1,754 matches
-
dar și aceasta poate să se modifice în timp și este influențată de mărimile fundamentale ale economiei, despre care am amintit anterior. Din această cauză, în ultimii douăzeci de ani, s-au dezvoltat tehnici econometrice pentru a modela și măsura volatilitatea piețelor financiare. Pentru piețele financiare emergente, modelarea volatilității trebuie însoțită însă și de analize atente privind efectele dereglementărilor și reformelor care au loc frecvent pe aceste piețe, pentru a putea explica cât mai corect natura schimbărilor, surprinsă de volatilitatea piețelor
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
timp și este influențată de mărimile fundamentale ale economiei, despre care am amintit anterior. Din această cauză, în ultimii douăzeci de ani, s-au dezvoltat tehnici econometrice pentru a modela și măsura volatilitatea piețelor financiare. Pentru piețele financiare emergente, modelarea volatilității trebuie însoțită însă și de analize atente privind efectele dereglementărilor și reformelor care au loc frecvent pe aceste piețe, pentru a putea explica cât mai corect natura schimbărilor, surprinsă de volatilitatea piețelor emergente. 2.5.2. Comportament și surse ale
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
măsura volatilitatea piețelor financiare. Pentru piețele financiare emergente, modelarea volatilității trebuie însoțită însă și de analize atente privind efectele dereglementărilor și reformelor care au loc frecvent pe aceste piețe, pentru a putea explica cât mai corect natura schimbărilor, surprinsă de volatilitatea piețelor emergente. 2.5.2. Comportament și surse ale volatilității piețelor financiare emergente Reamintim că volatilitatea venitului, măsurată de obicei prin varianța sau abaterea standard a schimbărilor în prețurile activelor financiare pentru o perioadă dată de timp, este un concept-cheie
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
trebuie însoțită însă și de analize atente privind efectele dereglementărilor și reformelor care au loc frecvent pe aceste piețe, pentru a putea explica cât mai corect natura schimbărilor, surprinsă de volatilitatea piețelor emergente. 2.5.2. Comportament și surse ale volatilității piețelor financiare emergente Reamintim că volatilitatea venitului, măsurată de obicei prin varianța sau abaterea standard a schimbărilor în prețurile activelor financiare pentru o perioadă dată de timp, este un concept-cheie în finanțe, care permite cuantificarea gradului de schimbare impredictibilă a
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
atente privind efectele dereglementărilor și reformelor care au loc frecvent pe aceste piețe, pentru a putea explica cât mai corect natura schimbărilor, surprinsă de volatilitatea piețelor emergente. 2.5.2. Comportament și surse ale volatilității piețelor financiare emergente Reamintim că volatilitatea venitului, măsurată de obicei prin varianța sau abaterea standard a schimbărilor în prețurile activelor financiare pentru o perioadă dată de timp, este un concept-cheie în finanțe, care permite cuantificarea gradului de schimbare impredictibilă a veniturilor așteptate pentru o investiție pe
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
varianța sau abaterea standard a schimbărilor în prețurile activelor financiare pentru o perioadă dată de timp, este un concept-cheie în finanțe, care permite cuantificarea gradului de schimbare impredictibilă a veniturilor așteptate pentru o investiție pe piața financiară. Cu cât această volatilitate este mai mare, cu atât mai mare este riscul investițional pe piața respectivă. S-a observat că veniturile pe piețele financiare emergente sunt mai mari decât cele obținute pe piețe mature. Pentru această constatare din realitate s-au emis mai
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
și crize care au afectat piețele emergente, cum ar fi criza mexicană din 1994, criza asiatică din 1997, criza din Rusia din 1998, criza argentiniană din 2001 etc., fenomene care au determinat variații puternice ale prețurilor acțiunilor, ducând la o volatilitate în exces pe piețele financiare emergente. Schimbări dramatice ale riscurilor politice și de Țară au afectat, de asemenea, semnificativ volatilitatea indicilor piețelor emergente. În al doilea rând, libera circulație a fluxurilor de capital peste granițele naționale, determinată de valurile de
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
Rusia din 1998, criza argentiniană din 2001 etc., fenomene care au determinat variații puternice ale prețurilor acțiunilor, ducând la o volatilitate în exces pe piețele financiare emergente. Schimbări dramatice ale riscurilor politice și de Țară au afectat, de asemenea, semnificativ volatilitatea indicilor piețelor emergente. În al doilea rând, libera circulație a fluxurilor de capital peste granițele naționale, determinată de valurile de liberalizare și de alte reforme politice și sociale întreprinse în Țările în curs de dezvoltare, a constituit o importantă sursă
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
piețelor emergente. În al doilea rând, libera circulație a fluxurilor de capital peste granițele naționale, determinată de valurile de liberalizare și de alte reforme politice și sociale întreprinse în Țările în curs de dezvoltare, a constituit o importantă sursă de volatilitate și instabilitate a piețelor respective. Studiile realizate în acest sens pun în evidență o relație semnificativă între liberalizarea financiară și volatilitate, dar opiniile în această privință sunt încă împărțite. Unele studii arată o creștere a volatilității după liberalizare, altele, o
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
de alte reforme politice și sociale întreprinse în Țările în curs de dezvoltare, a constituit o importantă sursă de volatilitate și instabilitate a piețelor respective. Studiile realizate în acest sens pun în evidență o relație semnificativă între liberalizarea financiară și volatilitate, dar opiniile în această privință sunt încă împărțite. Unele studii arată o creștere a volatilității după liberalizare, altele, o reducere a volatilității și, în sfârșit, există și studii care pun în evidență aceeași stabilitate a pieței, deci afirmă neutralitatea măsurilor
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
o importantă sursă de volatilitate și instabilitate a piețelor respective. Studiile realizate în acest sens pun în evidență o relație semnificativă între liberalizarea financiară și volatilitate, dar opiniile în această privință sunt încă împărțite. Unele studii arată o creștere a volatilității după liberalizare, altele, o reducere a volatilității și, în sfârșit, există și studii care pun în evidență aceeași stabilitate a pieței, deci afirmă neutralitatea măsurilor de liberalizare față de volatilitate. În al treilea rând, caracteristicile specifice economiilor emergente și sistemelor lor
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
a piețelor respective. Studiile realizate în acest sens pun în evidență o relație semnificativă între liberalizarea financiară și volatilitate, dar opiniile în această privință sunt încă împărțite. Unele studii arată o creștere a volatilității după liberalizare, altele, o reducere a volatilității și, în sfârșit, există și studii care pun în evidență aceeași stabilitate a pieței, deci afirmă neutralitatea măsurilor de liberalizare față de volatilitate. În al treilea rând, caracteristicile specifice economiilor emergente și sistemelor lor financiare se referă, în special, la variabilitatea
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
această privință sunt încă împărțite. Unele studii arată o creștere a volatilității după liberalizare, altele, o reducere a volatilității și, în sfârșit, există și studii care pun în evidență aceeași stabilitate a pieței, deci afirmă neutralitatea măsurilor de liberalizare față de volatilitate. În al treilea rând, caracteristicile specifice economiilor emergente și sistemelor lor financiare se referă, în special, la variabilitatea factorilor macroeconomici - rata de creștere economică, rezultatele financiare și rata de distribuire a dividendelor -, care pot contribui la creșterea volatilității piețelor financiare
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
liberalizare față de volatilitate. În al treilea rând, caracteristicile specifice economiilor emergente și sistemelor lor financiare se referă, în special, la variabilitatea factorilor macroeconomici - rata de creștere economică, rezultatele financiare și rata de distribuire a dividendelor -, care pot contribui la creșterea volatilității piețelor financiare. În sfârșit, al patrulea aspect care poate fi amintit în lumina celor mai recente rezultate din finanțele comportamentale este acela că o parte deloc neglijabilă din volatilitatea piețelor financiare este indusă de factori psihologici cum ar fi: comportamentul
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
și rata de distribuire a dividendelor -, care pot contribui la creșterea volatilității piețelor financiare. În sfârșit, al patrulea aspect care poate fi amintit în lumina celor mai recente rezultate din finanțele comportamentale este acela că o parte deloc neglijabilă din volatilitatea piețelor financiare este indusă de factori psihologici cum ar fi: comportamentul imitativ, supraîncrederea, supraevaluarea, subevaluarea și exuberanța investițională. Aceste anomalii comportamentale par că au efecte importante asupra volatilității piețelor emergente, deoarece este mai probabil să apară pe astfel de piețe
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
rezultate din finanțele comportamentale este acela că o parte deloc neglijabilă din volatilitatea piețelor financiare este indusă de factori psihologici cum ar fi: comportamentul imitativ, supraîncrederea, supraevaluarea, subevaluarea și exuberanța investițională. Aceste anomalii comportamentale par că au efecte importante asupra volatilității piețelor emergente, deoarece este mai probabil să apară pe astfel de piețe decât pe piețele mature. 2.5.3. Modele de volatilitate variabile în timp (ARCH/GARCH) Modelele de tip ARCH/GARCH sunt foarte mult utilizate în prezent pentru studierea
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
fi: comportamentul imitativ, supraîncrederea, supraevaluarea, subevaluarea și exuberanța investițională. Aceste anomalii comportamentale par că au efecte importante asupra volatilității piețelor emergente, deoarece este mai probabil să apară pe astfel de piețe decât pe piețele mature. 2.5.3. Modele de volatilitate variabile în timp (ARCH/GARCH) Modelele de tip ARCH/GARCH sunt foarte mult utilizate în prezent pentru studierea volatilității, mai ales pe piețe emergente. Studiile experimentale au arătat că această categorie de modele oferă o bună descriere a volatilității piețelor
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
piețelor emergente, deoarece este mai probabil să apară pe astfel de piețe decât pe piețele mature. 2.5.3. Modele de volatilitate variabile în timp (ARCH/GARCH) Modelele de tip ARCH/GARCH sunt foarte mult utilizate în prezent pentru studierea volatilității, mai ales pe piețe emergente. Studiile experimentale au arătat că această categorie de modele oferă o bună descriere a volatilității piețelor financiare pe piețe emergente. În continuare, vom prezenta câteva dintre cele mai utilizate modele de acest tip. Ele se
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
de volatilitate variabile în timp (ARCH/GARCH) Modelele de tip ARCH/GARCH sunt foarte mult utilizate în prezent pentru studierea volatilității, mai ales pe piețe emergente. Studiile experimentale au arătat că această categorie de modele oferă o bună descriere a volatilității piețelor financiare pe piețe emergente. În continuare, vom prezenta câteva dintre cele mai utilizate modele de acest tip. Ele se împart în două mari clase: modele liniare și modele neliniare. În cadrul fiecărei clase există, de asemenea, o mare varietate de
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
acest tip. Ele se împart în două mari clase: modele liniare și modele neliniare. În cadrul fiecărei clase există, de asemenea, o mare varietate de modele clasificate în funcție de distribuția de probabilitate avută în vedere, variația în timp, clusterizarea sau nu a volatilității, efectele asimetrice sau forma de dependență de volatilitate a modelului. 1) Modele ARCH liniare La început, să presupunem că un model ARMA(p, q) (AutoRegressive Moving Average de ordin p și q) constituie o caracterizare utilă pentru dinamica variabilelor financiare
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
clase: modele liniare și modele neliniare. În cadrul fiecărei clase există, de asemenea, o mare varietate de modele clasificate în funcție de distribuția de probabilitate avută în vedere, variația în timp, clusterizarea sau nu a volatilității, efectele asimetrice sau forma de dependență de volatilitate a modelului. 1) Modele ARCH liniare La început, să presupunem că un model ARMA(p, q) (AutoRegressive Moving Average de ordin p și q) constituie o caracterizare utilă pentru dinamica variabilelor financiare. Forma generală a modelului ARMA (p, q) este
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
mulțime de informații date. Principala proprietate a unui model ARCH liniar este că definește varianța unei serii de timp ca o combinație liniară de q valori întârziate ale reziduurilor pătrate ale ecuației mediei. Acest lucru permite reproducerea fazelor succesive ale volatilității, care pot fi alternativ înalte și joase. Dacă raportăm aceste valori la o mărime considerată reper într-un an de bază, pe care o luăm egală cu 100%, atunci aceste faze pot fi determinate ca procentul de creștere, respectiv de
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
de creștere, respectiv de scădere, a venitului într-un anumit moment de timp față de anul de bază. Engle, părintele modelelor de tip ARCH/GARCH, pentru care a primit Premiul Nobel pentru economie în 1981, a introdus pentru prima oară, pentru volatilitate relația. Restricțiile introduse asupra coeficienților asigură pozitivitatea varianței condiționate. În plus, dacă , atunci se poate arăta că varianța condiționată este finită. O generalizare neliniară prin transformarea modelului ARMA într-un model AR a dus la un model GARCH (p,q
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
staționaritate pentru evitarea varianței infinite, de forma. Această condiție face ca varianța necondiționată a seriilor de timp considerate să fie finită în timp, pe când varianța condiționată evoluează în timp. Modelele ARCH și GARCH au fost utilizate în numeroase studii privind volatilitatea piețelor financiare. Totuși, după cum s-a observat, există anumite limitări ale lor, în special în ceea ce privește definirea varianței condiționate ca o combinație pătratică de erori ale ecuației principale a mediei. S-a constatat că o astfel de definire este adevărată doar
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
a observat, există anumite limitări ale lor, în special în ceea ce privește definirea varianței condiționate ca o combinație pătratică de erori ale ecuației principale a mediei. S-a constatat că o astfel de definire este adevărată doar în cazul în care variațiile volatilității au același semn și mărimi comparabile. Dar, având în vedere instabilitatea și răspunsurile asimetrice ale volatilității, mai ales pe piețele emergente, este clar că modelele ARCH/GARCH nu sunt potrivite pentru orice situație. Mai mult, restricțiile de pozitivitate asupra coeficienților
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]