1,754 matches
-
pătratică de erori ale ecuației principale a mediei. S-a constatat că o astfel de definire este adevărată doar în cazul în care variațiile volatilității au același semn și mărimi comparabile. Dar, având în vedere instabilitatea și răspunsurile asimetrice ale volatilității, mai ales pe piețele emergente, este clar că modelele ARCH/GARCH nu sunt potrivite pentru orice situație. Mai mult, restricțiile de pozitivitate asupra coeficienților modelelor limitează dinamica volatilității condiționate, în sensul că semnul volatilității nu este luat în considerare în
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
și mărimi comparabile. Dar, având în vedere instabilitatea și răspunsurile asimetrice ale volatilității, mai ales pe piețele emergente, este clar că modelele ARCH/GARCH nu sunt potrivite pentru orice situație. Mai mult, restricțiile de pozitivitate asupra coeficienților modelelor limitează dinamica volatilității condiționate, în sensul că semnul volatilității nu este luat în considerare în modelele ARCH liniare. Din această cauză, au fost propuse o serie de extensii ale modelelor ARCH/GARCH, dintre care cele mai cunoscute sunt: EGARCH (Exponential GARCH), TGARCH (Threshold
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
vedere instabilitatea și răspunsurile asimetrice ale volatilității, mai ales pe piețele emergente, este clar că modelele ARCH/GARCH nu sunt potrivite pentru orice situație. Mai mult, restricțiile de pozitivitate asupra coeficienților modelelor limitează dinamica volatilității condiționate, în sensul că semnul volatilității nu este luat în considerare în modelele ARCH liniare. Din această cauză, au fost propuse o serie de extensii ale modelelor ARCH/GARCH, dintre care cele mai cunoscute sunt: EGARCH (Exponential GARCH), TGARCH (Threshold GARCH) sau QGARCH (Quadratic GARCH). 2
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
cele mai cunoscute sunt: EGARCH (Exponential GARCH), TGARCH (Threshold GARCH) sau QGARCH (Quadratic GARCH). 2) Modelele ARCH neliniare Principalul avantaj al modelelor EGARCH și TGARCH este posibilitatea surprinderii oricărei asimetrii în procesul variantei condiționate. Cu alte cuvinte, comportamentul ciclic al volatilității piețelor financiare poate fi acum mai corect reprodus. Restricțiile de pozitivitate asupra coeficienților GARCH nu mai sunt necesare în contextul modelelor EGARCH. Modelele EGARCH Modelul EGARCH, dezvoltat de Nelson (1991) permite reflectarea răspunsurilor asimetrice ale volatilității piețelor financiare la schimbările
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
cuvinte, comportamentul ciclic al volatilității piețelor financiare poate fi acum mai corect reprodus. Restricțiile de pozitivitate asupra coeficienților GARCH nu mai sunt necesare în contextul modelelor EGARCH. Modelele EGARCH Modelul EGARCH, dezvoltat de Nelson (1991) permite reflectarea răspunsurilor asimetrice ale volatilității piețelor financiare la schimbările pozitive și negative ale reziduurilor ecuației mediei. Deoarece varianța condiționată este exprimată logaritmic, restricțiile de pozitivitate din modelul EGARCH pot fi excluse. Formal, un model EGARCH (p,q) se scrie în modul următor. În acest fel
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
funcție asimetrică de perturbațiile întârziate εt prin intermediul funcției g(zt), care este liniară în zt, cu panta dacă zt este pozitiv și dacă zt este negativ. În acest fel, atât semnul, cât și mărimea reziduurilor afectează variația în timp a volatilității condiționate prin intermediul valorilor φ și, respectiv, . Modelele TGARCH Modelul TGARCH a fost introdus de Zakoian (1994) prin înlocuirea termenului pătratic din ecuația volatilității condiționate a modelului GARCH standard printr-o funcție treaptă liniară. Formal, un model TGARCH(p,q) este
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
zt este negativ. În acest fel, atât semnul, cât și mărimea reziduurilor afectează variația în timp a volatilității condiționate prin intermediul valorilor φ și, respectiv, . Modelele TGARCH Modelul TGARCH a fost introdus de Zakoian (1994) prin înlocuirea termenului pătratic din ecuația volatilității condiționate a modelului GARCH standard printr-o funcție treaptă liniară. Formal, un model TGARCH(p,q) este bazat pe modelarea abaterii standard condiționate, în loc de varianța condiționată. Se observă că efectele unui șoc εt-I asupra varianței condiționate depind simultan atât de
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
bazat pe modelarea abaterii standard condiționate, în loc de varianța condiționată. Se observă că efectele unui șoc εt-I asupra varianței condiționate depind simultan atât de semnul, cât și de mărimea șocului respectiv. Modelele ARCH-M O clasă specială de modele ale dinamicii volatilității o reprezintă acele modele care iau în considerare o relație între medie și varianță. Astfel, au fost dezvoltate modelele ARCH-M (Arch-Mean). Ele sunt foarte importante, întrucât iau în considerare o relație fundamentală în finanțe, și anume cea dintre risc
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
descrisă ca un proces ARMA, un model GARCH-M poate fi scris în felul următor. Alte variante ale modelului GARCH-M sunt EGARCH-M și, respectiv, TGARCH-M, dezvoltate pornind de la modelele deja introduse mai sus. 2.5.4. Testarea volatilității piețelor financiare Alegerea și aplicarea unui model de tip ARCH/GARCH presupun verificarea unor proprietăți ale modelelor care le fac apte pentru scopurile avute în vedere, dar și pentru caracteristicile proceselor modelate. Unul dintre cele mai importante teste care trebuie
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
sau nerelaționate cu produsele sau piețele actuale ale firmei. Operațiunile relaționate sunt considerate mai puțin riscante comparativ cu cele nerelaționate. Gaughan (2011, p. 148) susține că o companie se va diversifica adeseori atunci când echipa managerială este nemulțumită de gradul de volatilitate a veniturilor, iar o corporație diversificată ar putea aduce stabilitatea veniturilor și implicit a dividendelor plătite acționarilor. Astfel, multe operațiuni de diversificare au la bază motivații ce țin de beneficiile rezultate În urma diminuării riscurilor, a dispersiei acestora În urma derulării unor
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
momentul angajării împrumutului. Cu toate că, prin contractul de împrumut, se stabilesc precis scadența și dobânda, există un risc, cel al ratei dobânzii pe piață. Matematic, coeficientul de fluctuație sau de risc se poate scrie. β exprimă astfel un raport istoric între volatilitatea prețului unui activ, Rp (de exemplu, cursul bursier al unei acțiuni) și prețul pieței în general, Rm. Astfel, se poate remarca cu ușurință că exigența este cu atât mai mare cu cât β este mai mare, indiferent de riscul de
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
sau reducerea cheltuielilor discreționare. Se poate apela și la flexibilitatea permisă de reglementările contabile, dar numai în limitele permise de standardele internaționale pentru ca aceste acțiuni întreprinse în folosul shareholderilor să nu se manifeste în defavoarea altor persoane. Abilitatea de a reduce volatilitatea rezultatelor este un indicator al forței financiare. Reducerea volatilității rezultatelor are ca efect creșterea beneficiilor, deoarece piața percepe entitatea ca fiind mai puțin riscantă. Astfel, manipularea rezultatelor contribuie la menținerea stabilității prețului acțiunilor. Managementul moderat al rezultatelor, care doar reduce
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
flexibilitatea permisă de reglementările contabile, dar numai în limitele permise de standardele internaționale pentru ca aceste acțiuni întreprinse în folosul shareholderilor să nu se manifeste în defavoarea altor persoane. Abilitatea de a reduce volatilitatea rezultatelor este un indicator al forței financiare. Reducerea volatilității rezultatelor are ca efect creșterea beneficiilor, deoarece piața percepe entitatea ca fiind mai puțin riscantă. Astfel, manipularea rezultatelor contribuie la menținerea stabilității prețului acțiunilor. Managementul moderat al rezultatelor, care doar reduce volatilitatea prețului de-a lungul timpului, poate fi folositor
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
rezultatelor este un indicator al forței financiare. Reducerea volatilității rezultatelor are ca efect creșterea beneficiilor, deoarece piața percepe entitatea ca fiind mai puțin riscantă. Astfel, manipularea rezultatelor contribuie la menținerea stabilității prețului acțiunilor. Managementul moderat al rezultatelor, care doar reduce volatilitatea prețului de-a lungul timpului, poate fi folositor în stabilizarea activităților de investire. 3.1.2. Indicii pentru detectarea managementului rezultatelor Este vital ca investitorii, analiștii și alți utilizatori ai situațiilor financiare să detecteze tehnicile de management al rezultatelor, pentru
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
optimiste de amortizare; accelerarea cheltuielilor în anii „buni” și a veniturilor în anii „răi”; reduceri masive ale activelor; practica de „a păstra un pic pentru viitor” - prin existența rezervelor excesive; cumpărarea sau vânzarea de instrumente financiare derivate pentru a acoperi volatilitatea rezultatelor; vânzarea creanțelor; răscumpărarea acțiunilor comune pentru a majora rezultatul pe acțiune; schimbări în politicile și practicile contabile (schimbări în estimări, recunoaș terea veniturilor, evaluarea stocurilor, capitalizare); contabilitatea combinărilor de întreprinderi; înregistrări fictive; etc. În opinia mea însă, înregistrările fictive
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
reprezintă evaluarea spontană a mediului extern și a profilului acestuia, fapt care permite identificarea de posibile oportunități. În baza acestei analize se formulează obiectivele pe termen lung combinate cu strategia generală. În procesul decizional strategic apar o serie de criterii: volatilitatea mediului extern, structura organizației, accesul la resursele necesare, avantajul competitiv. • Obiectivele pe termen lung reflectă anticiparea rezultatelor organizației la finele unei perioade de timp determinate (de la trei până la cinci ani) și vizează unul sau mai multe domenii. Fiecare obiectiv trebuie
Management general și strategic în educație. Ghid practic by Alois Gherguț () [Corola-publishinghouse/Science/2049_a_3374]
-
să-și găsească echilibrul într-o situație incredibil de complexă, în care se confruntă cu factori precum: condiții economice stringente, imperative de reducere a costurilor, creșteri și fluctuații în prețul produselor de bază, riscurile de pe piața furnizorilor, globalizarea crescută și volatilitatea afacerilor. Marile companii folosesc tot mai mult inovația, resursele globale, o planificare strategică a sistemului de achiziții pentru a încerca să realizeze acest echilibru. Funcția de achiziții se concentrează în etapa actuală pe crearea unor relații (acele relații de reciprocitate
Managementul achiziţiilor publice by Elvira NICA () [Corola-publishinghouse/Science/199_a_192]
-
cu salariații) sau a datoriilor asimilate acestora (decontări cu acționarii și asociații), fără a afecta în mod negativ (și, de multe ori, iremediabil) relațiile de afaceri cu aceștia. • Managementul fiscal al companiei. Într-un mediu extrem de turbulent - caracterizat printr-o volatilitate extrem de ridicată a reglementărilor cu caracter fiscal - rolul managerului financiar de a gestiona în bune condiții relațiile cu administrațiile fiscale și organele de control este vital<footnote Pentru dezvoltarea pe larg a acestei teme, sugerăm managerilor financiari o ediție cât
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
destinate vânzării. În baza legii cererii și ofertei, prețurile au scăzut dramatic. Ca atare, prețurile obținute din vânzarea garanțiilor nu au mai putut acoperi nivelurile creditelor. Pentru problematica analizei financiare, se poate intui că piețele pot avea un nivel de volatilitate inexplicabil în baza unei evaluări raționale<footnote Shiller, Robert J., Market Volatility, Fifth printing, The MIT Press, Cambridge, Massachusetts, London, England, 1997. footnote>. În aceste condiții, se pot ridica semne de întrebare chiar referitoare la tendința prețurilor către valorile de
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
theory and practice of corporate finance. Evidence from the field”, Journal of Financial Economics, No. 60, 2001, p. 7. footnote> CAPM precizează că dacă toți investitorii urmăresc portofoliul pieței, prima de risc cerută de ei va fi proporțională cu coeficientul volatilității beta, la care se adaugă rata de rentabilitate fără risc. unde: fR - rata dobânzii fără risc; β - coeficientul volatilității titlului respectiv, comparativ cu media pieței bursiere; mR - randamentul pieței bursiere; fm RR - prima de risc a pieței bursiere. CAPM pleacă
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
footnote> CAPM precizează că dacă toți investitorii urmăresc portofoliul pieței, prima de risc cerută de ei va fi proporțională cu coeficientul volatilității beta, la care se adaugă rata de rentabilitate fără risc. unde: fR - rata dobânzii fără risc; β - coeficientul volatilității titlului respectiv, comparativ cu media pieței bursiere; mR - randamentul pieței bursiere; fm RR - prima de risc a pieței bursiere. CAPM pleacă de la următoarele presupuneri: <footnote S.P. Pratt, Cost of Capital, Estimation and applications, John Wiley & Sons, 2002, p. 78. footnote
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
de țară, și se adaugă surplusul de randament ce ar trebui luat în calcul pentru o maturitate de zece ani a titlurilor de stat. Marja riscului de credit se regăsește calculată raportată la nivelul ratingului de țară. b) Coeficientul de volatilitate beta - β Coeficientul de volatilitate beta (β) este unul dintre cele mai utilizate instrumente de măsurare a riscului sistematic caracteristic investiției în acțiunile unei companii. Coeficientul de volatilitate beta multiplică prima de risc pentru măsurarea riscului investiției în acțiunile companiei
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
surplusul de randament ce ar trebui luat în calcul pentru o maturitate de zece ani a titlurilor de stat. Marja riscului de credit se regăsește calculată raportată la nivelul ratingului de țară. b) Coeficientul de volatilitate beta - β Coeficientul de volatilitate beta (β) este unul dintre cele mai utilizate instrumente de măsurare a riscului sistematic caracteristic investiției în acțiunile unei companii. Coeficientul de volatilitate beta multiplică prima de risc pentru măsurarea riscului investiției în acțiunile companiei analizate. Astfel, companiile cu un
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
se regăsește calculată raportată la nivelul ratingului de țară. b) Coeficientul de volatilitate beta - β Coeficientul de volatilitate beta (β) este unul dintre cele mai utilizate instrumente de măsurare a riscului sistematic caracteristic investiției în acțiunile unei companii. Coeficientul de volatilitate beta multiplică prima de risc pentru măsurarea riscului investiției în acțiunile companiei analizate. Astfel, companiile cu un coeficient beta mai mare decât 1 prezintă un risc suplimentar față de portofoliul pieței (reprezentat de indicele de referință), companiile cu coeficient beta egal
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
risc suplimentar față de portofoliul pieței (reprezentat de indicele de referință), companiile cu coeficient beta egal cu 1 prezintă un risc similar cu cel al pieței, în timp ce companiile cu beta subunitar sunt mai puțin riscante decât portofoliul pieței. Măsurarea coeficientului de volatilitate beta se realizează pornind de la covarianța rentabilității istorice a acțiunilor companiei analizate și rentabilitatea pieței de capital, utilizând modelul. Ri - rentabilitatea acțiunii „i”; Rm - rentabilitatea indicelui bursier al pieței „m”; a - termenul liber; b - panta funcției, în cazul nostru coeficientul
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]