43,415 matches
-
la un leu cifră de afaceri. În exemplul de mai sus, capitalul investit a crescut mai mult decât creșterea cifrei de afaceri, ducând la o reducere a vitezei de rotație a capitalului investit cu 1,26%. Mai mult, valoarea economică adăugată a scăzut cu 16%, ducând la reducerea profitului economic mediu la un leu cifră de afaceri. Influențe semnificative se observă și în cazul randamentului activelor imobilizate (influență negativă dată de creșterea mai accentuată a activelor imobilizate în comparație cu cifra de afaceri
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
a profitului economic mediu la un leu capital investit în trei companii. Din tabelul de mai sus putem observa următoarele detalii: Compania C prezintă cel mai ridicat nivel al capitalului investit, precum și cel mai ridicat nivel al indicatorului valoarea economică adăugată; Compania A prezintă cel mai scăzut nivel al capitalului investit; Compania B prezintă cel mai scăzut nivel al indicatorului EVA. Conform modelului EVA, compania C este cea cu un nivel ridicat al performanței și al valorii create. Având în vedere
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
evoluția companiei. 2.4.2. Model propus de calculare a valorii create: Profitul economic marginal la un leu capital investit (Pemg) - (Economic Marginal profit for one m.u. of invested capital) Indicatorul propus pornește de la raportul variațiilor dintre valoarea economică adăugată și capitalul investit. Această rată reflectă cu câte unități monetare a crescut valoarea economică adăugată la o creștere cu o unitate a capitalului investit, conform formulei. Pentru evidențierea celor de mai sus, prezentăm un exemplu simplificat despre modul de calculare
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
trei ani. Exemplul de mai sus prezintă indicatorul propus, Pemg, ce a avut o valoare de 1,1325 lei în anul al doilea și 0,1369 lei în anul al treilea. La un leu capital investit în plus, valoarea economică adăugată a avut o valoare cu 1,13 lei mai mare în anul al doilea. Indicatorul are o aplicabilitate ridicată pentru compararea evoluțiilor unui eșantion de companii, analiză ce poate fi considerată dificilă în cazul utilizării unor indicatori de creare de
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
anterior. Această raportare reflectă performanța și crearea de valoare prin mărimea companiei, dată de cifra de afaceri. În continuare, propunem indicatorul surplusul de valoare economică adăugată la un leu capital investit, ce oferă o imagine a influenței modificării valorii economice adăugate, la o valoare schimbată a capitalului investit. Indicatorul poate fi utilizat pentru a compara crearea sau distrugerea de valoare în companii. ΔEVA - variația absolută a valorii economice adăugate; Ki1 - capitalul investit realizat. Testarea indicatorilor propuși se va realiza și în
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
cotate la Bursa de Valori București și gradul de corelare cu alți indicatori recunoscuți de măsurare a performanței. 2.4.4. Model propus de calculare a valorii create: Valoarea lichidă la un leu capital investit (VL1CI) Importanța indicatorului valoarea lichidă adăugată a fost prezentată în subcapitolele anterioare. Pornind de la valoarea acestui indicator, am propus indicatorul valoarea lichidă la un leu capital investit, ca o modalitate eficientă de comparare a valorii lichide adăugate între companii. 2.5. Indicatorii-cheie de performanță (KPIs) În afară de
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
estimare a costului capitalului, este prezentat în detaliu, urmând ca în capitolul 3 să detaliem elementele din acest model aplicabile României: rata dobânzii fără risc, prima de risc de piață, coeficientul de volatilitate beta. Printre indicatorii prezentați, amintim: valoarea economică adăugată, valoarea de piață adăugată, rentabilitatea totală a acționarilor, valoarea lichidă adăugată, rata de rentabilitate a fluxurilor de numerar, EVA Momentum, precum și alți indicatori moderni de măsurare a performanței. Modalitatea de calcul a acestor indicatori a urmărit utilizarea lor în practică
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
este prezentat în detaliu, urmând ca în capitolul 3 să detaliem elementele din acest model aplicabile României: rata dobânzii fără risc, prima de risc de piață, coeficientul de volatilitate beta. Printre indicatorii prezentați, amintim: valoarea economică adăugată, valoarea de piață adăugată, rentabilitatea totală a acționarilor, valoarea lichidă adăugată, rata de rentabilitate a fluxurilor de numerar, EVA Momentum, precum și alți indicatori moderni de măsurare a performanței. Modalitatea de calcul a acestor indicatori a urmărit utilizarea lor în practică, menționând avantajele și limitele
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
capitolul 3 să detaliem elementele din acest model aplicabile României: rata dobânzii fără risc, prima de risc de piață, coeficientul de volatilitate beta. Printre indicatorii prezentați, amintim: valoarea economică adăugată, valoarea de piață adăugată, rentabilitatea totală a acționarilor, valoarea lichidă adăugată, rata de rentabilitate a fluxurilor de numerar, EVA Momentum, precum și alți indicatori moderni de măsurare a performanței. Modalitatea de calcul a acestor indicatori a urmărit utilizarea lor în practică, menționând avantajele și limitele utilizării acestora. Un indicator de creare de
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
acestor indicatori a urmărit utilizarea lor în practică, menționând avantajele și limitele utilizării acestora. Un indicator de creare de valoare este cu atât mai relevant cu cât utilizarea sa în practică a condus la rezultate foarte bune. Indicatorii Valoarea Economică Adăugată și Rentabilitatea Totală a Acționarilor au fost și sunt utilizați de marile companii și grupuri pentru măsurarea performanței, crearea de valoare sau pentru acordarea bonusurilor pentru management. În acest sens, importanța acestor indicatori este foarte mare, iar modalitatea de calcul
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
074.496 milioane de lei), și 83,02% din capitalizarea eșantionului studiat. 3.5. Analiza indicatorilor de creare de valoare în companiile cotate la Bursa de Valori București Indicatorii de creare de valoare calculați în cadrul acestei analize sunt: Valoarea Economică Adăugată; EVA Momentum; Valoarea de Piață Adăugată; Valoarea Lichidă Adăugată; Rentabilitatea Totală a Acționarilor; Surplusul de Valoare Adăugată. Totodată, o serie de indicatori propuși, precum: profitul economic mediu la un leu capital investit, coeficientul de relevanță C sau valoarea lichidă la
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
83,02% din capitalizarea eșantionului studiat. 3.5. Analiza indicatorilor de creare de valoare în companiile cotate la Bursa de Valori București Indicatorii de creare de valoare calculați în cadrul acestei analize sunt: Valoarea Economică Adăugată; EVA Momentum; Valoarea de Piață Adăugată; Valoarea Lichidă Adăugată; Rentabilitatea Totală a Acționarilor; Surplusul de Valoare Adăugată. Totodată, o serie de indicatori propuși, precum: profitul economic mediu la un leu capital investit, coeficientul de relevanță C sau valoarea lichidă la un leu capital investit au fost
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
capitalizarea eșantionului studiat. 3.5. Analiza indicatorilor de creare de valoare în companiile cotate la Bursa de Valori București Indicatorii de creare de valoare calculați în cadrul acestei analize sunt: Valoarea Economică Adăugată; EVA Momentum; Valoarea de Piață Adăugată; Valoarea Lichidă Adăugată; Rentabilitatea Totală a Acționarilor; Surplusul de Valoare Adăugată. Totodată, o serie de indicatori propuși, precum: profitul economic mediu la un leu capital investit, coeficientul de relevanță C sau valoarea lichidă la un leu capital investit au fost calculați în acest
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
creare de valoare în companiile cotate la Bursa de Valori București Indicatorii de creare de valoare calculați în cadrul acestei analize sunt: Valoarea Economică Adăugată; EVA Momentum; Valoarea de Piață Adăugată; Valoarea Lichidă Adăugată; Rentabilitatea Totală a Acționarilor; Surplusul de Valoare Adăugată. Totodată, o serie de indicatori propuși, precum: profitul economic mediu la un leu capital investit, coeficientul de relevanță C sau valoarea lichidă la un leu capital investit au fost calculați în acest capitol și corelați cu indicatorii tradiționali de măsurare
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
leu capital investit au fost calculați în acest capitol și corelați cu indicatorii tradiționali de măsurare a performanței sau cu alți indicatori de creare de valoare. Acești indicatori au fost calculați și testați utilizându-se instrumente econometrice. a) Valoarea Economică Adăugată - EVA Calcularea indicatorului Valoarea Economică Adăugată (EVA) por nește de la modelul prezentat în capitolul 2 și anume. RI - rentabilitatea capitalului total utilizat (eng. ROCE - Return On Capital Employed); CMPC - costul mediu ponderat al capitalului, exprimat procentual (sinonim cu rata medie
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
în acest capitol și corelați cu indicatorii tradiționali de măsurare a performanței sau cu alți indicatori de creare de valoare. Acești indicatori au fost calculați și testați utilizându-se instrumente econometrice. a) Valoarea Economică Adăugată - EVA Calcularea indicatorului Valoarea Economică Adăugată (EVA) por nește de la modelul prezentat în capitolul 2 și anume. RI - rentabilitatea capitalului total utilizat (eng. ROCE - Return On Capital Employed); CMPC - costul mediu ponderat al capitalului, exprimat procentual (sinonim cu rata medie de remunerare a capitalului total) (eng
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
de analiză și pentru fiecare companie analizată. Pe baza informațiilor, am urmărit indicatori statistici pe total eșantion și la nivelul sectoarelor din care fac parte companiile. Spre exemplu, la nivelul sectorului energetic, cele trei companii au avut o valoare economică adăugată medie de 277.773,71 mii lei. Valorile ne arată diferența negativă existentă între rata rentabilității capitalului investit și costul mediu ponderat al capitalului. Prin intermediul calculelor realizate anterior, se pot observa valorile scăzute ale rezultatului net din exploatare și, implicit
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
similare dar de sens opus în anul 2008. Analiza acestui indicator trebuie realizată în continuare prin compararea cu alți indicatori de piață sau de măsurare a performanței companiilor sau sectoarelor. b) EVA Momentum Un indicator ce derivă din valoarea economică adăugată este indicatorul EVA Momentum, a cărui metodologie a fost prezentată în capitolul al doilea. EVA Momentum reprezintă modificarea profitului economic raportată la cifra de afaceri din perioada anterioară, după modelul. În tabelul 3.13 sunt prezentate valorile statistice ale indicatorului
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
profitului economic raportată la cifra de afaceri din perioada anterioară, după modelul. În tabelul 3.13 sunt prezentate valorile statistice ale indicatorului EVA Momentum pentru cele 15 companii selectate, pentru perioada 2006-2009. Calcularea a urmărit modificarea absolută a valorii economice adăugate și cifra de afaceri din anul anterior. Indicatorul EVA Momentum, ce ne arată surplusul de valoare economică adăugată la cifra de afaceri din anul anterior, a avut valori diferite în funcție de sectorul analizat. Astfel, pentru companiile din sectorul energetic valoarea medie
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
în anul 2008, în timp, pentru același an companiile din industria chimică obțineau o valoare medie de 7,97%. Sectorul farmaceutic este cel mai apropiat de evoluția întregului eșantion, situație evidențiată și prin figura 3.9. c) Valoarea de Piață Adăugată - MVA Valoarea de piață adăugată măsoară diferența dintre valoarea de piață (bursieră) a unei firme și capitalul investit de acționari. Dacă MVA este pozitivă, firma a adăugat valoare. În schimb, în cazul unei valori negative a MVA, firma distruge valoare
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
pentru același an companiile din industria chimică obțineau o valoare medie de 7,97%. Sectorul farmaceutic este cel mai apropiat de evoluția întregului eșantion, situație evidențiată și prin figura 3.9. c) Valoarea de Piață Adăugată - MVA Valoarea de piață adăugată măsoară diferența dintre valoarea de piață (bursieră) a unei firme și capitalul investit de acționari. Dacă MVA este pozitivă, firma a adăugat valoare. În schimb, în cazul unei valori negative a MVA, firma distruge valoare. Metodologia de calcul a acestui
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
a valorilor mici ale dividendelor și, implicit, a randamentului scăzut al dividendului. Scăderea TSR cu 30,62 puncte procentuale determină investitorii să găsească noi alternative la deținerea titlului respectiv și precauție în privința viitoarelor decizii de vânzare/ cumpărare. e) Valoarea Lichidă Adăugată Calcularea valorii lichide adăugate a urmărit elementele prezentate în capitolul 2. Indicatorul este foarte important având în vedere că nu este afectat de deficitul de relevanță a datelor contabile, care trebuie prelucrate pentru a se trece de la semnificația fiscală la
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
dividendelor și, implicit, a randamentului scăzut al dividendului. Scăderea TSR cu 30,62 puncte procentuale determină investitorii să găsească noi alternative la deținerea titlului respectiv și precauție în privința viitoarelor decizii de vânzare/ cumpărare. e) Valoarea Lichidă Adăugată Calcularea valorii lichide adăugate a urmărit elementele prezentate în capitolul 2. Indicatorul este foarte important având în vedere că nu este afectat de deficitul de relevanță a datelor contabile, care trebuie prelucrate pentru a se trece de la semnificația fiscală la cea pur economică. Determinarea
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
degajat de companie în cursul perioadei (CFB), deducându-se amortizarea (A), precum și costul capitalului total utilizat pentru finanțarea activității (CC). f) Valoarea lichidă la un leu capital investit Valoarea lichidă la un leu capital investit reprezintă raportul dintre valoarea lichidă adăugată și capitalul investit, oferindu-ne informații necesare comparației între companii. Având în vedere modalitatea de calcul și avantajele utilizării, valoarea lichidă la un leu capital investit are multiple aplicabilități, fiind necesară în verificarea și calcularea performanței unei companii listate. Indicatorul
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
un leu capital investit are multiple aplicabilități, fiind necesară în verificarea și calcularea performanței unei companii listate. Indicatorul poate fi corelat cu indicatori tradiționali de măsurare a performanței, precum și cu alți indicatori de creare de valoare. g) Surplusul de valoare adăugată (WAI) Cum spuneam în capitolul 2, rentabilitatea totală a acționarilor presupune că o anumită acțiune a fost deținută pe parcursul întregii perioade. Surplusul de valoare adăugată măsoară valoarea creată pentru toți acționarii, inclusiv pentru cei care au cumpărat acțiuni noi. 3
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]