1,846 matches
-
interesate. Mai mult, părțile interesate nu vor considera maximizarea valorii pentru acționari o modalitate prin care scopurile lor vor fi realizate. Considerăm abordarea aceasta ca fiind în prim planul obiectivelor și strategiei companiei, ca o legătură directă între obiectivul principal (maximizarea valorii companiei) și responsabilitatea față de părțile interesate (angajații, furnizorii, clienții, comunitatea și mediul înconjurător). Subcapitolul privind ecosistemul economic al unei companii clarifică utilizarea termenului de „performanță” în titlul lucrării, prezentând avantajul competitiv din sfera performanței economice și performanței ecologicosociale. Pornind
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
diferite, ca urmare a tratamentelor contabile diferite existente în aceste țări; Valoarea în timp nu este reprezentată prin rezultatele contabile. În schimb, valoarea economică reflectă valoarea prezentă a fluxurilor viitoare de numerar, ce poate oferi suficiente informații managementului companiei despre maximizarea valorii pentru acționari. Aceste probleme identificate de autori pot fi regăsite și în cazul indicatorilor de creare de valoare. De aici reiese necesitatea găsirii instrumentelor de măsurare a valorii create ce prezintă numărul cel mai mic de distorsiuni. Indicatorii de
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
cele contabile, întrucât utilizează EVA. Profitul economic (EVA) corectează erorile contabile, crescând sau scăzând în funcție de deciziile luate de management în ceea ce privește alocarea capitalului și reducerea costurilor (cu luarea în calcul a proiectelor ce pot aduce venituri viitoare); indicatorul face legătura dintre maximizarea EVA și ratele financiare, unde performanța este măsurată în funcție de mărimea companiei; întrucât se bazează pe modificarea profitului economic, și mai puțin pe nivelul dintr-o anumită perioadă, EVA Momentum permite comparațiile atât între diferite divizii, dar și cu alte companii
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
-se cont de impactul asupra valorii create de companie<footnote J.A. Knight, Value-Based Management: Developing a Systematic Aproach to Creating Shareholder Value, McGraw-Hill, New York, 1998, p. 29. footnote>. Managementul prin valoare include: crearea de valoare (modalități pentru creșterea și maximizarea valorii viitoare). acest lucru presupune definirea unor strategii pentru companii atât pe termen scurt, cât și pe termen lung; conducerea prin valoare (guvernanță, managementul schimbării, cultură organizațională, comunicare, leadership); măsurarea valorii (evaluare). Aceste elemente reprezintă etape foarte bine conturate în
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
remunerată în corelație cu obiectivele pe termen lung ale companiei. Totuși, având în vedere posibilele limitări ale implementării EVA, managementul companiei trebuie să țină cont de dezideratul dezvoltării durabile, care, urmărind fiecare categorie: angajați, clienți, furnizori, comunitate, poate conduce la maximizarea valorii create, în paralel cu creșterea performanței companiei pe termen lung. Managementul prin valoare are și anumite limite și dificultăți de implementare regăsite în practică<footnote T. Koller, M. Goedhart, D. Wessels, Valuation. Measuring and managing the value of companies
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
strategia, dar și impactul deciziilor asupra activității de exploatare. O viziune clară a managerului, îndreptată spre crearea de valoare, cu luarea în calcul a alternativelor, dar și a consecințelor, poate conduce la performanța dorită. 3) Achizițiile se realizează cu scopul maximizării valorii, chiar cu prețul scăderii rezultatelor contabile Achizițiile sunt, în viziunea autorului, o modalitate clară prin care o companie poate să creeze sau să distrugă valoare într-un termen scurt. De aceea, este foarte important ca achizițiile să fie făcute
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
Vol. 3, No. 4, 1976, pp. 305-360. footnote> presupune că există o relație contrac tuală între acționar și agentul, managerul delegat să conducă entitatea, prin care se cer anumite obiective de îndeplinit. Însă, în situația în care ambele părți urmăresc maximizarea utilității, există un motiv suficient de clar să considerăm că agentul (managerul) nu va acționa în interesul investitorilor. Astfel, pornind de la asimetria informațiilor (informațiile deținute de manager sunt mai consistente decât cele ale investitorului), putem fi într-o situație de
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
în realizarea politicilor de acordare a bonusurilor<footnote S.D. Young, S.F. O’Byrne, EVA and Value-Based Management: A Practical Guide to Implementation, McGraw-Hill, 2000, p. 114. footnote>: alinierea: managementul primește suficiente stimulente, astfel încât strategiile și investițiile alese pot conduce la maximizarea valorii pentru acționari; efectul de levier (multiplicarea veniturilor conducerii): oferirea unor stimulente suficiente managementului pentru gestionarea eficientă a activității, asumarea de riscuri sustenabile pentru obiectivul principal de maximizare a valorii pentru acționari; menținerea: managerii vor primi suficiente stimulente, astfel încât în
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
managementul primește suficiente stimulente, astfel încât strategiile și investițiile alese pot conduce la maximizarea valorii pentru acționari; efectul de levier (multiplicarea veniturilor conducerii): oferirea unor stimulente suficiente managementului pentru gestionarea eficientă a activității, asumarea de riscuri sustenabile pentru obiectivul principal de maximizare a valorii pentru acționari; menținerea: managerii vor primi suficiente stimulente, astfel încât în perioade de criză aceștia să asigure un nivel ridicat de performanță; costul pentru acționari: limitarea costurilor pentru acționari în legătură cu acordarea bonusurilor și stimulentelor pentru managementul companiei, astfel încât să
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
Nr. 31, februarie 2012, p. 199. footnote>. Instrumentele de măsurare a performanței implică probleme legate de modul în care managementul companiei se va îndrepta spre atingerea țintei stabilite în legătură cu instrumentul utilizat, și lipsa unei viziuni globale asupra obiectivului general de maximizare a valorii pentru acționari, aceștia fiind în același timp responsabili față de părțile interesate. Utilizarea unui instrument de măsurare a performanței, și în paralel stabilirea unui sistem de acordare a bonusurilor, ce are la bază un alt indicator, pot conduce la
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
Jphn Wiley & Sons, New York, 2001, p. 147. footnote>. Instrumentele de măsurare a performanței ce pornesc de la rezultatele contabile au dezavantajul ușurinței manipulării de management, prin aplicarea diverselor tratamente contabile: amortizări, provizioane etc. Astfel, îndeplinirea acestor obiective de manageri nu înseamnă maximizarea valorii pentru acționari. Îndeplinirea acestor obiective poate fi realizată pe termen scurt, sacrificând astfel posibilitățile de creștere viitoare. Cel de-al doilea obiectiv, și anume efectul de levier (multiplicarea veniturilor conducerii), vine în continuarea rezultatelor obținute. Astfel, în 91,11
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
înțelegerea intrinsecă a conceptului. „Prin valoare” și „spre creare de valoare”, companiile utilizează însăși valoarea existentă pentru a crea valoare Analiza performanței prin creare de valoare 186 viitoare. Insistența prin care susținătorii acestui concept prezintă managementul prin valoare orientat spre maximizarea valorii pentru acționari (eng. shareholders) și maximizarea valorii pentru părțile interesate (eng. stakeholders) conduce la sublinierea importanței fiecărui angajat în realizarea obiectivului: creare de valoare. Soluțiile prezentate în acest capitol privind crearea de valoare sunt asimilate de marile companii ce
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
spre creare de valoare”, companiile utilizează însăși valoarea existentă pentru a crea valoare Analiza performanței prin creare de valoare 186 viitoare. Insistența prin care susținătorii acestui concept prezintă managementul prin valoare orientat spre maximizarea valorii pentru acționari (eng. shareholders) și maximizarea valorii pentru părțile interesate (eng. stakeholders) conduce la sublinierea importanței fiecărui angajat în realizarea obiectivului: creare de valoare. Soluțiile prezentate în acest capitol privind crearea de valoare sunt asimilate de marile companii ce conștientizează importanța managementului prin valoare în dezvoltarea
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
fiziocraților și abordarea marginaliștilor. Nu a fost neglijată prezentarea caracterului subiectiv al valorii, spre deosebire de preț, ce are un caracter obiectiv. Pornind de la conceptele de performanță și valoare, prin intermediul cercetării realizate o serie de întrebări au necesitat un răspuns. Astfel, problematica „maximizarea valorii pentru acționari vs. maximizarea valorii pentru părțile interesate a condus la următoarele întrebări la care am urmărit răspunsul: o companie poate să aibă mai multe obiective direcționate spre acționari și părțile interesate (clienți, angajați, furnizori, societatea, mediul înconjurător)?; maximizarea
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
a fost neglijată prezentarea caracterului subiectiv al valorii, spre deosebire de preț, ce are un caracter obiectiv. Pornind de la conceptele de performanță și valoare, prin intermediul cercetării realizate o serie de întrebări au necesitat un răspuns. Astfel, problematica „maximizarea valorii pentru acționari vs. maximizarea valorii pentru părțile interesate a condus la următoarele întrebări la care am urmărit răspunsul: o companie poate să aibă mai multe obiective direcționate spre acționari și părțile interesate (clienți, angajați, furnizori, societatea, mediul înconjurător)?; maximizarea valorii pentru acționari este un
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
maximizarea valorii pentru acționari vs. maximizarea valorii pentru părțile interesate a condus la următoarele întrebări la care am urmărit răspunsul: o companie poate să aibă mai multe obiective direcționate spre acționari și părțile interesate (clienți, angajați, furnizori, societatea, mediul înconjurător)?; maximizarea valorii pentru acționari este un scop singular sau parte a unui set de obiective?; maximizarea valorii pentru părțile interesate este cauză (scopă) sau efect? Prin argumente și contraargumente considerăm că utilizarea unei singure funcții obiectiv de maximizat pentru o companie
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
la care am urmărit răspunsul: o companie poate să aibă mai multe obiective direcționate spre acționari și părțile interesate (clienți, angajați, furnizori, societatea, mediul înconjurător)?; maximizarea valorii pentru acționari este un scop singular sau parte a unui set de obiective?; maximizarea valorii pentru părțile interesate este cauză (scopă) sau efect? Prin argumente și contraargumente considerăm că utilizarea unei singure funcții obiectiv de maximizat pentru o companie îi poate aduce un surplus de valoare creată, decât în cazul utilizării mai multor obiective
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
de a crea valoare pentru acționarii săi. Cu toate acestea, părțile interesate intră în sistemul creat de companie, fără de care dezvoltarea pe termen lung nu este posibilă. Manifestarea unei responsabilități ridicate față de părțile interesate este necesară, putând să ducă la maximizarea viitoare a valorii pentru acționari. În acest sens, problematica „maximizării valorii pentru acționari” vs. „maximizarea valorii pentru părțile interesate” se transformă în soluția „maximizarea valorii pentru acționari și un grad ridicat de responsabilitate față de părțile interesate, ce poate să ducă
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
părțile interesate intră în sistemul creat de companie, fără de care dezvoltarea pe termen lung nu este posibilă. Manifestarea unei responsabilități ridicate față de părțile interesate este necesară, putând să ducă la maximizarea viitoare a valorii pentru acționari. În acest sens, problematica „maximizării valorii pentru acționari” vs. „maximizarea valorii pentru părțile interesate” se transformă în soluția „maximizarea valorii pentru acționari și un grad ridicat de responsabilitate față de părțile interesate, ce poate să ducă la maximizarea potențială viitoare a valorii pentru acționari”. În cadrul lucrării
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
creat de companie, fără de care dezvoltarea pe termen lung nu este posibilă. Manifestarea unei responsabilități ridicate față de părțile interesate este necesară, putând să ducă la maximizarea viitoare a valorii pentru acționari. În acest sens, problematica „maximizării valorii pentru acționari” vs. „maximizarea valorii pentru părțile interesate” se transformă în soluția „maximizarea valorii pentru acționari și un grad ridicat de responsabilitate față de părțile interesate, ce poate să ducă la maximizarea potențială viitoare a valorii pentru acționari”. În cadrul lucrării am urmărit, totodată, sistemul de
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
nu este posibilă. Manifestarea unei responsabilități ridicate față de părțile interesate este necesară, putând să ducă la maximizarea viitoare a valorii pentru acționari. În acest sens, problematica „maximizării valorii pentru acționari” vs. „maximizarea valorii pentru părțile interesate” se transformă în soluția „maximizarea valorii pentru acționari și un grad ridicat de responsabilitate față de părțile interesate, ce poate să ducă la maximizarea potențială viitoare a valorii pentru acționari”. În cadrul lucrării am urmărit, totodată, sistemul de indicatori de analiză a creării de valoare. Astfel, necesitatea
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
a valorii pentru acționari. În acest sens, problematica „maximizării valorii pentru acționari” vs. „maximizarea valorii pentru părțile interesate” se transformă în soluția „maximizarea valorii pentru acționari și un grad ridicat de responsabilitate față de părțile interesate, ce poate să ducă la maximizarea potențială viitoare a valorii pentru acționari”. În cadrul lucrării am urmărit, totodată, sistemul de indicatori de analiză a creării de valoare. Astfel, necesitatea indicatorilor de creare de valoare vine din limitele indicatorilor de măsurare a performanței ce au la bază informațiile
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
la bursa de valori. Modalitatea de calcul a bonusurilor pentru management prin indicatorii de creare de valoare este urmărită în acest capitol. Managementul prin valoare fiind „prin valoare” și „spre crearea de valoare” este un proces continuu, care conduce la maximizarea valorii pentru acționari și pentru părțile interesate. Soluțiile pentru a crea valoare identificate de A. Rappaport sub forma a zece reguli subliniază importanța strategiei și posibilele beneficii. Pornind de la un studiu asupra companiilor listate la Bursa de Valori București, pentru
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
Valori București, pentru cercetarea procentelor de acțiuni deținute de persoanele cu funcții de conducere, am prezentat teoria de agent, conform căreia există o relație contractuală între acționar și managerul delegat. În acest sens, din moment ce fiecare dintre cele două părți urmărește maximizarea propriei utilități, acționarii vor trebui să acorde stimulente (eng. incentives), în special bonusuri, pentru ca obiectivele managementului să fie corelate. Alegerea indicatorilor țintă pe baza cărora se acordă bonusurile reprezintă o sferă de cercetare deosebit de importantă, mai ales în condițiile actuale
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
de valoare utilizat pentru stabilirea și calcularea bonusurilor pentru managementul și angajații companiei. Fie că este acordat ca procent din EVA, procent din modificarea EVA, sau printre modalități mai complexe, bonusul stabilit pe baza EVA determină managerii să acționeze spre maximizarea acestuia. Utilizarea unor „bănci de bonusuri” poate fi o certitudine că managerii vor urmări acest obiectiv pe termen lung. Propunerea realizată în finalul capitolului, pentru utilizarea profitului economic mediu la un leu capital investit, vine din importanța raportării valorii economice
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]