121,156 matches
-
obiectivul fixat societății și deci conducătorilor acesteia este maximizarea valorii acționariale; raționali din punct de vedere economic, indivizii sunt în egală măsură oportuniști, deci ei maximizează funcția lor de utilitate personală; există între conducători și acționari o asimetrie informațională în defavoarea acționarilor. În acest cadru, conflicte de interese între acționari și conducători apar ca urmare a faptului că aceștia din urmă sunt tentați să ia decizii motivate de interesul lor personal, în detrimentul interesului acționarilor, deci investiția nu le mai este protejată. De unde
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
maximizarea valorii acționariale; raționali din punct de vedere economic, indivizii sunt în egală măsură oportuniști, deci ei maximizează funcția lor de utilitate personală; există între conducători și acționari o asimetrie informațională în defavoarea acționarilor. În acest cadru, conflicte de interese între acționari și conducători apar ca urmare a faptului că aceștia din urmă sunt tentați să ia decizii motivate de interesul lor personal, în detrimentul interesului acționarilor, deci investiția nu le mai este protejată. De unde, rolul disciplinar al dispozițiilor guvernanței cu scopul de
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
între conducători și acționari o asimetrie informațională în defavoarea acționarilor. În acest cadru, conflicte de interese între acționari și conducători apar ca urmare a faptului că aceștia din urmă sunt tentați să ia decizii motivate de interesul lor personal, în detrimentul interesului acționarilor, deci investiția nu le mai este protejată. De unde, rolul disciplinar al dispozițiilor guvernanței cu scopul de a securiza investiția acționarilor. Se pune deci problema de a obliga conducătorii, prin incitare, supraveghere sau sancțiuni, să acționeze în sensul interesului acționarilor, altfel
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
ca urmare a faptului că aceștia din urmă sunt tentați să ia decizii motivate de interesul lor personal, în detrimentul interesului acționarilor, deci investiția nu le mai este protejată. De unde, rolul disciplinar al dispozițiilor guvernanței cu scopul de a securiza investiția acționarilor. Se pune deci problema de a obliga conducătorii, prin incitare, supraveghere sau sancțiuni, să acționeze în sensul interesului acționarilor, altfel spus, să maximizeze valoarea bursieră ce reprezintă o măsură a eficienței companiei. Acest model financiar acționarial al guvernanței a fost
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
interesului acționarilor, deci investiția nu le mai este protejată. De unde, rolul disciplinar al dispozițiilor guvernanței cu scopul de a securiza investiția acționarilor. Se pune deci problema de a obliga conducătorii, prin incitare, supraveghere sau sancțiuni, să acționeze în sensul interesului acționarilor, altfel spus, să maximizeze valoarea bursieră ce reprezintă o măsură a eficienței companiei. Acest model financiar acționarial al guvernanței a fost criticat sub mai multe aspecte precum: nu există în mod sistematic o omogenitate a intereselor între diferitele categorii de
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
altfel spus, să maximizeze valoarea bursieră ce reprezintă o măsură a eficienței companiei. Acest model financiar acționarial al guvernanței a fost criticat sub mai multe aspecte precum: nu există în mod sistematic o omogenitate a intereselor între diferitele categorii de acționari, în particular în prezența conflictelor dintre acționarii majoritari și cei minoritari. În această perspectivă realistă, ținând cont de evoluția capitalismului marcat prin concentrarea capitalului în mari companii, modelul financiar al guvernanței este orientat spre problemele puse pe conflictele dintre acționarii
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
reprezintă o măsură a eficienței companiei. Acest model financiar acționarial al guvernanței a fost criticat sub mai multe aspecte precum: nu există în mod sistematic o omogenitate a intereselor între diferitele categorii de acționari, în particular în prezența conflictelor dintre acționarii majoritari și cei minoritari. În această perspectivă realistă, ținând cont de evoluția capitalismului marcat prin concentrarea capitalului în mari companii, modelul financiar al guvernanței este orientat spre problemele puse pe conflictele dintre acționarii dominanți și acționarii minoritari; statutul de creanțier
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
acționari, în particular în prezența conflictelor dintre acționarii majoritari și cei minoritari. În această perspectivă realistă, ținând cont de evoluția capitalismului marcat prin concentrarea capitalului în mari companii, modelul financiar al guvernanței este orientat spre problemele puse pe conflictele dintre acționarii dominanți și acționarii minoritari; statutul de creanțier rezidual al acționarului apare teoretic din cel puțin trei rațiuni fundamentale: limitarea responsabilității acționarilor în societățile de capital, generalizarea managementului prin valoarea financiară care de fapt atribuie acționarului siguranța de a obține o
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
în prezența conflictelor dintre acționarii majoritari și cei minoritari. În această perspectivă realistă, ținând cont de evoluția capitalismului marcat prin concentrarea capitalului în mari companii, modelul financiar al guvernanței este orientat spre problemele puse pe conflictele dintre acționarii dominanți și acționarii minoritari; statutul de creanțier rezidual al acționarului apare teoretic din cel puțin trei rațiuni fundamentale: limitarea responsabilității acționarilor în societățile de capital, generalizarea managementului prin valoarea financiară care de fapt atribuie acționarului siguranța de a obține o remunerație minimală, un
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
cei minoritari. În această perspectivă realistă, ținând cont de evoluția capitalismului marcat prin concentrarea capitalului în mari companii, modelul financiar al guvernanței este orientat spre problemele puse pe conflictele dintre acționarii dominanți și acționarii minoritari; statutul de creanțier rezidual al acționarului apare teoretic din cel puțin trei rațiuni fundamentale: limitarea responsabilității acționarilor în societățile de capital, generalizarea managementului prin valoarea financiară care de fapt atribuie acționarului siguranța de a obține o remunerație minimală, un statut de creanțier privilegiat care între altele
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
marcat prin concentrarea capitalului în mari companii, modelul financiar al guvernanței este orientat spre problemele puse pe conflictele dintre acționarii dominanți și acționarii minoritari; statutul de creanțier rezidual al acționarului apare teoretic din cel puțin trei rațiuni fundamentale: limitarea responsabilității acționarilor în societățile de capital, generalizarea managementului prin valoarea financiară care de fapt atribuie acționarului siguranța de a obține o remunerație minimală, un statut de creanțier privilegiat care între altele captează crearea de valoare; mobilitatea capitalului investit în titluri cotate permițând
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
problemele puse pe conflictele dintre acționarii dominanți și acționarii minoritari; statutul de creanțier rezidual al acționarului apare teoretic din cel puțin trei rațiuni fundamentale: limitarea responsabilității acționarilor în societățile de capital, generalizarea managementului prin valoarea financiară care de fapt atribuie acționarului siguranța de a obține o remunerație minimală, un statut de creanțier privilegiat care între altele captează crearea de valoare; mobilitatea capitalului investit în titluri cotate permițând acționarului de a transfera o parte din riscul său prin cedarea acțiunilor sale; lichiditatea
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
în societățile de capital, generalizarea managementului prin valoarea financiară care de fapt atribuie acționarului siguranța de a obține o remunerație minimală, un statut de creanțier privilegiat care între altele captează crearea de valoare; mobilitatea capitalului investit în titluri cotate permițând acționarului de a transfera o parte din riscul său prin cedarea acțiunilor sale; lichiditatea, care devine o funcție primordială a piețelor financiare, favorizează această mobilitate a capitalului la nivel internațional, pe când mobilitatea pe piața muncii este mai puțin puternică și adesea
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
la lărgirea abordării disciplinare a guvernanței la alte părți componente ale companiei. Modelul partenerial al guvernanței este o generalizare a teoriei de consultanță a părților constitutive din mai multe contracte. Spre deosebire de modelul precedent, ipoteza statutului de creanțier rezidual exclusiv al acționarului este pusă în cauză, la fel ca și concepția legală de proprietate, care este de fapt abandonată. Calitatea de proprietar este atribuită ansamblului părților contractuale. Problematicile partajului valorii nou-create și ale influenței repartiției rentei organizaționale devin esențiale. Motivația de a
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
notabilă<footnote B. Bachy, M. Sion, 2009, Analyse financiére des comptes consolidés Normes IFRS, Editura Dunod, Paris, p. 26. footnote>. Determinarea perimetrului de consolidare presupune cunoștințe juridice în special asupra diferitelor categorii de valori mobiliare, clauze statutare sau convenții între acționari. Astfel, consider că este necesară o delimitare clară între perimetrul consolidării și perimetrul grupului, echivalent cu a spune între ansamblul de consolidat și grup. Între cele două concepte există o legătură de includere a perimetrului consolidării în perimetrul grupului, întrucât
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
a performanțelor și evoluției poziției și performanțelor financiare referitoare la un grup de societăți, privit ca ansamblu. În principiu, utilizatorii informațiilor consolidate sunt cei care folosesc informații contabile furnizate de situațiile financiare individuale ale societății mamă, un rol special revenind acționarilor societății-mamă și creditorilor societăților grupului.<footnote A. Tiron-Tudor, 2000, Consolidarea conturilor, Editura Tribuna Economică, București. footnote> Spre deosebire de situațiile financiare individuale, situațiile financiare consolidate oferă o mai bună informare a utilizatorilor despre poziția financiară, performanțele și modificările poziției financiare ale grupului
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
Rentabilitatea sa îi poate permite sau să autofinanțeze investițiile, precum și ciclul de exploatare, sau să găsească surse de finanțare externe. De asemenea, se pune întrebarea dacă profitabilitatea este suficientă pentru rambursarea împrumuturilor sau dacă rentabilitatea capitalurilor proprii este satisfăcătoare pentru acționari. Este deci indispensabil de a urma un demers riguros, chiar în această multitudine de date. Analistul financiar are nevoie de o strategie pentru a ordona reflexiile sale și să ajungă la o sinteză. 3.1. Necesitatea analizei situațiilor financiare consolidate
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
bilanțul consolidat permite analiza structurii financiare a ansamblului grupului. El prezintă ansamblul activelor deținute și resursele „externe” ale grupului, legăturile intragrup atât financiare, cât și în capital fiind eliminate. Doar conturile consolidate permit evaluarea capacității societății-mamă de a-și satisface acționarii. Rentabilitatea pentru acțio narii societății-mamă depinde de rentabilitatea societăților incluse în perimetrul de consolidare. Atâta timp cât societatea-mamă se împrumută pentru a-și finanța filialele, capacitatea sa de rambursare depinde în egală măsură de profitabilitatea filialelor ei. În ceea ce privește impactul analizei financiare asupra
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
tabloului de finanțare, analistul va putea distinge diferite niveluri de reflectare și de intervenție a grupului: operațiuni curente de exploatare, de investiții și de finanțare; operațiuni cu caracter strategic, remodelând nivelul capitalurilor investite; operațiuni de finanțare, refăcând structura capitalului aparținând acționarilor sau creditorilor. Noțiunile globale de echilibru de finanțare, atât în compoziția bilanțului, cât și în natura fluxurilor financiare, își vor pierde de manieră singulară din importanța lor în favoarea unei aprecieri mai dinamice a comportamentului financiar al grupului. De altfel, este
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
intermediare de gestiune, asupra fluxurilor financiare anuale și asupra bilanțului. În cel mai bun caz, vom identifica acest impact urmărind evoluțiile lor mai degrabă decât a aprecia performanțele grupului; existența intereselor minoritare vin să afecteze aprecierile asupra rentabilității capitalurilor pentru acționarii direcți ai grupului, deoarece, în viziunea lor, aceștia exprimă nevoi financiare potențiale care urmează a fi măsurate; grupul ca organizație exprimă de altfel ambiții, tipul de sinergie pe care-l caută, modul de dezvoltare care-l favorizează, mijloacele cu care
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
bun raport calitate-preț obținut în particular printr-o reducere de costuri, dar nu în mod exclusiv, a atinge o talie suficientă pentru a exercita o anumită putere pe piață și în fine a satisface dorința celor ce dirijează uneori în detrimentul acționarilor sau salariaților. Adesea, condiționată de capacitatea societății de a obține avantaje economice concurențiale durabile, creșterea influențează performanțele economice și financiare ale societății, și anume acelea care pot să fie ele însele obiective urmărite de conducător. Ele însă pot genera riscuri
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
fundamental, existența sa perpetuă. Una dintre metodele utilizate aici pentru această analiză este determinarea ratei de creștere sustenabilă, ținând cont de obiectivele și constrângerile financiare ale societății. 3.2.1. Analiza creșterii Sub presiunea ratei de rentabilitate financiară, impusă de acționari, creșterea a devenit un obiectiv major al societăților cotate la bursă. Cea mai mare parte dintre ele nu vizează decât operații de fuziune sau achiziție. Aceste operațiuni de fuziune și achiziție sunt la origine supraevaluări, care reprezintă esențialul activelor necorporale
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
mai adesea valoarea de piață. Rentabilitatea financiară exprimă performanța societății luând în calcul politicile sale financiare și fiscale și măsoară rentabilitatea sau randamentul capitalurilor proprii. La nivelul unui grup, putem calcula rentabilitatea financiară fie pentru ansamblul capitalurilor proprii consolidate (inclusiv acționarii minoritari), fie prin distingerea capitalurilor proprii ale acționarilor majoritari de cea a acționarilor minoritari. Rentabilitatea financiară depinde în mod principal de rentabilitatea economică a capitalurilor angajate, de politica de finanțare (în special la partea relativă a datoriei financiare în raport cu capitalurile
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
performanța societății luând în calcul politicile sale financiare și fiscale și măsoară rentabilitatea sau randamentul capitalurilor proprii. La nivelul unui grup, putem calcula rentabilitatea financiară fie pentru ansamblul capitalurilor proprii consolidate (inclusiv acționarii minoritari), fie prin distingerea capitalurilor proprii ale acționarilor majoritari de cea a acționarilor minoritari. Rentabilitatea financiară depinde în mod principal de rentabilitatea economică a capitalurilor angajate, de politica de finanțare (în special la partea relativă a datoriei financiare în raport cu capitalurile proprii și cu costul de îndatorare). Principalii indicatori
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
politicile sale financiare și fiscale și măsoară rentabilitatea sau randamentul capitalurilor proprii. La nivelul unui grup, putem calcula rentabilitatea financiară fie pentru ansamblul capitalurilor proprii consolidate (inclusiv acționarii minoritari), fie prin distingerea capitalurilor proprii ale acționarilor majoritari de cea a acționarilor minoritari. Rentabilitatea financiară depinde în mod principal de rentabilitatea economică a capitalurilor angajate, de politica de finanțare (în special la partea relativă a datoriei financiare în raport cu capitalurile proprii și cu costul de îndatorare). Principalii indicatori ai rentabilității financiare utilizați sunt
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]