1,165 matches
-
degrabă de presupuneri și previziuni cu privire la eficiența economică, financiară sau comercială asociată noii entități formate În urma operațiunii de fuziune sau achiziție. Studiile empirice făcute asupra acestui subiect nu sunt concludente. Din punct de vedere contabil (Ravenscraft și Scherer, 1987), existența sinergiilor nu este demonstrată În mod evident. Privite din unghiul productivității, rezultatele obținute sunt destul de divergente. Într-un studiu empiric, Healy et al. (1992) au analizat performanța postfuziune sau achiziție, constatând că s-au Înregistrat creșteri semnificative de productivitate. Pe de
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
de gamă, extinderea liniilor de produse sau a piețelor, inițierea de noi afaceri sau maximizarea și utilizarea resurselor financiare. Berkovich și Narayanan (1993) grupează motivațiile care stau la baza operațiunilor de fuziuni și achiziții În trei mari categorii: eficiența sau sinergiile, sindromul ego-ului și problemele de agenție. Sinergiile sunt adeseori considerate drept una dintre principalele motivații care stau la baza dorinței managerilor de mărire a organizației pe care o conduc, prin fuziuni sau achiziții. Sinergiile, și În special cele operaționale (eliminarea
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
a piețelor, inițierea de noi afaceri sau maximizarea și utilizarea resurselor financiare. Berkovich și Narayanan (1993) grupează motivațiile care stau la baza operațiunilor de fuziuni și achiziții În trei mari categorii: eficiența sau sinergiile, sindromul ego-ului și problemele de agenție. Sinergiile sunt adeseori considerate drept una dintre principalele motivații care stau la baza dorinței managerilor de mărire a organizației pe care o conduc, prin fuziuni sau achiziții. Sinergiile, și În special cele operaționale (eliminarea activităților duplicate, reducerea efectivelor de angajați etc.
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
În trei mari categorii: eficiența sau sinergiile, sindromul ego-ului și problemele de agenție. Sinergiile sunt adeseori considerate drept una dintre principalele motivații care stau la baza dorinței managerilor de mărire a organizației pe care o conduc, prin fuziuni sau achiziții. Sinergiile, și În special cele operaționale (eliminarea activităților duplicate, reducerea efectivelor de angajați etc.), constituie adeseori justificarea logicii economice care stă la baza operațiunii. 2.2.1.2. Fuziunile și achizițiile - instrumente specifice de pătrundere pe noi piețe Unul dintre determinanții
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
sau de lărgire a ariei de distribuție (Sherman și Hart, 2006, p. 13). O unire a două Întreprinderi aparținând unor arii geografice diferite (fie ele naționale sau nu) favorizează integrarea achizitorului În mediul socio-economic local. Acesta se bazează pe exploatarea sinergiilor comerciale, cu scopul creșterii cifrei de afaceri, a profiturilor, al reducerii riscurilor etc. Acest aspect devine și mai evident atunci când societatea țintă este situată În străinătate. O operațiune de fuziune sau achiziție, riguros pregătită, poate minimiza Într-o oarecare măsură
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
domeniul asigurărilor, al serviciilor financiare, al televiziunii, al echipamentelor medicale, al maselor plastice etc. (Gaughan, 2011, p. 146). DePamphilis (2010, p. 8) consideră că există două motivații majore pentru adoptarea unei strategii de diversificare. Prima se referă la crearea de sinergii financiare ce rezultă din diminuarea costului capitalului. Cea de-a doua motivație pentru diversificarea firmelor este aceea de a trece de la liniile de produse sau piețele de bază la produse sau piețe care au perspective mai mari de creștere. Aceste
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
În situația anterioară când existau acorduri cu fiecare entitate independentă (Bouglet, 2010, p. 151). Riscul principal al acestei strategii de dezvoltare a firmei apare atunci când activitățile integrate se bazează pe competențe prea specifice pentru a se putea spera la crearea sinergiilor operaționale sau comerciale. Această situație induce frustrări printre angajați și afectează imaginea și poziționarea Întreprinderii față de piață. Integrarea verticală implică fuziuni sau achiziții de firme care sunt mai apropiate de sursa de aprovizionare sau de consumatorul final (Gaughan, 2011, p.
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
Această integrare poate genera disfuncționalități care afectează armonia și coerența ansamblului. Dar mizele ei, precum și avantajele multiple, fac din aceasta un mijloc privilegiat pentru a domina piața și pentru a crește În mod profitabil. Integrarea În aval dă naștere unor sinergii care se reflectă, potrivit lui Mahoney (1992), În contracte exclusive, impunerea prețului de vânzare, teritorii exclusive de vânzare, o sursă sigură de aprovizionare, o gamă mai completă de produse și servicii (ceea ce ar mări valoarea firmei În ochii clienților și ar
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
procesului de inovare (controlul echipelor deținătoare de know-how) (Meier și Schier, 2006, p. 26); să adauge avantajelor aferente inovației, avantaje suplimentare, referitoare mai ales la efectele legate de dimensiune (cote de piață, Întărirea imaginii, economiile de scară) și de exploatarea sinergiilor operaționale (Meier și Schier, 2006, p. 26); să obțină și să păstreze avantajele concurențiale (Bouglet, 2010, p. 23). Cu toate acestea, studiile din literatura de specialitate referitoare la impactul operațiunilor de fuziuni și achiziții asupra procesului de inovare relevă rezultate
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
facă față dinamicii competitivității. Un mediu competitiv implică beneficii atât pentru Întreprinderi, cât mai ales pentru clienți, deoarece concurența favorizează scăderea prețurilor. Fuziunile și achizițiile au, În raport cu acest concept, un efect dual. Acestea se pot focaliza efectiv asupra obținerii de sinergii și realizării economiilor de scară, creșterii productivității și obținerii de produse la un preț mai mic, În beneficiul clienților. Operațiunile de creștere și dezvoltare a firmelor prin fuziuni și achiziții pot, de asemenea, să aibă obiective diferite, care, În loc să producă
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
se iau cu scopul de a Îmbunătăți eficiența economică a Întreprinderilor și de a mări puterea de dominație și de influență pe piață. Astfel, operațiunile de concentrare pot fi folosite drept instrumente de pătrundere pe noi piețe, de obținere de sinergii (operaționale, manageriale sau financiare), de captare de noi resurse, de diminuare a costurilor de tranzacție sau de diversificare a activităților. În același timp, concentrările pot conduce la mărirea puterii de piață, la consolidarea poziției firmei pe piață, la ridicarea de
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
o anumită abilitate, viziune și gândire proactivă, astfel Încât să se adopte cele mai bune decizii și să se integreze cel mai eficient noua companie achiziționată. Acest lucru pare foarte simplu, Însă companiile și managerii, concentrați pe diminuarea cheltuielilor și obținerea sinergiilor, ignoră adeseori problemele legate de integrarea noii entități și modul În care noua organizație trebuie să funcționeze. Managementul unui proces de fuziune sau achiziție include diferite etape În baza cărora se construiește politica de dezvoltare a Întreprinderii. Procesul de management
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
operațiunea va viza un concurent sau nu, În funcție de strategia formulată. Practic, se urmărește identificarea, din rândul potențialelor companii țintă, a celor care corespund cel mai bine strategiei achizitorului (Delecourt și Fine, 2008, pp. 112-113) din punctul de vedere al potențialelor sinergii care pot fi obținute (Saint-Onge și Chatzkel, 2009, p. 92). După definirea criteriilor de selecție urmează să se identifice potențialele companii țintă (dacă nu se cunoaște deja) fie cu ajutorul unor baze de date, fie prin intermediul contactelor specializate, cum sunt băncile
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
achiziționată de o alta, aceste ipoteze nu sunt suficiente. Factorii care intervin În evaluarea companiei țintă sunt, În general, de două categorii: valoarea proprie și valoarea determinată ca urmare a combinării resurselor sale cu cele ale companiei țintă, adică valoarea sinergiilor. În ceea ce privește valoarea proprie și valoarea sinergiilor se poate spune că acestea generează anumite incertitudini. Incertitudinile legate de valoarea proprie se referă la faptul că modalitatea de calcul se bazează pe fluxurile viitoare de trezorerie generate care, desigur, nu pot reprezenta
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
nu sunt suficiente. Factorii care intervin În evaluarea companiei țintă sunt, În general, de două categorii: valoarea proprie și valoarea determinată ca urmare a combinării resurselor sale cu cele ale companiei țintă, adică valoarea sinergiilor. În ceea ce privește valoarea proprie și valoarea sinergiilor se poate spune că acestea generează anumite incertitudini. Incertitudinile legate de valoarea proprie se referă la faptul că modalitatea de calcul se bazează pe fluxurile viitoare de trezorerie generate care, desigur, nu pot reprezenta o certitudine pentru Întreprindere. Incertitudinile legate
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
poate spune că acestea generează anumite incertitudini. Incertitudinile legate de valoarea proprie se referă la faptul că modalitatea de calcul se bazează pe fluxurile viitoare de trezorerie generate care, desigur, nu pot reprezenta o certitudine pentru Întreprindere. Incertitudinile legate de sinergii se explică prin faptul că acestea sunt foarte greu de identificat și de evaluat. Astfel, se poate afirma că există un risc, deloc neglijabil, ca nivelul valorii presupusă a se crea În cadrul noului ansamblu să nu fie atins. Determinarea ratei
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
Chiar și după stabilirea unei valori, aceasta nu reflectă și prețul tranzacției. Prețul rezultă, de fapt, În urma negocierilor dintre părțile implicate, fiind supus multor ajustări În funcție de percepția pe care o au achizitorul și compania țintă În ceea ce privește importanța tranzacției, obiectivele fiecăruia, sinergiile previzionate etc. Astfel, considerăm că ar fi ideal să se utilizeze mai multe metode de evaluare și să se obțină o valoare medie care să reprezinte estimarea cea mai plauzibilă a valorii Întreprinderii. 3.2. Etapa achiziției propriu-zise Această etapă
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
să se țină cont și să se evite licitarea și supralicitarea, deoarece tranzacția ar putea deveni nerentabilă din punct de vedere financiar. În opinia lui Gouali (2009, pp. 139-140), obiectivul principal al negocierii este centrat În jurul următoarelor puncte principale: evaluarea sinergiilor: identificarea și evaluarea acestora pe baza raportului expertizei due diligence (sau auditul de achiziție); fixarea cuantumului primei de achiziție; modalitatea de plată: bani, schimb de titluri (de asemenea, cu negocierea raportului de schimb) sau o combinație a celor două metode
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
bănci de afaceri sau consultanți specializați) sau direct, prin echipa managerială a achizitorului (Meier și Schier, 2006, p. 145), ocazie cu care achizitorul Își manifestă interesul pentru o operațiune de fuziune sau achiziție, schițează fundamentele strategiei sale, insistând Îndeosebi asupra sinergiilor dintre cele două Întreprinderi (Saint-Onge și Chatzkel, 2009, p. 108). Fiecare parte va hotărî care este gradul de confidențialitate avut În vedere În cadrul negocierilor (Delecourt și Fine, 2008, p. 120). Urmează semnarea unui acord de confidențialitate și redactarea unei scrisori
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
operațiuni eșuând tocmai din cauza fixării unei prime prea mari. DePamphilis (2010, p. 21) precizează faptul că prima de control reflectă valoarea percepută a obținerii controlului (cu alte cuvinte abilitatea de a gestiona activitățile unei Întreprinderi) asupra companiei țintă și valoarea sinergiilor previzionate a se realiza În urma combinării firmelor. Considerăm că trebuie să se țină cont de două aspecte importante. Pe de o parte, prima nu trebuie să se fixeze la un nivel prea ridicat, astfel Încât operațiunea să nu fie rentabilă din
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
interveni, deci, motivația părților, Împrejurările și contextul negocierii, precum și numărul candidaților aflați În concurență sau abilitățile negociatorilor (Delecourt și Fine, 2008, p. 194). Pentru achizitor, valoarea unei Întreprinderi nu este una obiectivă, aceasta fiind influențată de posibilitatea de a obține sinergiile, timpul câștigat datorită achiziției unui know-how sau a unei tehnologii, câștigarea cotelor de piață, extinderea ofertei etc. Astfel, Într-o operațiune de fuziune sau achiziție prețul tranzacției reprezintă un element care se negociază Între achizitor și compania țintă. Prețul tranzacției
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
o operațiune de fuziune sau achiziție prețul tranzacției reprezintă un element care se negociază Între achizitor și compania țintă. Prețul tranzacției este influențat de mulți factori, incluzând condițiile de piață, motivațiile și obiectivele achizitorului și ale companiei țintă, structura tranzacției, sinergiile anticipate a se realiza etc. (Sherman și Hart, 2006, p. 141). Sinergiile reprezintă surse de creare de bogăție care sunt degajate după ce are loc punerea În comun a resurselor achizitorului și ale companiei țintă, a coordonării noii entități formate. Devine
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
se negociază Între achizitor și compania țintă. Prețul tranzacției este influențat de mulți factori, incluzând condițiile de piață, motivațiile și obiectivele achizitorului și ale companiei țintă, structura tranzacției, sinergiile anticipate a se realiza etc. (Sherman și Hart, 2006, p. 141). Sinergiile reprezintă surse de creare de bogăție care sunt degajate după ce are loc punerea În comun a resurselor achizitorului și ale companiei țintă, a coordonării noii entități formate. Devine evident faptul că evaluarea sinergiilor afectează În mod direct cuantumul primei de
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
etc. (Sherman și Hart, 2006, p. 141). Sinergiile reprezintă surse de creare de bogăție care sunt degajate după ce are loc punerea În comun a resurselor achizitorului și ale companiei țintă, a coordonării noii entități formate. Devine evident faptul că evaluarea sinergiilor afectează În mod direct cuantumul primei de achiziție. Dacă sinergiile se dovedesc a fi mai mult teoretice și sunt evaluate la o valoare care se dovedește ulterior, superioară valorii totale create cu resursele noului ansamblu, atunci crearea de bogăție previzionată
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
de creare de bogăție care sunt degajate după ce are loc punerea În comun a resurselor achizitorului și ale companiei țintă, a coordonării noii entități formate. Devine evident faptul că evaluarea sinergiilor afectează În mod direct cuantumul primei de achiziție. Dacă sinergiile se dovedesc a fi mai mult teoretice și sunt evaluate la o valoare care se dovedește ulterior, superioară valorii totale create cu resursele noului ansamblu, atunci crearea de bogăție previzionată inițial va fi influențată negativ, iar achizitorul nu va putea
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]