1,754 matches
-
asociate piețelor financ iar e globale este abordată în mod diferit în literatura de specialitate, părerile fiind împărțite. Unele teorii susțin că liberalizarea și interna țio nalizarea mișcărilor de ca pital contribuie la o reducere a riscului și, implicit, a volatilității. În con dițiile în care riscul este măsurat în prima de ri sc atașată, această situație ar echivala cu o reducere a dobânzilor (costul cap italului) la nivel inter național. Explicația se bazează pe posibilitate a d e diversificare a
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
Explicația se bazează pe posibilitate a d e diversificare a portofoliului, deoarece, prin liberalizare, ofertanții de capital au acces la un nu măr mult mai mare de investiții și, astfel, pot să reducă riscul pentru fie care dintre proiecte, precum și volatilitatea t ota lă. Fără a nega aceste afirmații, piața financiară glo bală poate fi privită și de pe o poziție diametral opusă, potrivit că rei a relaxarea controalelor și liberalizarea fluxurilor transfrontaliere de ca pitaluri acționează, în mod negativ, asupra activității
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
dovezi, putem afirma că intervenți a g uvernelor în restricționarea mi șcărilor internaționale de capital poate avea b ene ficii doar pe termen scurt. Guvernele din țările în curs de dezvoltare au la dispoziție două in strumente pentru a gestiona volatilitatea contu lui de capital, și anume: re glementarea contului de capital și regulile de pre vedere anticiclice. De asemenea, guvernele pot tempera efectele fluxurilor de capital volatile, redu când asumarea excesivă a riscurilor și făcând p ieț ele mai puțin
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
din România a reușit să depășească piețele emergente „consacrate“, precum Rusia, China, Egipt sau Brazilia, la capitolul randamentelor pieței de capital, are, totuși, o dimensiune modestă. Importanța acestor piețe în formare, care, deși se caracterizează printr-o lichiditate redusă, o volatilitate mare, guvernare ineficientă a fir melor, dar și prin oportunități de investiții c u r entabilitate superioară față de cele de pe piețele dezvoltate, este reflectată și de monitorizarea lor și analizele efectuate de marile instituții internaționale de rating și consultanță, precum
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
capital emergente și dezvoltate se caracterizează prin următoarel e t răsături care le diferențiază: piețele de capital din Europa de Est, precum Cehia, Rusia, Po lonia, Ungaria, Grecia, Turcia, se caracterizea ză printr-o relativă creștere sau stabilitate, risc înalt și o volatilitate r idi cată; piețele de capital din America Latină, cum ar f i M exic, Brazilia, Chile, Argentina, se diferențiază printr o creștere mare, risc înalt și volatilitate rid ica tă; „tigrii asiatici“, adică Hong Kong, Coreea, Singapore și Taiwan, se caracterizează
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
se caracterizea ză printr-o relativă creștere sau stabilitate, risc înalt și o volatilitate r idi cată; piețele de capital din America Latină, cum ar f i M exic, Brazilia, Chile, Argentina, se diferențiază printr o creștere mare, risc înalt și volatilitate rid ica tă; „tigrii asiatici“, adică Hong Kong, Coreea, Singapore și Taiwan, se caracterizează printr o creștere mare, risc și volatilitate medie; piețele de capital dezvoltate, precum Japonia, S.U .A., Germania, Mare c 166 a Britanie, se aracterizează prin creștere, stabilitate, maturitate
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
din America Latină, cum ar f i M exic, Brazilia, Chile, Argentina, se diferențiază printr o creștere mare, risc înalt și volatilitate rid ica tă; „tigrii asiatici“, adică Hong Kong, Coreea, Singapore și Taiwan, se caracterizează printr o creștere mare, risc și volatilitate medie; piețele de capital dezvoltate, precum Japonia, S.U .A., Germania, Mare c 166 a Britanie, se aracterizează prin creștere, stabilitate, maturitate și risc minim. Fără îndoială că orice piață de capital a fost, inițial, o piață emer gentă. Astfel, în anii
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
promovate“ într-o categorie superioară, până la nivelul de piață dezvoltată. Deși piețele emergente oferă posibilitatea obținerii unor profituri mari, pe termen scurt, există riscuri mari, aso cia te investițiilor de capital, care decurg din următoarele caracteristici ale ace stor piețe: volatilitatea mare a piețelor în formare, comparativ cu piețele dezvoltate; lipsa de eficiență a structurilor de reglementa re și control a piețelor ce accentuează mari de prețuri; tendințele speculative, determinând variații scurgerea de informații prin intermediul “insid er ilor”; r; dependența economiilor
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
Schimb Valutar a Stat elo r Unite - sunt preocu pați de lipsa de transparență a acestui segment în creștere al sistemului financiar. În timpul crizelor ce au avut loc (în Asia, Rusia etc.), fondurile speculative au avut o contribuție importantă la volatilitatea piețelor, la corelațiile inter-țări și la stabilirea tipurilor de active financiare. Fondurile speculative pot fi jucători dominanți pe piața activelor din unele țări considerate încă destinații marginale de către instituțiile financiare reglementate. Companiile de asigurări Companiile de asigurări sunt cel mai
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
fluxurile de capital își găsesc altă dest ina ție. Doar cu titlu de exem plu, amintim faptul că țările care au menținut reg imuri de rate de schimb fixe au devenit mai interesante pentru investitori, din cauza transferului riscul ui de volatilitate al ratei de schimb - cel puțin pentru o perioadă scurtă de timp - de la investitori către guvern. Intenția de diversificare a riscului, bazată pe un set larg de opor tunități de investire, constituie, de asemenea, un stimul foarte puternic al antrenării
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
către creditorii o fic iali au depășit împrumuturile pentru al cincilea an consecutiv, deși s a înregistrat o scădere de la 71 miliarde dolari, în 2005, la 4 miliarde dolari, în 2007. Piețele financiare globale au intrat într o perioada de volatilitate pronunțată, începând cu jumătatea lui 2007, în timp ce criza ipotecară americană s a resimțit în piețele de capital din întreaga l ume . Neliniștile de pe piața financiară au redus din apetitul in ves titorilor pentru risc, ceea ce a determinat o vânzare rapidă
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
mature. Vânzările masive au avut un imp act redus asupra împrumuturilor de stat din străinătate, acestea crescând costurile pentru îm prumuturile corporative, mai ales pentru debito rii mai puțin solvabili. Deși haosul de pe piața financiară a determinat creș ter ea volatilității, rentabi litatea capitalurilor proprii pe piețele emerge nte a înregistrat, în general, câștiguri, întrecând cu mult piețele mature. Evoluția fluxurilor de datorii private, în 2006 - 2007, s-a concentrat în împrumuturile bancare nete (graficul nr. 3.2 .), care au reprezentat
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
curs de dezvoltare, a scăzut de la -16miliarde dolari, în trimestrul trei, la -120 miliarde dolari, în cel de al patrulea trimestru, cu mult sub maximul atin s în anul 2007. Fluxurile de datorii pe termen scurt au prezent at o volatilitate mai mare decât cele pe termen mediu și pe termen lu ng, în special în timpul crizelor. În timpul crizei asiatice, de exemplu , v olumul datoriei pe termen scurt a scăzut în mai multe țări în curs de dez vol tare, într-
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
acest context, doar 46 tranzacții, în valoar e t otală de 17 miliarde dolari, s au realizat în primul trimestru al anului, cele ma i puține din anul 2003 încoace. În timp ce împrumuturile bancare sindicalizate au avut, conform datelor prezentate, o volatilitate mare , p rimul trimestru al anului 2009 - așa cum putem observa din graficul prezentat mai sus, mar chează un declin puternic față de aceleași peri oad e din 2007 (81 miliarde dolari, 171 tranzacții) și 2008 (63 miliarde do lar i, 156
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
Lichiditatea abundentă și suprasaturarea cu economisiri au c rea t resurse disponibile pentr șor u investiții, inclusiv în instrumente financiare sofisticate, nu u de înțeles de către unii investitori. Consecințele existenței lichidității abundente au fost ratele foarte scăzute ale dobânzii, precum și volatilitatea r edu să a acestora. Împreună, aceste consecințe au condus la creșterea apetitului pentru active cu câș tiguri mari. În plus, volatilitatea redusă de p e p iață a creat tendința de sub estimare a riscului și o adevărată lipsă de
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
u de înțeles de către unii investitori. Consecințele existenței lichidității abundente au fost ratele foarte scăzute ale dobânzii, precum și volatilitatea r edu să a acestora. Împreună, aceste consecințe au condus la creșterea apetitului pentru active cu câș tiguri mari. În plus, volatilitatea redusă de p e p iață a creat tendința de sub estimare a riscului și o adevărată lipsă de vig ile nță a investitorilor. Marjele de risc au fost și ele foarte scăzute și nediscriminatorii. Împreună, ratele scăzute ale dobânzii, apetitul
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
cu ajutorul guvernului) a companiei Bear Stea rns . Deși falimentul bancar a fost evitat, prima etapă a crizei a slăbit, semnificativ, sistemul financiar. Riscurile de cre ditare au crescut, iar băncile s au luptat să recâștige pozițiile dominante. De ase menea, volatilitatea piețelor s-a accentuat odată cu creșterea nesiguranței investitorilor cu privire la previziunile economice, influențâ nd, astfel, evaluarea activelor. Spread-urile CDS (instrument derivat pentru transferul riscului de credit) s au clasat deasupra nivelurilor istorice, iar pr ețu rile acțiunilor au scăzut substanțial de la
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
un real folos, deoarece măsurile s au referit la limitarea vânzării în lipsă a acț iun ilor din cele mai mari bănci și firme de brokeraj. Ca urmare, ref lec tând și o scădere a primei de risc, în general, volatilitatea claselor de active a scă zut, menținându-se, totuși, deasupra nivelului înregistrat la începutul crizei, la mijlocul anului 2007 (graficul nr. 4.5.). Observăm că incertitudinile cu privire la nevoile de finanțare bancare și riscul de contrapartidă au persistat pe piețele monetare. Astfel
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
octombrie. Piețele de credit au ajuns sub presiuni extreme; de asemenea, spread-urile indecșilor CDS au oscilat, depășind maximele atinse în zilele imediat următoare eșecului Leh man Brothers. Randamentul obligațiunilor guvernamentale pe termen lung a scăzut (graficul nr. 4.8.), iar volatilitatea și a făcut apariția în clasele de active. După cum putem observa, țările cu piețe emergen te au fost tot mai afectate de haosul economic, chiar dacă expuner ile lor directe la activele depreciate au fost limitate. Depășind procentele din țările industriale
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
impor tante din sistemul financiar mondial au devenit di sfuncționale, evaluările de pe piețele țărilor industriale au determinat ac tiv ități bancare intense și flu xuri ale portofoliului de active pe piețele eme rge nte. Presiunea asupra pre țurilor activelor și volatilitatea piețelor au cre scut. Acestea au facilitat vân zările masive de active, în ciuda eforturilor băncilor centrale de pe pi ețe le emergente de a mări numărul împrumuturilor în valută și monedă națională, iar în alte țări, de a oferi garanții totale
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
asupra perspectivelor economice (graficul nr. 4.8.). 4.5.5. Etapa a cincea a crizei actuale În această etapă, putem remarca faptul că evenimentele au luat o nouă întorsătură începând cu martie 2009, contextul global evidențiind primele semne de stabilitate. Volatilitatea pie țel or a scăzut, iar prețurile activelor au revenit de la nivelurile foarte mici înregistrate anterior, în timp ce adoptarea a numeroase măsuri de politic ă e conomică a făcut ca piețele să arate un anumit nivel de optimism, în contextul unei
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
aproa pe două de cenii de inflație relativ scăzută și stabilă. O se rie de factori au făcut ca inflația scăzută să coexiste cu lichiditatea abundentă. Aceasta din urmă și suprasaturarea cu economii au menținut ratele d obâ nzii și volatilitatea la niveluri joase. Noile produse și instituții car e a u modificat, timp de 30 de ani, elementele sistemului financiar au dus la apa riția crizei financiare ac tuale. Criza financiară a fost declanșată de cr iza subprime din S.U.A.
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
este dată de faptul că adoptarea euro nu se poate substitui politicilor de ajustare. Această lecție a devenit însă mai evidentă odată cu instalarea crizei economice în economiile emerg ent e. În fața crizei, volumul relativ mare al datoriilor străine private și volatilitatea crescută a piețelor îi fac pe unii agenți economici să creadă că adoptarea timpurie a euro poate să înlocuias că eforturile necesare de ajustare a politicilor. Dar acest lucru nu este po sibil, deoarece adoptarea euro, înainte de parcurgerea principalilor pași
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
Rezultatul ar fi că politica monetară s-ar face de către Banca Centrală Europeană (BCE). Dar politica BCE ar putea fi inadecvată din punctul de vedere al problemelor cu care se con fru ntă economiile emergente, existând riscul ca, la eventuale volatilități relativ mari ale prod uc ției și ale inflației, să nu mai existe instrum ent e de acțiune împotriva deze chilibrelor. Acesta este un motiv suficient de put ernic, pentru care unele țări emergente nu pot adopta moneda euro înainte de
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
primordial în creditarea IMM-urilor care au acces limitat la piața de capital. 1.3. PIEȚE EFICIENTE DE CAPITAL SEMNIFICAȚII ȘI IMPLICAȚII Ideea generică: O piață eficientă de capital este în mod necesar o piață echilibrată. Cuvinte cheie: * coeficient de volatilitate; * operațiuni de arbitraj; * valoare intrinsecă 1.3.1. Echilibrul pieței de capital Deoarece pe termen mediu și lung, activele securizate (de exemplu: bonurile de tezaur) aduc un venit real mediu nul, urmând de regulă rata inflației, vom considera portofoliul de
[Corola-publishinghouse/Science/1466_a_2764]