1,181 matches
-
integrarea piețelor financiare, fac sistemul prin repartiție prost adaptat constrângerilor și oportunităților lumii actuale. Mișcările internaționale de capitaluri și dezvoltarea unui nou spirit al capitalismului ("capitalism patrimonial", conducerea întreprinderii cu prioritate acordată acționarului) incită la dezvoltarea unui pilon bazat pe capitalizare. Limitele de manevră Echilibrul financiar al sistemului de pensii prin repartiție a determinat intervenția mai multor factori. Este deci posibilă a priori lărgirea anumitor constrângeri. Favorizarea imigrației, fertilitatea, activitatea feminină și cea a seniorilor ar trebui să permită frânarea scăderii
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
responsabili cu "managementul atent la vârstă", formarea permanentă a personalului de mai mult de 45 de ani, primă pentru nefumători și practicanții unei activități sportive, bonus de pensionare pentru cei care-și prelungesc activitatea). În Țările de Jos (pensionare prin capitalizare), creditul pentru impozit crește cu vârsta pentru a face mai atractivă rămânerea în activitate. Ieșirea la pensie este progresivă. Cumulul serviciu-pensie este avantajos din punct de vedere fiscal. În Suedia, unde doi din trei vârstnici de la 55 la 64 de
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
dispariția meseriilor pentru cei mai puțin calificați, dar și "căderea în sărăcie" nu favorizează în Franța scăderea acestui procent (spune NAIRU Non Aggravating Inflation Rate of Unemployment), estimat astăzi la 8%. Creșterea poate fi stimulată, e adevărat, de economisirea salarială (capitalizare introdusă de reforme, cf. infra) care dinamizează piețele financiare. Dar, și aici, persistă câteva elemente generatoare de pesimism. Având în vedere creșterea costului muncii din cauza penuriei de mână de lucru, concurența internațională va determina schimbări ale locului de muncă dăunătoare
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
1998, într-o situație relativ favorabilă din punct de vedere al demografiei și al procentului de activitate. Diversitatea metodelor pentru o tendință comună Examinarea diferitelor reforme arată o diversitate a metodelor folosite și nici o grabă notabilă în favoarea repartiției sau a capitalizării. Sistemul prin repartiție rămâne majoritar în țările dezvoltate și nu a fost readus în discuție, chiar dacă a fost completat peste tot de capitalizare, în mod facultativ (Statele Unite, Germania, Franța) sau obligatoriu (Suedia). Reforme sistemice sau parametrice Unele țări (Suedia, Italia
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
Examinarea diferitelor reforme arată o diversitate a metodelor folosite și nici o grabă notabilă în favoarea repartiției sau a capitalizării. Sistemul prin repartiție rămâne majoritar în țările dezvoltate și nu a fost readus în discuție, chiar dacă a fost completat peste tot de capitalizare, în mod facultativ (Statele Unite, Germania, Franța) sau obligatoriu (Suedia). Reforme sistemice sau parametrice Unele țări (Suedia, Italia) au ales o refacere completă a sistemului lor (reforma sistemică), pe când altele (Germania, Franța) au preferat să asigure echilibrul financiar pe termen lung
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
rămâne contributiv, pentru că statul își asumă obligația achitării cotizațiilor corespunzătoare perioadelor de inactivitate (șomaj, maternitate etc.). Dacă normele colective păstrează prestările definite, nu tot așa se întâmplă cu regimurile de alegere individuală ce înlocuiesc un sistem de cotizații definite. Întărirea capitalizării Chiar dacă repartiția rămâne majoritară, trebuie notată importanța crescândă a capitalizării (adăugare a celui de-al treilea pilon). Au fost instaurate (în 1999, în Franța) fonduri de rezervă a pensiilor (formă de capitalizare colectivă), și multe au introdus capitalizarea individuală. Aceste
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
perioadelor de inactivitate (șomaj, maternitate etc.). Dacă normele colective păstrează prestările definite, nu tot așa se întâmplă cu regimurile de alegere individuală ce înlocuiesc un sistem de cotizații definite. Întărirea capitalizării Chiar dacă repartiția rămâne majoritară, trebuie notată importanța crescândă a capitalizării (adăugare a celui de-al treilea pilon). Au fost instaurate (în 1999, în Franța) fonduri de rezervă a pensiilor (formă de capitalizare colectivă), și multe au introdus capitalizarea individuală. Aceste fonduri au mai multe obiective: să alimenteze trezoreria regimului când
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
ce înlocuiesc un sistem de cotizații definite. Întărirea capitalizării Chiar dacă repartiția rămâne majoritară, trebuie notată importanța crescândă a capitalizării (adăugare a celui de-al treilea pilon). Au fost instaurate (în 1999, în Franța) fonduri de rezervă a pensiilor (formă de capitalizare colectivă), și multe au introdus capitalizarea individuală. Aceste fonduri au mai multe obiective: să alimenteze trezoreria regimului când intrările de cotizații sunt temporar fluctuante, să repartizeze pe mai multe generații suplimentarea creșterii cotizațiilor legată de ajungerea la vârsta pensionării a
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
definite. Întărirea capitalizării Chiar dacă repartiția rămâne majoritară, trebuie notată importanța crescândă a capitalizării (adăugare a celui de-al treilea pilon). Au fost instaurate (în 1999, în Franța) fonduri de rezervă a pensiilor (formă de capitalizare colectivă), și multe au introdus capitalizarea individuală. Aceste fonduri au mai multe obiective: să alimenteze trezoreria regimului când intrările de cotizații sunt temporar fluctuante, să repartizeze pe mai multe generații suplimentarea creșterii cotizațiilor legată de ajungerea la vârsta pensionării a generațiilor mai numeroase și să găsească
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
găsească resursele cu ocazia existenței unui diferențial între procentul de creștere economică (procent de randament al sistemului prin repartiție) și procentul de randament al piețelor financiare (pentru aspectele tehnice, cf. Saint-Étienne, 2004). Un argument economic pledează în favoarea unor asemenea decizii. Capitalizarea și repartiția sunt echivalente în termeni de rentabilitate, dacă procentul de dobândă reală și procentul de creștere a veniturilor supuse cotizării sunt egale (la procent de creștere demografică și structură a populației neschimbate). Rentabilitatea repartiției este procentul de actualizare egalând
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
procentul de dobândă reală și procentul de creștere a veniturilor supuse cotizării sunt egale (la procent de creștere demografică și structură a populației neschimbate). Rentabilitatea repartiției este procentul de actualizare egalând suma cotizațiilor vărsate și suma pensiilor încasate, cea a capitalizării este procentul dobânzii de plasament a activelor rentabilizat prin atenuarea inflației. Or, dacă din 1945 până în 1980, procentul de creștere a fost superior procentului de dobândă reală, din anii 1980 se produce o situație inversă. Dar, adăugând modificarea structurii pe
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
de plasament a activelor rentabilizat prin atenuarea inflației. Or, dacă din 1945 până în 1980, procentul de creștere a fost superior procentului de dobândă reală, din anii 1980 se produce o situație inversă. Dar, adăugând modificarea structurii pe vârstă, preferința pentru capitalizare este mai puțin netă. Într-adevăr, mobilizarea creditelor acumulate de clasele de vârstnici, din ce în ce mai numeroase față de tinerii din ce în ce mai puțin numeroși riscă să ducă la scăderea prețului activelor patrimoniale. Această ofertă în creștere pe piața activelor poate fi, e adevărat, compensată
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
activelor poate fi, e adevărat, compensată printr-o cerere în creștere, dacă o creștere economică puternică mărește economiile tinerilor și dacă libertatea de mișcare a capitalurilor asigură investițiile în țările cu procent de randament ridicat (țări emergente). În sfârșit, considerând capitalizarea la cotizații definite ca pe un element de economisire individuală pe termen foarte lung (pentru cei mai tineri) care cere o angajare conștientă și posibilă (o fracțiune din populația tânără activă nu are resurse disponibile), este normal să se ia
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
un element de economisire individuală pe termen foarte lung (pentru cei mai tineri) care cere o angajare conștientă și posibilă (o fracțiune din populația tânără activă nu are resurse disponibile), este normal să se ia în considerare o combinație repartiție capitalizare de tipul două treimi/o treime, mai ales într-o țară ca Franța atașată din punct de vedere cultural solidarității între generații (ibid.). Această combinație este un fenomen apropiat de cel din Statele Unite unde, contrar a ceea ce se spune în
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
treimi/o treime, mai ales într-o țară ca Franța atașată din punct de vedere cultural solidarității între generații (ibid.). Această combinație este un fenomen apropiat de cel din Statele Unite unde, contrar a ceea ce se spune în general, repartiția și capitalizarea cu prestări definite (cvasi-repartiție) sunt majoritare. În concluzie, reforma regimului prin repartiție se află ineluctabil în fața progresării îmbătrânirii populației. Ea nu va permite totuși, numai ea singură, aflarea unei soluții satisfăcătoare pentru menținerea nivelului de trai al viitorilor pensionari. Sunt
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
ar fi vârsta la care-și vor sfârși viața. Felul regimului de pensionare apasă însă și mai greu asupra teoriei. Dacă sistemul se bazează pe solidaritatea între generații, puțin contează, până la urmă, nivelul economiilor acumulate. Dacă sistemul se bazează pe capitalizarea individuală, teoria reprezintă o descriere perfectă a exigențelor cu care sunt confruntați cei în activitate. După cum ne dăm seama cu toții, mutațiile în curs în marea majoritate a țărilor converg în favoarea unui sistem financiar mixt, jumătate repartizare, jumătate capitalizare, pentru a
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
bazează pe capitalizarea individuală, teoria reprezintă o descriere perfectă a exigențelor cu care sunt confruntați cei în activitate. După cum ne dăm seama cu toții, mutațiile în curs în marea majoritate a țărilor converg în favoarea unui sistem financiar mixt, jumătate repartizare, jumătate capitalizare, pentru a combina în mod inteligent și după niște proporții negociate eforturile personale și solidaritatea între generații. În fine, voința unui număr mare de persoane de a transmite o moștenire urmașilor nu trebuie înlăturată. Dacă există voința de a lăsa
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
lucru ar rămâne deseori insuficient față de amploarea șocului demografic. Încă din anii 1980, au fost întreprinse reforme în numeroase țări și, în unele dintre ele, ele sunt încă foarte incomplete. Metodele preferate au fost diverse, dar nici o răsturnare completă în favoarea capitalizării nu a fost totuși operată. Deseori s-a făcut alegerea între o reformă sistemică sau parametrică; s-a mai ales între menținerea unei norme colective relative la procentul de înlocuire a veniturilor de activitate și modularea vârstei pensionării. În Franța
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
nu aduc un răspuns integral satisfăcător la finanțarea pensiilor, au redus de acum înainte generozitatea sistemului. Dar este clar că dispozitivul nu poate fi văzut ca fiind definitivat. Ca și în celelalte țări, o parte mai mare a fost făcută capitalizării, chiar dacă dezbaterea teoretică privitoare la avantajele și inconvenientele celor două regimuri este cu siguranță departe de a se epuiza. Trebuie să subliniem, șantierul nu e terminat: trebuie realizat un mare efort de imaginație și de punere în aplicare a noilor
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
B Baby-boom, 27, 29, 31-35, 45, 49-51, 60, 92, 95, 108, 120, 189, 198, 219, 235, 237, 271, 276, 279 Bătrânețe, 92-97, 216-223, 240-241 C Capacitate de angajare, 107-108, 205 Capital uman, 87-88, 90, 134-137, 139-140, 147, 197-198, 243, 280 Capitalizare, 92, 128, 191, 203, 206, 208, 211-213, 250 Căutarea unui loc de muncă, 100-106 Cheltuieli fiscale, 164 Ciclu de viață, 92, 129-131, 231, 245, 251, 281 Clasă de vârstă, 93-94, 115, 229, 268, 271 Coeficient familial, 162-163, 172-173, 195, 198
Demografie şi societate by Phillippe Barthélemy, Roland Granier, Martine Robert [Corola-publishinghouse/Administrative/1396_a_2638]
-
fâț... de prelu...rile din afar..., altele își extind operațiunile externe; nu în cele din urm..., indic... faptul c... procesul de consolidare bancar... în Europa poate influența industria bancar... din România, deoarece Unicredit și HVB sunt deja pe piată româneasc.... Capitalizarea Unicredit și HVB (circa 21 de miliarde de euro, respectiv, 16 miliarde de euro) le plaseaz... între primele 30 de b...nci europene. Dac... s-ar uni, ar forma un grup printre primele zece din Europa. Ambele s-au remarcat
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
prezent cu masa monetar... total.... S... facem ins... abstracție de ceea ce susține acuqis-ul în privința independenței financiare a unei b...nci centrale și s... judec...m lucrurile strict economic, mizând pe scenariul bun al BNR. Dac... așa ar fi, operațiunea de capitalizare ar fi nu numai redundant... (întrucât ar m...ri rezervele BNR inutil), dar și p...guboas... pentru Stat, în sensul c... BNR nu i-ar putea returna suma. În plus, dac... s-ar pune totuși problema unei recapitaliz...ri, ea
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
în centrul sistemului economic capitalist, din cauza reacțiilor neprevăzute ale unui model financiar teoretic îndelung studiat și bine cunoscut; este ușor de imaginat ce poate însemna căutarea de rețete pentru economiile din țările din Est care, pe deasupra, suferă de lipsă de capitalizare și de investiții, sunt victimele unei proaste gestiuni, sunt erodate de corupție etc. Aceasta face ca, mai ales în economiile falimentare ale țărilor care nu au atins un nivel acceptabil de tranziție la capitalismul liberal să existe riscul ca legislatorii
1989-2009. Incredibila aventură a democraţiei după comunism by Lavinia Stan, Lucian Turcescu [Corola-publishinghouse/Administrative/882_a_2390]
-
tot mai mult pe utilizarea abordării bazate pe comparație. Aceasta se bazează pe ideea că valoarea de piață a unei companii poate fi dedusă pe baza prețurilor la care s-au încheiat tranzacții cu proprietăți (companii) asemănătoare (comparabile). De exemplu, capitalizarea bursieră (produsul dintre numărul de acțiuni emise de societatea comercială și cursul bursier al acestora) poate reprezenta un estimator al valorii de piață a companiei. Cât este de credibil acest estimator? Există două răspunsuri extreme: cel mai credibil sau deloc
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
de utilizarea unor instrumente de gestiune declarate performante... Pentru o dezvoltare a acestor idei sceptice, vezi și Taleb, Nassim Nicholas, Lebăda neagră: impactul foarte puțin probabilului, trad.: Viorel Zaicu, ediția a doua, revizuită, Curtea Veche Publishing, București, 2009. footnote>. Concluzionând, capitalizarea bursieră reprezintă un estimator corespunzător pentru valoarea de piață a companiei numai în condițiile unei piețe de capital eficiente<footnote Nu dorim să complicăm foarte mult expunerea la acest moment. Pentru o evaluare mai riguroasă a companiilor, trebuie să se
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]