121,156 matches
-
de noțiuni de management financiar. Unele dintre aspectele redate în prezenta lucrare pot fi înțelese în sensul unui adevăr general valabil: de exemplu o creștere a nivelului cifrei de afaceri poate fi interpretată ca un aspect favorabil nu numai de acționari și manageri, dar și de salariați, creditori, furnizori, clienți etc. În alte cazuri, abordările sunt diferite: este poate firesc ca managerul să pună accentul pe o maximizare a rentabilității companiei, în timp ce un creditor - pe minimizarea riscurilor. Aceste idei pot fi
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
active circulante nete (diferența dintre activele circulante și datoriile de exploatare), precum și de investiții în resurse umane și în imaginea companiei. Poate fi relativ unanim acceptat că proiectele de investiții trebuie să fie viabile (să aducă o creștere de avere acționarilor), dar de multe ori se pune problema unor restricții legate de perioada maximă de realizare a proiectului sau de durata maximă acceptabilă pentru recuperarea costurilor (mai mare sau mai mică), de îndeplinirea unor criterii minime de rentabilitate, de sectoarele în
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
proprii trebuie să fie mai ridicat decât costul capitalurilor împrumutate. Altfel, investitorii ar prefera să investească numai în titluri de credit, cât timp ei ar putea obține câștiguri mai mari cu riscuri mai mici, cât timp creditorii sunt despăgubiți înaintea acționarilor în cazul unui faliment al companiei. În acest caz fericit, opțiunea managementului companiei va fi dacă trebuie mizat pe costuri mai reduse (preponderență a datoriilor financiare) sau pe un nivel mai ridicat de autonomie financiară (preponderență a capitalurilor proprii) - cu
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
doilea al lucrării noastre<footnote Vezi și Dragotă, Mihaela, Decizia de investire pe piața de capital, Editura ASE, București, 2006. footnote>. • Politica de dividend. Compania trebuie să mizeze pe o reinvestire a profitului sau pe o distribuire a dividendelor către acționari? Deși este o decizie la nivelul adunării generale a acționarilor, managerul financiar joacă de multe ori un rol important în consilierea acestora. În plus, politica de dividend rămâne un punct de dezbateri permanente<footnot Dragotă, Victor, Politica de dividend, Editura
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
de investire pe piața de capital, Editura ASE, București, 2006. footnote>. • Politica de dividend. Compania trebuie să mizeze pe o reinvestire a profitului sau pe o distribuire a dividendelor către acționari? Deși este o decizie la nivelul adunării generale a acționarilor, managerul financiar joacă de multe ori un rol important în consilierea acestora. În plus, politica de dividend rămâne un punct de dezbateri permanente<footnot Dragotă, Victor, Politica de dividend, Editura All Beck, București, 2003.e footnote>, după cum se va evidenția
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
Victor, Politica de dividend, Editura All Beck, București, 2003.e footnote>, după cum se va evidenția în volumul al doilea al lucrării noastre. • Filosofia companiei privind guvernanța corporativă. În viziunea OECD, guvernanța corporativă reprezintă setul de relații stabilit între managementul companiei, acționarii acesteia și ceilalți stakeholderi. Totodată, ea asigură structurile prin intermediul căreia obiectivele companiei sunt stabilite, mijloacele prin care aceste obiective trebuie atinse, și modul în care este monitorizată performanța. În funcție de principiile adoptate de companie unele dintre decizii pot fi adecvate sau
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
datoriilor de exploatare. Din nou, este rolul managerului financiar de a beneficia de o durată cât mai îndelungată de decontare a datoriilor de exploatare (decontări cu furnizorii, cu bugetul statului și cu salariații) sau a datoriilor asimilate acestora (decontări cu acționarii și asociații), fără a afecta în mod negativ (și, de multe ori, iremediabil) relațiile de afaceri cu aceștia. • Managementul fiscal al companiei. Într-un mediu extrem de turbulent - caracterizat printr-o volatilitate extrem de ridicată a reglementărilor cu caracter fiscal - rolul managerului
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
această analiză în capitolul 4). Exemplele de perspective diferite asupra aceluiași fenomen financiar sunt foarte diferite. Se pot aminti, numai exemplificativ, abordările diferite asupra modalității optime de distribuire a profitului net pe destinații - investiții (considerate oportune preponderent de salariați, management, acționarii majoritari, creditori) sau dividende (considerate oportune preponderent de acționarii minoritari), optica diferită asupra necesității introducerii progresului tehnic (tehnologizare poate însemna reduceri de personal) și multe altele. Aceste dezbateri nu au întotdeauna un caracter tehnocrat, fiind încărcate adeseori de aspecte de
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
asupra aceluiași fenomen financiar sunt foarte diferite. Se pot aminti, numai exemplificativ, abordările diferite asupra modalității optime de distribuire a profitului net pe destinații - investiții (considerate oportune preponderent de salariați, management, acționarii majoritari, creditori) sau dividende (considerate oportune preponderent de acționarii minoritari), optica diferită asupra necesității introducerii progresului tehnic (tehnologizare poate însemna reduceri de personal) și multe altele. Aceste dezbateri nu au întotdeauna un caracter tehnocrat, fiind încărcate adeseori de aspecte de natură politică, uneori populistă. Încheiem aici acest capitol. Acest
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
stakeholderi și intră în contradicție cu cele ale altor stakeholderi. Soluții 2.1. Fiecare companie are un set de stakeholderi. Unii dintre aceștia au obiective strategice ușor de intuit și în general universale, indiferent de companie. De exemplu, în general, acționarii urmăresc maximizarea averii proprii, salariații își doresc drepturi salariale consistente, pachete atractive privind asigurările de viață sau asigurările împotriva unor boli profesionale, respectarea timpului de lucru etc. Există și cazuri speciale. Unele companii acționează în sectoare unde organizațiile pentru protecția
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
Lista poate continua. 2.2. Conflictele apar în condițiile în care stakeholderii se confruntă pentru a beneficia de o parte cât mai consistentă dintr-o resursă. De exemplu, profitul net al companiei poate fi utilizat pentru plata dividendelor (interesant pentru acționari), pentru investiții (interesant pentru acționari, pentru că se poate miza pe o creștere a prețului acțiunilor deținute în viitor, dar și pentru manageri, salariați, comunitate, chiar creditori - cresc garanțiile reale), pentru cointeresarea salariaților și a managerului. Intuitiv, fiecare dintre stakeholderi va
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
Conflictele apar în condițiile în care stakeholderii se confruntă pentru a beneficia de o parte cât mai consistentă dintr-o resursă. De exemplu, profitul net al companiei poate fi utilizat pentru plata dividendelor (interesant pentru acționari), pentru investiții (interesant pentru acționari, pentru că se poate miza pe o creștere a prețului acțiunilor deținute în viitor, dar și pentru manageri, salariați, comunitate, chiar creditori - cresc garanțiile reale), pentru cointeresarea salariaților și a managerului. Intuitiv, fiecare dintre stakeholderi va încerca să obțină o parte
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
managementului financiar este mult mai util să se țină cont în analize de reducerea de valoare asociată acesteia. Această diferență în abordarea analizei financiare nu trebuie redusă numai la nivelul general al claselor de stakeholderi ai companiei. Astfel, nu toți acționarii utilizează informațiile furnizate de analiza financiară într-o manieră identică. În acest context, un acționar cu putere de control, pe baza informațiilor obținute, poate lua decizii în consecință, până la schimbarea managerului companiei. Ca atare, analiza financiară se constituie ca o
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
valoare asociată acesteia. Această diferență în abordarea analizei financiare nu trebuie redusă numai la nivelul general al claselor de stakeholderi ai companiei. Astfel, nu toți acționarii utilizează informațiile furnizate de analiza financiară într-o manieră identică. În acest context, un acționar cu putere de control, pe baza informațiilor obținute, poate lua decizii în consecință, până la schimbarea managerului companiei. Ca atare, analiza financiară se constituie ca o premisă pentru actul managerial, pentru deciziile strategice ce privesc viitorul companiei. Pe de altă parte
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
putere de control, pe baza informațiilor obținute, poate lua decizii în consecință, până la schimbarea managerului companiei. Ca atare, analiza financiară se constituie ca o premisă pentru actul managerial, pentru deciziile strategice ce privesc viitorul companiei. Pe de altă parte, pentru acționarul minoritar, efectul cunoașterii acestor aspecte este diferit. Astfel, chiar dacă acesta are capacitatea de a deține și interpreta informațiile financiare, este mult mai problematic dacă aceste abilități îl vor pune în postura de a modifica actul decizional la nivelul companiei. Ca
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
diferit. Astfel, chiar dacă acesta are capacitatea de a deține și interpreta informațiile financiare, este mult mai problematic dacă aceste abilități îl vor pune în postura de a modifica actul decizional la nivelul companiei. Ca urmare, măsura sancționatoare de care dispune acționarul minoritar este de a-și vinde propriile acțiuni (de cele mai multe ori la un preț redus). Lista unor exemple de recomandări pentru analize în valori de piață sau în valori contabile, după caz, poate fi foarte extinsă . Analiză în valori contabile
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
a unei realități economice obiective. O societate comercială este caracterizată prin anumite atribute specifice, precum localizarea geografică, sectorul unde acționează sau capacitatea managementului general (vezi și capitolul 11). Finanțele pot ajuta o companie în demersul său de maximizare a averii acționarilor sau de armonizare a obiectivelor stakeholderilor, dar nu pot face decât rareori minuni în absența unei activități economice performante sau, măcar, satisfăcătoare. Din această perspectivă, pentru a înțelege realitatea la nivelul companiei, o analiză obiectivă a stării activelor companiei este
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
această categorie pot fi menționați creditorii (aceștia trebuie să aibă un nivel cât mai ridicat de certitudine cu privire la recuperarea creditelor acordate) și managerii și chiar salariații companiilor (aceștia nu au posibilitatea creării unui „portofoliu” diversificat de locuri de muncă, în raport cu acționarii, mult mai privilegiați din acest punct de vedere, care își pot crea un portofoliu de investiții diversificat). Totodată, interpretarea trebuie sa țină cont de specificul sectorului de activitate și de condițiile specifice anului respectiv; astfel că recomandarea unor niveluri orientative
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
ca și datoriile de exploatare, printr-un cost nul) poate fi utilizată ca soluție pentru asigurarea echilibrului financiar. Ca exemple de datorii în afara exploatării prin care se poate finanța o anumită perioadă de timp activitatea de exploatare sunt decontările cu acționarii. Astfel, dividendele cuvenite acționarilor pot fi plătite cu o oarecare întârziere, în condițiile în care situația financiară la momentul respectiv o solicită, cât timp este respectată legislația în vigoare și nu se manifestă efecte nefavorabile în ceea ce privește încrederea acestora în performanțele
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
exploatare, printr-un cost nul) poate fi utilizată ca soluție pentru asigurarea echilibrului financiar. Ca exemple de datorii în afara exploatării prin care se poate finanța o anumită perioadă de timp activitatea de exploatare sunt decontările cu acționarii. Astfel, dividendele cuvenite acționarilor pot fi plătite cu o oarecare întârziere, în condițiile în care situația financiară la momentul respectiv o solicită, cât timp este respectată legislația în vigoare și nu se manifestă efecte nefavorabile în ceea ce privește încrederea acestora în performanțele reale ale întreprinderii. În
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
a genera fluxuri monetare, de cash) sau de participare a anumitor stakeholderi la distribuirea rezultatelor financiare (de exemplu, valoarea adăugată evidențiază suma disponibilă pentru recompensarea proprietarilor, creditorilor, personalului, statului, precum și pentru autofinanțare; rezultatul net evidențiază o sumă disponibilă pentru recompensarea acționarilor și autofinanțare). Scopul acestei analize este cel puțin dublu: pe de o parte, se evidențiază în cadrul analizei care a fost nivelul de performanță al companiei, iar pe de altă parte, se dorește anticiparea rezultatelor viitoare ale companiei, presupunând că situația
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
prime - Cheltuieli cu materiale consumabile - Cheltuieli cu energia și apa - Cheltuieli cu lucrări și servicii executate de terți (5.3) Valoarea adăugată poate fi interpretată și ca un potențial de remunerare a stakeholderilor din cadrul întreprinderii, respectiv a investitorilor de capital (acționari și creditori), angajaților (salariați diverși și manager), precum și a statului<footnote Justificarea pentru considerarea statului drept stakeholder din interiorul companiei pornește de la ipoteza că într-un stat democratic, de drept, este opțiunea liber consimțită a comunității de a plăti impozite
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
asigurării reînnoirii capacităților actuale de producție; • cheltuielile financiare, reprezentând dobânzile (și alte comisioane) ce revin creditorilor pentru creditele pe care aceștia le acordă în scopul finanțării afacerii; • profitul net (distribuit sub formă de dividende, investit în companie<footnote Profitul nerepartizat acționarilor poate fi asimilat unei remunerări a acestora în condițiile în care reinvestirea sa duce la majorarea valorii capitalurilor proprii. footnote> sau nerepartizat<footnote Profitul nerepartizat acționarilor poate fi asimilat unui profit investit pe o perioadă limitată în companie footnote>), prin
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
afacerii; • profitul net (distribuit sub formă de dividende, investit în companie<footnote Profitul nerepartizat acționarilor poate fi asimilat unei remunerări a acestora în condițiile în care reinvestirea sa duce la majorarea valorii capitalurilor proprii. footnote> sau nerepartizat<footnote Profitul nerepartizat acționarilor poate fi asimilat unui profit investit pe o perioadă limitată în companie footnote>), prin care se remunerează proprietarii întreprinderii pentru capitalurile pe care aceștia le-au avansat în afacere. Prin raportarea mărimii acestor remunerări la valoarea adăugată se obțin procentele
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
proprietar, care și conduce afacerile societății comerciale. În aceste condiții, problemele de agent legate de distribuirea profitului sunt mult diminuate. În condițiile în care se analizează situația unei societăți comerciale cu o structură a acționariatului disipată, câștigul de care beneficiază acționarii minoritari este dividendul<footnote Pentru o dezvoltare a acestei teme, vezi Dragotă, Victor, Politica de dividend, Editura All Beck, București, 2003; Dragotă, Victor, “Minority shareholders’ protection in Romanian capital markets: evidence on dividends”, Euro-Mediterranean Economics and Finance Review, Vol. 1
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]