7,424 matches
-
mediei pe respectiva piață<footnote M. Mauboussin, P. Johnson, „Competitive Advantage Period: The Neglected Value Driver”, FroNtiers of Finance, 1997, p. 3. footnote>. Acest indicator a fost conceptualizat de Miller și Modigliani. Formula de la care pornește este: CMPC - costul mediu ponderat al capitalului; NOPAT - rezultatul net din exploatare; I - investiții anualizate în active circulante și active imobilizate; R - rentabilitatea capitalului investit; (P) - perioada de avantaj competitiv. Figura 2.9 prezintă diferența dintre rentabilitatea capitalului investit și costul mediu ponderat al capitalului
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
costul mediu ponderat al capitalului; NOPAT - rezultatul net din exploatare; I - investiții anualizate în active circulante și active imobilizate; R - rentabilitatea capitalului investit; (P) - perioada de avantaj competitiv. Figura 2.9 prezintă diferența dintre rentabilitatea capitalului investit și costul mediu ponderat al capitalului. Partea hașurată din ambele desene reprezintă valoarea creată de-a lungul timpului. În prima parte a figurii, se observă cum mecanismul pieței conduce la scăderea rentabilității la nivelul costului capitalului. Acesta este un exemplu teoretic despre modul în
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
pe ) (Economic Profit for one m.u. of invested capital) Profitul economic mediu la un leu capital investit reflectă rentabili tatea capitalului investit prin intermediul indicatorului EVA. Modelul de analiză este reprezentând diferența procentuală dintre rentabilitatea capitalului investit și costul mediu ponderat al capitalului. Sistemul factorial pornește de la analiza factorială a valorii economice adăugate<footnote V. Robu, Valoarea economică adăugată, Note de curs, Masterat Analiză Financiară și Evaluare, 2010. footnote>. Conform modelului de analiză, profitul economic mediu la un leu capital investit
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
capital investit de 0,685 de lei la cel mai mic nivel al capitalului investit dintre cele trei companii prezentate. O companie ce obține o diferență între rentabilitatea capitalului investit (RI) și nivelul de rentabilitate cerut de investitori (costul mediu ponderat al capitalului) este o companie performantă, ce creează valoare. Modelul pe poate fi utilizat, de asemenea, în cazul diviziilor unei companii, pentru verificarea nivelului de rentabilitate al fiecăreia, la un nivel dat de capital investit. În realizarea analizei noastre vom
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
de creare de valoare, prezentând în detaliu și prin exemple modul de calcul al celor mai utilizați indicatori de creare de valoare. Pornind de la indicatori utilizați în analiza creării de valoare, precum costul capitalului propriu, costul datoriilor financiare, costul mediu ponderat al capitalului sau prima de risc de piață, am făcut introducerea către calcularea indicatorilor recunoscuți și utilizați în analiza creării de valoare. Măsurarea costului capitalului este relevantă și necesară, având în vedere influențarea pe care o are asupra celor mai
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
obligațiunilor de stat germane pe zece ani și rata dobânzii fără risc la lei. Determinarea ratei dobânzii fără risc este foarte importantă pentru calcularea primei de risc de piață, precum și pentru calcularea costului capitalului propriu, și implicit a costului mediu ponderat al capitalului. Pentru investitori, această rată este foarte importantă pentru decizia de investire, întrucât în funcție de nivelul ei, vor solicita un anumit nivel de rentabilitate în funcție de risc. 3.3.2. Determinarea primei de risc în perioada 2005-2009 În calcularea primei de
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
testați utilizându-se instrumente econometrice. a) Valoarea Economică Adăugată - EVA Calcularea indicatorului Valoarea Economică Adăugată (EVA) por nește de la modelul prezentat în capitolul 2 și anume. RI - rentabilitatea capitalului total utilizat (eng. ROCE - Return On Capital Employed); CMPC - costul mediu ponderat al capitalului, exprimat procentual (sinonim cu rata medie de remunerare a capitalului total) (eng. Weighted Average Cost of Capital). Companiile din eșantion au avut un nivel mediu al capitalului investit ușor variabil pe parcursul celor cinci ani de analiză. Mărimea capitalului
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
indicatorilor de creare de valoare. Cu toate acestea, considerăm eșantionul ca fiind unul reprezentativ din punctul de vedere al capitalului investit. Rentabilitatea capitalului utilizat ia în considerare profitul operațional după impozitare (net) și capitalul utilizat, în timp ce pentru calcularea costului mediu ponderat al capitalului, am utilizat modelul prezentat în capitolul anterior: unde: Cpr - capitalul propriu; Dat - suma datoriilor financiare nete; K -costul mediu al capitalului propriu; t - cota de impozit pe profit; kd - costul datoriilor financiare. În calcularea costului capitalului propriu am
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
pentru stabilirea marjei riscului de credit. Calcularea costului datoriilor a ținut cont și de valorile prezentate în notele explicative la situațiile financiare, în care se prezentau nivelurile creditelor și dobânda aferentă. Pe baza informațiilor prezentate, se poate calcula costul mediu ponderat al capitalului, ca parte a analizei realizate. Costul capitalului propriu va determina nivelul costului mediu ponderat al capitalului, influențând valoarea acestuia în funcție de structura capitalului. Astfel, costul mediu ponderat al capitalului este calculat urmărindu-se atât costul capitalului propriu și costul
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
în notele explicative la situațiile financiare, în care se prezentau nivelurile creditelor și dobânda aferentă. Pe baza informațiilor prezentate, se poate calcula costul mediu ponderat al capitalului, ca parte a analizei realizate. Costul capitalului propriu va determina nivelul costului mediu ponderat al capitalului, influențând valoarea acestuia în funcție de structura capitalului. Astfel, costul mediu ponderat al capitalului este calculat urmărindu-se atât costul capitalului propriu și costul datoriilor financiare, dar și structura acestora asupra capitalului investit. Având în vedere structura capitalului investit, preponderent
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
și dobânda aferentă. Pe baza informațiilor prezentate, se poate calcula costul mediu ponderat al capitalului, ca parte a analizei realizate. Costul capitalului propriu va determina nivelul costului mediu ponderat al capitalului, influențând valoarea acestuia în funcție de structura capitalului. Astfel, costul mediu ponderat al capitalului este calculat urmărindu-se atât costul capitalului propriu și costul datoriilor financiare, dar și structura acestora asupra capitalului investit. Având în vedere structura capitalului investit, preponderent format din capitaluri proprii, nivelul costului mediu ponderat al capitalului este influențat
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
capitalului. Astfel, costul mediu ponderat al capitalului este calculat urmărindu-se atât costul capitalului propriu și costul datoriilor financiare, dar și structura acestora asupra capitalului investit. Având în vedere structura capitalului investit, preponderent format din capitaluri proprii, nivelul costului mediu ponderat al capitalului este influențat semnificativ de nivelul costului capitalurilor proprii, putând fi egal cu acesta din urmă în cazul în care nivelul datoriilor financiare este egal cu zero. Pornind de la informațiile prezentate mai sus, am calculat indicatorul Valoarea Economică Adăugată
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
care fac parte companiile. Spre exemplu, la nivelul sectorului energetic, cele trei companii au avut o valoare economică adăugată medie de 277.773,71 mii lei. Valorile ne arată diferența negativă existentă între rata rentabilității capitalului investit și costul mediu ponderat al capitalului. Prin intermediul calculelor realizate anterior, se pot observa valorile scăzute ale rezultatului net din exploatare și, implicit, ale ratei rentabilității capitalului investit. Astfel, majoritatea companiilor analizate nu au obținut un rezultat net din exploatare care să devanseze costul capitalului
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
implicit, ale ratei rentabilității capitalului investit. Astfel, majoritatea companiilor analizate nu au obținut un rezultat net din exploatare care să devanseze costul capitalului, sau altfel spus, nu au obținut o rată a rentabilității capitalului investit mai mare decât costul mediu ponderat al capitalului. Situația poate fi explicată fie prin nivelul relativ scăzut al rezultatului comparativ cu totalul capitalului investit, dar și prin valoarea ridicată a costului mediu ponderat al capitalului, justificată de riscul aferent investițiilor într-o companie. Utilizarea indicatorului în
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
au obținut o rată a rentabilității capitalului investit mai mare decât costul mediu ponderat al capitalului. Situația poate fi explicată fie prin nivelul relativ scăzut al rezultatului comparativ cu totalul capitalului investit, dar și prin valoarea ridicată a costului mediu ponderat al capitalului, justificată de riscul aferent investițiilor într-o companie. Utilizarea indicatorului în practică este destul de scăzută, dovadă fiind neregăsirea acestuia la majoritatea companiilor listate analizate. Astfel, necalculând și neurmărind evoluția indicatorului, companiile nu acordă atenție unei modalități recunoscute de
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
pentru comparabilitate (prin aplicarea diferitelor tratamente contabile), nereflectarea riscului și neutilizarea costului de oportunitate al capitalurilor proprii. Pentru calcularea indicatorilor de creare de valoare, o serie de indicatori au necesitat calcularea, precum: costul capitalului propriu, costul datoriilor financiare, costul mediu ponderat al capitalului, rata dobânzii fără risc și prima de risc de piață. Pentru calcularea costului capitalurilor proprii am prezentat modele explicative: CAPM, APT, modele Multifactor, modelul Fama French Three Factor și deductive, precum: Modelul de Discount al Dividendului, Abordarea Stochastic
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
din capitolul 2, calculându-se indicatorii: valoarea economică adăugată, valoarea de piață adăugată, EVA Momentum, valoarea lichidă adăugată, rentabilitatea totală a acționarilor și surplusul de valoare adăugată. Pentru calcularea valorii economice adăugate am prezentat calculul rentabilității capitalului investit, costul mediu ponderat al capitalului, coeficientul de volatilitate beta (cu și fără exprimarea nivelului de îndatorare), riscul specific și riscul sistematic, indicatorul Jensen’s Alpha, structura capitalului investit, costul capitalului propriu și costul datoriilor financiare. Informații statistice precum minimul, maximul, media și mediana
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
Probele se analizează în condițiile descrise în standardele de calitate și se evaluează caracteristicile senzoriale prin folosirea scării de punctaj de cinci puncte. Rezultatul analizei se exprimă printr-o valoare numerică până la 20 puncte inclusiv, care reprezintă suma punctajelor medii ponderate ale caracteristicilor senzoriale individuale. Pe baza punctajului obținut se stabilește nivelul calitativ al produsului, prin comparare cu o scară de evaluare de 20 puncte. 1.2.Aparatură și materiale Aparatura și materialele trebuie să fie selectate după natura produsului ce
Caiet de lucrări practice: tehnologia prelucrării produselor vegetale II : tehnologii extractive by Radu Steluţa () [Corola-publishinghouse/Science/568_a_1171]
-
obișnuite de masticație până la perceperea clară a gustului. Calculul punctajului 1.După efecturea analizelor, conducătorul comisiei înregistrează în fișa centralizatoare, rezultatele punctajelor acordate de degustărori pentru fiecare caracteristică și calculează media aritmetică a punctajelor medii neponderate. 2.Calculul punctajului mediu ponderat și a punctajului total mediu ponderat. Punctajul mediu ponderat al unei caracteristici (Pmp) se calculează cu formula : Pm - punctajul mediu al unei caracteristici; fp factorul de pondere rezultat din înmulțirea factorului de participare fi, al fiecărei caracteristici cu factorul de
Caiet de lucrări practice: tehnologia prelucrării produselor vegetale II : tehnologii extractive by Radu Steluţa () [Corola-publishinghouse/Science/568_a_1171]
-
a gustului. Calculul punctajului 1.După efecturea analizelor, conducătorul comisiei înregistrează în fișa centralizatoare, rezultatele punctajelor acordate de degustărori pentru fiecare caracteristică și calculează media aritmetică a punctajelor medii neponderate. 2.Calculul punctajului mediu ponderat și a punctajului total mediu ponderat. Punctajul mediu ponderat al unei caracteristici (Pmp) se calculează cu formula : Pm - punctajul mediu al unei caracteristici; fp factorul de pondere rezultat din înmulțirea factorului de participare fi, al fiecărei caracteristici cu factorul de transformare ft, al valorii punctajelor medii
Caiet de lucrări practice: tehnologia prelucrării produselor vegetale II : tehnologii extractive by Radu Steluţa () [Corola-publishinghouse/Science/568_a_1171]
-
punctajului 1.După efecturea analizelor, conducătorul comisiei înregistrează în fișa centralizatoare, rezultatele punctajelor acordate de degustărori pentru fiecare caracteristică și calculează media aritmetică a punctajelor medii neponderate. 2.Calculul punctajului mediu ponderat și a punctajului total mediu ponderat. Punctajul mediu ponderat al unei caracteristici (Pmp) se calculează cu formula : Pm - punctajul mediu al unei caracteristici; fp factorul de pondere rezultat din înmulțirea factorului de participare fi, al fiecărei caracteristici cu factorul de transformare ft, al valorii punctajelor medii ponderate. Factorii de
Caiet de lucrări practice: tehnologia prelucrării produselor vegetale II : tehnologii extractive by Radu Steluţa () [Corola-publishinghouse/Science/568_a_1171]
-
Punctajul mediu ponderat al unei caracteristici (Pmp) se calculează cu formula : Pm - punctajul mediu al unei caracteristici; fp factorul de pondere rezultat din înmulțirea factorului de participare fi, al fiecărei caracteristici cu factorul de transformare ft, al valorii punctajelor medii ponderate. Factorii de pondere ( fp) folosiți la calculul punctajului mediu ponderat, pentru uleiurile vegetale sunt redați în tabelele din standardele de calitate. Evaluarea rezultatelor Când punctajul acordat de un degustător diferă la una din caracteristici cu mai mult de un punct
Caiet de lucrări practice: tehnologia prelucrării produselor vegetale II : tehnologii extractive by Radu Steluţa () [Corola-publishinghouse/Science/568_a_1171]
-
formula : Pm - punctajul mediu al unei caracteristici; fp factorul de pondere rezultat din înmulțirea factorului de participare fi, al fiecărei caracteristici cu factorul de transformare ft, al valorii punctajelor medii ponderate. Factorii de pondere ( fp) folosiți la calculul punctajului mediu ponderat, pentru uleiurile vegetale sunt redați în tabelele din standardele de calitate. Evaluarea rezultatelor Când punctajul acordat de un degustător diferă la una din caracteristici cu mai mult de un punct față de punctajul mediu ponderat al grupei, acesta nu se ia
Caiet de lucrări practice: tehnologia prelucrării produselor vegetale II : tehnologii extractive by Radu Steluţa () [Corola-publishinghouse/Science/568_a_1171]
-
fp) folosiți la calculul punctajului mediu ponderat, pentru uleiurile vegetale sunt redați în tabelele din standardele de calitate. Evaluarea rezultatelor Când punctajul acordat de un degustător diferă la una din caracteristici cu mai mult de un punct față de punctajul mediu ponderat al grupei, acesta nu se ia în considerare, în cazul când degustarea s-a făcut de către 5 degustători sau mai mulți. Rezultatul analizei se exprimă prin punctajul total mediu ponderat pe baza căruia se face evaluarea caracteristicilor senzoriale ale produsului
Caiet de lucrări practice: tehnologia prelucrării produselor vegetale II : tehnologii extractive by Radu Steluţa () [Corola-publishinghouse/Science/568_a_1171]
-
alături de creatorii de literatură, în dicționare și în istorii literare, și, cu atît mai puțin, în manualele de școală ca substituți ai literaturii propriu-zise142. În lumea civilizată, nu există această profesie de critic literar, în revistele literare, într-un număr ponderat, manifestîndu-se cronicarii literaturii, statut deosebit avînd numai creatorii de doctrine estetice și de sisteme interpretative cu mare impact în evoluția creației și analizei operelor literare. Favorizîndu-se maniera impresiei și factologia în tratarea literaturii, în cercul criticilor români au fost atrași
Comunicare culturală şi comunicare lingvistică în spaţiul european by Ioan Oprea [Corola-publishinghouse/Science/920_a_2428]