121,156 matches
-
fundamentale ale gestiunii financiare constă în a nu lansa un proiect de investiție decât dacă acesta prezintă o valoare actuală netă pozitivă. Așa cum am arătat în acest capitol, există astăzi numeroase modele sau metode de calcul al valorii create pentru acționari. Cele mai cunoscute sunt: EVA, MVA, TSR și CFROI. Toate aceste modele au o caracteristică comună - fundamentul pe care se bazează este așanumitul model al dreptei sau curbei de valoare. Acest model stabilește pentru fiecare societate comercială o relație fundamentală
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
o societate comercială al cărei raport este supraunitar creează un plus de valoare față de aceeași unitate monetară investită într-o societate al cărei raport este subunitar. Societățile comerciale care creează valoare realizează o rentabilitate a capitalurilor superioară celei solicitate de acționari, adică costului capitalului. Cele care nu satisfac această rentabilitate minimală reduc (distrug) valoarea și își văd valoarea bursieră ajustată la un nivel inferior, indiferent care este valoarea contabilă a fondurilor proprii. Relația dintre raportul VM/FP și diferența dintre rentabilitatea
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
în baza Legii nr. 133/1996 pentru transformarea Fondurilor Proprietății Private în societăți de investiții financiare, s-a constituit Societatea de Investiții Financiare Banat-Crișana (SIF Banat-Crișana), având predecesor Fondul Proprietății Private I BanatCrișana. Societatea a avut aproximativ 480.000 de acționari fondatori, iar în urma capitalizării unei cote din profitul realizat de Fondul Proprietății Private I și distribuirea către populație sub formă de acțiuni, în cursul anului 1996, peste opt milioane și jumătate de cetățeni români au devenit acționari SIF Banat-Crișana. În
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
480.000 de acționari fondatori, iar în urma capitalizării unei cote din profitul realizat de Fondul Proprietății Private I și distribuirea către populație sub formă de acțiuni, în cursul anului 1996, peste opt milioane și jumătate de cetățeni români au devenit acționari SIF Banat-Crișana. În anul 1999, acțiunile SIF Banat Crișana au fost listate la categoria I a Bursei de Valori București și Comisia Națională a Valorilor Mobiliare a acordat autorizația definitivă de funcționare a SIF Banat-Crișana SA ca societate de investiții
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
supraveghere a pieței de capital din România. Societatea de Investiții Financiare Banat-Crișana SA are sediul central în Arad și are patru sucursale, care nu au personalitate juridică, în orașele: Bistrița, București, Cluj-Napoca și Satu Mare. Aceste filiale asigură relația societății cu acționarii săi, cu societățile comerciale din portofoliu, cu instituțiile și mediile de afaceri locale. Societatea de Investiții Financiare Banat-Crișana SA este administrată de un consiliu de administrație compus din șapte membri, aleși de adunarea generală a acționarilor pe o perioadă de
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
asigură relația societății cu acționarii săi, cu societățile comerciale din portofoliu, cu instituțiile și mediile de afaceri locale. Societatea de Investiții Financiare Banat-Crișana SA este administrată de un consiliu de administrație compus din șapte membri, aleși de adunarea generală a acționarilor pe o perioadă de patru ani și autorizați de Comisia Națională a Valorilor Mobiliare. Președintele consiliului de administrație îndeplinește și funcția de director general. Conducerea efectivă este asigurată de conducătorii societății - președintele - direc tor general, directorul general adjunct operațiuni și
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
de 1% din totalitatea acțiunilor subscrise, atunci dreptul de vot este suspendat pentru acțiunile deținute peste 1% din capitalul social, iar în termen de trei luni de la data depășirii limitei de 1% din capitalul social al societății de investiții financiare, acționarii aflați în această situație sunt obligați să vândă acțiunile care depășesc limita de deținere. Societatea de Investiții Financiare Banat-Crișana SA își poate răscumpăra propriile acțiuni în scopul diminuării capitalului social sau al regularizării cursului acțiunilor proprii pe piața de capital
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
de investiții și exercitarea tuturor drepturilor asociate instrumentelor în care se investește; alte activități auxiliare și adiacente, în conformitate cu reglementările în vigoare. Principalele ținte vizate de SIF Banat-Crișana SA sunt în ceea ce privește: misiunea - maximizarea pe termen mediu și lung a valorii pentru acționari; viziunea - obținerea unor rezultate remarcabile, realizarea unei rentabilități ridicate în administrarea activelor financiare și o creștere sustenabilă pe termen lung a valorii portofoliului, să fie o prezență activă în peisajul investițional românesc și să creeze o imagine pozitivă prin respectarea
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
explicabilă. Această tendință se regăsește și la nivelul grupului, datorită ponderii pe care o deține societatea-mamă la nivelul grupului. În continuare, în tabelul 5.3 este prezentat rezultatul net consolidat realizat de grupul SIF Banat Crișana SA care se atribuie acționarilor societății-mamă și intereselor minoritare. După cum putem observa, procentul atribuit acționarilor societății-mamă este constant în anul 2008 și crește cu 2% în anul 2009. În schimb, în cazul intereselor minoritare în anul 2008 procentul rămâne nemodificat față de anul 2007, din cauza scăderii
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
ponderii pe care o deține societatea-mamă la nivelul grupului. În continuare, în tabelul 5.3 este prezentat rezultatul net consolidat realizat de grupul SIF Banat Crișana SA care se atribuie acționarilor societății-mamă și intereselor minoritare. După cum putem observa, procentul atribuit acționarilor societății-mamă este constant în anul 2008 și crește cu 2% în anul 2009. În schimb, în cazul intereselor minoritare în anul 2008 procentul rămâne nemodificat față de anul 2007, din cauza scăderii rezultatelor obținute proporțional cu diminuarea profitului la nivelul grupului. În
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
respectiv a grupului de a degaja profit net din capitalul propriu investit. Astfel, cei care posedă capital își măsoară eficiența investiției. Ea remunerează proprietarii de capital prin acordarea dividendelor sau prin reinvestirea profitului. Ea are o valoare informațională diferită de la acționar la acționar, acționarii majoritari au așteptări și interese diferite față de acționarii minoritari. Acționarul majoritar realizează în general un plasament pe termen lung pentru care nu solicită o remunerare imediată, deci nu solicită un dividend important pe acțiune într-un viitor
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
grupului de a degaja profit net din capitalul propriu investit. Astfel, cei care posedă capital își măsoară eficiența investiției. Ea remunerează proprietarii de capital prin acordarea dividendelor sau prin reinvestirea profitului. Ea are o valoare informațională diferită de la acționar la acționar, acționarii majoritari au așteptări și interese diferite față de acționarii minoritari. Acționarul majoritar realizează în general un plasament pe termen lung pentru care nu solicită o remunerare imediată, deci nu solicită un dividend important pe acțiune într-un viitor apropiat, fiind
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
de a degaja profit net din capitalul propriu investit. Astfel, cei care posedă capital își măsoară eficiența investiției. Ea remunerează proprietarii de capital prin acordarea dividendelor sau prin reinvestirea profitului. Ea are o valoare informațională diferită de la acționar la acționar, acționarii majoritari au așteptări și interese diferite față de acționarii minoritari. Acționarul majoritar realizează în general un plasament pe termen lung pentru care nu solicită o remunerare imediată, deci nu solicită un dividend important pe acțiune într-un viitor apropiat, fiind mulțumit
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
investit. Astfel, cei care posedă capital își măsoară eficiența investiției. Ea remunerează proprietarii de capital prin acordarea dividendelor sau prin reinvestirea profitului. Ea are o valoare informațională diferită de la acționar la acționar, acționarii majoritari au așteptări și interese diferite față de acționarii minoritari. Acționarul majoritar realizează în general un plasament pe termen lung pentru care nu solicită o remunerare imediată, deci nu solicită un dividend important pe acțiune într-un viitor apropiat, fiind mulțumit cu un nivel al rentabilității financiare care să
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
cei care posedă capital își măsoară eficiența investiției. Ea remunerează proprietarii de capital prin acordarea dividendelor sau prin reinvestirea profitului. Ea are o valoare informațională diferită de la acționar la acționar, acționarii majoritari au așteptări și interese diferite față de acționarii minoritari. Acționarul majoritar realizează în general un plasament pe termen lung pentru care nu solicită o remunerare imediată, deci nu solicită un dividend important pe acțiune într-un viitor apropiat, fiind mulțumit cu un nivel al rentabilității financiare care să-l satisfacă
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
nu solicită un dividend important pe acțiune într-un viitor apropiat, fiind mulțumit cu un nivel al rentabilității financiare care să-l satisfacă, în condițiile în care o parte din profit este reinvestit și contribuie la creșterea valorii societății, în timp ce acționarul minoritar este interesat, în majoritatea cazurilor, de rentabilitatea pe termen scurt, adică valoarea dividendelor primite pentru acțiunile deținute.<footnote P. Ștefea, 2002, Analiza rezultatelor întreprinderii, Editura Mirton, Timișoara, p. 277. footnote> Rata rentabilității financiare am calculat-o atât la nivelul
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
net (81%) într-un ritm inferior indicelui capitalurilor proprii (57%), în timp ce diminuarea din anul 2009 este urmarea creșterii rezultatului net într-un ritm inferior față de indicele de creștere a capitalurilor proprii. Această situație nu este favorabilă grupului și implicit nici acționarilor grupului. La nivelul societății IAMU SA, rata rentabilității financiare are un trend descrescător, în anul 2009 înregistrează o diminuare semnificativă, rentabilitatea ajungând la o valoarea foarte apropiată de zero. Această scădere din anul 2008 a fost generată de creșterea rezultatului
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
a fost generată de creșterea rezultatului net într-un ritm inferior creșterii capitalul propriu, însă în anul 2009 rezultatul net scade cu 95%, în timp ce capitalurile proprii cresc cu 8%. Această este o situație nefavorabilă pentru societate și implicit și pentru acționari. Societatea-mamă are o rată a rentabilității financiare care manifestă un trend descrescător în perioada 2007-2009, însă, comparativ cu rentabilitatea financiară a grupului, este net superioară. În anul 2008 reducerea rentabilității financiare este urmarea reducerii rezultatului net, în condițiile în care
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
societatea IAMU, cât și SIF Banat-Crișana din cei trei ani analizați, doar în unul costul mediu ponderat înregistrează valori care se încadrează în ipotezele teoretice, IAMU SA în anul 2008, iar SIF Banat-Crișana SA în anul 2007. Rentabilitatea totală a acționarilor (TSR). Acest indicator de creare de valoare este un indicator extrem de important pentru acționari. Este un indicator care se determină în funcție de nivelul dividendelor și de cotațiile bursiere, fără să țină cont de costul capitalului. Acest lucru ne dă posibilitatea să
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
costul mediu ponderat înregistrează valori care se încadrează în ipotezele teoretice, IAMU SA în anul 2008, iar SIF Banat-Crișana SA în anul 2007. Rentabilitatea totală a acționarilor (TSR). Acest indicator de creare de valoare este un indicator extrem de important pentru acționari. Este un indicator care se determină în funcție de nivelul dividendelor și de cotațiile bursiere, fără să țină cont de costul capitalului. Acest lucru ne dă posibilitatea să-l calculăm pentru întreaga perioadă supusă analizei. După cum putem observa la nivelul societății IAMU
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
se determină în funcție de nivelul dividendelor și de cotațiile bursiere, fără să țină cont de costul capitalului. Acest lucru ne dă posibilitatea să-l calculăm pentru întreaga perioadă supusă analizei. După cum putem observa la nivelul societății IAMU SA rentabilitatea totală a acționarilor scade semnificativ în anul 2008, față de anul 2007, înregistrând o valoare negativă. În anul 2009 are loc o creștere față de anul 2008, rentabilitatea totală a acționarilor atingând un nivel puțin peste zero. Situația este precară din cauza faptului că societatea nu
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
perioadă supusă analizei. După cum putem observa la nivelul societății IAMU SA rentabilitatea totală a acționarilor scade semnificativ în anul 2008, față de anul 2007, înregistrând o valoare negativă. În anul 2009 are loc o creștere față de anul 2008, rentabilitatea totală a acționarilor atingând un nivel puțin peste zero. Situația este precară din cauza faptului că societatea nu a distribuit dividende, ca urmare a rezultatului net în scădere și ca urmare a fluctuațiilor acțiunii pe piață. La nivelul SIF Banat Crișana în anul 2007
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
se înrăutățește ajungând chiar la o valoare negativă, în 2009 înregistrând o creștere. Această situație se datorează în primul rând scăderii semnificative a cotațiilor acțiunilor, în anul 2008 înregistrându-se o diminuare cu 85% față de anul 2007. Atât în cazul acționarilor societății IAMU SA, cât și în cazul SIF Banat-Crișana, aceștia nu beneficiază de o creștere de valoare, ba mai mult, în anul 2008 se confruntă cu o diminuare de valoare. Valoarea economică adăugată - EVA. EVA corespunde unui superprofit, adică unei
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
SA, cât și în cazul SIF Banat-Crișana, aceștia nu beneficiază de o creștere de valoare, ba mai mult, în anul 2008 se confruntă cu o diminuare de valoare. Valoarea economică adăugată - EVA. EVA corespunde unui superprofit, adică unei îmbogățiri a acționarilor dincolo de remunerarea așteptată de ei. Altfel spus, o societate nu va crea valoare sau bogăție decât dacă EVA este pozitivă. Invers, societatea își reduce valoarea dacă EVA este negativă. Din cauza faptului că nivelul costului capitalului înregistrează valori negative în anul
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
grupului SIF Banat-Crișana Capitalizarea bursieră a unei companii este de fapt valoarea de piață a capitalurilor sale proprii. Ea rezultă din înmulțirea numărului de acțiuni care compun capitalul societății prin cursul bursier al acțiunilor. Dacă presupunem că unicul scop al acționarilor este acela de maximizare a profiturilor și că piețele financiare funcționează de manieră eficientă, atunci capitalizarea bursieră depinde în mod unic de două variabile, și anume, de profiturile viitoare așteptate pentru acționari și de riscul financiar asociat. Așa cum este cunoscut
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]