiza graficului, putem observa ridicarea tr eptată, în ultimii 30 de ani, a restricțiilor atât
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
timpului, au existat și peri oade de inversare, în care unele restricții au fos t instituite din nou. Cele mai semnificative inversări au avut însă loc imediat după criza datoriilor din 1982 și după criza din America Latină. Eficiența acțiunii de liberalizare a contului d e c apital asupra îmbună tățirii principalilor indicatori macroeconomici și , în special, asupra procesu lui de creștere economică reprezintă o problema tic ă extrem de complexă, cu atât mai mult cu cât eficiența liberalizării co ntu lui de
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
America Latină. Eficiența acțiunii de liberalizare a contului d e c apital asupra îmbună tățirii principalilor indicatori macroeconomici și , în special, asupra procesu lui de creștere economică reprezintă o problema tic ă extrem de complexă, cu atât mai mult cu cât eficiența liberalizării co ntu lui de capital depinde și de o serie de factori mai greu cuantificabili, cum a r f i: calitatea instituțiilor existente, legislația etc. Ținând seama de efectele negati ve pe care le poate genera liberalizarea contului de capital
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
cu cât eficiența liberalizării co ntu lui de capital depinde și de o serie de factori mai greu cuantificabili, cum a r f i: calitatea instituțiilor existente, legislația etc. Ținând seama de efectele negati ve pe care le poate genera liberalizarea contului de capital, factorii de decizie macroeconomică trebuie să adopte unele măsuri restrictive, cum ar fi: scăderea ratelor de do bândă interne pentru a reduce diferențele de do bân dă față de mediul inter național; creșterea flexibilității cursului de sch imb
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
imb; menținerea unor restric ții și formularea unor clauze de salvgardare la li beralizarea contului de capi tal, limitarea de către banca centrală a intrăr ilo r de capital; întărirea disciplinei fiscale etc. Din analiza noastră, rezultă că în procesul de liberalizare a contului de capital, majoritatea țărilor în tra nzi ție au aplicat măsurile de mai sus, a a 131 cestea fiind daptate în funcție de situația macroeconomică specifică fiecărei țări. Unii autori<footnote id=”143”>Kaminsky, G., and Schumukler, On Financial Booms
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
două decenii. Industria serviciilor finan cia re a antrenat instrumente ce au creat bănci globale și conglomerate care să furnizeze un complex de produse financiare în mai multe țări și, simult an, pe mai multe piețe. De oarece procesul de liberalizare și dereglementa re financiară s-a extins prin tre noile economii industrializate și pe piețel e e mergente, activitățile institu țiilor financiare globale s au orientat în această direcție. Scăderea costurilor tranzacțiilor financiare da tor ate, în principal, procesului de
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
și eficiența piețe lor financiare Una dintre definițiile globalizării financiare sub liniază faptul că aceasta reprezintă integrarea sistemului financiar inte rn al unei țări în piețele și instituțiile financiare globale. Cadrul funcțional al globalizării financiare in clude, în mod esențial, liberalizarea și deregl eme ntarea sectorului financiar intern, precum și liberalizarea contului de cap ita l, fără de care globalizarea financiară nu ar putea să aibă loc. În momentul în care încep, fluxurile de capital transfrontalier integrează piețe financ iar e interne și
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
financiare sub liniază faptul că aceasta reprezintă integrarea sistemului financiar inte rn al unei țări în piețele și instituțiile financiare globale. Cadrul funcțional al globalizării financiare in clude, în mod esențial, liberalizarea și deregl eme ntarea sectorului financiar intern, precum și liberalizarea contului de cap ita l, fără de care globalizarea financiară nu ar putea să aibă loc. În momentul în care încep, fluxurile de capital transfrontalier integrează piețe financ iar e interne și globale. Într-un mediu financiar globalizat, actorii interni și
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
volatilitate pe piețele financiare inter naționale, volatilitate care, de cele mai multe or i, duce la apariția crizelor. Problema volatilității asociate piețelor financ iar e globale este abordată în mod diferit în literatura de specialitate, părerile fiind împărțite. Unele teorii susțin că liberalizarea și interna țio nalizarea mișcărilor de ca pital contribuie la o reducere a riscului și, implicit, a volatilității. În con dițiile în care riscul este măsurat în prima de ri sc atașată, această situație ar echivala cu o reducere a
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
în care riscul este măsurat în prima de ri sc atașată, această situație ar echivala cu o reducere a dobânzilor (costul cap italului) la nivel inter național. Explicația se bazează pe posibilitate a d e diversificare a portofoliului, deoarece, prin liberalizare, ofertanții de capital au acces la un nu măr mult mai mare de investiții și, astfel, pot să reducă riscul pentru fie care dintre proiecte, precum și volatilitatea t ota lă. Fără a nega aceste afirmații, piața financiară glo bală poate
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
astfel, pot să reducă riscul pentru fie care dintre proiecte, precum și volatilitatea t ota lă. Fără a nega aceste afirmații, piața financiară glo bală poate fi privită și de pe o poziție diametral opusă, potrivit că rei a relaxarea controalelor și liberalizarea fluxurilor transfrontaliere de ca pitaluri acționează, în mod negativ, asupra activității financiare, prin pr ism a creșterii riscului și a vo latilității. Fiecare piață poate fi supusă unor di storsiuni ce pot lua forma crizelor financiare, ce capătă amploare atunci
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
opinie subliniază fap tul că piețele internaționale de capital sunt m ult mai eficiente și mai dezvoltate decât piețele financiare din țările în curs de dezvoltare. Prin ur mare, țările cu piețe financiare slab dezvoltat e a r beneficia de liberalizarea financiară completă, cu o minimă intervenție din partea guvernului. Anumite tipuri de interve Globalizarea financiară - proces ireversibil arătat că piețele financiare internaționale au pedepsit, în mod asemănător, țările, chiar dacă acestea dispuneau de mecanisme econo mic e solide. Date fiind aceste dovezi
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
p ieț ele mai puțin vulnerabile la șocurile externe și, în acel r ași timp, continuând integrarea pe piețele financiare inte naționale. În al treilea rând, putem afirma că managementu l r iscului susține întărirea sectorului financiar autohton și realizarea liberalizării financiare. Această opinie subliniază că deschiderea unui s ect or financiar național slăbit către mișcări ample de capital este destul de r isc antă. Dacă sectorul financiar autohton nu gestionează riscul în mod adecvat, nu are destule rezerve și suficient capital
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
bine integrate, crește și nevoia unei anumi te cooperări financiare internaționale. În momentul de față, este greu de an tic ipat un revers al actualului trend de globalizare financiară. Acest fapt se dat orează, în mare parte, pro cesului de liberalizare și dereglementare al ec ono miilor, precum și progre sului tehnologic din sectorul serviciilor finan cia re. În plus, canalele prin care se realizează globalizarea financiară sunt atât de multe și de complexe, încât reversul globalizării financiare nu poate fi an
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
lor, cei ce dispuneau de fonduri beneficiau doar de suportul băncilor și caselor de economii din sistemul național sau puteau investi prin subscriere la emisiunile de acțiun i s au obligațiuni interne. Dez voltarea economică și reconstrucția sistemelor fin anciare, liberalizarea progresivă a comerțului și mișcărilor de capitaluri le au creat celor interesați oportunitatea de a se adresa și altor sisteme economice și financiare din afara granițelor naționale. Piața eurodevizelor s a dezvoltat din momentul în care firmele, în general, cele europene
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
transformarea piețelor emergente în piețe de consum pentru pr odu sele exportate de eco 3.2. Globalizarea și efectele internaționalizării piețelor financiare După cum am observat deja, până în anii ̕80 - ̕90 ai secolului trecut, globalizarea a vizat, în special, liberalizarea comerțului și intensificarea schimburilor internaționale. Ulterior, extinderea internaționalizării com paniilor mari, mobilitatea forței de muncă și l ibe ra circulație a capitalului au accelerat puternic procesul de globalizare, cu efe cte profunde asupra tuturor economiilor naționale și asupra tuturor laturil
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]