4,905 matches
-
exclusiv În bani sau exclusiv În titluri, au cunoscut fiecare perioadele lor de interes. Totuși, analiza fuziunilor și achizițiilor din ultimii ani arată că aproape toate tranzacțiile Încheiate combină cele două modalități de plată: bani și titluri. Limitarea Îndatorării pentru achizitor este un avantaj direct al unei plăți mixte, deoarece doar o parte din prețul tranzacției se plătește În bani. Pe de altă parte, faptul că doar o parte din suma achiziției este convertită În acțiuni limitează emisiunea de noi acțiuni
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
a sancționat imediat titlul companiei Barclays, depreciind mai mult oferta sa și a Împins acționarii ABN Amro să ceară managerilor lor studiul ofertei RBS și să acorde acesteia autorizația de a efectua expertiza due diligence (DePamphilis, 2010, p. 439). Pentru achizitor este dificil de identificat soluția optimă În ceea ce privește modalitatea de plată, deoarece plata În bani are avantajele și dezavantajele sale, iar schimbul de titluri prezintă riscuri repartizate inegal. Din acest motiv, negocierile pot ajunge de multe ori În impas, ofertele pot
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
de posibilități de finanțare a operațiunilor. Din moment ce fiecare tranzacție este unică În felul ei, structura plății și a finanțării va fi diferită. Fiecare tranzacție are propriile provocări, iar structura și complexitatea acesteia depinde de factori precum rezervele de disponibilități ale achizitorului, cererea pentru acțiunile achizitorului, prețul tranzacției, dar și situația de pe piața financiară (Sherman și Hart, 2006, p. 142). Achizitorul poate alege dintr-o paletă largă de instrumente de finanțare a operațiunii, astfel Încât să găsească soluția cea mai convenabilă intereselor acționarilor
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
a operațiunilor. Din moment ce fiecare tranzacție este unică În felul ei, structura plății și a finanțării va fi diferită. Fiecare tranzacție are propriile provocări, iar structura și complexitatea acesteia depinde de factori precum rezervele de disponibilități ale achizitorului, cererea pentru acțiunile achizitorului, prețul tranzacției, dar și situația de pe piața financiară (Sherman și Hart, 2006, p. 142). Achizitorul poate alege dintr-o paletă largă de instrumente de finanțare a operațiunii, astfel Încât să găsească soluția cea mai convenabilă intereselor acționarilor săi și ale companiei
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
va fi diferită. Fiecare tranzacție are propriile provocări, iar structura și complexitatea acesteia depinde de factori precum rezervele de disponibilități ale achizitorului, cererea pentru acțiunile achizitorului, prețul tranzacției, dar și situația de pe piața financiară (Sherman și Hart, 2006, p. 142). Achizitorul poate alege dintr-o paletă largă de instrumente de finanțare a operațiunii, astfel Încât să găsească soluția cea mai convenabilă intereselor acționarilor săi și ale companiei țintă. În funcție de prețul tranzacției și de partea ce trebuie plătită În bani, modalitățile cele mai
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
Fine, 2008, pp. 285-287). c) Finanțarea prin emisiunea de noi acțiuni se realizează În funcție de prețul acțiunilor și de raportul de schimb fixat. Orice mărire de capital poate modifica puterea de control a acționarilor și poziția deținută de aceștia, astfel că achizitorul trebuie să acorde atenție acestei probleme delicate. Managerii și acționarii companiei țintă pot primi, În schimbul banilor, poziții importante În cadrul noii entități formate ceea ce modifică arhitectura structurii de conducere (Frankel, 2005, p. 252 și p. 258). d) O altă modalitate de
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
Îndatorării. Efectul de levier este pozitiv dacă rentabilitatea capitalurilor proprii este superioară costului Îndatorării. 3.2.3. Evaluarea și managementul riscurilor operațiunii Operațiunile de fuziuni și achiziții prezintă riscuri specifice legate mai ales de asimetriile informaționale existente Între vânzător și achizitor. În consecință, este necesar ca Înainte de finalizarea tranzacției să se evalueze, să se gestioneze și să se limiteze aceste riscuri, În special pentru achizitor (Bancel și Duval-Hamel, 2008, p. 98; Saint-Onge și Chatzkel, 2009, p. 98). În acest scop, se
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
fuziuni și achiziții prezintă riscuri specifice legate mai ales de asimetriile informaționale existente Între vânzător și achizitor. În consecință, este necesar ca Înainte de finalizarea tranzacției să se evalueze, să se gestioneze și să se limiteze aceste riscuri, În special pentru achizitor (Bancel și Duval-Hamel, 2008, p. 98; Saint-Onge și Chatzkel, 2009, p. 98). În acest scop, se realizează investigații precise În cadrul companiei țintă, sub formă de audit de achiziție (expertiza due diligence). Ceddaha (2007, p. 174) definește auditul de achiziție sau
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
98). În acest scop, se realizează investigații precise În cadrul companiei țintă, sub formă de audit de achiziție (expertiza due diligence). Ceddaha (2007, p. 174) definește auditul de achiziție sau due diligence ca reprezentând „exploatarea sistematică și pluridisciplinară de un potențial achizitor a ansamblului informațiilor disponibile pentru o Întreprindere dată, astfel Încât să-i permită aprecierea și cuantificarea riscurilor și oportunităților operațiunii de fuziune sau achiziție”. Expertiza due diligence presupune o verificare din punct de vedere legal, financiar, strategic a tuturor documentelor, relațiilor
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
se referă la toate aspectele afacerii ce se dorește a se achiziționa, iar aceste informații stau la baza Încheierii sau nu a tranzacției (Vishwanath și Sankaran, 2008, p. 32). Auditul de achiziție (engl. due diligence) este o primă oportunitate oferită achizitorului pentru a cunoaște situația reală a Întreprinderii pe care dorește să o achiziționeze. Data room este o procedură prin care se permite accesul la mai multe informații detailate, pe o durată limitată de timp, Într-o sală de informații. Informațiile
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
186-187). Sherman și Hart (2006, p. 79) susțin că expertiza due diligence clasică prin data room este tot mai mult Înlocuită de o expertiză virtuală data room, prin folosirea noilor tehnologii informaționale care facilitează acest proces. Bineînțeles că toți potențialii achizitori care „intră” În data room vor beneficia de aceeași calitate și cantitate de informații (Delecourt și Fine, 2008, p. 134). Auditul de achiziție și alte investigații realizate vor conduce la o validare sau o revizuire a prețului de cumpărare sau
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
achiziție și alte investigații realizate vor conduce la o validare sau o revizuire a prețului de cumpărare sau a parității de schimb a companiei țintă, Însă trebuie menționat faptul că și compania țintă poate realiza propria expertiză due diligence asupra achizitorului, din dorința de a dispune de informații care să-i asigure negocierea În folosul propriilor acționari și angajați. O expertiză bine realizată reprezintă, teoretic, garanția Împotriva riscurilor În oricare operațiune de fuziune sau achiziție. Aceasta constă, pe de o parte
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
negocierea În folosul propriilor acționari și angajați. O expertiză bine realizată reprezintă, teoretic, garanția Împotriva riscurilor În oricare operațiune de fuziune sau achiziție. Aceasta constă, pe de o parte, În verificarea compatibilității dintre resursele companiei țintă și obiectivele strategice ale achizitorului pe baza cărora a fost aleasă compania. Pe de altă parte, această expertiză urmărește descoperirea riscurilor potențiale legate de operațiune, evaluarea lor și stabilirea impactului pe care l-ar putea avea În ceea ce privește dezvoltarea viitoare a noului ansamblu. Un alt obiectiv
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
lor și stabilirea impactului pe care l-ar putea avea În ceea ce privește dezvoltarea viitoare a noului ansamblu. Un alt obiectiv al acestei expertize este și acela de a Înțelege cultura companiei țintă, dar și capacitatea angajaților de a se integra În cadrul achizitorului (Frankel, 2005, p. 153). Așadar, finalitatea investigațiilor realizate constă În verificarea existenței activelor cedate, pe de o parte, iar pe de altă parte În cuantificarea riscurilor, atât În ceea ce privește activele identificate, cât și În privința elementelor de pasiv existente sau potențiale. Din moment ce
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
trebuie să se obțină cât mai multe informații, astfel Încât să se identifice mizele și implicațiile reale ale operațiunii. Este vorba aici de un adevărat antagonism pentru auditori și manageri (Bancel și Duval-Hamel, 2008, p. 99). În urma realizării expertizei due diligence achizitorul se poate situa În una din cele două ipostaze: rezultatele susțin continuarea procesului de achiziție sau fuziune sau chiar abandonarea acestuia. De asemenea, expertiza permite să se determine natura, amploarea și localizarea riscurilor, să se estimeze potențialele sinergii În funcție de fezabilitatea
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
181); Auditul de evaluare a riscurilor se centrează asupra unor aspecte precum respectarea normelor de mediu, riscurile juridice legate de contracte, riscurile legate de resursele umane etc. (Meier și Schier, 2006, p. 182); Auditul strategic vizează cuantificarea posibilelor sinergii Între achizitor și compania țintă și urmărește stabilirea unui diagnostic al companiei țintă În termeni de poziționare concurențială și de potențial de dezvoltare. Diagnosticul strategic este singurul care permite cu adevărat verificarea ipotezelor scenariilor de integrare a companiei țintă, care au fost
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
de integrare a companiei țintă, care au fost elaborate pentru a estima potențialul de creare de bogăție al operațiunii și deci, pentru a defini prețul achiziției sau paritatea de schimb corespunzătoare (Meier și Schier, 2006, p. 185). Se obișnuiește ca achizitorul să ceară companiei țintă garanții pentru a se proteja Împotriva unei măriri neprevăzute a pasivului companiei țintă, dar ale cărei cauze sunt anterioare cesiunii (Tort, 2010, p. 108). Este vorba despre o convenție negociată În mod liber, Între achizitor și
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
ca achizitorul să ceară companiei țintă garanții pentru a se proteja Împotriva unei măriri neprevăzute a pasivului companiei țintă, dar ale cărei cauze sunt anterioare cesiunii (Tort, 2010, p. 108). Este vorba despre o convenție negociată În mod liber, Între achizitor și cedent, care vizează protejarea achizitorului Împotriva unor evenimente nedorite. Se poate Întâmpla ca, În cazul unei licitații Între mai mulți achizitori, cel care cere garanții mai reduse să câștige, În ciuda unui preț mai scăzut al tranzacției. Chiar dacă nu sunt
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
garanții pentru a se proteja Împotriva unei măriri neprevăzute a pasivului companiei țintă, dar ale cărei cauze sunt anterioare cesiunii (Tort, 2010, p. 108). Este vorba despre o convenție negociată În mod liber, Între achizitor și cedent, care vizează protejarea achizitorului Împotriva unor evenimente nedorite. Se poate Întâmpla ca, În cazul unei licitații Între mai mulți achizitori, cel care cere garanții mai reduse să câștige, În ciuda unui preț mai scăzut al tranzacției. Chiar dacă nu sunt obligatorii, garanțiile sunt aproape sistematic cerute
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
cauze sunt anterioare cesiunii (Tort, 2010, p. 108). Este vorba despre o convenție negociată În mod liber, Între achizitor și cedent, care vizează protejarea achizitorului Împotriva unor evenimente nedorite. Se poate Întâmpla ca, În cazul unei licitații Între mai mulți achizitori, cel care cere garanții mai reduse să câștige, În ciuda unui preț mai scăzut al tranzacției. Chiar dacă nu sunt obligatorii, garanțiile sunt aproape sistematic cerute de achizitor din cauza riscurilor mari la care se expune În cazul absenței acestor clauze. Trebuie menționat
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
unor evenimente nedorite. Se poate Întâmpla ca, În cazul unei licitații Între mai mulți achizitori, cel care cere garanții mai reduse să câștige, În ciuda unui preț mai scăzut al tranzacției. Chiar dacă nu sunt obligatorii, garanțiile sunt aproape sistematic cerute de achizitor din cauza riscurilor mari la care se expune În cazul absenței acestor clauze. Trebuie menționat că tocmai contextul unor asimetrii informaționale Între achizitor și compania țintă determină acest tip de practici. 3.2.4. Finalizarea tranzacției Finalizarea tranzacției presupune În primul
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
câștige, În ciuda unui preț mai scăzut al tranzacției. Chiar dacă nu sunt obligatorii, garanțiile sunt aproape sistematic cerute de achizitor din cauza riscurilor mari la care se expune În cazul absenței acestor clauze. Trebuie menționat că tocmai contextul unor asimetrii informaționale Între achizitor și compania țintă determină acest tip de practici. 3.2.4. Finalizarea tranzacției Finalizarea tranzacției presupune În primul rând definitivarea tuturor elementelor care conduc la concretizarea tranzacției. Aceasta urmărește să oficializeze din punct de vedere juridic principalele aspecte stabilite În
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
experți În drept, fiscalitate și contabilitate, care gestionează problematica fuziunilor și achizițiilor. Pentru realizarea unei fuziuni sau achiziții este nevoie, bineînțeles, de a se obține, În primul rând, acordul tuturor părților implicate, și anume manageri, Consiliul de administrație și acționarii achizitorului și ai companiei țintă (SaintOnge și Chatzkel, 2009, p. 110). În plus, poate fi necesară obținerea diferitelor autorizații administrative sau din partea autorităților competente În domeniul concurenței, din țara sau țările de origine ale Întreprinderilor, mai ales a celor din partea autorității
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
control al concurenței, iar În ultimele decenii această realitate a devenit și mai evidentă, ca urmare a creșterii numărului de tranzacții internaționale. După obținerea tuturor aprobărilor menționate mai sus, are loc semnarea contractului definitiv și a ansamblului anexelor de reprezentanții achizitorului și ai companiei țintă. Totodată, are loc transferul de proprietate, transferul contractelor cu clienții și furnizorii de la compania țintă și noua entitate și se procedează apoi la plata acțiunilor și a părților sociale În funcție de modalitățile de plată precizate În acord
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
modifică structurile organizaționale, sistemele, culturile și activitățile funcționale la nivelul Întregii corporații (Pablo, 1994). Acest proces presupune reconfigurarea postachiziție (Karim și Mitchell, 2000), realocarea (Capron et al., 1998) și eliminarea (Capron et al., 2001) anumitor resurse tangibile și intangibile ale achizitorului și ale companiei țintă. Integrarea poate viza toate dimensiunile organizațiilor Între care are loc fuziunea sau achiziția (Shrivastava, 1986): activitățile diferitelor departamente, active fizice, structură, cultura și managementul.
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]