3,803 matches
-
exploatare Totodată, nivelul necesarului de fond de rulment poate fi analizat și în funcție de domeniul în care își desfășoară activitatea societatea comercială analizată. Cu titlu exempli ficativ, vezi cadrul 4.5. Cadrul 4.5. Aspecte privind nivelul necesarului de fond de rulment de exploatare • societățile comerciale din industrie și din comerțul en gros înregistrează în general un necesar de fond de rulment de exploatare pozitiv, în timp ce acelea din comerțul en detail, unul negativ (acesta constituie o resursă de finanțare pe termen scurt
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
comercială analizată. Cu titlu exempli ficativ, vezi cadrul 4.5. Cadrul 4.5. Aspecte privind nivelul necesarului de fond de rulment de exploatare • societățile comerciale din industrie și din comerțul en gros înregistrează în general un necesar de fond de rulment de exploatare pozitiv, în timp ce acelea din comerțul en detail, unul negativ (acesta constituie o resursă de finanțare pe termen scurt, degajată însă într-un mod permanent, din care se pot finanța imobilizările); • un necesar de fond de rulment de exploatare
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
fond de rulment de exploatare pozitiv, în timp ce acelea din comerțul en detail, unul negativ (acesta constituie o resursă de finanțare pe termen scurt, degajată însă într-un mod permanent, din care se pot finanța imobilizările); • un necesar de fond de rulment de exploatare de mari dimensiuni se înregistrează în sectoarele de activitate cu cicluri relativ lungi de fabricație, în timp ce un necesar de fond de rulment de mici dimensiuni se înregistrează în sectoarele de activitate cu cicluri relativ scurte de fabricație; • societățile
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
însă într-un mod permanent, din care se pot finanța imobilizările); • un necesar de fond de rulment de exploatare de mari dimensiuni se înregistrează în sectoarele de activitate cu cicluri relativ lungi de fabricație, în timp ce un necesar de fond de rulment de mici dimensiuni se înregistrează în sectoarele de activitate cu cicluri relativ scurte de fabricație; • societățile comerciale din comerțul en detail înregistrează de obicei un nivel negativ al necesarului de fond de rulment de exploatare; • indiferent de sectorul de activitate
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
fabricație, în timp ce un necesar de fond de rulment de mici dimensiuni se înregistrează în sectoarele de activitate cu cicluri relativ scurte de fabricație; • societățile comerciale din comerțul en detail înregistrează de obicei un nivel negativ al necesarului de fond de rulment de exploatare; • indiferent de sectorul de activitate, preocuparea companiei pentru acoperirea unor riscuri precum cele legate de blocarea producției ca urmare a inexistenței stocurilor de materii prime (prin asigurarea unor stocuri de siguranță) sau de incapacitatea de satisfacere a cererii
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
urmare a inexistenței stocurilor de materii prime (prin asigurarea unor stocuri de siguranță) sau de incapacitatea de satisfacere a cererii clienților (prin menținerea unor stocuri mai ridicate de produse finite sau de mărfuri) poate determina creșterea necesarului de fond de rulment de exploatare; • indiferent de sectorul de activitate, o politică expansionistă în ceea ce privește acordarea de credite comerciale poate cauza o creștere a necesarului de fond de rulment de exploatare; • societățile comerciale mici prezintă de obicei niveluri ale necesarului de fond de rulment
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
mai ridicate de produse finite sau de mărfuri) poate determina creșterea necesarului de fond de rulment de exploatare; • indiferent de sectorul de activitate, o politică expansionistă în ceea ce privește acordarea de credite comerciale poate cauza o creștere a necesarului de fond de rulment de exploatare; • societățile comerciale mici prezintă de obicei niveluri ale necesarului de fond de rulment mai ridicate (ca procent din bilanț) decât cele mari (se poate da ca exemplu situația unor mici buticuri, comparativ cu aceea a unor mari magazine
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
rulment de exploatare; • indiferent de sectorul de activitate, o politică expansionistă în ceea ce privește acordarea de credite comerciale poate cauza o creștere a necesarului de fond de rulment de exploatare; • societățile comerciale mici prezintă de obicei niveluri ale necesarului de fond de rulment mai ridicate (ca procent din bilanț) decât cele mari (se poate da ca exemplu situația unor mici buticuri, comparativ cu aceea a unor mari magazine, care înregistrează de cele mai multe ori niveluri negative ale indicatorului). Pe lângă aspectul diferențierii nivelului necesarului de
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
posede cantități mai mari de produse finite, cât timp clienții nu sunt familiarizați cu acestea. Lista exemplelor poate continua. Un alt aspect pe care managementul financiar ar merita să îl considere îl reprezintă caracterul stocastic al necesarului de fond de rulment. Intuitiv, cât timp necesarul de fond de rulment depinde de nivelul unor elemente de activ circulant, cu profund caracter variabil (stocuri de materii prime, stocuri de produse în curs de fabricație, stocuri de produse finite, stocuri de mărfuri, decontări cu
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
timp clienții nu sunt familiarizați cu acestea. Lista exemplelor poate continua. Un alt aspect pe care managementul financiar ar merita să îl considere îl reprezintă caracterul stocastic al necesarului de fond de rulment. Intuitiv, cât timp necesarul de fond de rulment depinde de nivelul unor elemente de activ circulant, cu profund caracter variabil (stocuri de materii prime, stocuri de produse în curs de fabricație, stocuri de produse finite, stocuri de mărfuri, decontări cu clienții și/sau cu furnizorii, diferite datorii de
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
stocuri de mărfuri, decontări cu clienții și/sau cu furnizorii, diferite datorii de exploatare), se poate anticipa că acest indicator va putea varia, posibil substanțial, pe parcursul perioadei de gestiune. În aceste condiții, se pune problema acoperirii necesarului de fond de rulment din fondul de rulment, în funcție de strategia întreprinderii putându-se opta pentru viziuni mai prudente sau mai agresive de finanțare (vezi studiul de caz 4.4 ). Studiul de caz 4.4 . Politici de finanțare a necesarului de fond de rulment de
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
cu clienții și/sau cu furnizorii, diferite datorii de exploatare), se poate anticipa că acest indicator va putea varia, posibil substanțial, pe parcursul perioadei de gestiune. În aceste condiții, se pune problema acoperirii necesarului de fond de rulment din fondul de rulment, în funcție de strategia întreprinderii putându-se opta pentru viziuni mai prudente sau mai agresive de finanțare (vezi studiul de caz 4.4 ). Studiul de caz 4.4 . Politici de finanțare a necesarului de fond de rulment de exploatare O companie are
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
de rulment din fondul de rulment, în funcție de strategia întreprinderii putându-se opta pentru viziuni mai prudente sau mai agresive de finanțare (vezi studiul de caz 4.4 ). Studiul de caz 4.4 . Politici de finanțare a necesarului de fond de rulment de exploatare O companie are drept obiect de activitate comercializarea a trei categorii de mărfuri, două dintre acestea fiind procurate de la un furnizor, iar cea de a treia de la un alt furnizor. Plata furnizorilor se realizează la intervale variabile, în funcție de
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
de mărfuri. Prin strategia companiei, s-a impus o limită valorică maximă pentru fiecare categorie de stoc (100 u.m., 50 u.m., respectiv 25 u.m.). De-a lungul timpului, s-au constatat următoarele niveluri asociate indicatorilor caracteristici necesarului de fond de rulment de exploatare: media istorică = 4 u.m., mediana = 13 u.m., minim = (-113 u.m.), maxim = 123 u.m., abaterea medie pătratică = 56 u.m. Pornind de la ipoteza că trecutul este relevant pentru anticipările viitoare, managerul financiar poate opta pentru mai multe politici de finanțare
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
u.m., mediana = 13 u.m., minim = (-113 u.m.), maxim = 123 u.m., abaterea medie pătratică = 56 u.m. Pornind de la ipoteza că trecutul este relevant pentru anticipările viitoare, managerul financiar poate opta pentru mai multe politici de finanțare a necesarului de fond de rulment. În cea mai optimistă viziune, necesarul de fond de rulment negativ (-113 u.m) nu numai că nu implică alocarea de resurse financiare pe termen lung pentru asigurarea echilibrului financiar, dar se poate constitui ca o sursă de finanțare pentru
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
abaterea medie pătratică = 56 u.m. Pornind de la ipoteza că trecutul este relevant pentru anticipările viitoare, managerul financiar poate opta pentru mai multe politici de finanțare a necesarului de fond de rulment. În cea mai optimistă viziune, necesarul de fond de rulment negativ (-113 u.m) nu numai că nu implică alocarea de resurse financiare pe termen lung pentru asigurarea echilibrului financiar, dar se poate constitui ca o sursă de finanțare pentru alocările permanente. În cea mai prudentă abordare, merită constituit un
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
u.m) nu numai că nu implică alocarea de resurse financiare pe termen lung pentru asigurarea echilibrului financiar, dar se poate constitui ca o sursă de finanțare pentru alocările permanente. În cea mai prudentă abordare, merită constituit un fond de rulment egal cu 123 u.m., astfel încât în cel mai nefavorabil scenariu să se înregistreze o trezorerie netă măcar egală cu 0. Politici mai echilibrate vor ține cont de indicatorii tendinței centrale (media, mediana). Totodată, presupunând că necesarul de fond de rulment
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
rulment egal cu 123 u.m., astfel încât în cel mai nefavorabil scenariu să se înregistreze o trezorerie netă măcar egală cu 0. Politici mai echilibrate vor ține cont de indicatorii tendinței centrale (media, mediana). Totodată, presupunând că necesarul de fond de rulment evoluează conform unei legi de distribuție normale<footnote Pentru detalii legate de distribuția normală, vezi, de exemplu, Gujarati, Damodar, Basic Econometrics, McGraw-Hill, International Edition, 1988, p. 639. footnote>, se poate afirma că necesarul de fond de rulment de exploatare va
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
de fond de rulment evoluează conform unei legi de distribuție normale<footnote Pentru detalii legate de distribuția normală, vezi, de exemplu, Gujarati, Damodar, Basic Econometrics, McGraw-Hill, International Edition, 1988, p. 639. footnote>, se poate afirma că necesarul de fond de rulment de exploatare va varia în intervalul [4 - 56, 4 + 56], adică [-52 u.m., 60 u.m.] cu o probabilitate de 68,3%. Similar, necesarul de fond de rulment va varia în intervalul [-108 u.m., 116 u.m.] cu o probabilitate de 95
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
Edition, 1988, p. 639. footnote>, se poate afirma că necesarul de fond de rulment de exploatare va varia în intervalul [4 - 56, 4 + 56], adică [-52 u.m., 60 u.m.] cu o probabilitate de 68,3%. Similar, necesarul de fond de rulment va varia în intervalul [-108 u.m., 116 u.m.] cu o probabilitate de 95,4%, și în intervalul [-164 u.m., 172 u.m.] cu o probabilitate de 99,7%. Ținând cont de aceste considerații, în funcție de nivelul de siguranță dorit, managerul financiar va
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
u.m., 116 u.m.] cu o probabilitate de 95,4%, și în intervalul [-164 u.m., 172 u.m.] cu o probabilitate de 99,7%. Ținând cont de aceste considerații, în funcție de nivelul de siguranță dorit, managerul financiar va putea fixa nivelul fondului de rulment la 60 u.m. sau la 172 u.m. Se poate constata că fiecare dintre viziunile prezentate are atât avantaje, cât și limite. Fondul de rulment este consituit pe seama unor resurse de finanțare stabile. Ca urmare, politica prudentă necesită costuri ridicate de
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
de aceste considerații, în funcție de nivelul de siguranță dorit, managerul financiar va putea fixa nivelul fondului de rulment la 60 u.m. sau la 172 u.m. Se poate constata că fiecare dintre viziunile prezentate are atât avantaje, cât și limite. Fondul de rulment este consituit pe seama unor resurse de finanțare stabile. Ca urmare, politica prudentă necesită costuri ridicate de finanțare (costul capitalurilor permanente este în general mai ridicat). Totodată, se poate constata că politicile prudente generează costuri ridicate de oportunitate (în general, o
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
mai ridicat). Totodată, se poate constata că politicile prudente generează costuri ridicate de oportunitate (în general, o trezorerie netă pozitivă substanțială înseamnă bani nefolosiți în mod foarte rentabil). Pe de altă parte, viziunile mai expansive, bazate pe un fond de rulment la niveluri reduse, chiar negative, pot genera costuri ridicate pentru că banca poate penaliza întreprinderea pentru caracterul mai riscant al creditului acordat și, în plus, pentru că are o forță în negociere mai ridicată. După cum am afirmat, necesarul de fond de rulment
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
rulment la niveluri reduse, chiar negative, pot genera costuri ridicate pentru că banca poate penaliza întreprinderea pentru caracterul mai riscant al creditului acordat și, în plus, pentru că are o forță în negociere mai ridicată. După cum am afirmat, necesarul de fond de rulment constituie un necesar de finanțare. Acesta poate fi asigurat, ca principiu, pe seama resurselor pe termen lung excedentare față de alocările pe termen lung, respectiv a fondului de rulment permanent definit conform relației (4.1)<footnote În terminologia analizei funcționale a bilanțului
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
o forță în negociere mai ridicată. După cum am afirmat, necesarul de fond de rulment constituie un necesar de finanțare. Acesta poate fi asigurat, ca principiu, pe seama resurselor pe termen lung excedentare față de alocările pe termen lung, respectiv a fondului de rulment permanent definit conform relației (4.1)<footnote În terminologia analizei funcționale a bilanțului, acest indicator este denumit uneori fond de rulment net global (FRNG). footnote>. Cât timp fondul de rulment permanent (net global) este superior necesarului de fond de rulment
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]