121 matches
-
REVA și MVA pot reprezenta indicatori de măsurare a performanței, putând explica rentabilitatea de piață prin coeficienți pozitivi. În studiul realizat vom urmări și evoluția acestui indicator în corelație cu alți indicatori de măsurare a performanței. 2.3.6. EVA Momentum Pornind de la rolul pe care îl are o rată în prezentarea performanței unei companii, precum și ușurința comparației cu firme similare, Bennet Stewart propune un nou indicator de măsurare a performanței, și anume EVA Momentum<footnote G.B. Stewart, „EVA Momentum: The
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
a performanței. 2.3.6. EVA Momentum Pornind de la rolul pe care îl are o rată în prezentarea performanței unei companii, precum și ușurința comparației cu firme similare, Bennet Stewart propune un nou indicator de măsurare a performanței, și anume EVA Momentum<footnote G.B. Stewart, „EVA Momentum: The one ratio that tells the whole story”, Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 21, No. 2, 2009, p. 74. footnote>. Acesta reprezintă modificarea profitului economic raportată la cifra de afaceri din perioada anterioară, după
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
EVA Momentum Pornind de la rolul pe care îl are o rată în prezentarea performanței unei companii, precum și ușurința comparației cu firme similare, Bennet Stewart propune un nou indicator de măsurare a performanței, și anume EVA Momentum<footnote G.B. Stewart, „EVA Momentum: The one ratio that tells the whole story”, Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 21, No. 2, 2009, p. 74. footnote>. Acesta reprezintă modificarea profitului economic raportată la cifra de afaceri din perioada anterioară, după modelul. Indicatorul poate fi foarte
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
a proiectelor ce pot aduce venituri viitoare); indicatorul face legătura dintre maximizarea EVA și ratele financiare, unde performanța este măsurată în funcție de mărimea companiei; întrucât se bazează pe modificarea profitului economic, și mai puțin pe nivelul dintr-o anumită perioadă, EVA Momentum permite comparațiile atât între diferite divizii, dar și cu alte companii. EVA Momentum este un instrument de avertizare timpurie. Indicatorul oferă informații companiilor, fiind pozitiv pentru companiile ce câștigă mai mult decât costul capitalului (∆EVA > 0), și negativ în cazul
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
și ratele financiare, unde performanța este măsurată în funcție de mărimea companiei; întrucât se bazează pe modificarea profitului economic, și mai puțin pe nivelul dintr-o anumită perioadă, EVA Momentum permite comparațiile atât între diferite divizii, dar și cu alte companii. EVA Momentum este un instrument de avertizare timpurie. Indicatorul oferă informații companiilor, fiind pozitiv pentru companiile ce câștigă mai mult decât costul capitalului (∆EVA > 0), și negativ în cazul în care companiile sunt mai afectate de competiție (∆EVA < 0). Pentru o mai
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
în cazul în care companiile sunt mai afectate de competiție (∆EVA < 0). Pentru o mai bună analiză a prezentării acestui indicator, Bennet Stewart propune un model de descompunere în factori, și anume: Exemplul următor indică legăturile prezentate în modelul EVA Momentum. Pornind de la informațiile din exemplul EVA, considerăm. Pornind de la valorile calculate, s-a obținut o valoare a EVA Momentum de -1,34%, semnificând variația valorii economice adăugate raportată la cifra de afaceri din anul anterior. Această evoluție negativă a fost
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
acestui indicator, Bennet Stewart propune un model de descompunere în factori, și anume: Exemplul următor indică legăturile prezentate în modelul EVA Momentum. Pornind de la informațiile din exemplul EVA, considerăm. Pornind de la valorile calculate, s-a obținut o valoare a EVA Momentum de -1,34%, semnificând variația valorii economice adăugate raportată la cifra de afaceri din anul anterior. Această evoluție negativă a fost determinată de produsul dintre profitul economic la un leu cifră de afaceri în momentul N + 1 și modificarea procentuală
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
anterior. Această evoluție negativă a fost determinată de produsul dintre profitul economic la un leu cifră de afaceri în momentul N + 1 și modificarea procentuală a cifrei de afaceri ce a avut o valoare de - 1,59%. Utilizarea indicatorului EVA Momentum poate fi benefică în stabilirea unor ținte de performanță. Același autor, Bennet Stewart, susține<footnote G.B. Stewart, „EVA Momentum: The one ration that tells the whole story”, Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 21, Nr. 2, 2009, p. 76. footnote
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
momentul N + 1 și modificarea procentuală a cifrei de afaceri ce a avut o valoare de - 1,59%. Utilizarea indicatorului EVA Momentum poate fi benefică în stabilirea unor ținte de performanță. Același autor, Bennet Stewart, susține<footnote G.B. Stewart, „EVA Momentum: The one ration that tells the whole story”, Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 21, Nr. 2, 2009, p. 76. footnote> că utilizând matematică simplă este posibil să calculăm cu cât trebuie să crească valoarea economică adăugată, în mărimi anuale
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
76. footnote> că utilizând matematică simplă este posibil să calculăm cu cât trebuie să crească valoarea economică adăugată, în mărimi anuale egale pentru o perioadă de timp, astfel încât suma totală să fie actualizată la valoarea de piață a companiei. EVA Momentum poate fi utilizat și în compararea cu companii similare, pentru verificarea poziției companiei față de competitori. Această modalitate este extrem de utilă în perioade cu scăderi economice sau criză financiară, comparând evoluția indicatorului atât la nivelul competitorului, cât și la nivelul mediei
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
verificarea poziției companiei față de competitori. Această modalitate este extrem de utilă în perioade cu scăderi economice sau criză financiară, comparând evoluția indicatorului atât la nivelul competitorului, cât și la nivelul mediei sectorului din care face parte compania, sau mediei competitorilor. EVA Momentum poate fi utilizat atât la nivelul companiei, cât și la nivelul unităților și diviziilor acesteia. Unul dintre avantajele utilizării acestui indicator, este legătura cu modificarea profitului economic (prin EVA), neafectat de tratamentele contabile. Indicatorul este limitat de calculul EVA, ce
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
nu valoare pentru acționari. Din acest punct de vedere, CFROI se aseamănă cu indicatorul EVA. Având în vedere că EVA se exprimă în mărimi absolute, comparația directă între cei doi indicatori se poate face prin creșterea procentuală a EVA, EVA Momentum sau alte variante ce exprimă valoarea economică adăugată sub forma unor rate. Între rata de rentabilitate a fluxurilor de numerar (CFROI) și varianta tradițională a ratei de rentabilitate internă există două diferențe majore<footnote P. Vernimmen, P. Quiry, M. Dallocchio
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
utilizării unor indicatori de creare de valoare bazați pe mărimi absolute. 2.4.3. Model propus de calculare a valorii create: Surplusul de valoare economică adăugată la un leu capital investit (SVAL) Într-unul din subcapitolele anterioare, prezentam indicatorul EVA Momentum, ce raporta variația valorii economice adăugate la cifra de afaceri din anul anterior. Această raportare reflectă performanța și crearea de valoare prin mărimea companiei, dată de cifra de afaceri. În continuare, propunem indicatorul surplusul de valoare economică adăugată la un
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
României: rata dobânzii fără risc, prima de risc de piață, coeficientul de volatilitate beta. Printre indicatorii prezentați, amintim: valoarea economică adăugată, valoarea de piață adăugată, rentabilitatea totală a acționarilor, valoarea lichidă adăugată, rata de rentabilitate a fluxurilor de numerar, EVA Momentum, precum și alți indicatori moderni de măsurare a performanței. Modalitatea de calcul a acestor indicatori a urmărit utilizarea lor în practică, menționând avantajele și limitele utilizării acestora. Un indicator de creare de valoare este cu atât mai relevant cu cât utilizarea
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
milioane de lei), și 83,02% din capitalizarea eșantionului studiat. 3.5. Analiza indicatorilor de creare de valoare în companiile cotate la Bursa de Valori București Indicatorii de creare de valoare calculați în cadrul acestei analize sunt: Valoarea Economică Adăugată; EVA Momentum; Valoarea de Piață Adăugată; Valoarea Lichidă Adăugată; Rentabilitatea Totală a Acționarilor; Surplusul de Valoare Adăugată. Totodată, o serie de indicatori propuși, precum: profitul economic mediu la un leu capital investit, coeficientul de relevanță C sau valoarea lichidă la un leu
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
valori pozitive în 2006 și 2007, la valori similare dar de sens opus în anul 2008. Analiza acestui indicator trebuie realizată în continuare prin compararea cu alți indicatori de piață sau de măsurare a performanței companiilor sau sectoarelor. b) EVA Momentum Un indicator ce derivă din valoarea economică adăugată este indicatorul EVA Momentum, a cărui metodologie a fost prezentată în capitolul al doilea. EVA Momentum reprezintă modificarea profitului economic raportată la cifra de afaceri din perioada anterioară, după modelul. În tabelul
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
opus în anul 2008. Analiza acestui indicator trebuie realizată în continuare prin compararea cu alți indicatori de piață sau de măsurare a performanței companiilor sau sectoarelor. b) EVA Momentum Un indicator ce derivă din valoarea economică adăugată este indicatorul EVA Momentum, a cărui metodologie a fost prezentată în capitolul al doilea. EVA Momentum reprezintă modificarea profitului economic raportată la cifra de afaceri din perioada anterioară, după modelul. În tabelul 3.13 sunt prezentate valorile statistice ale indicatorului EVA Momentum pentru cele
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
compararea cu alți indicatori de piață sau de măsurare a performanței companiilor sau sectoarelor. b) EVA Momentum Un indicator ce derivă din valoarea economică adăugată este indicatorul EVA Momentum, a cărui metodologie a fost prezentată în capitolul al doilea. EVA Momentum reprezintă modificarea profitului economic raportată la cifra de afaceri din perioada anterioară, după modelul. În tabelul 3.13 sunt prezentate valorile statistice ale indicatorului EVA Momentum pentru cele 15 companii selectate, pentru perioada 2006-2009. Calcularea a urmărit modificarea absolută a
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
indicatorul EVA Momentum, a cărui metodologie a fost prezentată în capitolul al doilea. EVA Momentum reprezintă modificarea profitului economic raportată la cifra de afaceri din perioada anterioară, după modelul. În tabelul 3.13 sunt prezentate valorile statistice ale indicatorului EVA Momentum pentru cele 15 companii selectate, pentru perioada 2006-2009. Calcularea a urmărit modificarea absolută a valorii economice adăugate și cifra de afaceri din anul anterior. Indicatorul EVA Momentum, ce ne arată surplusul de valoare economică adăugată la cifra de afaceri din
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
după modelul. În tabelul 3.13 sunt prezentate valorile statistice ale indicatorului EVA Momentum pentru cele 15 companii selectate, pentru perioada 2006-2009. Calcularea a urmărit modificarea absolută a valorii economice adăugate și cifra de afaceri din anul anterior. Indicatorul EVA Momentum, ce ne arată surplusul de valoare economică adăugată la cifra de afaceri din anul anterior, a avut valori diferite în funcție de sectorul analizat. Astfel, pentru companiile din sectorul energetic valoarea medie a EVA Momentum a fost de -7,47% în anul
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
de afaceri din anul anterior. Indicatorul EVA Momentum, ce ne arată surplusul de valoare economică adăugată la cifra de afaceri din anul anterior, a avut valori diferite în funcție de sectorul analizat. Astfel, pentru companiile din sectorul energetic valoarea medie a EVA Momentum a fost de -7,47% în anul 2008, în timp, pentru același an companiile din industria chimică obțineau o valoare medie de 7,97%. Sectorul farmaceutic este cel mai apropiat de evoluția întregului eșantion, situație evidențiată și prin figura 3
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
inaplicabilitatea unor modele asupra pieței românești, sau la verificarea și concretizarea unor legături între indicatorii de creare de valoare, indicatori ce reflectă evoluția pieței sau indicatori de rentabilitate. b) Profitul economic mediu la un leu capital investit, % MVA și EVA Momentum Mergând mai departe, am căutat să găsim o corelație pozitivă între profitul economic mediu la un leu capital investit, variația valorii de piață adăugate și EVA Momentum (EVAm). S-a obținut o corelație pozitivă și semnificativă, în cazul pe și
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
rentabilitate. b) Profitul economic mediu la un leu capital investit, % MVA și EVA Momentum Mergând mai departe, am căutat să găsim o corelație pozitivă între profitul economic mediu la un leu capital investit, variația valorii de piață adăugate și EVA Momentum (EVAm). S-a obținut o corelație pozitivă și semnificativă, în cazul pe și EVAm, dar și legătura directă doar la șase companii analizate pentru celelalte două corelații. Variația valorii de piață adăugate este diferită la majoritatea companiilor (9 din 15
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
rentabilitatea cursului bursier, și pe de altă parte, dividendele acordate. Concluzii Problematica indicatorilor de creare de valoare a determinat numeroase opinii în literatura de specialitate. În capitolul 3 am urmărit calcularea celor mai relevanți indicatori, precum: Valoarea Economică Adăugată, EVA Momentum, Valoarea de Piață Adăugată, Rentabilitatea Totală a Acționarilor, precum și indicatori propuși, precum: Profitul economic mediu la un leu capital investit și Valoarea lichidă la un leu capital investit. Calcularea indicatorilor a vizat un număr de 15 companii listate la Bursa
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
capitalului propriu și costul datoriilor, rezultatul net din exploatare. Calcularea costului capitalului propriu a fost o provocare, având în vedere modelele existente, precum și componentele din cadrul acestor modele. Totodată, în acest capitol am calculat indicatorii Valoarea de Piață Adăugată și EVA Momentum, cel din urmă fiind totodată unul dintre cei mai noi indicatori de calculare a valorii create. Rentabilitatea Totală a Acționarilor a fost calculată ținându-se cont de creșterea sau scăderea prețului acțiunilor, precum și de randamentul dividendelor. Acest indicator este foarte
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]