4,435 matches
-
cușcă își va ridica privirea, spunându-mi: „Nu știi să citești? Acum îi reținem pe toți“. Am mers spre casă pe drumuri ocolite doar ca să-mi omor timpul până la venirea ei - expirata mea Selina, selecta mea Selina, Selina, a cărei cotație la bursa de mărfuri era iar în scădere. Cum îmi mai place. Cât de mult poate să-mi placă. Ca și Selina, zona asta va ajunge departe. Cândva exista vizavi un restaurant italian ajuns la a treia generație: avea fețe
[Corola-publishinghouse/Imaginative/1876_a_3201]
-
gunslingers; între aceștia și managerii de conglomerate s-a creat o anumită afinitate, iar liniile directe de comunicare dintre ei au plasat acțiunile încă necotate în bursă chiar la managerii de fonduri. Conglomeratele au învățat treptat să-și administreze singure cotațiile, precum și profiturile. Concepția greșită pe care se baza expansiunea conglomeratelor era ideea că o companie trebuie să fie evaluată în funcție de venitului net pe acțiune raportat, indiferent de modul în care ele au fost obținute. Această concepție greșită a fost exploatată
Epoca failibilității. Consecințele luptei împotriva terorii by George Soros [Corola-publishinghouse/Science/1960_a_3285]
-
profiturilor, achizițiile trebuiau să fie din ce în ce mai mari, ceea ce a dus, în final, la extinderea peste măsură a conglomeratelor. încercarea lui Saul Steinberg de la Reliance Group de a achiziționa Chemical Bank a constituit punctul culminant, încheindu-se cu un eșec. Când cotațiile au început să scadă, declinul s-a autoalimentat. Impactul favorabil al achizițiilor asupra profiturilor pe acțiune a scăzut și, în cele din urmă, a devenit nepractic să faci noi achiziții. Problemele interne care fuseseră trecute sub tăcere pe parcursul creșterii externe
Epoca failibilității. Consecințele luptei împotriva terorii by George Soros [Corola-publishinghouse/Science/1960_a_3285]
-
embedded relationships). Cercetările realizate de Uzzi au arătat că relațiile implicate au mai multe caracteristici specifice: sunt bazate pe Încredere și legături personale Într-o mai mare măsură decât pe contracte explicite, facilitează transferul de informații mai mult decât simplele cotații de preț și implică o logică a acțiunii satisfăcătoare Într-un context temporal mai larg, mai degrabă decât o logică maximizatoare a schimburilor discrete. Așa cum arăta și Larson (1992) aceste tipuri de structuri de cooperare ce formează rețele nu pot
Organizare și câmpuri organizaționale. O analiză instituțională by Mihai Păunescu [Corola-publishinghouse/Science/2104_a_3429]
-
lucrării am tratat indicatorii de creare de valoare la nivelul societății IAMU SA și al societății SIF Banat-Crișana. Ca urmare a situației delicate existente în economie în perioada analizată, ne confruntăm cu variații foarte mari ale costului capitalului și ale cotațiilor bursiere a acțiunilor. Deoarece am obținut valori ale costului capitalului negative, o parte a indicatorilor de valoare nu vor putea fi calculați nici pentru SIF Banat Crișana și nici pentru IAMU SA. Ipotezele de la care se pleacă în determinarea indicatorilor
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
SA în anul 2008, iar SIF Banat-Crișana SA în anul 2007. Rentabilitatea totală a acționarilor (TSR). Acest indicator de creare de valoare este un indicator extrem de important pentru acționari. Este un indicator care se determină în funcție de nivelul dividendelor și de cotațiile bursiere, fără să țină cont de costul capitalului. Acest lucru ne dă posibilitatea să-l calculăm pentru întreaga perioadă supusă analizei. După cum putem observa la nivelul societății IAMU SA rentabilitatea totală a acționarilor scade semnificativ în anul 2008, față de anul
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
nivelul SIF Banat Crișana în anul 2007 TSR ia o valoare aproape de zero, în anul 2008 situația se înrăutățește ajungând chiar la o valoare negativă, în 2009 înregistrând o creștere. Această situație se datorează în primul rând scăderii semnificative a cotațiilor acțiunilor, în anul 2008 înregistrându-se o diminuare cu 85% față de anul 2007. Atât în cazul acționarilor societății IAMU SA, cât și în cazul SIF Banat-Crișana, aceștia nu beneficiază de o creștere de valoare, ba mai mult, în anul 2008
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
capital este în mod tradițional negativă. Dacă o societate comercială decide să răscumpere de pe piață propriile ei acțiuni, atunci această operațiune constituie un indiciu pozitiv pentru investitori, semnificând că societatea comercială este subevaluată, efectul normal fiind acela de creștere a cotațiilor bursiere. Așa cum am precizat la capitolul privind crearea de valoare, rentabilitatea capitalurilor investite trebuie să fie superioară costului capitalului. Valoarea de piață a capitalurilor proprii se determină prin capitalizarea bursieră, iar elementul-cheie în determinarea indicatorilor care măsoară crearea de valoare
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
precizări sunt absolut necesare. Perioada de analiză, considerată 2007-2009 este una extrem de delicată. Anul 2007 poate fi considerat ca unul de funcționare normală a piețelor financiare. Acest an este însă urmat de doi ani cu perturbații considerabile din cauza crizei economicofinanciare. Cotațiile bursiere au cunoscut o cădere drastică la nivelul anului 2008, urmate de un reviriment relativ la nivelul anului 2009. În consecință, valoarea de piață a multor companii s-a redus dramatic în anul 2008, pe când revirimentul din 2009 a fost doar
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
stabilă. Din aceste motive, aplicarea unor metode econometrice care fac apel la modelul CAPM trebuie făcută cu o atenție deosebită. Reacția pieței este evidentă, dar modelarea ei este dificil de pus în ecuații clare și concludente. Graficele următoare prezintă evoluția cotațiilor bursiere pentru: indicele BET, SIF Banat-Crișana, Banca Transilvania și SC IAMU SA Blaj. Tabelul următor prezintă principalele rezultate statistice care caracterizează rentabilitățile zilnice, calculate conform relației. Câteva precizări sunt absolut necesare pentru interpretarea corectă a rezultatelor obținute. Rentabilitățile medii zilnice
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
relații. Pentru anul 2007, rentabilitățile zilnice și anuale, precum și abaterile medii pătratice au valori normale în cazul BET și SIF și chiar pentru Banca Transilvania. În cazul IAMU, calculele au fost făcute doar pentru perioada în care am dispus de cotații, adică începând cu luna august. Pentru anii 2008 și 2009, acești parametri sunt semnificativ afectați de efectele crizei pe piețele bursiere. BET, SIF și Banca Transilvania au cunoscut reduceri masive ale cotațiilor bursiere. Din nou, excepție face societatea comercială SC
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
doar pentru perioada în care am dispus de cotații, adică începând cu luna august. Pentru anii 2008 și 2009, acești parametri sunt semnificativ afectați de efectele crizei pe piețele bursiere. BET, SIF și Banca Transilvania au cunoscut reduceri masive ale cotațiilor bursiere. Din nou, excepție face societatea comercială SC IAMU SA care, aparent, a fost scutită de o astfel de dinamică - posibil tot din cauza interesului redus al investitorilor. Anul 2009 este marcat pentru toate acestea de un ușor reviriment, dar, așa cum
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
indică valori normale, pentru anul 2007, doar la SIF și BET, pe când la Banca Transilvania și la SC IAMU SA aceștia au valori sensibil diferite de cele acceptabile. Cauza acestor valori se află atât în cele câteva salturi masive ale cotațiilor bursiere în a doua parte a anului 2007, dar și în lipsa cotațiilor la societatea SC IAMU SA. Acești doi coeficienți dau informații esențiale privind comportamentul normal al cotațiilor bursiere. Valorile sensibil diferite de zero ale acestora indică faptul cănu putem
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
la Banca Transilvania și la SC IAMU SA aceștia au valori sensibil diferite de cele acceptabile. Cauza acestor valori se află atât în cele câteva salturi masive ale cotațiilor bursiere în a doua parte a anului 2007, dar și în lipsa cotațiilor la societatea SC IAMU SA. Acești doi coeficienți dau informații esențiale privind comportamentul normal al cotațiilor bursiere. Valorile sensibil diferite de zero ale acestora indică faptul cănu putem vorbi despre un fenomen dirijat de repartiția normală. Această afirmație trebuie însă
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
Cauza acestor valori se află atât în cele câteva salturi masive ale cotațiilor bursiere în a doua parte a anului 2007, dar și în lipsa cotațiilor la societatea SC IAMU SA. Acești doi coeficienți dau informații esențiale privind comportamentul normal al cotațiilor bursiere. Valorile sensibil diferite de zero ale acestora indică faptul cănu putem vorbi despre un fenomen dirijat de repartiția normală. Această afirmație trebuie însă făcută cu rezerve - doar testele statistice pot confirma sau infirma caracterul normal al distribuției rentabilităților. Pentru
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
fenomen dirijat de repartiția normală. Această afirmație trebuie însă făcută cu rezerve - doar testele statistice pot confirma sau infirma caracterul normal al distribuției rentabilităților. Pentru anii 2008 și 2009, valorile mari ale acestor coeficienți sunt explicabile prin căderile masive ale cotațiilor bursiere pentru anul 2008 și apoi prin tendința de revenire din anul 2009, dar fără a avea o dinamică stabilă. Așa cum se poate observa din graficele anterioare, nu se poate afirma că o tendință este deja conturată. Concluzia aceasta este
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
dintre anii luați în calcul sunt următoarele. Așa cum se poate observa din graficele anterioare, randamentul pieței dă o bună estimare a randamentelor așteptate a titlurilor cotate. Singura excepție o constituie SC IAMU, dar aceasta poate fi ușor explicată prin lipsa cotațiilor bursiere. Totuși, în toate cazurile, tendința este perfect pusă în evidență, ceea ce vine să confirme fără dubii valabilitatea modelului CAPM. Utilizând aceste ecuații, se poate face o estimare a costului mediu anual al capitalului. Având în vedere că ecuațiile de
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
este perfect pusă în evidență, ceea ce vine să confirme fără dubii valabilitatea modelului CAPM. Utilizând aceste ecuații, se poate face o estimare a costului mediu anual al capitalului. Având în vedere că ecuațiile de mai sus au fost estimate pe cotații zilnice, determinarea acestuia se face astfel, unde costul mediu estimat al capitalului a fost notat cu Cm. Datele sunt prezentate în tabelul următor. Așa cum se poate constata, valorile estimate plecând de la modelul CAPM sunt aparent dificil de interpretat. Și totuși
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
mare și cea mai mică are valoareaF = 2,16, fiind superior valorii tabelare F = 2,11, la un nivel de semnificație de 95%. Evident, acest rezultat este la limita valorilor acceptabile, dar afirmă totuși că efectul majorării de capital asupra cotațiilor bursiere a fost suficient de semnificativ la nivelul Băncii Transilvania. Efectul major îl constituie o diminuare a sensibilității cursului prin această decizie. Deci piața a avut o reacție negativă la o astfel de ajustare. Se observă că β, care, așa cum
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
dintre varianța reziduală mai mare și cea mai mică, dat de F = 1,10, care este inferior valorii tabelate F = 2,11 la un nivel de semnificație de 95% spune că efectul majorării de capital de la nivelul Băncii Transilvania, asupra cotațiilor bursiere la nivelul SIF a fost nesemnificativ. Și aici constatăm o diminuare a sensibilității cursului, este adevărat de mică amploare, dar ea nu se explică prin majorarea de capital de la nivelul Băncii Transilvania. Așa cum am afirmat și mai sus, rezultate
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
funcționării piețelor reale. O astfel de aplicație a fost realizată de Grupul Bios pentru NASDAQ (Național Association of Security Dealers Automated Qudation) din SUA. În 1997, piața NASDAQ a implementat o serie de schimbări, aparent mici: reducerea mărimii minime a cotației de la 1/8 la 1/16. NASDAQ trebuie să analizeze foarte atent orice măsură regulatoare pe care o ia pentru a evita răspunsul negativ al investitorilor ce se poate transforma în panică. Pentru a evalua impactul pe care îl va
Bazele ciberneticii economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/190_a_197]
-
descoperite de investitori pe piața reală, astfel încât să poată lua măsuri de reglementare a pieței care să facă cât mai puțin posibile abuzurile diferiților jucători. Rularea modelului a produs câteva rezultate neașteptate. Mai precis, simularea a arătat că reducerea mărimii cotației minime poate să reducă capacitatea pieței de a forma prețul, conducând la o creștere a ecartului dintre prețul ofertei și prețul cererii. Acest ecart crescut ca răspuns la reducerea mărimii dimensiunii cotației este contraintuitivă. Inițial s-a crezut că implementarea
Bazele ciberneticii economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/190_a_197]
-
Mai precis, simularea a arătat că reducerea mărimii cotației minime poate să reducă capacitatea pieței de a forma prețul, conducând la o creștere a ecartului dintre prețul ofertei și prețul cererii. Acest ecart crescut ca răspuns la reducerea mărimii dimensiunii cotației este contraintuitivă. Inițial s-a crezut că implementarea unei astfel de măsuri va duce la o un ecart mai mic, micșorând discrepanța dintre prețurile ofertei și cererii. Măsura s-a dovedit, totuși, eficientă și bine venită întrucât o mai mare
Bazele ciberneticii economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/190_a_197]
-
bursa de valori, care constituie o piață pe care sunt tranzacționate active ale unor companii reprezentative pentru economia reală, alese în mod special pe baza unor performanțe stabilite prin regulamentul bursei de valori. Aceste companii sunt listate la bursă, adică cotațiile zilnice ale acțiunilor lor sunt afișate de bursa respectivă, iar pe baza acestora se calculează o serie de indici bursieri. Investitorii la bursă, dar și alți investitori din economie se orientează în deciziile de investiții pe care le iau după
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
prăbușire a pieței. Supraevaluarea nu pare a declanșa crize de fiecare dată; alte cauze posibile citate implică: sistemul de licitație, prezența sau absența unor limite privind mișcarea prețurilor, cerințele de marjă, tranzacționarea în afara pieței și tranzacționarea off-hours (licitație continuă și cotațiile automate), \n-prezența sau absența brokerilor care conduc tranzacționarea, dar care nu sunt autorizați să investească pe cont propriu, gradul de extindere a tranzacționării cu numerar față de tranzacționarea cu opțiuni, identitatea investitorilor (de exemplu, instituții, cum ar fi băncile sau
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]