19,836 matches
-
punctul de vedere al proceselor de producție. 1.4.5. Subsistemul financiar (SF) Așa cum s-a desprins și din analiza celorlalte subsisteme, rolul subsistemului financiar este de a asigura necesarul de fonduri pentru plata factorilor de producție, susținerea investițiilor, plata dividendelor, taxelor și datoriilor etc., pe baza veniturilor proprii și/sau a împrumuturilor, de a analiza și fructifica oportunitățile apărute și de a gestiona toate fluxurile de bănești din întreprindere. Legătura acestui subsistem cu celelalte subsisteme și cu mediul extern este
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
creându-se astfel o rețea a comitetelor de direcție. În cadrul întreprinderii sunt realizate o multitudine de tranzacții prin care se cumpără și se vând produse și servicii, sunt angajați și concediați oameni, sunt contractate credite pe piețe financiare, sunt plătite dividende acționarilor, se plătesc impozite și taxe către stat și autoritățile locale etc. Toate aceste tranzacții \n-reprezintă, de fapt, legături care se stabilesc între diferite noduri, apărând astfel rețeaua tranzacțiilor întreprinderii, care poate include sute sau mii de noduri și
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
depozitelor bancare, piața interbancară ș.a. Pe piața de capital se formează cererea și oferta de active financiare (sau valori mobiliare) care pot fi considerate ca active pe termen lung. Prețul pieței de capital îl reprezintă venitul actualizat al activelor financiare (dividende ale acțiunilor deținute, de exemplu). El reprezintă venitul așteptat al acestor active, actualizat cu un factor de depreciere al valorii lor în timp. Piața de capital este și ea structurată în piața acțiunilor, piața obligațiunilor, piața contractelor la termen, piața
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
prin conexiunea (13). Acestea sunt constituite fie din fondurile care vor fi utilizate de acest sector pentru investiții directe în cadrul firmelor sau al sectorului public, fie din veniturile care se constituie la nivelul gospodăriilor datorită plasamentelor pe piața de capital (dividende primite de la firme). Se observă că cele două piețe, piața monetară și piața de capital, sunt strâns interdependente, influențându-se reciproc. Funcționarea eficientă a pieței financiare depinde de echilibrele care se stabilesc între fluxurile de fonduri care intră și ies
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
o anumită Țară, ar trebui să fie o veste bună pentru partenerii ei comerciali; supraevaluarea: Mulți analiști sunt de acord că prețurile acțiunilor au fost supraevaluate, în septembrie 1987. În timp ce raportul dintre preț și câștiguri și raportul dintre preț și dividend au fost la niveluri istorice ridicate, raportul dintre preț și câștigul salarial și raportul dintre preț și dividend au fost monitorizate pentru cea mai mare parte a perioadei 1960-1972, perioadă în care nu a avut loc nicio prăbușire a pieței
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
de acord că prețurile acțiunilor au fost supraevaluate, în septembrie 1987. În timp ce raportul dintre preț și câștiguri și raportul dintre preț și dividend au fost la niveluri istorice ridicate, raportul dintre preț și câștigul salarial și raportul dintre preț și dividend au fost monitorizate pentru cea mai mare parte a perioadei 1960-1972, perioadă în care nu a avut loc nicio prăbușire a pieței. Supraevaluarea nu pare a declanșa crize de fiecare dată; alte cauze posibile citate implică: sistemul de licitație, prezența
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
economici ai piețelor. Acest lucru a devenit extrem de important în ultimii trei-patru ani, pe fondul intensificării efectelor crizei economice și financiare actuale. Un alt motiv important pentru studierea volatilității piețelor financiare emergente îl constituie acela că riscul și venitul (profitul, dividendul) sunt, după cum se știe, două mărimi corelate pozitiv, un risc mai mare determinând posibilitatea obținerii unor venituri așteptate mai mari. Această relație a fost verificată pe multe piețe financiare emergente și s-a stabilit o serie de fapte stilizate pe
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
pieței, deci afirmă neutralitatea măsurilor de liberalizare față de volatilitate. În al treilea rând, caracteristicile specifice economiilor emergente și sistemelor lor financiare se referă, în special, la variabilitatea factorilor macroeconomici - rata de creștere economică, rezultatele financiare și rata de distribuire a dividendelor -, care pot contribui la creșterea volatilității piețelor financiare. În sfârșit, al patrulea aspect care poate fi amintit în lumina celor mai recente rezultate din finanțele comportamentale este acela că o parte deloc neglijabilă din volatilitatea piețelor financiare este indusă de
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
Buy-Out, În traducere „achiziție pe datorie”, este de inspirație anglo-saxonă și desemnează preluarea unei companii țintă de o societate holding, creată de investitori, care se Îndatorează puternic În acest scop. Societatea holding plătește dobânzile aferente datoriei și rambursează capitalul cu ajutorul dividendelor și a excedentelor de trezorerie generate de societatea achiziționată (Ceddaha, 2007, p. 260). Bineînțeles că, pentru ca investiția să fie profitabilă, rata internă de rentabilitate a acesteia trebuie să fie mai mare decât rata dobânzii aferentă sumelor Împrumutate. În literatura de
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
riscante comparativ cu cele nerelaționate. Gaughan (2011, p. 148) susține că o companie se va diversifica adeseori atunci când echipa managerială este nemulțumită de gradul de volatilitate a veniturilor, iar o corporație diversificată ar putea aduce stabilitatea veniturilor și implicit a dividendelor plătite acționarilor. Astfel, multe operațiuni de diversificare au la bază motivații ce țin de beneficiile rezultate În urma diminuării riscurilor, a dispersiei acestora În urma derulării unor afaceri diferite. Rau (2008, p. 233) susține că un alt avantaj al acestei strategii este
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
de utilizare a trezoreriei disponibile. Acesta susține că operațiunile de fuziuni și achiziții ar putea avea la bază motivații manageriale, iar obiectivele managerilor nu ar consta neapărat În maximizarea bogăției pentru acționari. Pe de o parte, acționarii așteaptă să primească dividende din ce În ce mai mari, iar pe de altă parte, managerii, dintr-un interes personal, preferă să păstreze rezerve financiare cu scopul de a finanța proiecte de investiții, fără a fi preocupați de profitabilitatea viitoare a acestor proiecte. Așadar, managerii pot fi tentați
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
financiară. Pentru a se realiza acest lucru este posibil ca fondurile În exces să fie folosite În scopul răscumpărării de acțiuni. Răscumpărând propriile acțiuni, Întreprinderea redistribuie masiv fondurile În exces acționarilor săi. Alegerea dintre răscumpărarea de acțiuni sau plata de dividende are și considerații fiscale. Această acțiune trimite, de asemenea, semnale pe piețele financiare referitor la intențiile managerilor. Cealaltă posibilitate este aceea de a crește Într-o mai mare măsură Îndatorarea, creându-se astfel o presiune continuă prin rambursări regulate. Amihud
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
de investiții la nivelul Întreprinderii. Se lansează ipoteza conform căreia managerii au tendința să-și urmărească propriile interese, sacrificând chiar profiturile acționarilor. Acționarii sunt cei care dețin titluri de proprietate (acțiuni) de la care așteaptă să obțină venituri, sub formă de dividende, dar și o creștere a valorii acestor acțiuni. Managerii sunt cei care posedă competențe, cunoștințe de specialitate și informații de care acționarii nu dispun. Tentația managerilor este aceea de a se preocupa Îndeosebi de mărimea organizației și mai puțin de
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
păstrarea autonomiei Întreprinderii și conferă un avantaj În Încheierea unei tranzacții. Totuși, utilizarea excesivă a fondurilor proprii poate conduce Întreprinderea la pierderea flexibilității financiare necesare unei dezvoltări ulterioare și a capacității de a-și răscumpăra acțiunile sau de a plăti dividendele care să satisfacă așteptările acționarilor săi (Gouali, 2009, p. 286). b) Cvasi-fondurile proprii reprezintă instrumente de finanțare cărora li se asociază un acces la capitalul societății emitente. Creditorul poate astfel să devină acționar al societății și să beneficieze de o
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
va fi capabilă să-și ramburseze datoriile. Cu alte cuvinte, existența pe termen lung a unei întreprinderi depinde de capacitatea acesteia de a genera un profit cel puțin satisfăcător. Investitorii devin și rămân acționari într-o companie dacă estimează că dividendele și alte venituri de capital de care vor beneficia vor fi mai mari decât veniturile din alte plasamente cu un nivel de risc similar. În acest context, profitul, ca indicator absolut al rentabilității, constituie atât premisa, cât și consecința unei
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
pedepsește cu închisoare pe o perioadă de până la cinci ani și cu o amendă de 375.000 de euro fapta președintelui, administratorilor sau directorilor generali de a publica sau de a le prezenta acționarilor (chiar și în absența distribuirii oricăror dividende) situații financiare anuale care nu dau o imagine fidelă asupra operațiunilor exercițiului, situației financiare și patrimoniului, în scopul disimulării situației reale a societății.”<footnote Prin expresia situații financiare anuale, legiuitorul se referă la bilanț, contul de rezultat și note explicative
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
de calitate inferioară. Costul semnalizării trebuie să fie invers proporțional cu calitatea mașinii de ocazie. Această teorie a semnalizării se poate extinde și pe plan contabil. Întreprinderile pot semnaliza fie cu ajutorul politicii financiare (politica de îndatorare, politica de distribuire a dividendelor), fie cu ajutorul politicii contabile. Semnalizarea, prin conținutul contabil, se poate efectua prin alegerea metodelor contabile, administrarea informațiilor sectoriale sau prin publicarea voluntară a informațiilor previzionale (Saada, 1995)<footnote Saada T., „Les détereminants des choix comptables: étude des practiques françaises et
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
contabile pot constitui variabile de semnalizare. Aceste variabile de semnalizare permit pieței financiare să observe caracteristicile economice și financiare ale întreprinderii, plecând de la următoarele constatări: întreprinderile mici, cu un grad redus de îndatorare și cu o politică de distribuție de dividende mari, au o politică de diminuare a rezultatului pe care o exercită prin aplicarea metodei de valorizare bursieră; întreprinderile cu un grad de îndatorare foarte ridicat au o politică de creștere a rezultatului; întreprinderile mari care varsă dividende substanțiale au
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
distribuție de dividende mari, au o politică de diminuare a rezultatului pe care o exercită prin aplicarea metodei de valorizare bursieră; întreprinderile cu un grad de îndatorare foarte ridicat au o politică de creștere a rezultatului; întreprinderile mari care varsă dividende substanțiale au de asemenea o politică de creștere a rezultatului; întreprinderile mici, care au tendința de a diminua rezultatul, joacă pe cartea metodei valorizării bursiere, a amortizării goodwill-ului și a practicării amortizării degresive. Teoria lui Saada validează ipotezele teoriei alegerilor
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
deduce dacă întreprinderile doresc cu adevărat din voință proprie să semnaleze pieței alegerile în materie de politică contabilă. Nu în ultimul rând, întreprinderile performante și cele neperformante pot prezenta aceleași caracteristici în ceea ce privește talia, gradul de îndatorare, politica de distribuție de dividende și structura capitalului. Teoria semnalului are de asemenea și limitele sale. Teoreticienii au putut să demonstreze mai degrabă modele relative politicilor financiare și mai puțin modele care să releve consecințele legate de alegerea sau de schimbarea metodelor contabile, în scopul
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
contabile sunt multiple. Precum semnalizarea este multidimensională, aceasta poate substitui un tip de semnal cu un altul. Dacă un semnal este prea costisitor sau este neverosimil, atunci întreprinderea poate utiliza semnale financiare (acționariat, grad de îndatorare, politică de distribuire a dividendelor etc.). Aceste două semnale pot fi complementare sau substituibile. Ca un exemplu la cele discutate mai sus, putem urmări reacția piețelor bursiere cu privire la ajustarea profiturilor companiilor cotate și în acest scop ne vom folosi de studiul lui J. Schack (2003
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
București, 2009, pp. 78-79. footnote> Aceste necesități includ următoarele: a) investitorii. Investitorii sunt interesați de informații cu privire la rentabilitatea investițiilor lor, nivelul de risc la care se expun, precum și de informații care le permit să evalueze capacitatea entității de a plăti dividende. Deoarece investitorii generează capital de risc pentru entitate, furnizarea de situații financiare care răspund cerințelor acestora va răspunde și majorității cerințelor celorlalți utilizatori; b) angajații. Personalul angajat dorește să aibă acces la informații privind stabilitatea locului de muncă și profitabilitatea
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
Irwin, Chicago, 1991. footnote>. Partizanii acestui principiu apreciază că determinarea profitului este de fiecare dată aleatorie și, ca urmare, este mai bine să se declare profitul minim, nu atât pentru a reduce sarcinile fiscale, ci pentru a evita distribuirea de dividende fictive. În felul acesta se atenuează o viziune prea optimistă care asigură creditorilor o marjă de securitate. Pentru a exemplifica acest principiu, vom considera că, la începutul anului 2009, SC ALLY SRL a achiziționat de la bursă acțiuni în valoare de
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
de desincronizare determină o creștere fără o bază reală a rezultatului, ca urmare a variației prețurilor între cele două momente ale evaluării: la intrare și la ieșire. Creșterea de rezultat intră în caruselul impozitării și distribuției profitului sub formă de dividende, cu implicații directe asupra decapitalizării întreprinderii. În general, se consideră că informația în costuri istorice își pierde orice semnificație, iar deciziile luate pe baza ei sunt lipsite de relevanță economică, atunci când inflația depășește 10% pe an. Într-un asemenea context
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
acorde noi împrumuturi întreprinderilor cu grad mare de îndatorare. Creșterea aparentă a profitului generează impozitarea unui profit fictiv (de fapt, un impozit pe creștere de preț, care echivalează cu o pierdere din substanța patrimoniului, adică din capital) și repartizarea de dividende supraevaluate. În mod normal, o astfel de creștere este „temperată", prin aplicarea de mecanisme fiscale corectoare: reevaluarea imobilizărilor, impozitarea redusă a plusurilor de valoare constatate la imobilizări, constituirea de provizioane pentru creșteri de prețuri, utilizarea metodei de amortizare degresivă, practicarea
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]