201 matches
-
cu cea mai mare parte a altor indicatori de performanță financiară, constă în absența de a lua în calcul evoluțiile viitoare. Crearea de valoare realizată de o societate este măsurată prin valoarea actuală a unui superprofit. 4.3. Un model econometric pentru estimarea costului capitalului Obiectivul acestei secțiuni este de a determina dacă forma de organizare de grup antrenează modificări în reacția clasică a piețelor financiare la diverse tipuri de ajustări, în special la anunțul unei majorări de capital, și de
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
unei majorări de capital, și de a cuantifica impactul acestei decizii asupra valorii de piață a grupului și a filialelor sale. Având în vedere că elementul-cheie în determinarea indicatorilor care măsoară crearea de valoare este jucat de costul capitalului, modelele econometrice utilizate în această parte a lucrării fac apel la teoria clasică a evaluării activelor financiare, mai precis la modelul CAPM. Într-o formă de guvernanță societate-mamă-filială, în condițiile în care ambele entități sunt cotate la bursă, conducătorii grupului dispun de
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
mult mai semnificativ după efectuarea anunțului decât înainte de efectuarea anunțului unei ajustări. Modelul de bază care le-a permis autorilor să ajungă la aceste concluzii este același, deja celebrul model CAPM. În acest scop, ei au utilizat mai multe modele econometrice și o imensă bază de date statistice. Modelele utilizate sunt însoțite de toată gama de teste statistice necesare pentru a le asigura relevanța necesară. Studii similare au mai fost efectuate și de alți autori. Bartov, Goldberg și Kim<footnote E.
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
Finance, vol. 20, nr. 2, pp. 95-119. footnote> au investigat relevanța situațiilor financiare întocmite conform normelor US GAAP, German GAAP și IFRS și au ajuns la concluzia indubitabilă că normele US GAAP sunt mult mai riguroase decât normele IFRS. Modelul econometric utilizat în acest scop, similar modelului CAPM, utilizează o regresie a rentabilității cursului bursier în raport cu o rată de referință calculată pe baza valorii de piață a companiei. Rezultatele cercetărilor efectuate asupra impactului adoptării normelor IFRS în Spania și Marea Britanie de
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
la anunțul unei majorări de capital, și de a cuantifica impactul acestei decizii asupra valorii de piață a grupului și a filialelor sale. Elementul-cheie în determinarea indicatorilor care măsoară crearea de valoare este jucat de costul capitalului. În consecință, modelele econometrice utilizate în această parte a cărții fac apel la teoria clasică a evaluării activelor financiare, mai precis la modelul CAPM. Vom recurge în acest scop la o regresie liniară de forma, unde se presupune că εt este o variabilă aleatorie
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
de piață a grupului SIF Banat-Crișana. Având în vedere că valoarea de piață a capitalurilor proprii se determină prin capitalizarea bursieră, iar elementul esențial în determinarea indicatorilor care măsoară crearea de valoare este jucat de costul capitalului, vom aplica modelul econometric prezentat în capitolul anterior la nivelul grupului SIF Banat-Crișana. 5.1. Societățile financiare de investiții Societățile de investiții financiare (SIF) constituie o formă distinctă de societăți de investiții de tip închis, constituite în conformitate cu prevederile Legii nr. 133/1996 privind transformarea
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
de valoare, rentabilitatea capitalurilor investite trebuie să fie superioară costului capitalului. Valoarea de piață a capitalurilor proprii se determină prin capitalizarea bursieră, iar elementul-cheie în determinarea indicatorilor care măsoară crearea de valoare este jucat de costul capitalului. În consecință, modelele econometrice utilizate în această parte a lucrării fac apel la modelul CAPM. Înainte de a trece la estimarea tuturor parametrilor care vor face obiectul acestei secțiuni din lucrare, câteva precizări sunt absolut necesare. Perioada de analiză, considerată 2007-2009 este una extrem de delicată
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
nivelul anului 2009. În consecință, valoarea de piață a multor companii s-a redus dramatic în anul 2008, pe când revirimentul din 2009 a fost doar firav, de cele mai multe ori el neavând o dinamică stabilă. Din aceste motive, aplicarea unor metode econometrice care fac apel la modelul CAPM trebuie făcută cu o atenție deosebită. Reacția pieței este evidentă, dar modelarea ei este dificil de pus în ecuații clare și concludente. Graficele următoare prezintă evoluția cotațiilor bursiere pentru: indicele BET, SIF Banat-Crișana, Banca
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets”, Review of Economics and Statistics, 47 (1), 13-37. footnote> în 1965 și Mossin<footnote J. Mossin, 1966, „Equilibrium in a capital asset market”, Econometrica, vol. 34, no. 4, pp. 768-783. footnote> în 1966 în mod independent. Relația care pune în evidență această dependență este următoarea. Beta (β) fiecărui activ reprezintă volatilitatea rentabilității activului considerat raportat la cea a pieței. Din punct de vedere matematic
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
and social policies, http://ec.europa.eu/employment social/social model/index en.html. Adequate and Sustainable Pensions Synthesis Report, European Communities, 2006, http://ec.europa.eu/employment social/social protection/docs/2006/rapport pensions final en.pdf. Akerlof, George A., 1997, „Social Distance and Social Decisions”, Econometrica, vol. 65, nr. 5, septembrie, pp. 1005-1027. xe "Arriagada"Arriagada, Irma, 2005, „Dimensions of poverty and gender policies”, CEPAL Review, nr. 85, aprilie, http://www.eclac.org/cgi-bin/getProd.asp?xml=/revista/noticias/articuloCEPAL/3/22603/P22603.xml&xsl=/revista
Gen și interese politice by Oana Băluță, Alina Dragolea, Alice Iancu () [Corola-publishinghouse/Science/1990_a_3315]
-
diverse sau într-un volum extrem de mare. Aceste informații sunt clasificate, ordonate, separate de informațiile irelevante sau redundante, rămânând în final doar informația relevantă, care va fi utilizată efectiv în elaborarea modelului. De regulă, această etapă utilizează diferite metode statistice, econometrice sau de data mining care cresc eficiența și precizia informațiilor astfel obținute. 3) Analiza sistemului are drept obiectiv principal obținerea de informații relevante despre sistem prin studiul proprietăților acestuia care pot fi evidențiate fără utilizarea unui anumit model. Analiza de
Bazele ciberneticii economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/190_a_197]
-
chiar dacă modificările sunt date de factori ciclici” (Fedelino et al., 2009). În practică, metodele de calcul ale soldului bugetar structural se pot grupa în două categorii. Prima presupune estimarea cheltuielilor și veniturilor bugetare ciclice direct din analiza bazată pe regresii econometrice (metoda dezvoltată de Blanchard în 1990). A doua posibilitate de calcul incumbă utilizarea unor metode Capitolul 1. Estimarea deficitului bugetar ciclic și structural pentru România moderne de estimare econometrică a componentelor ciclice, pe baza metodologiei VAR (detalii pot fi găsite
Disciplină şi dezvoltare. In: România spre Compactul Fiscal by Cristian SOCOL () [Corola-publishinghouse/Science/206_a_422]
-
cheltuielilor și veniturilor bugetare ciclice direct din analiza bazată pe regresii econometrice (metoda dezvoltată de Blanchard în 1990). A doua posibilitate de calcul incumbă utilizarea unor metode Capitolul 1. Estimarea deficitului bugetar ciclic și structural pentru România moderne de estimare econometrică a componentelor ciclice, pe baza metodologiei VAR (detalii pot fi găsite la Dalsgaard și de Serres, 1999) sau pe baza modelelor cu componente neobservabile (detalii în lucrarea autorilor Camba-Mendez și Lamo, 2002). În mod tipic, componenta bugetară ciclică poate fi
Disciplină şi dezvoltare. In: România spre Compactul Fiscal by Cristian SOCOL () [Corola-publishinghouse/Science/206_a_422]
-
de laguri luate în calcul în cadrul cointegrării, a fost determinat pe baza estimării unui model de tip VAR (vector autoregresiv) în care am introdus variabilele utilizate în cadrul analizei. Pe baza acestui model am ales numărul corespunzător de laguri, utilizând criteriile econometrice Hanan-Quinn Information Criterion (HQ), Akaike Information Criterion (AIC) și Schwarz Information Criterion (SC). Testele de cointegrare evidențiază faptul că există o relație de cointegrare la un prag de semnificație de 95% între taxele directe și PIB, taxele indirecte și PIB
Disciplină şi dezvoltare. In: România spre Compactul Fiscal by Cristian SOCOL () [Corola-publishinghouse/Science/206_a_422]
-
în raport de poziția pe ciclul economic, așa cum este ea estimată cu ajutorul funcției de producție. Metoda ECSB presupune ca soldul bugetar să fie ajustat în raport de componenta ciclică a bazei de impozitare și a cheltuielilor individuale, estimate folosind tehnici econometrice (pentru detalii a se vedea Bouthevillain et al., 2001). Metoda aduce valoarea adăugată legată de surprinderea impactului dinamicii structurii cererii agregate și al nivelului distribuției veniturilor asupra soldului bugetar. În plus, metodologia ia în considerare rezultanta efectelor determinate de dinamica
Disciplină şi dezvoltare. In: România spre Compactul Fiscal by Cristian SOCOL () [Corola-publishinghouse/Science/206_a_422]
-
fi relativ puternic dependente de poziția ciclului economic). În etapa a doua se stabilește care este gradul de senzitivitate dintre categoria de venituri și respectiv de cheltuieli și componenta ciclică a bazei macroeconomice relevante pentru aceasta, pe baza unor estimări econometrice (vezi detalii în Raportul Consiliului Fiscal, 2011): unde: Rtj reprezintă categoria j de venit; Vjt - baza macroeconomică relevantă; A - impactul măsurilor discreționare de politică fiscală; β - elasticitatea fiecărei categorii de venituri/cheltuieli în raport cu baza macroeconomică stabilită; α - termenul liber; - modificarea
Disciplină şi dezvoltare. In: România spre Compactul Fiscal by Cristian SOCOL () [Corola-publishinghouse/Science/206_a_422]
-
a cheltuielilor cu ajutorul de șomaj, atunci când rata curentă a șomajului deviază de la NAIRU. Totuși, în timp ce varianta FMI presupune ipoteza unei elasticități unitare a cheltuielilor cu șomajul în raport cu decalajul dintre rata curentă a șomajului și NAIRU, în varianta OCDE există estimări econometrice pentru a calcula această elasticitate în cazul fiecărei țări în parte. În final, estimarea soldului bugetar structural se face prin scăderea cheltuielilor ajustate ciclic din veniturile ajustate ciclic”. Metodologia Fondului Monetar Internațional este explicată pe larg în Hagemann, 1999 și
Disciplină şi dezvoltare. In: România spre Compactul Fiscal by Cristian SOCOL () [Corola-publishinghouse/Science/206_a_422]
-
bazelor de impozitare și faptului că utilizarea filtrului HP univariat pentru separarea de trend a bazelor de impozitare individuale nu garantează consistența între tendințe și ciclurile componentelor taxelor individuale. Criticile la adresa metodei alternative Bouthevillain se referă îndeosebi la folosirea tehnicilor econometrice de estimare a elasticităților dat fiind că pentru țările în tranziție (este și cazul României), seriile de timp anuale nu sunt foarte lungi. Astfel, nu se poate stabili cu claritate impactul măsurilor discreționare din cauza endogenității variabilelor explicative din funcția de
Disciplină şi dezvoltare. In: România spre Compactul Fiscal by Cristian SOCOL () [Corola-publishinghouse/Science/206_a_422]
-
în cadrul cointegrării, acesta a fost determinat pe baza estimării unui model de tip VAR (vector autoregresiv) în care am introdus România spre Compactul Fiscal. Disciplină și dezvoltare variabilele utilizate în cadrul analizei. Pentru alegerea numărului corespunzător de laguri am utilizat criteriile econometrice Hanan-Quinn Information Criterion (HQ), Akaike Information Criterion (AIC) și Schwarz Information Criterion (SC). Coeficienții estimați sunt prezentați în tabelul 3.1. Pe baza acestora, au fost estimate relațiile dintre variabile. Coeficientul ponderii datoriei publice în PIB (a = 0,118) este
Disciplină şi dezvoltare. In: România spre Compactul Fiscal by Cristian SOCOL () [Corola-publishinghouse/Science/206_a_422]
-
cazul României, în scopul evaluării rolului de stabilizator România spre Compactul Fiscal. Disciplină și dezvoltare 60 macroeconomic al politicii fiscale românești în perioada 2000-2010, utilizându-se metodologiile oficiale ale Fondului Monetar Internațional și ale Comisiei Europene. În prezent, extinderea tehnicilor econometrice a reîncărcat dezbaterile legate de eficiența politicii fiscale ca stabilizator al economiei (detalii se pot citi în van der Ploeg, 2005). Este cunoscut că, spre deosebire de activismul în domeniul monetar, implementarea unor măsuri discreționare de politici fiscal-bugetare presupune lag-uri ridicate de
Disciplină şi dezvoltare. In: România spre Compactul Fiscal by Cristian SOCOL () [Corola-publishinghouse/Science/206_a_422]
-
s-o îndepărteze de caracterul său de știință socio-umană, care este fundamental. Sigur, și utilitatea și raritatea și calculul marginal sunt concepte valoroase, sunt un cîștig, exacerbarea lor însă este o greșeală. La fel, calculul matematic și mai apoi cel econometric pot aduce mult folos economiei, dar interpre tarea trebuie să aparțină tot economistului, nu matema ticianului (Walras) sau inginerului de mine (Jevons). Acești autori au recurs la un cantitativism excesiv, încercînd să cuantifice și elemente pur calitative, deci necuantificabile per
[Corola-publishinghouse/Science/1563_a_2861]
-
sociologice, criticîndu-se capitalismul, mono polul, progresul tehnic și materialist ș.a. După circa două decenii, instituționalismul american își pierde atractivitatea în favoarea keynesismului. El se va topi, practic, în keynesism. În același timp, se vor utiliza mai mult analizele statistice și cele econometrice, în încercarea de a înțelege mai bine complexitatea economică. Sunt incluse în analiză principiile evoluționiste ale darwinismului, într-un cadru sociologic mai larg. Se încearcă elaborarea unei teorii unificate a comportamentului uman și a structurii sociale a evoluției culturale. Se
[Corola-publishinghouse/Science/1563_a_2861]
-
în sistem? De ce nu ați făcut același lucru și cînd a venit criza, iar acum, cum vedeți dvs. funcționarea concretă la o sucursală bancară a unor asemenea comisii? Și BNR-ul și băncile comerciale fac studii de impact, studii statistice, econometrice, psihosociologice, fac prognoze, se chinuie cu ipoteci, fac experimente ș.a. Chiar dvs. ați scris recent o carte cu astfel de considerații, de care ne vom ocupa în curînd. Dar, realitatea crudă, d-le Vasilescu, este că oamenilor li s-au
[Corola-publishinghouse/Science/1563_a_2861]
-
atunci intuim și soluția... 2.8. VIDUL CUANTIC Începînd cu neoclasicii și continuatorii lor, s-a produs tentativa de a face din economie o știință naturală, formalizînd-o excesiv. Numai că cercetătorii respectivi au devenit mai preocupați de rezolvarea sistemelor lor econometrice și mai puțin de interpretarea rezultatelor, de semnificația lor. Însă adevăratele spirite științifice nu procedează astfel. Studiul sistemelor economice ne oferă posibilitatea căutării unei viziuni holiste, pline de semnificații asupra economiei și a lumii în general. Această viziune nu se
[Corola-publishinghouse/Science/1490_a_2788]
-
Mushakoji, Kinhide, 1997, „Multilateralism in a Multicultural World: Notes for a Theory of Occultation”, în Robert W. Cox (ed.), The New Realism: Perspectives on a Multilateralism and World Order, Macmillan, New York, pp. 83-108. Nash, John F., 1950, „The Bargaining Problem”, Econometrica, 18, pp. 155-162. Nash, John F., 1953, „Two Person Cooperative Games”, Econometrica, 21, nr. 1, pp. 128-140. Nash, June, Kovic, Christine, 1997, „The Reconstitution of Hegemony: The Free Trade Act and the Transformation of Rural Mexico”, în James E. Mittelman
Gen, globalizare şi democratizare by Rita Mae Kelly (ed.), Jane H. Bayes (ed.), Mary E. Hawkesworth (ed.), Brigitte Young (ed.) [Corola-publishinghouse/Science/1989_a_3314]