6,737 matches
-
dar modeste, astfel că, la sfârșitul anului 2010, profitul a fost mai redus comparativ cu anul 2009. Anul 2011 a fost al doilea an consecutiv cu un rezultat agregat negativ. În sistemul bancar, principalii indicatori de profitabilitate (ROA<footnote Rata rentabilității economice. footnote> și ROE<footnote Rata rentabilității financiare. footnote>) au înregistrat valori negative, iar în primul trimestru al anului 2012 instituțiile de credit nu au realizat profit. 3.1.4. Structura investițiilor străine directe în funcție de țara de origine În România
Economia României sub impactul investiţiilor străine directe by Marinela Geamănu () [Corola-publishinghouse/Science/225_a_443]
-
2010, profitul a fost mai redus comparativ cu anul 2009. Anul 2011 a fost al doilea an consecutiv cu un rezultat agregat negativ. În sistemul bancar, principalii indicatori de profitabilitate (ROA<footnote Rata rentabilității economice. footnote> și ROE<footnote Rata rentabilității financiare. footnote>) au înregistrat valori negative, iar în primul trimestru al anului 2012 instituțiile de credit nu au realizat profit. 3.1.4. Structura investițiilor străine directe în funcție de țara de origine În România, investitorii străini provin atât din țări dezvoltate
Economia României sub impactul investiţiilor străine directe by Marinela Geamănu () [Corola-publishinghouse/Science/225_a_443]
-
abordare a riscului și incertitudinii prin prisma teoriei probabilităților și a jocurilor strategice. În acest sens, subliniem necesitatea, potrivit uzanțelor unanim acceptate, de a determina pentru fiecare proiect investițional unii indicatori vizând costurile și veniturile actualizate totale, rata internă de rentabilitate (economică și financiară) etc. Investițiile reprezintă cel mai complex și important factor de promovare a progresului științific și tehnologic, a inovării și dezvoltării, motiv pentru care marea majoritate a cercetătorilor și modelelor consacrate acestora acordă o importanță deosebită alocării optime
Economia României sub impactul investiţiilor străine directe by Marinela Geamănu () [Corola-publishinghouse/Science/225_a_443]
-
de evaluare a pieței în Statele Unite au scăzut cu 30% sau mai mult. În plus, toate piețele importante din lume au scăzut substanțial în aceeași lună, ceea ce este în sine un fapt excepțional, care contrastează cu corelațiile modeste obișnuite ale rentabilității dintre Țări și cu faptul că piețele bursiere din întreaga lume sunt uimitor de diverse în cadrul organizației lor. În unitățile de monedă locală, declinul minim a fost înregistrat în Austria (-11,4%), iar cel maxim a fost în Hong Kong (- 45
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
general, sunt utilizate în analiza de senzitivitate trei scenarii: optimist, probabil și pesimist. Pentru fiecare scenariu sunt utilizate criterii de alegere a investiției folosite în mod obișnuit în analiza investițională cum sunt valoarea actuală netă (VAN) și rata internă de rentabilitate (RIR). Pentru fiecare criteriu se evaluează și se compară rezultatele care s-ar obține dacă ar avea loc fiecare dintre cele trei scenarii posibile. Această metodă este însă foarte sensibilă la estimațiile subiective ale parametrilor care intervin în fiecare scenariu
Cibernetica sistemelor economice by Emil Scarlat, Nora Chiriță () [Corola-publishinghouse/Science/222_a_216]
-
economică relativă <footnote Aceasta reprezintă valoarea bursieră a societății sau valoarea ce rezultă În urma aplicării uneia dintre metodele tradiționale de evaluare. footnote> a celor două societăți implicate. Paritatea se estimează, de obicei, În funcție de anumite criterii, precum: cursul bursier, criterii de rentabilitate și capacitate de Îndatorare, activul net contabil, previziuni actualizate ale fluxurilor viitoare de trezorerie (Meier și Schier, 2006, p. 78). În practică, fuziunile prin crearea unei noi societăți sunt mult mai puțin răspândite decât fuziunile prin absorbție, deoarece au implicații
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
desigur, o problemă sensibilă. În afară de aceasta, achiziția prin schimb de acțiuni are un efect secundar cu implicații majore asupra societății, și anume efectul de diluare. Din moment ce operațiunea presupune o majorare de capital, automat are loc o diminuare a ratelor de rentabilitate financiară ale societății inițiatoare și Îndeosebi a profitului pe acțiune. Pentru a se contracara acest fapt se impune creșterea rentabilității economice a noii entități, În caz contrar ajungându-se la o scădere a cursului acțiunilor și a valorii noii entități
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
și anume efectul de diluare. Din moment ce operațiunea presupune o majorare de capital, automat are loc o diminuare a ratelor de rentabilitate financiară ale societății inițiatoare și Îndeosebi a profitului pe acțiune. Pentru a se contracara acest fapt se impune creșterea rentabilității economice a noii entități, În caz contrar ajungându-se la o scădere a cursului acțiunilor și a valorii noii entități (Meier și Schier, 2006, pp. 70-71; Gaughan, 2011, p. 602). La Început, achiziția unei firme trebuie privită ca o alternativă
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
baza unor sinergii reale identificate. Riscurile, la fel ca beneficiile, de altfel, sunt Împărțite Între toți partenerii (DePamphilis, 2010, p. 546). Alegerea dintre soluțiile posibile se poate realiza mai ușor luându-se În considerare sinergiile, costurile de oportunitate, riscurile și rentabilitatea. Astfel, atunci când riscul este diminuat astfel Încât rentabilitatea și sinergiile dorite pot fi obținute, fuziunile și achizițiile reprezintă o opțiune preferabilă În raport cu alianțele. Invers, atunci când riscurile sunt mari, iar obținerea sinergiilor și a rentabilității dorite este incertă, alianțele sunt preferabile În detrimentul
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
fel ca beneficiile, de altfel, sunt Împărțite Între toți partenerii (DePamphilis, 2010, p. 546). Alegerea dintre soluțiile posibile se poate realiza mai ușor luându-se În considerare sinergiile, costurile de oportunitate, riscurile și rentabilitatea. Astfel, atunci când riscul este diminuat astfel Încât rentabilitatea și sinergiile dorite pot fi obținute, fuziunile și achizițiile reprezintă o opțiune preferabilă În raport cu alianțele. Invers, atunci când riscurile sunt mari, iar obținerea sinergiilor și a rentabilității dorite este incertă, alianțele sunt preferabile În detrimentul fuziunilor și achizițiilor (implicațiile economico-financiare și birocratice
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
considerare sinergiile, costurile de oportunitate, riscurile și rentabilitatea. Astfel, atunci când riscul este diminuat astfel Încât rentabilitatea și sinergiile dorite pot fi obținute, fuziunile și achizițiile reprezintă o opțiune preferabilă În raport cu alianțele. Invers, atunci când riscurile sunt mari, iar obținerea sinergiilor și a rentabilității dorite este incertă, alianțele sunt preferabile În detrimentul fuziunilor și achizițiilor (implicațiile economico-financiare și birocratice nu sunt atât de mari, angajamentele putând fi continuate sau suspendate În funcție de rezultatele obținute). În ciuda diferențelor dintre aceste forme ale creșterii externe, atât fuziunile și achizițiile
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
se bazează adeseori pe o logică de optimizare a filierei. Această cale de dezvoltare prezintă dezavantaje legate Îndeosebi de diminuarea flexibilității În gestionarea operațiunilor, ceea ce, Într-un context de puternică creștere a complexității și a incertitudinii mediului Înconjurător, poate afecta rentabilitatea sau atractivitatea filierei. Mai mult, integrarea verticală mărește nivelul costurilor fixe ale Întreprinderii și o expune mai mult modificărilor conjuncturale. Strategia integrării verticale se dovedește deci eficientă În contextul unei stabilități pe termen lung a mediului Înconjurător (Meier și Schier
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
a achiziționat mai multe companii din domeniul alimentației, precum General Foods (În anul 1985), Kraft (În anul 1988) sau Nabisco (În anul 2000) (Gaughan, 2011, p. 14). Prin această strategie, Întreprinderea Își completează portofoliul cu activități nerelaționate, cu scopul maximizării rentabilității investițiilor și a profitabilității (Ciobanu și Ciulu, 2005, p. 108). Recurgerea la o diversificare de tip conglomerat Își găsește principala justificare În dorința achizitorului de a-și echilibra fluxul de lichidități (engl. cash flow) (Bouglet, 2010, p. 145), de a
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
convin asupra realizării acesteia, punându-se de acord În privința primei de achiziție, a modalității de plată etc. Managerii reprezintă interfața dintre achizitor și acționarii companiei țintă pe care o administrează și pe care se angajează apoi să Îi convingă cu privire la rentabilitatea operațiunii, astfel Încât să obțină aprobarea lor. În general, aceste operațiuni amicale reușesc aproape întotdeauna, mai puțin În situația În care structura tranzacției are anumite „portițe” care pot oferi oportunitatea de a face o contraofertă mai atractivă unei terțe părți. Operațiunile
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
se Îndatorează puternic În acest scop. Societatea holding plătește dobânzile aferente datoriei și rambursează capitalul cu ajutorul dividendelor și a excedentelor de trezorerie generate de societatea achiziționată (Ceddaha, 2007, p. 260). Bineînțeles că, pentru ca investiția să fie profitabilă, rata internă de rentabilitate a acesteia trebuie să fie mai mare decât rata dobânzii aferentă sumelor Împrumutate. În literatura de specialitate mai multe studii s-au aplecat asupra caracteristicilor companiilor țintă În operațiunile ostile, dintre care le putem aminti pe cele ale lui Morck
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
indicatorilor de performanță operațională, Înainte și după realizarea operațiunii de fuziune sau achiziție, cu indicatorii unor Întreprinderi similare care nu au optat pentru o fuziune sau achiziție pe parcursul perioadei de analiză. Printre indicatorii cei mai utilizați se regăsește rata de rentabilitate economică, rata de rentabilitate financiară, evoluția vânzărilor sau a cotelor de piață, iar analiza relevă efectul acestor operațiuni asupra vânzărilor, profitului sau productivității. Cu privire la problema studiată am constatat că rezultatele obținute sunt contradictorii. Dacă anumite studii (Healy et al., 1992
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
Înainte și după realizarea operațiunii de fuziune sau achiziție, cu indicatorii unor Întreprinderi similare care nu au optat pentru o fuziune sau achiziție pe parcursul perioadei de analiză. Printre indicatorii cei mai utilizați se regăsește rata de rentabilitate economică, rata de rentabilitate financiară, evoluția vânzărilor sau a cotelor de piață, iar analiza relevă efectul acestor operațiuni asupra vânzărilor, profitului sau productivității. Cu privire la problema studiată am constatat că rezultatele obținute sunt contradictorii. Dacă anumite studii (Healy et al., 1992; Andrade et al., 2001
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
valoarea de piață a activelor unei Întreprinderi (valoarea de piață a Întreprinderii) și costul de Înlocuire a acestor active. Dacă rata Q > 1 Înseamnă că valoarea de piață a activelor este mai mare decât costul lor de Înlocuire (rata de rentabilitate a acțiunilor este superioară costului capitalului), deci investiția este profitabilă. Astfel, firmele având Q > 1 se pot extinde În mod profitabil, achiziționând alte firme sau fuzionând. Dacă Q < 1, investiția nu mai este rentabilă. footnote>, ai cărei promotori au fost
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
etapă importantă În procesul de fuziune sau achiziție, coerența și fezabilitatea planului strategic condiționând reușita tuturor fazelor ulterioare. Motorul de competențe ale unei Întreprinderi date și valorificarea lor optimă se reflectă În crearea de bogăție, cu alte cuvinte, obținerea unei rentabilități economice superioare costului mediu ponderat al capitalului. În opinia lui Ceddaha (2007, pp. 32-33), aceasta se poate realiza prin optimizarea coordonării și exploatarea celor trei tipuri principale de resurse: Resursele manageriale: know-how-ul ansamblului salariaților și al echipei manageriale, experiența, formarea
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
activ (societatea) este egală cu valoarea actuală a fluxurilor nete de disponibilități (engl. cash flow) susceptibile de a fi generate În viitor de activul respectiv. Actualizarea fluxurilor nete se face pentru a ține cont de riscuri și de exigența de rentabilitate a cumpărătorului (investitorului) (Toma, 2009, p. 109). Metoda fluxurilor de trezorerie actualizate, cu toate că pare simplă la o primă abordare, este destul de complexă, deoarece presupune că valoarea unei Întreprinderi este egală cu suma fluxurilor de trezorerie viitoare, actualizate cu o rată
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
peste 10-15 ani), Încât aceste previziuni ale fluxurilor de trezorerie să devină mai degrabă teoretice (Ceddaha, 2007, p. 116). Alegerea perioadei de previziune explicită depinde de numărul de ani considerat necesar pentru ca proiectul sau Întreprinderea să ajungă la rate de rentabilitate și rate de creștere constante (Meier și Schier, 2006, p. 120), ceea ce coincide cu sfârșitul perioadei de extraprofitabilitate a Întreprinderii. Estimarea valorii finale nu este un aspect de neglijat, ea reprezentând o parte importantă a valorii obținute prin această metodă
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
reflectă ideea că o sumă de bani valorează mai mult În prezent decât În viitor (Sherman și Hart, 2006, p. 139). Teoria economică și financiară propune folosirea costului capitalului ca rată de actualizare, ceea ce reflectă, de fapt, pragul minim al rentabilității cerut de investitori pentru a investi Într-un proiect sau o Întreprindere. Valoarea actualizată netă (VAN) reprezintă suportul metodei fluxurilor de trezorerie actualizate (engl. discounted cash flow). Pentru un investitor, proiectul (sau operațiunea de fuziune sau achiziție) prezintă un interes
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
a fluxurilor de trezorerie viitoare și investiția inițială este numită valoarea actualizată netă sau VAN. Acest indicator reprezintă unul dintre fundamentele strategiei de investiții. Un proiect nu poate fi reținut decât dacă VAN are o valoare pozitivă, ceea ce Înseamnă că rentabilitatea sa este asigurată. Proiectul va fi refuzat dacă VAN are o valoare negativă, deoarece rentabilitatea sa nu este asigurată. Dacă trebuie să se investească Într-un singur proiect dintre mai multe, a căror valoare actualizată netă este pozitivă, aceste proiecte
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
Acest indicator reprezintă unul dintre fundamentele strategiei de investiții. Un proiect nu poate fi reținut decât dacă VAN are o valoare pozitivă, ceea ce Înseamnă că rentabilitatea sa este asigurată. Proiectul va fi refuzat dacă VAN are o valoare negativă, deoarece rentabilitatea sa nu este asigurată. Dacă trebuie să se investească Într-un singur proiect dintre mai multe, a căror valoare actualizată netă este pozitivă, aceste proiecte vor fi ierarhizate În funcție de mărimea indicatorului (Gouali, 2009, p. 152). Folosirea metodei fluxurilor de trezorerie
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
metodă ridică dificultăți În ceea ce privește definirea eșantionului de Întreprinderi comparabile (trebuie să facă parte din același sector, să aibă aproximativ aceeași dimensiune, să fie aproximativ În același stadiu de dezvoltare și să aibă aproximativ aceeași dinamică În ceea ce privește crearea de bogăție și rentabilitatea economică (Ceddaha, 2007, p. 106), sau alegerea multiplicatorilor corespunzători. În ceea ce privește numărul de Întreprinderi al eșantionului, mulți autori consideră că este de preferat un eșantion mic dar pertinent, decât un număr foarte mare de Întreprinderi ale căror caracteristici se Îndepărtează de
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]