1,397 matches
-
ar putea fi fuga capitalurilor străine și alegerea altei valute pentru economisire, deși există foarte puțină probabilitate pentru un asemenea scenariu. Concepte de bază: * creșterea economică; * creștere extensivă și intensivă; * dezvoltarea economico-socială; * revoluție industrială; * ciclul economic; * inovația; * investițiile; * profitabilitatea investițiilor; * multiplicatorul investițiilor; * acceleratorul investițiilor; * înclinația spre investiții; * fluctuațiile activității economice; * criza economică; * crize conjuncturale și crize structurale; * progres tehnic endogen și exogen; * economii de scară; * exporturile factor al creșterii economice; * consumul factor al creșterii economice; * economisirea factor de creștere economică. Probleme
Economie politică by Tiberiu Brăilean, Aurelian P. Plopeanu [Corola-publishinghouse/Administrative/1420_a_2662]
-
ca un refugiu, evaziune, mică „aventură” care compensează singurătatea și sentimentul neîmplinirii. Destinat să „remonteze moralul”, să încurajeze „iubirea de sine”, consumul din faza III se definește, și pe acest plan, într-un mod emoțional. Homo psychologicus a devenit marele multiplicator al lui homo consumericus. Motoarele hiperconsumului sunt multiple, iar funcțiile sale „terapeutice” sau derivative n-ar fi în stare să-i epuizeze sensurile. Dar nu-s mai puțin importante. Surogat al vieții înspre care aspirăm, hiperconsumul de dezvoltă pe măsura
[Corola-publishinghouse/Administrative/1981_a_3306]
-
ci te face să te apleci asupra ta însuți, accelerează manifestările dorinței, deculpabilizează actul consumului. Nu disconfortul de a vedea ce și cât are celălalt, ci euforia noutății și nerăbdarea de a dobândi ce-ți lipsește. Publicitatea nu e un multiplicator, ci un reductor al invidiei. Astfel, putem vedea în reviste și ce anume anulează sentimentele de invidie. Faptele prezentate sunt atât de șocante prin însăși realitatea lor, încât supraexpunerea Olimpienilor nu provoacă publicului pasiuni specifice invidiei. Ba chiar dimpotrivă. Oamenilor
[Corola-publishinghouse/Administrative/1981_a_3306]
-
MO) din economie. S... ne imagin...m ce efecte ar avea plata unor asemenea desp...gubiri asupra lichidit...ții din economie; stabilitatea monetar... câștigat... în ultimii ani s-ar duce pe apă sâmbetei, fie și atenuând efectul nociv printr-un multiplicator mai mic al banilor, ca urmare a conținu...rii monetiz...rii economiei (pe de alt... parte, reinflamarea inflației ar crește din nou multiplicatorul banilor!). Chiar dac... s-ar eșalona plata desp...gubirilor pe câțiva ani, impactul asupra condițiilor monetare ar
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
câștigat... în ultimii ani s-ar duce pe apă sâmbetei, fie și atenuând efectul nociv printr-un multiplicator mai mic al banilor, ca urmare a conținu...rii monetiz...rii economiei (pe de alt... parte, reinflamarea inflației ar crește din nou multiplicatorul banilor!). Chiar dac... s-ar eșalona plata desp...gubirilor pe câțiva ani, impactul asupra condițiilor monetare ar r...mane major. Împrumuturile externe echivaleaz... cu o creștere dramatic... a deficitului bugetului public: 5% din PIB dac... se fac într-un an
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
iar acestea pot fi grupate În trei categorii principale. Principalele metode de evaluare folosite În operațiunile de fuziuni și achiziții sunt: metoda bazată pe calculul valorii nete actualizate a viitoarelor fluxuri de trezorerie; metode de evaluare din perspectivă patrimonială; metoda multiplicatorilor sau metoda comparației. A) Metoda fluxurilor de trezorerie actualizate Metoda fluxurilor de trezorerie actualizate este cea mai utilizată metodă În operațiunile de fuziuni și achiziții. De-a lungul anilor, cercetătorii au observat o creștere a numărului de modele bazate pe
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
o investiție, aceste metode de evaluare nu sunt potrivite. Ele pot reprezenta Însă un punct de pornire În procesul de evaluare, fiind apoi completate cu alte metode care să țină cont și de evoluția performanței Întreprinderii În timp. C) Metoda multiplicatorilor sau metoda comparației Această metodă este una dintre cele mai folosite de practicieni În vederea evaluării companiilor nelistate. De exemplu, Asquith et al. (2005) au raportat că 99% dintre analiști folosesc metoda multiplicatorilor pentru evaluarea companiilor. Metoda se bazează pe aplicarea
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
de evoluția performanței Întreprinderii În timp. C) Metoda multiplicatorilor sau metoda comparației Această metodă este una dintre cele mai folosite de practicieni În vederea evaluării companiilor nelistate. De exemplu, Asquith et al. (2005) au raportat că 99% dintre analiști folosesc metoda multiplicatorilor pentru evaluarea companiilor. Metoda se bazează pe aplicarea unor multiplii calculați pornind de la un eșantion de Întreprinderi comparabile la soldurile contabile istorice sau anticipate ale Întreprinderii evaluate (Ceddaha, 2007, p. 104). O variantă a abordării prin analogie constă În luarea
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
prin analogie are la bază raționamentul conform căruia valoarea de piață se obține prin analiza tranzacțiilor cu Întreprinderi similare și relevante, compararea acestor Întreprinderi cu firma supusă evaluării și În final, estimarea valorii acesteia prin utilizarea unor chei de conversie (multiplicatori). Întreprinderea considerată bază de comparație trebuie să fie similară și relevantă. Elementele de analiză comparativă, precum dimensiunea Întreprinderii, data tranzacțiilor, motivațiile părților implicate, mărimea pachetului tranzacționat, tipul tranzacției etc. se reduc formal la rate de evaluare ce reprezintă raporturi Între
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
2006, p. 136). Metoda constă, deci, În a corela rezultatele anterioare ale unei Întreprinderi cu cele ale unor Întreprinderi comparabile, a căror valoare se cunoaște, pentru ca apoi aceste rezultate să fie ajustate și să se evalueze Întreprinderea prin intermediul unui factor multiplicator. Practic, se disting trei etape În aplicarea acestei metode: definirea eșantionului de Întreprinderi comparabile, calcularea multiplicatorilor și aplicarea acestor multiplicatori la valorile companiei de evaluat. Aparent simplă, această metodă ridică dificultăți În ceea ce privește definirea eșantionului de Întreprinderi comparabile (trebuie să facă
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
ale unor Întreprinderi comparabile, a căror valoare se cunoaște, pentru ca apoi aceste rezultate să fie ajustate și să se evalueze Întreprinderea prin intermediul unui factor multiplicator. Practic, se disting trei etape În aplicarea acestei metode: definirea eșantionului de Întreprinderi comparabile, calcularea multiplicatorilor și aplicarea acestor multiplicatori la valorile companiei de evaluat. Aparent simplă, această metodă ridică dificultăți În ceea ce privește definirea eșantionului de Întreprinderi comparabile (trebuie să facă parte din același sector, să aibă aproximativ aceeași dimensiune, să fie aproximativ În același stadiu de
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
a căror valoare se cunoaște, pentru ca apoi aceste rezultate să fie ajustate și să se evalueze Întreprinderea prin intermediul unui factor multiplicator. Practic, se disting trei etape În aplicarea acestei metode: definirea eșantionului de Întreprinderi comparabile, calcularea multiplicatorilor și aplicarea acestor multiplicatori la valorile companiei de evaluat. Aparent simplă, această metodă ridică dificultăți În ceea ce privește definirea eșantionului de Întreprinderi comparabile (trebuie să facă parte din același sector, să aibă aproximativ aceeași dimensiune, să fie aproximativ În același stadiu de dezvoltare și să aibă
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
comparabile (trebuie să facă parte din același sector, să aibă aproximativ aceeași dimensiune, să fie aproximativ În același stadiu de dezvoltare și să aibă aproximativ aceeași dinamică În ceea ce privește crearea de bogăție și rentabilitatea economică (Ceddaha, 2007, p. 106), sau alegerea multiplicatorilor corespunzători. În ceea ce privește numărul de Întreprinderi al eșantionului, mulți autori consideră că este de preferat un eșantion mic dar pertinent, decât un număr foarte mare de Întreprinderi ale căror caracteristici se Îndepărtează de cele ale Întreprinderii evaluate. Cooper și Cordeiro (2008
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
și Cordeiro (2008), pe baza unui studiu empiric, au demonstrat că numărul optim de Întreprinderi comparabile este de cinci, atunci când acestea fac parte din același sector cu firma evaluată și au rate de creștere apropiate de cele ale companiei evaluate. Multiplicatorii pot fi exprimați fie În funcție de variabile financiare, fie În funcție de variabile operaționale. Ca variabilă financiară amintim indicatorul PER<footnote Engl. Price Earning Ratio. footnote> (P/E), unde P (engl. price) reprezintă cursul acțiunii, iar E (engl. earnings) reprezintă câștigul net pe
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
metodă are și alte variante, care sunt construite pe variabile operaționale precum cifra de afaceri, rezultatul exploatării (EBIT), excedentul brut din exploatare (EBITDA), fluxuri de trezorerie disponibile etc. (Gouali, 2009, p. 154). Media ratelor calculate pentru Întreprinderile din eșantion reprezintă multiplicatorul folosit pentru a evalua compania țintă. Pentru ca multiplicatorul să fie relevant, este necesar ca valorile ratelor calculate pentru Întreprinderile din eșantion să fie apropiate. Cel mai utilizat multiplicator este cel bursier, PER, care permite stabilirea valorii capitalurilor proprii ale unei
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
pe variabile operaționale precum cifra de afaceri, rezultatul exploatării (EBIT), excedentul brut din exploatare (EBITDA), fluxuri de trezorerie disponibile etc. (Gouali, 2009, p. 154). Media ratelor calculate pentru Întreprinderile din eșantion reprezintă multiplicatorul folosit pentru a evalua compania țintă. Pentru ca multiplicatorul să fie relevant, este necesar ca valorile ratelor calculate pentru Întreprinderile din eșantion să fie apropiate. Cel mai utilizat multiplicator este cel bursier, PER, care permite stabilirea valorii capitalurilor proprii ale unei Întreprinderi pornind de la rezultatul său net trecut sau
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
Gouali, 2009, p. 154). Media ratelor calculate pentru Întreprinderile din eșantion reprezintă multiplicatorul folosit pentru a evalua compania țintă. Pentru ca multiplicatorul să fie relevant, este necesar ca valorile ratelor calculate pentru Întreprinderile din eșantion să fie apropiate. Cel mai utilizat multiplicator este cel bursier, PER, care permite stabilirea valorii capitalurilor proprii ale unei Întreprinderi pornind de la rezultatul său net trecut sau estimat. Această abordare se bazează pe teoria eficienței piețelor pentru a estima valoarea Întreprinderii țintă, cursul acțiunilor reflectând În orice
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
potrivită atunci când sunt disponibile informații suficiente, astfel Încât să se poată realiza analiza. De asemenea, dificultatea aplicării acestei metode rezultă din faptul că este destul de greu să se identifice un eșantion de firme cu adevărat comparabile și din faptul că un multiplicator rezumă Într-o singură cifră mai mulți factori care pot avea influențe contradictorii (Ceddaha, 2007, p. 104). Comparabilitatea nu se referă doar la faptul că Întreprinderile trebuie să aparțină aceluiași sector de activitate, ci și la faptul că Întreprinderile trebuie
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
sau a comparației, metoda activului net contabil și cea a activului net reevaluat. Fiecare dintre aceste metode se bazează pe ipoteze specifice. Metoda fluxurilor de trezorerie actualizate este folosită În mod curent din pricina relației explicite dintre rentabilitate și risc. Metoda multiplicatorilor are ca scop abordarea evaluării dintr-o perspectivă de benchmark de Întreprinderi sau tranzacții similare. Metoda activului net contabil și cea a activului net corectat constau În evaluarea bogăției acumulate de firmă și nu În determinarea potențialului de creare de
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
de față descrie forme de leadership, accentul fiind pus pe leadership-ul de tip A, J și Z, pe leadership-ul charismatic și transformațional. La fel, există o multitudine de forme de management, atenția fiind îndreptată, în mod special, asupra management-ului multiplicator și intuitiv. adeciziei. Capitolul debutează cu probleme general teoretice ale deciziei, autorul stăruind asupra complexității reale a fenomenului decizional care determină o oarecare lipsa de structură în definirea conceptului, relatând totodată aspecte legate de natură dublă a acestui fenomen psihologic
Revista de psihologie organizațională () [Corola-publishinghouse/Science/2246_a_3571]
-
rechizitoriul comunismului și al complicilor lui din Occident, demascarea fariseismului colaboraționist și a megalomaniei unor celebri exilați români, tip Constantin Virgil Gheorghiu, George Uscătescu, Ionesco etc. Inutil să mai vorbim de demisiile morale din țară din perioada realismului socialist: Sadoveanu, "multiplicator de slogane", George Macovescu, "o nulitate oficială", Geo Bogza, avangardistul ce va "face elogiul Canalului", George Ivașcu, "mare afacerist de atitudini", George Oprescu, "un laș bătrân", Toma George Maiorescu, "un homuncul al partidului", Marin Preda, scriitor de "romane propagandistice" ș.
Fără menajamente : critici, istorici literari şi eseişti români by Geo Vasile [Corola-publishinghouse/Science/1441_a_2683]
-
de rentabilitate maximă dar și cu riscul asociat maxim. Poziția investitorului pe frontiera eficientă este determinată de atitudinea sa față de risc. Problema frontierei eficiente va fi privită ca o problemă de optimizare cu restricții și se va rezolva aplicând la multiplicatorul lui Lagrange. Caracteristicile problemei care utilizează toate cele trei ecuații ale modelului lui Markowitz sunt13: una din restricții este suma ponderilor; valoarea rentabilității portofoliului se consideră parametru, iar ecuația rentabilității este a doua restricție; funcția obiectiv (de minimizat) este riscul
[Corola-publishinghouse/Science/1466_a_2764]
-
restricții este suma ponderilor; valoarea rentabilității portofoliului se consideră parametru, iar ecuația rentabilității este a doua restricție; funcția obiectiv (de minimizat) este riscul portofoliului; soluțiile problemei sunt multiple (descriu un loc geometric). Lagrangianul funcției obiectiv este: unde: 1, 2 sunt multiplicatori (câte unul pentru fiecare restricție); rentabilitățile medii ale titlurilor componente; r' parametru (rentabilitatea portofoliului); 1/2 coeficient de corecție, introdus în expresia lagrangianului pentru ușurarea calculelor). Observații: 1) Se poate considera ca funcție obiectiv, fie ecuația riscului care trebuie minimizată
[Corola-publishinghouse/Science/1466_a_2764]
-
8) a modelului lui Markowitz nu intervine în metoda de rezolvare prezentată la 2.3.1.a. Când se urmăresc soluții multiple (frontiera eficientă), se consideră ecuația rentabilității ca restricție, dar ca ecuație parametrică. Necunoscutele de determinat sunt cei doi multiplicatori și ponderile i ale titlurilor. Se pune condiția de ordinul întâi (condiția necesară) reprezentând anularea derivatelor de ordinul I ale lagrangianului, în raport cu necunoscutele de determinat. Exemplificăm pentru cazul a trei titluri componente: Sub formă matriceală, acest sistem de ecuații se
[Corola-publishinghouse/Science/1466_a_2764]
-
drept al ecuației reprezintă riscul specific (suma produselor între pătratele ponderilor și riscurile specifice ale titlurilor). Cel de-al doilea termen (produsul între pătratul volatilității portofoliului și riscul pieței) reprezintă riscul sistematic al portofoliului considerat. Se determină frontiera eficientă, folosind multiplicatorii lui Lagrange, după procedura expusă în subcapitolul 2.3.1.b. Funcția obiectiv (de minimizat) este riscul portofoliului, redat de ecuația (4). Se folosesc trei restricții: (unde βP este considerată ca necunoscută care depinde de ponderile xi) (ecuație parametrică) Lagrangianul
[Corola-publishinghouse/Science/1466_a_2764]