2,179 matches
-
o presiune constantă, în cea de-a doua jumătate a lui 2008, băncile internaționale și fondurile speculative majore, împreună cu alți inv estitori, au fost forțate să și vândă activele mai riscante, producând, astf el, ieșiri majore de acțiuni de pe piețele emergente. Valoarea acțiunilor a înr egi strat o ieșire totală de 48,3 miliarde dolari, în 2008, comparativ cu o intra re netă de 54 miliarde dolari, în 2007. Ieșirile de capital, realizate de inve sti torii de portofoliu străini, au
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
fost compensate de o intrare netă de 1 m iliard de dolari. Cea mai mare parte a capitalului repatriat a provenit d in Asia de Est și Pacific, în mod obișnuit, o destinație dominantă pentru investitorii de capital pe piețele emergente. Investitorii străini au obținut 25,7 miliarde d ola ri din acțiunile țărilor asiatice în curs de dezvoltare, în 2008 , î n timp ce investitorii au retras doar 4,9 miliarde dolari din fonduri din Europa și doar 5,9
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
2008, a fost mult mai severă pentru Brazilia și Rusia decât pentru China și India, ceea ce a arătat că acea cădere bruscă a prețurilor la mărfuri a afectat primele două țări mai mult decât pe celelalte. Chiar și pi ețele emergente, cu cele mai bune performanțe, cele din Chile, Mexic și Africa de Sud au suferit pierderi de mai mult de 20 % în 2008. În ceea ce privește efectul crizei, la nivel global, impactul acesteia asupra prețurilor acțiunilor în țările în curs de dezvoltare a fost
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
graficul de mai sus, s a datorat, în cea mai mare parte, lipsei de participare din partea fondurilor speculative, dintre care multe au su fer it pierderi semnificative în contextul crizei curente. Fondurile speculative au reprezentat o forță dominantă pe piețele emergente, în ultimii ani. În prezent, acestea sunt considerate o componentă importantă a tranzacți ilo r IPO - atât în țările dezvoltate, cât și în cele în curs de dezvoltare - datorită atât volumului achizițiilor lor, cât și implicării lor timpuri i î
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
urile obligațiunilor cu randament ridicat din ț ări le industri ale au crescut cu mai mult de 1 000 puncte de b ază , între jumătatea lunii septembrie și începutul lunii decembrie 2008. Diferența dintre randamentul titlurilor de credit de pe piețele emergente și obligațiunile și bonurile de tezaur americane a crescut cu 385 puncte de bază, mai afectați fiind însă debitorii din domeniul corporatist, care au înregistrat, anterior, profit pe piețele mature. Cu toate acestea, în țările în curs de dezvoltare, spread
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
CDS, în Ucraina, au ajuns, de asemenea, la 2 849 puncte de bază, în octomb rie , în timp ce se căutau și s au și găsit 16,5 miliarde dolari din împrumutur i d e urgență de la FMI. Câteva țări cu economii emergente, considerate relativ stabile, precum Brazilia sau China, au fost și ele afectate, as tfe l încât riscul de pe piețele emergente a devenit global și a înrăutățit clim atu l economic mondial. Criza financiară a afectat emisiunea de obligaț iun i
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
s au și găsit 16,5 miliarde dolari din împrumutur i d e urgență de la FMI. Câteva țări cu economii emergente, considerate relativ stabile, precum Brazilia sau China, au fost și ele afectate, as tfe l încât riscul de pe piețele emergente a devenit global și a înrăutățit clim atu l economic mondial. Criza financiară a afectat emisiunea de obligaț iun i la nivel mondial. Scăderea emisiunilor de obligațiuni a început î n a doua jumătate a anului 2007 și a continuat
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
fluxurile nete de cr edite comerciale furnizate de către nerezidenți au devenit negat ive în octombrie 2008, rămânând la același nivel și în decembrie. În 2008, odată ce criza financiară s-a intensificat, spread-urile la creditele comerciale au crescut semnificativ pe piețele emergente majore, in- clusiv China, Brazil ia, India, Indonezia, Mexic și Turcia (graficul nr . 3.31.). Din analiza graficului de mai sus, putem observ a c ă spread-urile la creditele de finanțare comercială au crescut br usc în anul 2008. De
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
ări le produse asupra sistemului financiar Principalele lecții ale crizei financiare actua le Rolul Fondului Monetar Internațional în gestion are a crizei financiare actuale Concluzii parțiale Obiectivele cercetării din acest capitol: identificarea principalelor crize ce au avut loc pe piețele emergente; evidențierea cauzelor ce stau la baza apa riției și declanșării crizelor; analiza elementelor comune, dar și a dife rențelor crizelor din piețele emergente; definirea cadrului general al apariției cri zei financiare în anul 2007; analiza procesului evolutiv al declanșării crizei
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
actuale Concluzii parțiale Obiectivele cercetării din acest capitol: identificarea principalelor crize ce au avut loc pe piețele emergente; evidențierea cauzelor ce stau la baza apa riției și declanșării crizelor; analiza elementelor comune, dar și a dife rențelor crizelor din piețele emergente; definirea cadrului general al apariției cri zei financiare în anul 2007; analiza procesului evolutiv al declanșării crizei creditelor subprime; identificarea principalelor etape ale crizei declanșate în S.U.A. și ale evoluției fluxu rilor de capital ce au avut loc în cadrul fie
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
eri le, se transformă în crize monetare și bancare în cea mai mare pa rte a țărilor. În ultimul timp, s a scris mult despre diversele crize financiare car e au avut loc în decursul ultimelor trei decenii pe piețele emergente, pre cum și despre costurile aferente suportate de e con omiile acestor țări. Prima criză financiară globală majoră, rezultat al globalizării financiare de la începutul anilor ̕70, a fost criza datoriilor țărilor mai puțin dezvoltate (TMPD), care a cuprins aproape
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
că Planul Brady a convertit împrumuturile bancare neo norate la termen, în obligațiuni noi, cu potențială cotare pe piață (așa-numitele „obligațiuni/ titluri Brady“), ajutând, astfel, la crearea unei piețe mai vaste pentru emiterea de obligațiuni ale țărilor cu piață emergentă. În 1995, J. P. Morgan a stabilit indexul obligațiunilor de pe piețele emergente (EM BI), ca un indicator de cercetare a acestor piețe în creștere. Atât fluxurile de portofoliu către piețele de capital de tip equity, cât și investițiile directe în
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
obligațiuni noi, cu potențială cotare pe piață (așa-numitele „obligațiuni/ titluri Brady“), ajutând, astfel, la crearea unei piețe mai vaste pentru emiterea de obligațiuni ale țărilor cu piață emergentă. În 1995, J. P. Morgan a stabilit indexul obligațiunilor de pe piețele emergente (EM BI), ca un indicator de cercetare a acestor piețe în creștere. Atât fluxurile de portofoliu către piețele de capital de tip equity, cât și investițiile directe în acest tip de capital și-au adjudecat cote în creștere din fluxurile
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
indicator de cercetare a acestor piețe în creștere. Atât fluxurile de portofoliu către piețele de capital de tip equity, cât și investițiile directe în acest tip de capital și-au adjudecat cote în creștere din fluxurile de capital către piețele emergente, chiar de la în ceputul anilor ̕90 (cea de a doua categorie devenind o componentă predomin ant ă la sfârșitul dece niului respectiv). În același timp, piața cu cr eșt ere rapidă a derivativelor și a extins accesul pe piețele
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
chiar de la în ceputul anilor ̕90 (cea de a doua categorie devenind o componentă predomin ant ă la sfârșitul dece niului respectiv). În același timp, piața cu cr eșt ere rapidă a derivativelor și a extins accesul pe piețele emergente, în condițiile în care atât corpo rațiile străine, cât și cele locale din țările res pective au înregistrat cereri în creștere de titluri de capital speculativ. Anterior, cererea se axase, în principal, pe produse derivative ale cursului d e s
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
se axase, în principal, pe produse derivative ale cursului d e s chimb, cum ar fi contractele forward în valută străină și swap urile intervalutare. Pe la mijlocul anilor ̕90 ai secolului trecut, piața pentru alte produse der ivative ale țărilor emergente a început să se dezvolte. În mod special, derivativele de credit ale pieț elo r emergente le au furnizat instituțiilor financiare mijloace a tât pentru a îngrădi ris ă r icul credit rii acesto a, cât și pentru a se
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
contractele forward în valută străină și swap urile intervalutare. Pe la mijlocul anilor ̕90 ai secolului trecut, piața pentru alte produse der ivative ale țărilor emergente a început să se dezvolte. În mod special, derivativele de credit ale pieț elo r emergente le au furnizat instituțiilor financiare mijloace a tât pentru a îngrădi ris ă r icul credit rii acesto a, cât și pentru a se poziț ona favorabil în credi tarea lor, fără a fi nevoite să dețină însă și act
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
îngrădi ris ă r icul credit rii acesto a, cât și pentru a se poziț ona favorabil în credi tarea lor, fără a fi nevoite să dețină însă și act ivele aferente acestor piețe. Evoluția expunerii instituțiilor financiare la piețele emergente s-a repoziționat de la uzualele împrumuturi bancare co merciale tradiționale către un spectru mai larg de produse financiare , c u o creștere a ponderii acelora evaluate pe baza cotării în piață (marked-to-market basis). Din perspectiva băncilor importante, acest fapt a
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
pas înainte în abilitatea lor de a diversifica, îng răd i sau diminua riscurile pro prii și, astfel, de a se proteja împotriva pierderilor financiare. Inițial, s a pus un accent important pe evoluția produselor fin anciare disponibile pe piețele emergente, existând și cazuri în care u nii profesioniști ai piețelor financiare au presupus că guvernele țărilor cu pie țe emergente vor întârzia pl ățile, cu mai multă probabilitate în cazul împr umu turilor decât în cel al titlurilor/obligațiunilor, teorie
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
se proteja împotriva pierderilor financiare. Inițial, s a pus un accent important pe evoluția produselor fin anciare disponibile pe piețele emergente, existând și cazuri în care u nii profesioniști ai piețelor financiare au presupus că guvernele țărilor cu pie țe emergente vor întârzia pl ățile, cu mai multă probabilitate în cazul împr umu turilor decât în cel al titlurilor/obligațiunilor, teorie ce avea să fi e dezmințită însă în curând. În mod teoretic, dacă instituțiile financiare desfășoară o activitate îmbunătățită, în
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
turilor decât în cel al titlurilor/obligațiunilor, teorie ce avea să fi e dezmințită însă în curând. În mod teoretic, dacă instituțiile financiare desfășoară o activitate îmbunătățită, în domeniul evaluării, diversific ări i și gestionării expunerii proprii, țările cu piețe emergente ar trebui să be neficieze de surse de fi nanțare mai stabile. Totuși, anii ̕90 ai secolul ui trecut și p rima parte a deceniu lui actual au fost marcate de crize financiare repetate ale piețelor emergente (tabelul nr.
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
cu piețe emergente ar trebui să be neficieze de surse de fi nanțare mai stabile. Totuși, anii ̕90 ai secolul ui trecut și p rima parte a deceniu lui actual au fost marcate de crize financiare repetate ale piețelor emergente (tabelul nr. 4.1.). În decembrie 1994, Mexicul s a aflat, din nou, în ipostaza de imposi bilitate de refinanțare a datoriei sale. De dat a a ceasta, problema pe piață a apărut pentru titlurile financiare locale, aș a numitele
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
PIB ului mai mare de 6 %, în primele 12 luni de după criză. Crizele financiare și impactul acestora asupra miș cărilor de capital Așa numita „criză Tequila“ a condus la o ajustare s tri ctă și dramatică a prețurilor obligațiunilor piețelor emergente, făcând ca nivelul de rentabi litate, conform EMBI acordat titlurilor america ne, să urce la 1 900 puncte de bază, în martie 1995. Imediat după aceasta, s-a instalat o piață în creștere (bull market), ca rezultat al eficacității pachetului
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
900 puncte de bază, în martie 1995. Imediat după aceasta, s-a instalat o piață în creștere (bull market), ca rezultat al eficacității pachetului oficial de salvare de la faliment. Capitalul a început să revină masiv î n a ctivele piețelor emergente, sprijinit de o facilitare la nivelul ratei Fond uri lor Federale, de boom-ul teh nologic din Statele Unite, precum și de euforia ge nerală cauzată de alocarea activelor piețelor emergente (în special economiile „miracol“ în plin avânt din Asia și nou
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]
-
Capitalul a început să revină masiv î n a ctivele piețelor emergente, sprijinit de o facilitare la nivelul ratei Fond uri lor Federale, de boom-ul teh nologic din Statele Unite, precum și de euforia ge nerală cauzată de alocarea activelor piețelor emergente (în special economiile „miracol“ în plin avânt din Asia și nou deschisa piață rusească). Cotația EMBI a început să scadă progresiv, atingând un minim de 330 puncte de bază, în cazul titlurilor americane de tezaur, în octombrie 1997. Nici n
Globalizarea pieţelor de capital by Boghean Carmen () [Corola-publishinghouse/Science/1194_a_2194]