6,737 matches
-
grupului. El prezintă ansamblul activelor deținute și resursele „externe” ale grupului, legăturile intragrup atât financiare, cât și în capital fiind eliminate. Doar conturile consolidate permit evaluarea capacității societății-mamă de a-și satisface acționarii. Rentabilitatea pentru acțio narii societății-mamă depinde de rentabilitatea societăților incluse în perimetrul de consolidare. Atâta timp cât societatea-mamă se împrumută pentru a-și finanța filialele, capacitatea sa de rambursare depinde în egală măsură de profitabilitatea filialelor ei. În ceea ce privește impactul analizei financiare asupra grupurilor, putem distinge mai multe elemente de impact
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
apreciate în funcție de criterii variate: poziția comercială dominantă sau secundară; faza de creștere sau atingere de maturitate; bazele de dezvoltare strategică (din rațiuni tehnologice, geografice sau care țin cont de evoluția așteptată a pieței) sau activități anexe; impactul asupra marjelor și rentabilităților - aprecierea făcută de analiști privind marjele și rentabilitățile nu va putea fi globală. Aceasta va trebui să distingă sectoare care contribuie în termeni de marjă, de rentabilitate a capitalurilor și realizatoare de cash-flow și de sectoare aflate în strategie de
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
secundară; faza de creștere sau atingere de maturitate; bazele de dezvoltare strategică (din rațiuni tehnologice, geografice sau care țin cont de evoluția așteptată a pieței) sau activități anexe; impactul asupra marjelor și rentabilităților - aprecierea făcută de analiști privind marjele și rentabilitățile nu va putea fi globală. Aceasta va trebui să distingă sectoare care contribuie în termeni de marjă, de rentabilitate a capitalurilor și realizatoare de cash-flow și de sectoare aflate în strategie de suprainvestiții, deoarece acestea din urmă exprimă un deficit
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
cont de evoluția așteptată a pieței) sau activități anexe; impactul asupra marjelor și rentabilităților - aprecierea făcută de analiști privind marjele și rentabilitățile nu va putea fi globală. Aceasta va trebui să distingă sectoare care contribuie în termeni de marjă, de rentabilitate a capitalurilor și realizatoare de cash-flow și de sectoare aflate în strategie de suprainvestiții, deoarece acestea din urmă exprimă un deficit de exploatare, au un randament al capitalurilor mai scăzut sau insuficiență de autofinanțare; impactul asupra bilanțului și fluxurilor - la
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
natura fluxurilor financiare, își vor pierde de manieră singulară din importanța lor în favoarea unei aprecieri mai dinamice a comportamentului financiar al grupului. De altfel, este convenabil de subliniat că acest comportament al grupurilor introduce o diferență structurală în materie de rentabilitate între grup și filialele sale. În perioada de majorare a activelor, grupurile sunt din punct de vedere structural în măsură să realizeze plusvaloare. Ele realizează deci un randament financiar superior sumei consolidate a randa mentelor entităților care îl compun. Dacă
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
perioada de majorare a activelor, grupurile sunt din punct de vedere structural în măsură să realizeze plusvaloare. Ele realizează deci un randament financiar superior sumei consolidate a randa mentelor entităților care îl compun. Dacă, la rândul său, această rată de rentabilitate financiară este considerată ca o normă a rentabilității capitalurilor angajate, un mecanism de supraacumulare de capital se pune în evidență: acumularea economică, măsurată la nivelul filialei, exersând o activitate de exploatare, pare întotdeauna insuficientă privită prin obiectivele de randament financiar
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
punct de vedere structural în măsură să realizeze plusvaloare. Ele realizează deci un randament financiar superior sumei consolidate a randa mentelor entităților care îl compun. Dacă, la rândul său, această rată de rentabilitate financiară este considerată ca o normă a rentabilității capitalurilor angajate, un mecanism de supraacumulare de capital se pune în evidență: acumularea economică, măsurată la nivelul filialei, exersând o activitate de exploatare, pare întotdeauna insuficientă privită prin obiectivele de randament financiar ale grupurilor, orice fază de reducere a activelor
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
incitate să realizeze cel puțin valoarea lor potențială. Simpla constatare a caracterului excesiv al costului achizițiilor recente se traduce prin corecții asupra activelor grupului exprimate ca pierderi excepționale. Nu sunt rare cazurile când este necesară o majorare a obiectivelor de rentabilitate economică ce ar putea fi superioare rentabilității financiare a perioadei respective. Analiza structurii grupurilor și a perimetrului de consolidare generează mai multe consecințe în termeni de analiză financiară: perimetrul de consolidare nu măsoară întotdeauna exacta anvergură a grupului, perimetrul de
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
potențială. Simpla constatare a caracterului excesiv al costului achizițiilor recente se traduce prin corecții asupra activelor grupului exprimate ca pierderi excepționale. Nu sunt rare cazurile când este necesară o majorare a obiectivelor de rentabilitate economică ce ar putea fi superioare rentabilității financiare a perioadei respective. Analiza structurii grupurilor și a perimetrului de consolidare generează mai multe consecințe în termeni de analiză financiară: perimetrul de consolidare nu măsoară întotdeauna exacta anvergură a grupului, perimetrul de implicare și perimetrul de influență putând fi
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
activității și soldurilor intermediare de gestiune, asupra fluxurilor financiare anuale și asupra bilanțului. În cel mai bun caz, vom identifica acest impact urmărind evoluțiile lor mai degrabă decât a aprecia performanțele grupului; existența intereselor minoritare vin să afecteze aprecierile asupra rentabilității capitalurilor pentru acționarii direcți ai grupului, deoarece, în viziunea lor, aceștia exprimă nevoi financiare potențiale care urmează a fi măsurate; grupul ca organizație exprimă de altfel ambiții, tipul de sinergie pe care-l caută, modul de dezvoltare care-l favorizează
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
economice și financiare ale societății, și anume acelea care pot să fie ele însele obiective urmărite de conducător. Ele însă pot genera riscuri operaționale sau financiare, conform modului lor de finanțare. La rândul lor, performanțele economice și financiare, măsurate prin rentabilitatea capitalurilor, precum și independența și flexibilitatea financiară, sunt constrângeri care presează asupra creșterii. Aceasta nu este în mod automat nici rentabilă și nici creatoare de valoare, dar creșterea este un indicator-pivot în analiza interdependenței variabilelor reprezentative, care sunt obiective financiare ale
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
constrângeri care presează asupra creșterii. Aceasta nu este în mod automat nici rentabilă și nici creatoare de valoare, dar creșterea este un indicator-pivot în analiza interdependenței variabilelor reprezentative, care sunt obiective financiare ale societății. În fapt, obiectivele de creștere, de rentabilitate și mai larg de creare de valoare, de lichiditate și solvabilitate, de autonomie financiară, nu sunt în mod sistematic compatibile. Combinarea lor pune în evidență faptul că la realizarea acestor obiective diferite, sau la gestionarea acestor restricții, implică adesea diferite
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
societate în raport cu obiectivul său fundamental, existența sa perpetuă. Una dintre metodele utilizate aici pentru această analiză este determinarea ratei de creștere sustenabilă, ținând cont de obiectivele și constrângerile financiare ale societății. 3.2.1. Analiza creșterii Sub presiunea ratei de rentabilitate financiară, impusă de acționari, creșterea a devenit un obiectiv major al societăților cotate la bursă. Cea mai mare parte dintre ele nu vizează decât operații de fuziune sau achiziție. Aceste operațiuni de fuziune și achiziție sunt la origine supraevaluări, care
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
clienților săi; o ofertă de servicii inedite, destinate să rezolve problemele utilizatorilor săi; o adaptare la structura organizațională pentru a-și atrage avantaje din dezvoltarea de noi oportunități și de a ameliora performanțele financiare și comerciale. 3.2.2. Analiza rentabilității Performanțele unei societăți, respectiv ale unui grup, prezintă un caracter multidimensional. Totuși, performanța este cel mai adesea exprimată și înțeleasă cu ajutorul indicatorilor financiari. Elaborați pe baza informațiilor din situațiile financiare, acești indicatori au ca obiectiv măsurarea performanțelor economice și financiare
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
eficienței cu care societatea utilizează resursele de care ea dispune, ținând cont de natura activităților sale și a obiectivelor sale strategice. Într-o abordare tradițională, ea se bazează pe studiul ratelor de profitabilitate a activităților sale și a ratelor de rentabilitate a capitalurilor investite. Profitabilitatea poate fi definită ca aptitudinea unei societăți comerciale de a realiza un anumit nivel al rezultatului sau venitului pentru un volum de afaceri dat. Ea este mai bine înțeleasă prin rata de profitabilitate, care compară un
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
bine înțeleasă prin rata de profitabilitate, care compară un rezultat obținut în cursul unei perioade cu măsura activității realizate (cifra de afaceri, producția exercițiului sau valoarea adăugată). În funcție de termenul utilizat la numărător, putem determina fie profitabilitatea economică, fie cea financiară. Rentabilitatea este în general definită ca aptitudinea societății de creștere a valorii capitalurilor investite, altfel spus, de a realiza un anumit nivel de rezultate sau venituri pentru un nivel dat al resurselor angajate. Noțiunea de rată de rentabilitate se determină ca
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
fie cea financiară. Rentabilitatea este în general definită ca aptitudinea societății de creștere a valorii capitalurilor investite, altfel spus, de a realiza un anumit nivel de rezultate sau venituri pentru un nivel dat al resurselor angajate. Noțiunea de rată de rentabilitate se determină ca raport între un rezultat și capitalul care a fost investit pentru a se obține acest rezultat. Prin urmare, acesta este motivul pentru care vorbim despre profitabilitatea vânzărilor, și nu despre rentabilitatea lor. Ratele de rentabilitate se determină
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
resurselor angajate. Noțiunea de rată de rentabilitate se determină ca raport între un rezultat și capitalul care a fost investit pentru a se obține acest rezultat. Prin urmare, acesta este motivul pentru care vorbim despre profitabilitatea vânzărilor, și nu despre rentabilitatea lor. Ratele de rentabilitate se determină ca raport între efectele economice și financiare obținute și eforturile depuse pentru obținerea lor. În funcție de termenii utilizați la numărător și numitor, vorbim fie despre rentabilitatea capitalurilor investite, fie despre rentabilitatea capitalurilor proprii. O măsură
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
rată de rentabilitate se determină ca raport între un rezultat și capitalul care a fost investit pentru a se obține acest rezultat. Prin urmare, acesta este motivul pentru care vorbim despre profitabilitatea vânzărilor, și nu despre rentabilitatea lor. Ratele de rentabilitate se determină ca raport între efectele economice și financiare obținute și eforturile depuse pentru obținerea lor. În funcție de termenii utilizați la numărător și numitor, vorbim fie despre rentabilitatea capitalurilor investite, fie despre rentabilitatea capitalurilor proprii. O măsură a rentabilității în acord
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
pentru care vorbim despre profitabilitatea vânzărilor, și nu despre rentabilitatea lor. Ratele de rentabilitate se determină ca raport între efectele economice și financiare obținute și eforturile depuse pentru obținerea lor. În funcție de termenii utilizați la numărător și numitor, vorbim fie despre rentabilitatea capitalurilor investite, fie despre rentabilitatea capitalurilor proprii. O măsură a rentabilității în acord cu teoria financiară se lovește de dificultăți practice, în special în materie de evaluare a capitalurilor investite. Teoria financiară se bazează pe modul de evaluare a activelor
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
vânzărilor, și nu despre rentabilitatea lor. Ratele de rentabilitate se determină ca raport între efectele economice și financiare obținute și eforturile depuse pentru obținerea lor. În funcție de termenii utilizați la numărător și numitor, vorbim fie despre rentabilitatea capitalurilor investite, fie despre rentabilitatea capitalurilor proprii. O măsură a rentabilității în acord cu teoria financiară se lovește de dificultăți practice, în special în materie de evaluare a capitalurilor investite. Teoria financiară se bazează pe modul de evaluare a activelor, corespunzător teoriei economice neoclasice. Astfel
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
Ratele de rentabilitate se determină ca raport între efectele economice și financiare obținute și eforturile depuse pentru obținerea lor. În funcție de termenii utilizați la numărător și numitor, vorbim fie despre rentabilitatea capitalurilor investite, fie despre rentabilitatea capitalurilor proprii. O măsură a rentabilității în acord cu teoria financiară se lovește de dificultăți practice, în special în materie de evaluare a capitalurilor investite. Teoria financiară se bazează pe modul de evaluare a activelor, corespunzător teoriei economice neoclasice. Astfel, valoarea unui activ sau portofoliul de
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
de evaluare a activelor, corespunzător teoriei economice neoclasice. Astfel, valoarea unui activ sau portofoliul de active al unei societăți este dată de suma fluxurilor viitoare actualizate pe care acestea le-ar putea genera. Rata de actualizare reținută este rata de rentabilitate așteptată de deținătorii de fonduri. Această rată depinde de oportunitățile de investire sau de plasament, precum și de riscurile pe care le implică. Deoarece nu dispunem de datele necesare pentru o astfel de evaluare a capitalurilor investite, se utilizează în analiza
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
de plasament, precum și de riscurile pe care le implică. Deoarece nu dispunem de datele necesare pentru o astfel de evaluare a capitalurilor investite, se utilizează în analiza financiară evaluările contabile ale activelor sau capitalurilor proprii pentru a calcula rata de rentabilitate economică sau financiară. Acestea din urmă nu constituie decât măsuri contabile. Rentabilitatea economică a unei societăți sau a unei activități este determinată plecând de la un raport care compară o marjă, un rezultat de exploatare sau operațional (brut sau net) cu
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
de datele necesare pentru o astfel de evaluare a capitalurilor investite, se utilizează în analiza financiară evaluările contabile ale activelor sau capitalurilor proprii pentru a calcula rata de rentabilitate economică sau financiară. Acestea din urmă nu constituie decât măsuri contabile. Rentabilitatea economică a unei societăți sau a unei activități este determinată plecând de la un raport care compară o marjă, un rezultat de exploatare sau operațional (brut sau net) cu un nivel de capital utilizat sub formă de active sau necesar de
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]