6,737 matches
-
utilizează rezultatul net contabil, atunci rata de profitabilitate ține cont și de operațiunile excepționale. Rata de rentabilitate financiară, indiferent de modul de calcul, ne permite să apreciem eficiența utilizării resurselor societății care i-au fost puse la dispoziție de acționari. Rentabilitatea financiară a grupurilor este apreciată într-o triplă perspectivă: cea a ansamblului acționarilor grupului; cea a acționarilor majoritari; cea a acționarilor minoritari. Rentabilitatea financiară a grupului se calculează ca raport între rezultatul consolidat după impozitare și capitalurile proprii consolidate sau
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
ne permite să apreciem eficiența utilizării resurselor societății care i-au fost puse la dispoziție de acționari. Rentabilitatea financiară a grupurilor este apreciată într-o triplă perspectivă: cea a ansamblului acționarilor grupului; cea a acționarilor majoritari; cea a acționarilor minoritari. Rentabilitatea financiară a grupului se calculează ca raport între rezultatul consolidat după impozitare și capitalurile proprii consolidate sau ca rezultat net contabil consolidat retratat și capitalurile proprii consolidate, sau rezultat net contabil consolidat și capitalurile proprii consolidate. Rentabilitatea financiară a acționarilor
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
a acționarilor minoritari. Rentabilitatea financiară a grupului se calculează ca raport între rezultatul consolidat după impozitare și capitalurile proprii consolidate sau ca rezultat net contabil consolidat retratat și capitalurile proprii consolidate, sau rezultat net contabil consolidat și capitalurile proprii consolidate. Rentabilitatea financiară a acționarilor majoritari se calculează ca raport între rezultatul net contabil consolidat parte a grupului și capitalul propriu consolidat parte a grupului. Rentabilitatea financiară a acționarilor minoritari se calculează ca raport între rezultatul net contabil consolidat aparținând minoritarilor și
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
contabil consolidat retratat și capitalurile proprii consolidate, sau rezultat net contabil consolidat și capitalurile proprii consolidate. Rentabilitatea financiară a acționarilor majoritari se calculează ca raport între rezultatul net contabil consolidat parte a grupului și capitalul propriu consolidat parte a grupului. Rentabilitatea financiară a acționarilor minoritari se calculează ca raport între rezultatul net contabil consolidat aparținând minoritarilor și capitalul propriu consolidat parte a minoritarilor. Ratele de randament bursier exprimă rentabilitatea pe seama remunerării investitorilor în acțiuni. Acționarii sunt interesați prin achiziția de acțiuni
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
contabil consolidat parte a grupului și capitalul propriu consolidat parte a grupului. Rentabilitatea financiară a acționarilor minoritari se calculează ca raport între rezultatul net contabil consolidat aparținând minoritarilor și capitalul propriu consolidat parte a minoritarilor. Ratele de randament bursier exprimă rentabilitatea pe seama remunerării investitorilor în acțiuni. Acționarii sunt interesați prin achiziția de acțiuni să speculeze valoare acțiunilor achiziționate și/sau să încaseze un nivel al dividendului superior altor investiții. Pentru grupurile de societăți cotate la bursă, importanța acestor rate de randament
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
performanță ai marilor societăți cotate la bursă și o etalonare sistematică a performanțelor interne cu performanțele piețelor financiare. Evaluarea performanțelor financiare, prin crearea de valoare, completează analiza efectului de levier, știind că acesta se bazează în principal pe comparația între rentabilitatea capitalurilor investite și costul datoriei financiare. Abordarea prin crearea de valoare merge chiar mai departe, comparând rentabilitatea capitalurilor cu costul ansamblului resurselor avansate de deținătorii de fonduri, altfel spus, costul capitalului. Valoarea creată rezultă adesea din transferul dintre societăți, sectoare
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
financiare. Evaluarea performanțelor financiare, prin crearea de valoare, completează analiza efectului de levier, știind că acesta se bazează în principal pe comparația între rentabilitatea capitalurilor investite și costul datoriei financiare. Abordarea prin crearea de valoare merge chiar mai departe, comparând rentabilitatea capitalurilor cu costul ansamblului resurselor avansate de deținătorii de fonduri, altfel spus, costul capitalului. Valoarea creată rezultă adesea din transferul dintre societăți, sectoare sau industrii, fenomen pe care-l desemnăm prin noțiunea de migrare de valoare. Acest fenomen nu este
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
de maximizare a bogăției acționarilor măsurată prin capitalizarea bursieră. Această noțiune este preferată în defavoarea celei de profit, a cărui evaluare nu este asigurată de piață. Crearea bogăției sau valorii de o societate își găsește originea în realizarea investițiilor la o rentabilitate sperată, care trebuie să fie supe rioară costului capitalului investit pentru a le finanța. Aceste modele transpun la nivelul global al societăților comerciale principiile puse în operă în teoria alegerii investițiilor. Astfel, valoarea de piață a societății comerciale este definită
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
intrare, permite societății să și constituie o rentă economică. Teoria piețelor la echilibru ne învață totuși că este extrem de dificil de a crea în mod durabil valoare, adică de a face să dureze această rentă economică. În fapt, ratele de rentabilitate obținute tind, pe perioade medii, spre ratele de rentabilitate dirijate, ținând cont de progresul tehnologic și de reglementările care reduc barierele la intrare și rentele economice pe care orice conducător trebuie să se forțeze, să le stabilească și să le
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
Teoria piețelor la echilibru ne învață totuși că este extrem de dificil de a crea în mod durabil valoare, adică de a face să dureze această rentă economică. În fapt, ratele de rentabilitate obținute tind, pe perioade medii, spre ratele de rentabilitate dirijate, ținând cont de progresul tehnologic și de reglementările care reduc barierele la intrare și rentele economice pe care orice conducător trebuie să se forțeze, să le stabilească și să le conserve. Aceasta rentă economică, rezultată dintr-o strategie care
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
financiare și utilizează o variabilă comună costul capitalului, care joacă un rol esențial în aceste metode. Așa cum este cunoscut, utilizarea eficientă a resurselor din punct de vedere al gestiunii financiare presupune că societatea nu realizează decât acele investiții a căror rentabilitate anticipată este cel puțin egală cu costul capitalului. Respectarea acestor reguli permite a se asigura din punct de vedere financiar că riscurile care decurg din alegerile conducătorilor sunt suficient remunerate și că ele nu alterează valoarea societății. Această raționalitate economică
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
la dispoziția societății de deținătorii de fonduri (acționari și creditori). Din punct de vedere al acestora din urmă, costul capitalului este un cost de oportunitate, semnificând o lipsă de câștiguri, rezultat din alegerea lor de a aloca resursele. El exprimă rentabilitatea oferită de nevoile alternative și la care au renunțat alegând să investească în această societate. Costul capitalului este o noțiune compozită. El cuprinde costul fondurilor proprii și costul datoriilor financiare, ponderate de structura financiară a societății. În teorie, aceasta trebuie
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
îndatorării și a celui a capitalurilor proprii. Costul capitalurilor proprii care sunt compuse în principal din capital social, primele de emisiune și beneficiile puse în rezervă, este dificil să fie estimat pentru societățile necotate. El este în general măsurat prin rentabilitatea cerută sau estimată de acționari sau investitori. Această rentabilitate variază în funcție de riscurile asumate. Pe piețele financiare, rentabilitățile obținute de investitori variază în funcție de riscurile titlurilor. La o extremă figurează titlurile fără risc precum obligațiunile de stat și la cealaltă, acțiunile a
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
proprii care sunt compuse în principal din capital social, primele de emisiune și beneficiile puse în rezervă, este dificil să fie estimat pentru societățile necotate. El este în general măsurat prin rentabilitatea cerută sau estimată de acționari sau investitori. Această rentabilitate variază în funcție de riscurile asumate. Pe piețele financiare, rentabilitățile obținute de investitori variază în funcție de riscurile titlurilor. La o extremă figurează titlurile fără risc precum obligațiunile de stat și la cealaltă, acțiunile a căror rentabilitate este în general superioară, căci ele încorporează
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
social, primele de emisiune și beneficiile puse în rezervă, este dificil să fie estimat pentru societățile necotate. El este în general măsurat prin rentabilitatea cerută sau estimată de acționari sau investitori. Această rentabilitate variază în funcție de riscurile asumate. Pe piețele financiare, rentabilitățile obținute de investitori variază în funcție de riscurile titlurilor. La o extremă figurează titlurile fără risc precum obligațiunile de stat și la cealaltă, acțiunile a căror rentabilitate este în general superioară, căci ele încorporează o primă cerută de investitori pentru a remunera
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
sau estimată de acționari sau investitori. Această rentabilitate variază în funcție de riscurile asumate. Pe piețele financiare, rentabilitățile obținute de investitori variază în funcție de riscurile titlurilor. La o extremă figurează titlurile fără risc precum obligațiunile de stat și la cealaltă, acțiunile a căror rentabilitate este în general superioară, căci ele încorporează o primă cerută de investitori pentru a remunera riscurile asumate. Măsura riscului unei investiții sau a unui plasament pe piețele financiare trebuie să fie examinată în contextul unui portofoliu. În general, investitorii diversifică
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
randament a activului fără risc, este E(rm - rf). Măsura riscului sistematic a unui titlu individual, numit și risc nediversificabil, este determinată de un coeficient de risc numit beta (β). Acest beta pentru un titlu individual indică în ce măsură randamentul sau rentabilitatea sa urmează evoluția pieței. El măsoară de asemenea sensibilitatea cursului titlului respectiv la fluctuațiile pieței. Rezumând, putem scrie relația următoare. Conform metodei MEDAF, coeficientul beta se determină ca raport între covarianța randamentului titlului respectiv cu randamentul pieței și varianța randamentului
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
activ financiar riscant, realizator de fluxuri viitoare și dividende, atunci valoarea sa va corespunde valorii actuale a acelor dividende anticipate, actualizate la costul capitalului. Din punct de vedere practic, această abordare permite calcularea unui TSR definit ca o rată de rentabilitate internă a unui plasament în care investiția este de fapt a cumpăra o acțiune și fluxul de venituri pozitiv este constituit din dividende primite de-a lungul perioadei studiate și din prețul de revânzare al acțiunii la finele perioadei. Putem
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
la finele perioadei. Putem astfel calcula un TSR anticipat (ex-ante) și un TSR realizat (ex-post) și acestea pentru diferite perioade. De exemplu, Wall Street Journal publică TSR-uri pe un an, cinci, zece ani pentru societățile cotate. Acest randament sau rentabilitatea măsurată în procente poate fi comparată direct cu alte titluri de plasament și cu alte TSR-uri ale societăților din același sector. TSR ex-ante este considerat în teorie ca un cost al fondurilor proprii ale unei societăți pentru clasa ei
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
ca un cost al fondurilor proprii ale unei societăți pentru clasa ei de risc. Compararea cu TSR realizat permite a aprecia dacă societatea a creat sau nu valoare. Conform aceluiași demers, dar intern de data aceasta, TBR măsoară rata de rentabilitate a unui domeniu de activitate pe baza unor valori inițiale și finale de capitaluri investite, reevaluate în prețuri constante și de fluxuri nete de trezorerie generate prin exploatare. Crearea de valoare la nivel intern este determinată prin compararea lui TBR
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
valori inițiale și finale de capitaluri investite, reevaluate în prețuri constante și de fluxuri nete de trezorerie generate prin exploatare. Crearea de valoare la nivel intern este determinată prin compararea lui TBR cu costul mediu ponderat al capitalului. Rata de rentabilitate lichidă a investiției Cash flow return on investment - CFROI (rata de rentabilitate lichidă a investiției) - este o rată de randament a tuturor investițiilor realizate de o societate. Compararea sa cu costul mediu ponderat al capitalului (CMPC) permite a se aprecia
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
de fluxuri nete de trezorerie generate prin exploatare. Crearea de valoare la nivel intern este determinată prin compararea lui TBR cu costul mediu ponderat al capitalului. Rata de rentabilitate lichidă a investiției Cash flow return on investment - CFROI (rata de rentabilitate lichidă a investiției) - este o rată de randament a tuturor investițiilor realizate de o societate. Compararea sa cu costul mediu ponderat al capitalului (CMPC) permite a se aprecia dacă s-a creat sau nu valoare. Diferența pozitivă dintre CFROI și
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
realizate de societate. Obiectivul principal al indicatorului CFROI este de a studia performanța de ansamblu a unei societăți aplicând la nivel global tehnicile financiare utilizate în alegerea investiției sau finanțarea proiectelor. Elementul principal în acest demers este rata internă de rentabilitate, adică rata de actualizare necesară pentru ca diferența dintre valoarea actuală a fluxurilor de trezorerie de exploatare generate de investiție și valoarea inițială a acesteia să fie egală cu zero. Metoda CFROI consideră societatea ca și cum ea ar realiza o singură investiție
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
acela al maximizării bogăției acționarilor, măsurată prin capitalizarea bursieră. Această noțiune este preferată celei de profit, a cărei evaluare nu poate fi asigurată de piață. Crearea de bogăție sau de valoare de societățile comerciale își găsește originea în obținerea unei rentabilități a capitalurilor investite într-o activitate care să fie superioară costului resurselor mobilizate pentru a le finanța. Modelele de creare de valoare transpun, în fapt, la nivelul global al unei societăți comerciale, principiile teoriei financiare de alegere a unei investiții
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]
-
modele au o caracteristică comună - fundamentul pe care se bazează este așanumitul model al dreptei sau curbei de valoare. Acest model stabilește pentru fiecare societate comercială o relație fundamentală între raportul dintre capitalizarea bursieră și fondurile proprii și diferența dintre rentabilitatea fondurilor proprii (rc) și costul fondurilor proprii (ra), unde VM reprezintă valoarea de piață, care este determinată prin capitalizarea bursieră, dacă societatea este cotată la bursă, sau prin valoarea actualizată a fluxurilor de trezorerie disponibile (sau dividende), dacă societatea nu
PERFORMANŢA GRUPURILOR. Modele de analiză by Ioana VIAŞU () [Corola-publishinghouse/Science/201_a_434]