19,836 matches
-
a Analiza performanței prin creare de valoare 140 rentabilității totale a acționarilor de -73,84%, în timp ce în 2009 s-a revenit la o situație pozitivă de 59,24%. Anul 2008 prezintă evoluția generală a acțiunilor companiilor din eșantion și a dividendelor plătite, situație prezentată la nivel general în capitolul 2. Tabelul de mai jos prezintă media și mediana întregului eșantion. Rentabilitatea totală a acționarilor poate fi urmărită prin prisma modificării prețului acțiunilor, precum și a randamentului dividendelor. În majoritatea cazurilor, randamentul dividendelor
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
companiilor din eșantion și a dividendelor plătite, situație prezentată la nivel general în capitolul 2. Tabelul de mai jos prezintă media și mediana întregului eșantion. Rentabilitatea totală a acționarilor poate fi urmărită prin prisma modificării prețului acțiunilor, precum și a randamentului dividendelor. În majoritatea cazurilor, randamentul dividendelor este 0%, ca urmare a neacordării dividendelor în care apare această situație. Doar patru din cele 15 companii analizate au acordat dividende în perioada 2005 2009. Spre exemplu, valorile componentelor TSR pentru 2006-2007 erau: aă
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
dividendelor plătite, situație prezentată la nivel general în capitolul 2. Tabelul de mai jos prezintă media și mediana întregului eșantion. Rentabilitatea totală a acționarilor poate fi urmărită prin prisma modificării prețului acțiunilor, precum și a randamentului dividendelor. În majoritatea cazurilor, randamentul dividendelor este 0%, ca urmare a neacordării dividendelor în care apare această situație. Doar patru din cele 15 companii analizate au acordat dividende în perioada 2005 2009. Spre exemplu, valorile componentelor TSR pentru 2006-2007 erau: aă În 2006 TSR = 20,92
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
în capitolul 2. Tabelul de mai jos prezintă media și mediana întregului eșantion. Rentabilitatea totală a acționarilor poate fi urmărită prin prisma modificării prețului acțiunilor, precum și a randamentului dividendelor. În majoritatea cazurilor, randamentul dividendelor este 0%, ca urmare a neacordării dividendelor în care apare această situație. Doar patru din cele 15 companii analizate au acordat dividende în perioada 2005 2009. Spre exemplu, valorile componentelor TSR pentru 2006-2007 erau: aă În 2006 TSR = 20,92%. Rata creșterii prețului acțiunilor = 18,2%. Randamentul
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
a acționarilor poate fi urmărită prin prisma modificării prețului acțiunilor, precum și a randamentului dividendelor. În majoritatea cazurilor, randamentul dividendelor este 0%, ca urmare a neacordării dividendelor în care apare această situație. Doar patru din cele 15 companii analizate au acordat dividende în perioada 2005 2009. Spre exemplu, valorile componentelor TSR pentru 2006-2007 erau: aă În 2006 TSR = 20,92%. Rata creșterii prețului acțiunilor = 18,2%. Randamentul dividendului = 2,72%. bă În 2007 TSR = -9,7%. Rata creșterii prețului acțiunilor = -12,8
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
în care apare această situație. Doar patru din cele 15 companii analizate au acordat dividende în perioada 2005 2009. Spre exemplu, valorile componentelor TSR pentru 2006-2007 erau: aă În 2006 TSR = 20,92%. Rata creșterii prețului acțiunilor = 18,2%. Randamentul dividendului = 2,72%. bă În 2007 TSR = -9,7%. Rata creșterii prețului acțiunilor = -12,8%. Randamentul dividendului = 3,16%. ΔTSR = -9,7% - 20,92% = -30,62 puncte procentuale. Modificarea cursului acțiunilor are o influență negativă de 5,4%. Modificarea randamentului dividendului
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
perioada 2005 2009. Spre exemplu, valorile componentelor TSR pentru 2006-2007 erau: aă În 2006 TSR = 20,92%. Rata creșterii prețului acțiunilor = 18,2%. Randamentul dividendului = 2,72%. bă În 2007 TSR = -9,7%. Rata creșterii prețului acțiunilor = -12,8%. Randamentul dividendului = 3,16%. ΔTSR = -9,7% - 20,92% = -30,62 puncte procentuale. Modificarea cursului acțiunilor are o influență negativă de 5,4%. Modificarea randamentului dividendului a avut o influență pozitivă de 0,44%. După cum se poate observa, modificarea prețului acțiunilor are
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
dividendului = 2,72%. bă În 2007 TSR = -9,7%. Rata creșterii prețului acțiunilor = -12,8%. Randamentul dividendului = 3,16%. ΔTSR = -9,7% - 20,92% = -30,62 puncte procentuale. Modificarea cursului acțiunilor are o influență negativă de 5,4%. Modificarea randamentului dividendului a avut o influență pozitivă de 0,44%. După cum se poate observa, modificarea prețului acțiunilor are cea mai mare influență, ca urmare a valorilor mici ale dividendelor și, implicit, a randamentului scăzut al dividendului. Scăderea TSR cu 30,62 puncte
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
procentuale. Modificarea cursului acțiunilor are o influență negativă de 5,4%. Modificarea randamentului dividendului a avut o influență pozitivă de 0,44%. După cum se poate observa, modificarea prețului acțiunilor are cea mai mare influență, ca urmare a valorilor mici ale dividendelor și, implicit, a randamentului scăzut al dividendului. Scăderea TSR cu 30,62 puncte procentuale determină investitorii să găsească noi alternative la deținerea titlului respectiv și precauție în privința viitoarelor decizii de vânzare/ cumpărare. e) Valoarea Lichidă Adăugată Calcularea valorii lichide adăugate
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
negativă de 5,4%. Modificarea randamentului dividendului a avut o influență pozitivă de 0,44%. După cum se poate observa, modificarea prețului acțiunilor are cea mai mare influență, ca urmare a valorilor mici ale dividendelor și, implicit, a randamentului scăzut al dividendului. Scăderea TSR cu 30,62 puncte procentuale determină investitorii să găsească noi alternative la deținerea titlului respectiv și precauție în privința viitoarelor decizii de vânzare/ cumpărare. e) Valoarea Lichidă Adăugată Calcularea valorii lichide adăugate a urmărit elementele prezentate în capitolul 2
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
există o corelație pozitivă, dintre care doar la o companie regăsim o corelație puternică. Acest lucru ar putea fi explicat și prin faptul că în calculul TSR intră pe de-o parte rentabilitatea cursului bursier, și pe de altă parte, dividendele acordate. Concluzii Problematica indicatorilor de creare de valoare a determinat numeroase opinii în literatura de specialitate. În capitolul 3 am urmărit calcularea celor mai relevanți indicatori, precum: Valoarea Economică Adăugată, EVA Momentum, Valoarea de Piață Adăugată, Rentabilitatea Totală a Acționarilor
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
Piață Adăugată și EVA Momentum, cel din urmă fiind totodată unul dintre cei mai noi indicatori de calculare a valorii create. Rentabilitatea Totală a Acționarilor a fost calculată ținându-se cont de creșterea sau scăderea prețului acțiunilor, precum și de randamentul dividendelor. Acest indicator este foarte relevant pentru investitori, reprezentând rentabilitatea reală obișnuită. În acest sens, am urmărit raportul dintre TSR și Costul capitalului propriu (considerat rentabilitatea cerută), sub forma unui Coeficient de relevanță „C”, care arată estimarea corectă sau incorectă a
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
diviziilor sau magazinelor ce nu contribuie la crearea de valoare reprezintă un alt principiu propus de autor. Reorganizarea activității poate avea impact asupra gestiunii companiei, precum și asupra felului în care investitorii percep compania, ducând la creșterea prețului acțiunilor. 5) Acordarea dividendelor mai mari către acționari când nu există oportunități clare de a crea valoare Companiile pot ajunge la un nivel ridicat al lichidităților deținute, care, în lipsa unor oportunități clare de investiții, pot fi distribuite acționarilor. Astfel, compania realizează două lucruri: pe
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
nu există oportunități clare de a crea valoare Companiile pot ajunge la un nivel ridicat al lichidităților deținute, care, în lipsa unor oportunități clare de investiții, pot fi distribuite acționarilor. Astfel, compania realizează două lucruri: pe de-o parte acordarea unor dividende mai mari poate avea un impact pozitiv asupra acționarilor, și pe de altă parte, compania își minimizează riscul investițiilor ce nu creează valoare. 6) Acordarea bonusurilor către managementul de top pentru rezultatele pe termen lung Acordarea bonusurilor managerilor de top
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
costul mediu ponderat al capitalului, rata dobânzii fără risc și prima de risc de piață. Pentru calcularea costului capitalurilor proprii am prezentat modele explicative: CAPM, APT, modele Multifactor, modelul Fama French Three Factor și deductive, precum: Modelul de Discount al Dividendului, Abordarea Stochastic/Option pricing. CAPM (Capital Asset Pricing Model) a fost utilizat în calcularea indicatorilor de creare de valoare, în cadrul studiului din capitolul 2. Regăsirea acestui model în practică a fost un argument important în alegere, mai ales că relevanța
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
de a previziona evoluția cursurilor bursiere în perioade de incertitudine. Indicatorul Rentabilitatea Totală a Acționarilor reflectă în totalitate modul de creare a valorii pentru investitori, pe de-o parte prin variația cursului bursier, și pe de altă parte prin randamentul dividendelor acordate. În acest sens, în finalul capitolului 3 am urmărit corelațiile dintre acest indicator și profitul economic mediu la un leu capital investit, rata rentabilității financiare, rata rentabilității comerciale, EVA Momentum și variația MVA. Rezultatele arată corelații pozitive la majoritatea
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
Shareholder Value Maximization: Is there a Role for Corporate Social Responsibility?”, Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 21, Nr. 2 Mauboussin, M., Johnson, P. (1997), „Competitive Advantage Period: The Neglected Value Driver”, Frontiers of Finance Miller, M.H., Modigliani, F. (1961), „Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares”, The Journal of Business, Vol. 34, No. 4 Modigliani, F., Miller, M (1958), „The cost of capital, corporation finance and the theory of investment”, The American Economic Review, Vol. XLVIII, No. 3, June
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
ciclului de producție și a perioadei de desfacere și încasare a producției. VRAT= ; totaleActive afacerideCifra ~ Rentabilitatea financiară. Rata rentabilității financiare măsoară capacitatea firmei de a realiza profit în urma utilizării capitalului propriu. Rentabilitatea financiară remunerează acționarii societății fie prin acordarea de dividende, fie prin majorarea rezervelor, care de fapt reprezintă o creștere a valorii intrinseci a acțiunilor societății. Această rată trebuie să înregistreze valori peste media dobânzilor bancare. Rf = .100propriuCapital netProfit × Un alt criteriu avut în vedere de sectorul bancar în acordarea
Bancabilitatea proiectelor de investiţii finanţate din fonduri structurale europene by Laurenţiu Droj () [Corola-publishinghouse/Science/189_a_433]
-
societății cooperative, exercitând asupra acesteia un control democratic. Cel puțin o parte a acestei proprietăți este indivizibilă. Patrimoniul societății cooperative are o parte divizibilă partea patrimoniului care cuprinde valoarea părților sociale emise în schimbul aportului membrilor cooperatori la capitalul social, precum și dividendele cuvenite membrilor cooperatori. Partea indivizibilă a patrimoniului societății cooperative, este partea acumulată de aceasta în decursul activității, mai puțin partea divizibilă, care nu poate face obiectul distribuirii sau dobândirii între membrii cooperatori. Capitalul social al societății cooperatiste este împărțit în
Drept profesional. Teoria generală a contractului profesional by Maria Dumitru () [Corola-publishinghouse/Science/1415_a_2657]
-
comerciantului. De asemenea, din perspectiva Codului civil GIE este întotdeauna un profesionist întrucât exploatează o întreprindere. Scopul GIE este de a înlesni sau dezvolta activitățile economice ale membrilor săi, precum și de a îmbunătăți rezultatele activității respective, fiind interzisă distribuirea de dividende între membri GIE. Activitatea GIE trebuie să se raporteze la activitatea economică a membrilor săi și să aibă doar un caracter accesoriu față de aceasta. Grupul nu poate: • exercita, în mod direct sau indirect, o activitate de administrare ori de supraveghere
Drept profesional. Teoria generală a contractului profesional by Maria Dumitru () [Corola-publishinghouse/Science/1415_a_2657]
-
irevocabil al actului de fundație. Amintim, de asemenea, criteriul de diferențiere între persoanele cu scop lucrativ și cele fără scop lucrativ: • în cazul persoanelor juridice cu scop lucrativ, profitul net realizat se împarte membrilor societari sub formă, în principal, de dividende, constituind o sursă de venit al acestora, iar în cazul dizolvării și lichidării activul net se împarte acelorași membri, proporțional cu aportul constituit la înființare; • în cazul persoanelor juridice fără scop lucrativ, profitul net are în mod obligatoriu destinația reînvestirii
Drept profesional. Teoria generală a contractului profesional by Maria Dumitru () [Corola-publishinghouse/Science/1415_a_2657]
-
nu pot încheia sau părți cipa la acte de comerț sau nu pot desfășura activități economice sau profesionale organizate sub formă de întreprindere. Potrivit O.G. nr. 26/2000, asociațiile și fundațiile pot înființa societăți comerciale, fiind interzisă repartizarea de dividende între membrii asociației sau fundației. Dividendele obținute din activitățile acestor societăți comerciale, dacă nu se reinvestesc în aceleași societăți comerciale, se folosesc în mod obligatoriu pentru realizarea scopului asociației, fundației sau federației. Asociațiile, fundațiile pot desfășura orice alte activități economice
Drept profesional. Teoria generală a contractului profesional by Maria Dumitru () [Corola-publishinghouse/Science/1415_a_2657]
-
la acte de comerț sau nu pot desfășura activități economice sau profesionale organizate sub formă de întreprindere. Potrivit O.G. nr. 26/2000, asociațiile și fundațiile pot înființa societăți comerciale, fiind interzisă repartizarea de dividende între membrii asociației sau fundației. Dividendele obținute din activitățile acestor societăți comerciale, dacă nu se reinvestesc în aceleași societăți comerciale, se folosesc în mod obligatoriu pentru realizarea scopului asociației, fundației sau federației. Asociațiile, fundațiile pot desfășura orice alte activități economice directe dacă acestea au caracter accesoriu
Drept profesional. Teoria generală a contractului profesional by Maria Dumitru () [Corola-publishinghouse/Science/1415_a_2657]
-
contractului de transport; 6 luni, dacă expedierea a fost făcută în Europa; un an, dacă expedierea s-a făcut în țări extra-europene; • termenul de 6 luni pentru acțiunile în daune ale fondatorilor împotriva societății; • termenul de 3 ani pentru restituirea dividendelor fictive; • termenul de un an pentru acțiunile în daune pentru prejudiciile cauzate prin fapte de concurență neloială. Prescripția începe să curgă, ca regulă, de la data când se naște dreptul de acțiune, dar există și situații speciale: • în cazul acțiunilor derivate
Drept profesional. Teoria generală a contractului profesional by Maria Dumitru () [Corola-publishinghouse/Science/1415_a_2657]
-
în cazul pierderii totale a bunurilor, de la data când bunurile trebuiau să ajungă la destinație; în cazul pierderii parțiale, avarierii bunurilor și întârzierii, din ziua primirii bunurilor de către destinatar; • termenul de prescripție de 3 ani prevăzut pentru acțiunea în restituirea dividendelor distribuite fără respectarea dispozițiilor legale curge de la data distribuirii dividendelor; • termenul de prescripție de un an acțiunile în daune pentru prejudiciile cauzate prin fapte de concurență neloială curge de la data la care păgubitul a cunoscut sau ar fi trebuit să
Drept profesional. Teoria generală a contractului profesional by Maria Dumitru () [Corola-publishinghouse/Science/1415_a_2657]