2,989 matches
-
complexe. Cu toții așteaptă totul, adică un miracol, de la băncile centrale. E ca și cum ai pune lupul paznic la oi. Lucrurile au mers prea departe. Avem de-a face cu ceea ce se numește "ciclul balanței de plăți", adică o suprainvestire finanțată prin îndatorarea masivă, finalizată prin randamente negative ale investițiilor, aglomerație la vînzarea de active, fali mente, fuga capitalurilor, devalorizări, panică, angoasă, sărăcie... După "opt secole de sminteală financiară" (Reinhart and Rogoff, This Time is Different), ar trebui ca economiștii să aibă totuși
[Corola-publishinghouse/Science/1563_a_2861]
-
facem noi? Toate vecinătățile sunt problematice, chiar ostile. Nici Marea Neagră nu ne mai este chiar prieten, ca pe vremea lui Gh. Brătianu. Economie nu prea avem, poate ceva energie; depindem de alții, iar politica... Rata sărăciei (40%) a egalat rata îndatorării externe, iar tendințele sunt de creștere pentru amîndouă. Ați văzut ce s-a întîmplat cu francul elvețian. Undeva, în curînd, incapa citatea de plată pîndește România. Și noi vrem să intrăm în zona Euro. O altă monedă cu probleme greu
[Corola-publishinghouse/Science/1563_a_2861]
-
dominație, materialismul și desacralizarea, devoluția spirituală și lipsa de înțelepciune, raționalismul și mercantilismul. Econo miștii din Clubul Celor Care Discută Starea Economiei Mondiale (CCCDSEM) vorbesc eufemistic, ca despre o fatalitate, de "ciclul balanței de plăți", adică o suprainvestire finanțată prin îndatorare masivă, finalizată prin randamente negative ale investițiilor, aglomerație la vînzarea de active, shadow banking, falimente, fuga capitalurilor, paradise fiscale, devalorizări, panică, angoasă etc. Nu este nici o fatalitate, noi am făcut toate astea și tot noi le trăim. Trăim o criză
[Corola-publishinghouse/Science/1563_a_2861]
-
Interdependența piețelor ar conduce în continuare la creșterea ratelor dobînzilor în sistemul american, căderea prețurilor activelor în întreaga lume, supraîndatorare, deflație și o recesiune mondială de proporții. Într-o situație oarecum similară, între 2001 și 2003 s-a pro-cedat la îndatorarea unilaterală a Statelor Unite, dar tocmai asta a provocat criza. Acum se cer măsuri politice concertate. Ele ar provoca schimbări în structura acționariatului din întreaga lume și ar deschide calea către un alt sistem monetar internațional. Aceste opinii sunt exprimate în
[Corola-publishinghouse/Science/1490_a_2788]
-
doar în S.U.A., ci în Americi în general, iar lanțul slăbiciunilor a făcut ca unda de șoc să străbată toată Europa, ajungînd în Asia și în special în China. Scăderea prețurilor imobiliare, a activelor în general și a capacității de îndatorare a populației va conduce o dată în plus la o scădere a cererii globale. Or, în condițiile în care peste 70% din economia chineză depinde de comerțul său exterior, cea mai mare piață de desfacere a produselor chineze fiind America, iar
[Corola-publishinghouse/Science/1490_a_2788]
-
desfășurări un consistent potențial deflaționist, generat de scăderea consumului, a puterii de cumpărare și a cererii la nivel global. Acest potențial este alimentat puternic și de supraîndatorarea care există în unele țări. Spre pildă, în S.U.A. și Marea Britanie rata de îndatorare a menajurilor în raport cu venitul disponibil este de 120%, respectiv 140%. Iată de ce țările anglo-saxone, care au cel mai liberal model economic, sunt acum cele mai afectate. Creditul de consum reprezenta pentru ele o supapă indispensabilă, care acum s-a închis
[Corola-publishinghouse/Science/1490_a_2788]
-
chiar dacă mulți nu aveau venituri suficiente, utilizînd cărțile de credit. La foarte multe credite s-au înregistrat rambursări scăzute, ceea ce a decapitalizat băncile. În 2005, pentru prima dată din 1933, rata economisirii în America a devenit negativă, în timp ce gradul de îndatorare a ajuns la nivelul cel mai ridicat. Neplata ratelor a crescut dra-matic în 2006, întîrzierile la plată crescînd cu 100% față de cele din 2005. Și totuși, creditele subprime au crescut în continuare, în 2006, tot cu 100%. Banii băncilor s-
[Corola-publishinghouse/Science/1490_a_2788]
-
chiar agrava situația. Paul Krugman, laureatul Nobel pentru economie de anul trecut, spunea că "nu contează cît de mari sunt deficitele, important este să repornim mașinăria economică". Sigur, se referea la America, situația noastră e diferită, căci nici capacitate de îndatorare nu prea mai avem. În tot cazul, este necesară o infuzie de capital, fie de la Uniunea Europeană, fie de la F.M.I., fie din alte părți. Dar noi nu suntem capabili nici să atragem miliardele de euro care ne stau la dispoziție prin
[Corola-publishinghouse/Science/1490_a_2788]
-
în noi practici de consum, acesta devenind una dintre principalele preocupări ale individului. Creșterea însemnată a cheltuielilor pentru timpul liber (ele s-au multiplicat cu 3,5 între 1949 și 1974), pasiunea pentru vacanțe 12, reculul moralei economisirii și amploarea îndatorării la nivelul familiilor 13, extinderea modei cumpărăturilor făcute sub impulsul momentului 14, gustul schimbării și fluctuațiile rapide ale preferințelor, modelor și melodiilor de succes: cam acesta este individul-consumator. E imposibil să reduci consumul din perioada celor „Treizeci de Ani Glorioși
Fericirea paradoxală. Eseu asupra societății de hiperconsum by GILLES LIPOVETSKY [Corola-publishinghouse/Science/1981_a_3306]
-
Canada" sau chiar Statele Unitexe "Statele Unite"). Aceste consecințe negative sunt generate de reducerea programelor sociale de furnizare de locuințe, alimente sau servicii medicale sau de îndreptarea resurselor locale înspre producția pentru export, pentru a se reduce balanța de plăți sau îndatorarea. În multe țări din America Latină, Europaxe "Europa" de Estxe "Europa de Est", Asia de Sud-Est și Asia Centrală, mecanismele vechilor regimuri patriarhale de gen s-au impus din nou, după ce femeile s-au mobilizat în revoluții pentru răsturnarea dictatorilor (capitolul 10) sau după ce regimurile comuniste
Gen, globalizare şi democratizare by Rita Mae Kelly (ed.), Jane H. Bayes (ed.), Mary E. Hawkesworth (ed.), Brigitte Young (ed.) [Corola-publishinghouse/Science/1989_a_3314]
-
muncă, programele de privatizare); (3) reformele sociale menite să reducă (nu să elimine) sărăcia; • DSA este instrumentul cu ajutorul căruia se determină eligibilitatea unei țări pentru programul de scutire de la plata datoriilor externe. Capacitatea de plată a datoriilor reprezintă nivelul de îndatorare a unei țări, care poate să își achite obligațiile prezente și viitoare față de creditorii săi. O țară are o bună capacitate de plată a datoriilor dacă reușește să păstreze un nivel acceptabil de creștere economică, nu acumulează împrumuturi sau nu
Gen, globalizare şi democratizare by Rita Mae Kelly (ed.), Jane H. Bayes (ed.), Mary E. Hawkesworth (ed.), Brigitte Young (ed.) [Corola-publishinghouse/Science/1989_a_3314]
-
în care are loc un proces de depopulare rapidă. În același timp, trebuie luată în considerare utilizarea mai consistentă de resurse pentru dezvoltarea țării, inclusiv a mediului rural și pe calea împrumutului public, cu atât mai mult cu cât valoarea îndatorării publice este mult mai redusă în România, ca proporție din PIB, decât în multe țări ale UE. Reorganizarea regiunilor de dezvoltare∗ Județele ar trebui să reprezinte în continuare nivelul de jos (bază) al organizării regiunilor de dezvoltare și singurele care
Sociologie românească () [Corola-publishinghouse/Science/2157_a_3482]
-
pentru investiții în infrastructură și dezvoltarea durabilă în mediul rural, precum și pentru sporirea cheltuielilor sociale. În același timp, trebuie luată în considerare utilizarea de resurse pentru dezvoltarea țării, inclusiv pe calea împrumutului public, cu atât mai mult cu cât valoarea îndatorării publice este mult mai redusă în România, ca proporție din PIB, decât în unele țări din UE. La baza formulării acestor propuneri se situează convingerea că: o localitate, fie ea și cu câteva sute de locuitori, care dispune de primărie
Sociologie românească () [Corola-publishinghouse/Science/2157_a_3482]
-
țările Europei de Est unde participarea slabă a statului, liberalizarea prețurilor și lipsa resurselor externe duc la diferențe mari între actori implicați, tipuri de exploatații, oportunități de finanțare, investiții etc. (Wegren, Durgin, 1997; Szelenyi, 1998). Consecințele sunt, cel mai adesea, îndatorarea fermelor agricole la bănci comerciale sau parteneri de schimb, căutarea unor surse de sprijin în comunitate care duce la transformarea „afacerii” într-un „antreprenoriat de supraviețuire” etc. Băncile ies de multe ori din calculul fermierilor pentru că oferta lor de credite
Sociologie românească () [Corola-publishinghouse/Science/2157_a_3482]
-
reprezintă valoarea bursieră a societății sau valoarea ce rezultă În urma aplicării uneia dintre metodele tradiționale de evaluare. footnote> a celor două societăți implicate. Paritatea se estimează, de obicei, În funcție de anumite criterii, precum: cursul bursier, criterii de rentabilitate și capacitate de Îndatorare, activul net contabil, previziuni actualizate ale fluxurilor viitoare de trezorerie (Meier și Schier, 2006, p. 78). În practică, fuziunile prin crearea unei noi societăți sunt mult mai puțin răspândite decât fuziunile prin absorbție, deoarece au implicații majore din punct de
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
prin diverse modalități și/sau de a concentra capitalul În mâinile câtorva acționari majoritari (Tort, 2010, p. 80). Operațiunile ostile sunt caracterizate, cel mai adesea, printr-un efect de levier, cu alte cuvinte presupun recurgerea, Într-o proporție mare, la Îndatorare În detrimentul finanțării prin acțiuni sau prin trezoreria disponibilă. Acest tip de operațiuni se numesc Leverage Buy-Out (LBO). Termenul Leverage Buy-Out, În traducere „achiziție pe datorie”, este de inspirație anglo-saxonă și desemnează preluarea unei companii țintă de o societate holding, creată
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
o viziune strategică (Schwert, 2000; Morck, Shleifer și Vishny, 1989). Pe de altă parte, se poate nota faptul că țintele operațiunilor ostile posedă, de asemenea, caracteristici specifice care le fac interesante. Ele au performanțe economicofinanciare bune, au un grad de Îndatorare mic și au capacitate mare de rambursare a datoriilor. 1.2.3. Tipologia operațiunilor după modalitatea de plată a tranzacției Modalitatea de finanțare a operațiunilor de concentrare reprezintă un aspect important de care trebuie să se țină cont. Este vorba
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
trei modalități de finanțare a operațiunilor: finanțarea integrală prin bani, finanțarea prin acțiuni și finanțările mixte. Alegerea plății prin bani impune din nou o alegere, de această dată referitoare la originea fondurilor mobilizate, care pot proveni din autofinanțare, dintr-o Îndatorare sau dintr-o nouă emisiune de acțiuni, prealabilă operațiunii. În alegerea unei politici financiare În materie de creștere prin fuziune sau achiziție, trebuie luate În considerare numeroase criterii. Printre cele mai importante se regăsește prețul acțiunii achizitorului În momentul realizării
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
criteriu intervine atunci când oportunitatea de realizare a operațiunii de concentrare nu este anticipată, când nu s-a elaborat În prealabil niciun plan de finanțare și/sau când achizitorul nu dispune imediat de fondurile necesare sau de o capacitate suficientă de Îndatorare (Faccio și Masulis, 2005). În cursul ultimelor decenii, opțiunile de finanțare a operațiunilor de concentrare au evoluat și s-au diversificat foarte mult, astfel că multe operațiuni sunt finanțate printr-o combinație a acestora. Totuși, În multe cazuri, șansele ca
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
sau achiziție), gradul de apropiere dintre activitatea companiei țintă și a achizitorului, modalitatea de plată folosită În tranzacție (titluri sau bani), tipul achizitorului sau al companiei țintă (firma de tip glamour sau value), mărimea relativă a companiei țintă, gradul de Îndatorare al achizitorului și rezervele de disponibilități ale acestuia sau nivelul expansiunii (operațiuni transfrontaliere sau naționale). Tipul operațiunii, fuziune sau achiziție, influențează performanța tranzacțiilor, rezultatele fiind sensibil diferite În fiecare caz. Rezultatele obținute de Jensen și Ruback (1983) sau Agrawal et
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
realizarea unor investiții semnificative, Înlocuirea echipei manageriale nu va avea un efect semnificativ asupra performanței postachiziție. Aceeași idee este susținută și de Denis și Denis (1995). O altă explicație ar fi aceea că operațiunea este adeseori finanțată prin apelul la Îndatorare, ceea ce restricționează disponibilitatea de fonduri pentru manageri (care sunt de multe ori tentați să facă cheltuieli iraționale), impune o anumită disciplină managerială și reduce problemele legate de trezoreria disponibilă. Pe de altă parte, Heron și Lie (2002), analizând evoluția performanței
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
ansamblu. Totuși, alte studii empirice relevă o relație nesemnificativă Între dimensiunea relativă a companiei țintă și performanța postoperațiune (Agrawal et al., 1992; Heron și Lie, 2002; Sharma și Ho, 2002; Moeller și Schlingemann, 2004; Powell și Stark, 2005). Gradul de Îndatorare al achizitorului și rezervele de disponibilități pot avea o influență asupra performanței operațiunilor de fuziuni și achiziții. În cazul În care achizitorii se Îndatorează substanțial pentru a finanța operațiunile, aceștia se vor supune unei monitorizări stricte din partea creditorilor, astfel că
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
supune unei monitorizări stricte din partea creditorilor, astfel că operațiunile de fuziuni și achiziții neprofitabile ar putea fi prevenite eficient dinainte. Evidența empirică referitoare la acest aspect este eterogenă. Astfel, Ghosh și Jain (2000) sau Harford (1999) au evidențiat legătura dintre Îndatorarea achizitorului și performanța operațională postoperațiune. Harford (1999), care a analizat operațiuni de concentrare derulate În perioada 1950-1994, susține că firmele care dispun de lichidități importante sunt mai tentate să realizeze operațiuni de achiziții (Îndeosebi În scopul diversificării), și că acestea
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
rezerve limitate de bani. Această idee este susținută empiric și de Harford (1999) sau Moeller și Schlingemann (2004). Pe de altă parte Linn și Switzer (2001), Switzer (1996) și Clark și Ofek (1994) nu au evidențiat o relație explicită Între Îndatorarea achizitorului și performanța operațională postoperațiune. Nivelul expansiunii, fuziuni și achiziții naționale sau transfrontaliere, reprezintă un alt factor determinant al performanței operațiunilor de fuziuni și achiziții. Operațiunile transfrontaliere sunt atractive datorită potențialelor efecte pozitive pe care le-ar putea avea asupra
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
fuziune sau achiziție), gradul de apropiere dintre activitatea companiei țintă și a achizitorului, modalitatea de plată a tranzacției (titluri sau bani), tipul achizitorului sau al companiei țintă (firma de tip glamour sau value), mărimea relativă a companiei țintă, gradul de Îndatorare al achizitorului și rezervele de disponibilități ale acestuia sau nivelul expansiunii (operațiuni transfrontaliere sau naționale). Repartizarea valorii În urma operațiunilor de creștere externă reprezintă o problemă centrală În literatura de specialitate. Studiile empirice realizate au arătat că se Înregistrează o creare
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]