5,644 matches
-
de 0,8. Se remarcă însă dificultăți metodologice de aplicare a PSR la companiile care nu aparțin sferei producției sau comerțului: companiile de asigurări, instituțiile financiar-bancare etc..17 4. Randamentul titlului (pentru obligațiuni și acțiuni). , unde D este dividendul sau cuponul; P este prețul de achiziție al obligațiunii; C este cursul curent al acțiunii. Randamentul este bine definit din momentul achiziției obligațiunii, pe când în cazul acțiunii are o natură dinamică. Astfel la numărătorul relației alături de dividend, se poate include și eventualul
[Corola-publishinghouse/Science/1466_a_2764]
-
cazul acțiunii are o natură dinamică. Astfel la numărătorul relației alături de dividend, se poate include și eventualul câștig la capitalul investit. Dacă r > d (d fiind rata dobânzii pe piață), investiția în titlul financiar respectiv este profitabilă. Pentru obligațiuni cu cupon zero (prețul de emisiune este mai mic ca valoarea nominală), se poate calcula randamentul astfel: , unde V este valoarea nominală (de răscumpărare); Pe este prețul de emisiune. 5. Valoarea de randament. Este o variantă a indicatorului precedent. Construcția acestui indicator
[Corola-publishinghouse/Science/1466_a_2764]
-
este rata de actualizare (a ≥ d). Pe baza dividendului actualizat se refac calculele la valoarea de randament, pentru o apreciere mai pertinentă a titlurilor deținute. 7. Valoarea actuală (pentru obligațiuni). , unde V este valoarea de răscumpărare (la scadență); Dt este cuponul aferent anului curent t; a1 este rata de actualizare. Pentru a1 se consideră rata curentă a dobânzii pe piață la titlurile similare ca risc și scadență. 8. Randamentul real al obligațiunii (rata internă de rentabilitate) se calculează pe baza formulei
[Corola-publishinghouse/Science/1466_a_2764]
-
pentru care este satisfăcută egalitatea: Prețul curent al obligațiunii (PC) Altfel spus, veniturile actualizate (P0) trebuie să fie egale cu cheltuielile curente de achiziție, pentru obligațiunea în cauză. 9. Randamentul aproximativ până la scadență al obligațiunii (approximate yield-to-maturity). , unde D este cuponul; N este numărul de ani (fracțiuni de ani) până la scadență; PC este prețul curent al obligațiunii; V semnifică valoarea de răscumpărare. 10. Formula Gordon-Shapiro estimează cursul teoretic al acțiunii, prin actualizarea veniturilor sale viitoare: unde D dividendul oferit; g rata
[Corola-publishinghouse/Science/1466_a_2764]
-
același tip. Se elimină astfel interpretarea subiectivă a sumelor de bani reprezentând dividendele. În ceea ce privește aprecierea veniturilor aduse de obligațiuni, pe lângă criteriile cunoscute de selecție (scadență, calitatea emitentului, etc.), posibilul investitor trebuie să urmărească lichiditatea titlului și sistemul de impozitare aplicat cuponului și câștigului la capital. Astfel o lichiditate mare a obligațiunii duce la îngustarea marjei între prețul de achiziție și cel de vânzare. Investitorul va percepe posibilitatea de revânzare a titlului în orice moment. Reciproc, o lichiditate mică va trebui însoțită
[Corola-publishinghouse/Science/1466_a_2764]
-
de portofoliu va analiza situația financiară a clientului urmărind activele imobilizate, cele financiare, împrumuturile bancare, dar și activele amânate (pensii amânate), precum și pasivele amânate (plăți amânate). Următoarea "mutare" aparține clientului care trebuie să precizeze dacă urmărește câștig la capital, dividende (cupon) sau ambele. Tipuri diferite de instrumente financiare corespund acestor scopuri. Se recomandă consultarea de către gestionarul de portofoliu a unui expert în probleme fiscale, deoarece regimul de impozitare afectează uneori drastic diferitele categorii de venituri ale investitorului. În aplicarea politicii investiționale
[Corola-publishinghouse/Science/1466_a_2764]
-
din piaț...), iar În Lituania duce la privatizarea total... a sectorului bancar, deținut În proporție de aproape 90% de c...tre investitori str...ini. Privatizarea Întreprinderilor, decis... repede, are rezultate foarte inegale, În funcție de cum e realizat...: prin metoda numit... „a cupoanelor” acordate muncitorilor, care pun Întreprinderile În mîinile unor cooperative deseori lipsite de dinamism; sau prin vînzarea activelor cu plata În numerar, fapt ce permite preluarea Întreprinderilor de c...tre investitori (deseori str...ini) mai pricepuți s... le gestioneze. Luînd act
[Corola-publishinghouse/Science/2022_a_3347]
-
activelor cu plata În numerar, fapt ce permite preluarea Întreprinderilor de c...tre investitori (deseori str...ini) mai pricepuți s... le gestioneze. Luînd act de aceste realit...ți, state că Letonia sau Lituania, care inițial adoptaser... metodă privatiz...rîi prin cupoane, opteaz... la mijlocul anilor ’90 pentru metodă prin licitație. În Slovenia, alegerea modelului de privatizare provoac... polemici aprinse. Propunerea lui Jeffrey Sachs, fost consilier al prim-ministrului federal Ante Markovici, de a se face o Împ...rțire cu „bonuri” și „cupoane
[Corola-publishinghouse/Science/2022_a_3347]
-
cupoane, opteaz... la mijlocul anilor ’90 pentru metodă prin licitație. În Slovenia, alegerea modelului de privatizare provoac... polemici aprinse. Propunerea lui Jeffrey Sachs, fost consilier al prim-ministrului federal Ante Markovici, de a se face o Împ...rțire cu „bonuri” și „cupoane”, se lovește de cea a economiștilor sloveni, printre care Jože Mencinger, care doresc o ruptur... net... de autogestiune. Bineînțeles, investitorii str...ini sînt foarte atenți la diferitele tipuri de privatizare. Intrarea masiv... a str...inilor În noile structuri economice ale
[Corola-publishinghouse/Science/2022_a_3347]
-
mult de zece ani de marketing concentrat pe loialitate, liniile aeriene din America au acum cei mai neloiali - și cei mai ostili - clienți din lume. Motivul este simplu. Liniile aeriene au neglijat oamenii. Au trimis prin poștă pliante cu tichete, cupoane pentru băuturi, reduceri la închirieri auto. Cum sunt percepute aceste scrisori de loializare? Autorul ar fi putut la fel de bine să înceapă cu: „Aveți aici niște chestii pe care noi le dăm persoanelor care ne dau mulți bani”. Întreaga scrisoare este
[Corola-publishinghouse/Science/1896_a_3221]
-
la o anumită prestație, în general în bani, pe un termen specificat. Creditorul, beneficiar al prestației, este cel care a cumpărat obligațiunea și poate fi indicat nominal (obligațiune nominală sau obligațiune la purtător). Obligațiunea are, de regulă, următoarele mențiuni: rata cuponului, reprezintă o cotă procentuală din valoarea nominală a obligațiunii, ce urmează să fie plătită în mod regulat deținătorului obligațiunii; scadența, care precizează momentul expirării împrumutului și al retragerii obligațiunii; valoarea nominală, reprezintă suma de bani pe care deținătorul obligațiunii o
BURSE – ediţia a II-a by Aurel CHIRA, Elena GÎNDU, Benedicta DROBOTĂ, Andy-Felix JITĂREANU () [Corola-publishinghouse/Science/388_a_1103]
-
calcul Simbolurile utilizate Explicații 1.Venitul anual Va = Vn × D Va - venitul anual; Vn - valoarea nominală; D - rata dobânzii din contractul de emisiune. Pe baza valorii nominale și a ratei dobânzii din contractul de emisiune se calculează dobânda anuală sau cuponul care recompensează pe deținătorul obligațiunii, care constituie venitul anual pe care titlul îl aduce acestuia 2. Prețul de emisiune (Pe) Reprezintă suma pe care subscriitorul o plătește pentru a cumpăra o obligațiune 3. Prețul de rambursat (Pr) Este prețul pe
BURSE – ediţia a II-a by Aurel CHIRA, Elena GÎNDU, Benedicta DROBOTĂ, Andy-Felix JITĂREANU () [Corola-publishinghouse/Science/388_a_1103]
-
care titlul îl aduce acestuia 2. Prețul de emisiune (Pe) Reprezintă suma pe care subscriitorul o plătește pentru a cumpăra o obligațiune 3. Prețul de rambursat (Pr) Este prețul pe care emitentul îl plătește la scadență deținătorului de obligațiuni 4. Cuponul Reprezintă suma vărsată anual pentru o obligațiune deținută (rata dobânzii oferită de respectiva obligațiune, exprimată ca un procent din valoarea nominală) 4.1. În procente anuale 365 nr%Ci zn ×= Ci% - cuponul în procente anuale; rn - rata nominală a dobânzii
BURSE – ediţia a II-a by Aurel CHIRA, Elena GÎNDU, Benedicta DROBOTĂ, Andy-Felix JITĂREANU () [Corola-publishinghouse/Science/388_a_1103]
-
îl plătește la scadență deținătorului de obligațiuni 4. Cuponul Reprezintă suma vărsată anual pentru o obligațiune deținută (rata dobânzii oferită de respectiva obligațiune, exprimată ca un procent din valoarea nominală) 4.1. În procente anuale 365 nr%Ci zn ×= Ci% - cuponul în procente anuale; rn - rata nominală a dobânzii; nz - numărul de zile care s-au scurs de la ultima detașare a cuponului 4.2. În sumă absolută %CiVnCi ×= Vn - valoarea nominală a obligațiunii 5. Rata nominală a dobânzii Este rata dobânzii
BURSE – ediţia a II-a by Aurel CHIRA, Elena GÎNDU, Benedicta DROBOTĂ, Andy-Felix JITĂREANU () [Corola-publishinghouse/Science/388_a_1103]
-
respectiva obligațiune, exprimată ca un procent din valoarea nominală) 4.1. În procente anuale 365 nr%Ci zn ×= Ci% - cuponul în procente anuale; rn - rata nominală a dobânzii; nz - numărul de zile care s-au scurs de la ultima detașare a cuponului 4.2. În sumă absolută %CiVnCi ×= Vn - valoarea nominală a obligațiunii 5. Rata nominală a dobânzii Este rata dobânzii care, aplicată asupra valorii nominale, dă mărimea cuponului de dobândă 6. Rata actuarială brută 6.1 Prima metodă de calcul Pe
BURSE – ediţia a II-a by Aurel CHIRA, Elena GÎNDU, Benedicta DROBOTĂ, Andy-Felix JITĂREANU () [Corola-publishinghouse/Science/388_a_1103]
-
dobânzii; nz - numărul de zile care s-au scurs de la ultima detașare a cuponului 4.2. În sumă absolută %CiVnCi ×= Vn - valoarea nominală a obligațiunii 5. Rata nominală a dobânzii Este rata dobânzii care, aplicată asupra valorii nominale, dă mărimea cuponului de dobândă 6. Rata actuarială brută 6.1 Prima metodă de calcul Pe - prețul de emisiune; n - numărul de ani până la scadență; At - anuitatea la anul t (dobânda anului t + rata de rambursat în anul t); k - rata dobânzii la
BURSE – ediţia a II-a by Aurel CHIRA, Elena GÎNDU, Benedicta DROBOTĂ, Andy-Felix JITĂREANU () [Corola-publishinghouse/Science/388_a_1103]
-
emisiune cu valoarea fluxurilor financiare viitoare 6.2. Metoda coardei 2 PP n PP C k er er i + −+ = Pr = prețul de rambursare al obligațiunii (prețul plătit deținătorului titlului la scadență, de obicei egal cu valoarea nominală). Este valabilă când cupoanele anuale sunt egale și, prin folosirea ei, se evită rezolvarea unei ecuații de ordinul n 7. Rata dobânzii la termen Reprezintă rata fixată, în momentul actual, pentru un contract de împrumut a cărui execuție va fi realizată în viitor. 8
BURSE – ediţia a II-a by Aurel CHIRA, Elena GÎNDU, Benedicta DROBOTĂ, Andy-Felix JITĂREANU () [Corola-publishinghouse/Science/388_a_1103]
-
rata de randament actuarial Arată cu cât se modifică, în expresie relativă, valoarea unei obligațiuni atunci când rata dobânzii se modifică cu un procent. Factorii care determină o sensibilitate mai mare a obligațiunilor față de modificările ratelor dobânzilor sunt scadența și rata cuponului 13. Riscul obligațiunilor E(R0) = RF + βO[E(RM) - RF] Β - un coeficient care măsoară riscul sistematic, când este pozitiv, rezultat din fluctuațiile de rată a dobânzii (dk); O- obliga Exprimă relația dintre coeficientul β și rentabilitatea obligațiunii O țiunea
BURSE – ediţia a II-a by Aurel CHIRA, Elena GÎNDU, Benedicta DROBOTĂ, Andy-Felix JITĂREANU () [Corola-publishinghouse/Science/388_a_1103]
-
dacă veniturile obținute la maturitate sunt mai mari sau mai mici decât costul inițial În calculul randamentului curent se utilizează prețul net deoarece se consideră că dobânda acumulată inclusă în prețul brut este primită înapoi în momentul când investitorul primește cuponul respectiv 14.2. Randamentul la maturitate („Yield-to-Maturity“) reprezintă rata dobânzii a cărei valoare face posibil ca valoarea actualizată (present value sau discounted value) a cash flow-urilor să fie egală cu prețul brut (sau investiția inițială). Cash flow-urile reprezintă fluxurile de
BURSE – ediţia a II-a by Aurel CHIRA, Elena GÎNDU, Benedicta DROBOTĂ, Andy-Felix JITĂREANU () [Corola-publishinghouse/Science/388_a_1103]
-
data call (yield-to-call) în ipoteza în care investitorul păstrează obligațiunea până la data call, iar emitentul va solicita răscumpărarea obligațiunii la data respectivă. 15. Prețul brut. Determinarea acestuia implică următoarele elemente: -cash flow-uri: numai în cazul obligațiunilor cu rata fixă a cuponului și fără clauze asociate se cunosc cu certitudine cash flow-urile până la maturitate (cu excepția cazurilor de „default“); randamentul solicitat de investitor („required yield“): este rata anuală a dobânzii pe care un investitor dorește s-o obțină atunci când investește într-o obligațiune
BURSE – ediţia a II-a by Aurel CHIRA, Elena GÎNDU, Benedicta DROBOTĂ, Andy-Felix JITĂREANU () [Corola-publishinghouse/Science/388_a_1103]
-
Această rată este utilizată la actualizarea fluxurilor bănești viitoare, fiind numită și discount rate. Randamentul solicitat este determinat prin investigarea în piață a randamentelor oferite de obligațiuni comparabile care au aceeași calitate a creditului și maturitate. În cazul în care cupoanele se plătesc semestrial, se utilizează drept rată periodică randamentul solicitat împărțit la 2. 16. Curba randamentului. Curba randamentului este un grafic al randamentelor curente având timpul pe axa x. O pantă ascendentă a curbei randamentului reflectă un nivel mai scăzut
BURSE – ediţia a II-a by Aurel CHIRA, Elena GÎNDU, Benedicta DROBOTĂ, Andy-Felix JITĂREANU () [Corola-publishinghouse/Science/388_a_1103]
-
Care va fi diferența dintre dobânda de plată în primul an și cea aferentă anului patru, pe obligațiune? 2. Care este rentabilitatea curenta a unei obligațiuni cumpărate la un curs de 94 % cu 5 ani înainte de scadență care oferă un cupon de dobânda de 8% în condițiile unei rambursări prin rate anuale egale? 3. O obligațiune cu maturitatea de 5 ani a fost emisă în urmă cu 3 ani la o VN = 1000 u.m. Ea este tranzacționată în prezent pe piață
BURSE – ediţia a II-a by Aurel CHIRA, Elena GÎNDU, Benedicta DROBOTĂ, Andy-Felix JITĂREANU () [Corola-publishinghouse/Science/388_a_1103]
-
achiziționează o obligațiune de pe piață, încasând un venit anual de 80 u.m. până la scadență. Sa se calculeze randamentul curent al obligațiunii. Interesul pentru deținerea unei obligațiuni este dat, în ordine, de următoarele elemente: − valoarea actuală a încasărilor succesive (anuale) de cupoane (dobânzi) și a sumei de rambursat (suma de revânzare a obligațiunii); − mărimea dobânzilor acordate; − valoarea de rambursat, care uneori este superioară valorii nominale sau valorii de emisiune a obligațiunii pentru a o face mai atractivă pe piața de capital. Valoarea
BURSE – ediţia a II-a by Aurel CHIRA, Elena GÎNDU, Benedicta DROBOTĂ, Andy-Felix JITĂREANU () [Corola-publishinghouse/Science/388_a_1103]
-
de emisiune a obligațiunii pentru a o face mai atractivă pe piața de capital. Valoarea actuală a obligațiunii este echivalentul de azi al unor sume de bani ce vor fi primite într-un număr de ani, în funcție de maturitatea obligațiunii. Mărimea cupoanelor anuale este, de regulă, cunoscută și adesea constantă (pentru obligațiunile cu dobândă fixă), de aceea, determinarea prețului de piață Pn, peste n ani, prezintă o mare dificultate legată de evoluția și influența factorilor pieței de capital. O posibilitate de depășire
BURSE – ediţia a II-a by Aurel CHIRA, Elena GÎNDU, Benedicta DROBOTĂ, Andy-Felix JITĂREANU () [Corola-publishinghouse/Science/388_a_1103]
-
valoarea actuală a unei obligațiuni va depinde direct de rata profitabilității de piață și anume: r CPn = , când n → ∞ Și pentru obligațiunile rambursabile se poate demonstra că rata profitabilității actualizate este egală cu rata dobânzii nominale sau cu rata de cupon. Variația prețului unei obligațiuni perpetue este egală cu variația în valoare relativă (și nu absolută) a ratei dobânzii pe termen lung. Obligațiunea perpetuă este însă un caz extrem. La cealaltă extremă se situează obligațiunea ipotetică fără cupon, pentru care nu
BURSE – ediţia a II-a by Aurel CHIRA, Elena GÎNDU, Benedicta DROBOTĂ, Andy-Felix JITĂREANU () [Corola-publishinghouse/Science/388_a_1103]