6,737 matches
-
Comparabilitatea nu se referă doar la faptul că Întreprinderile trebuie să aparțină aceluiași sector de activitate, ci și la faptul că Întreprinderile trebuie să prezinte o dinamică a creării de bogăție comparabilă În termeni de perspective de creștere și de rentabilitate economică (Ceddaha, 2007, p. 106). Cu toate că are limite, utilizarea acestei metode În operațiunile de fuziuni și achiziții este destul de răspândită În practică, dar pentru a fi convingătoare, este util să se recurgă și la alte metode de evaluare. În aplicarea
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
DCF), metoda multiplica torilor sau a comparației, metoda activului net contabil și cea a activului net reevaluat. Fiecare dintre aceste metode se bazează pe ipoteze specifice. Metoda fluxurilor de trezorerie actualizate este folosită În mod curent din pricina relației explicite dintre rentabilitate și risc. Metoda multiplicatorilor are ca scop abordarea evaluării dintr-o perspectivă de benchmark de Întreprinderi sau tranzacții similare. Metoda activului net contabil și cea a activului net corectat constau În evaluarea bogăției acumulate de firmă și nu În determinarea
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
de fapt, la o artă de a conduce discuțiile În direcția dorită; ceea ce implică, desigur, mult tact și abilitate. Astfel, devine foarte important modul de a acționa pentru asigurarea că oferta este acceptată de compania țintă, dar și pentru asigurarea rentabilității tranzacției. Cotarea unei societăți țintă implică obligatoriu recurgerea la procedurile de oferte publice și respectarea formalităților impuse de lege. În eventualitatea unei operațiuni amicale, negocierea debutează prin contactarea echipei manageriale a societății țintă și stabilirea tipului de operațiune: achiziție sau
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
proiect de fuziune sau de achiziție, trimis autorităților competente În vederea demarării procesului legat de fuziune sau de achiziție. Redactarea acestor proiecte este realizată adeseori de societăți specializate. Fixarea nivelului primei de achiziție constituie un element fundamental de care depinde chiar rentabilitatea tranzacției, multe operațiuni eșuând tocmai din cauza fixării unei prime prea mari. DePamphilis (2010, p. 21) precizează faptul că prima de control reflectă valoarea percepută a obținerii controlului (cu alte cuvinte abilitatea de a gestiona activitățile unei Întreprinderi) asupra companiei țintă
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
permițând o creștere profitabilă pe termen lung. Dacă sinergiile se dovedesc a fi mai mult teoretice, cu alte cuvinte nu se pot concretiza prin fluxuri de trezorerie viitoare, rezultă, deci, existența unei puternice corelații Între sinergii, prima de achiziție și rentabilitatea tranzacției. În jocul negocierilor, În vederea stabilirii prețului tranzacției, cele două părți implicate, achizitorul, respectiv compania țintă, se vor situa Întotdeauna pe poziții diferite. În timp ce achizitorul va Încerca să stabilească prețul la un nivel cât mai mic, compania țintă va dori
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
la ipoteza că achizitorul optează În mod conștient pentru această alegere, cunoscând faptul că acțiunile sale sunt supraevaluate. Adevărată sau falsă, această percepție provoacă imediat o corecție, În sensul scăderii valorii titlului, ceea ce ar putea deveni o amenințare serioasă pentru rentabilitatea investițiilor În această operațiune. Pentru achizitor, plata integrală În titluri constă În schimbarea titlurilor companiei țintă cu o parte din propriul capital, În funcție de rata de schimb stabilită. Această rată reflectă numărul de acțiuni ale companiei țintă care sunt schimbate cu
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
Împrumuturi bancare sau obligatare. Societatea holding plătește dobânzile și rambursează creditul cu ajutorul excedentelor de trezorerie generate de Întreprinderea achiziționată (Ceddaha, 2007, p. 260). Practic, această operațiune se caracterizează printr-un puternic efect de levier<footnote Efectul de levier presupune optimizarea rentabilității financiare a unei investiții, ca urmare a creșterii Îndatorării. Efectul de levier este pozitiv dacă rentabilitatea capitalurilor proprii este superioară costului Îndatorării. footnote>. În cazul În care prețul tranzacției este ridicat, recurgerea la o combinație a mai multor instrumente de
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
de Întreprinderea achiziționată (Ceddaha, 2007, p. 260). Practic, această operațiune se caracterizează printr-un puternic efect de levier<footnote Efectul de levier presupune optimizarea rentabilității financiare a unei investiții, ca urmare a creșterii Îndatorării. Efectul de levier este pozitiv dacă rentabilitatea capitalurilor proprii este superioară costului Îndatorării. footnote>. În cazul În care prețul tranzacției este ridicat, recurgerea la o combinație a mai multor instrumente de finanțare, prezentate anterior, se dovedește o soluție mai oportună pentru a echilibra diferitele angajamente ale Întreprinderii
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
sunt ridicate. Finanțarea operațiunilor de fuziuni și achiziții depinde de două aspecte importante: oportunitatea și posibilitatea de realizare, astfel că managerii trebuie să găsească soluția optimă pentru a se putea crea bogăție pentru Întreprindere. 3 Efectul de levier presupune optimizarea rentabilității financiare a unei investiții, ca urmare a creșterii Îndatorării. Efectul de levier este pozitiv dacă rentabilitatea capitalurilor proprii este superioară costului Îndatorării. 3.2.3. Evaluarea și managementul riscurilor operațiunii Operațiunile de fuziuni și achiziții prezintă riscuri specifice legate mai
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
de realizare, astfel că managerii trebuie să găsească soluția optimă pentru a se putea crea bogăție pentru Întreprindere. 3 Efectul de levier presupune optimizarea rentabilității financiare a unei investiții, ca urmare a creșterii Îndatorării. Efectul de levier este pozitiv dacă rentabilitatea capitalurilor proprii este superioară costului Îndatorării. 3.2.3. Evaluarea și managementul riscurilor operațiunii Operațiunile de fuziuni și achiziții prezintă riscuri specifice legate mai ales de asimetriile informaționale existente Între vânzător și achizitor. În consecință, este necesar ca Înainte de finalizarea
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
acționari într-o companie dacă estimează că dividendele și alte venituri de capital de care vor beneficia vor fi mai mari decât veniturile din alte plasamente cu un nivel de risc similar. În acest context, profitul, ca indicator absolut al rentabilității, constituie atât premisa, cât și consecința unei afaceri. Tocmai de aceea, evaluarea calității profitului obținut trebuie să constituie o preocupare permanentă atât pentru managementul companiei, cât și pentru analistul care o efectuează. Libertatea de alegere a politicilor contabile de managementul
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
sensul că nu are loc efectul de diluare) și apariția efectului de levier<footnote Efectul de levier nu apare decât dacă o întreprindere obține cu fondurile împrumutate un profit mai mare decât costul datoriei sale. footnote>, care conduce la o rentabilitate financiară îmbunătățită. Astfel, poate crește rentabilitatea unei investiții fără a mări investiția. 1.3.1.2. Reducerea costurilor finanțării bursiere În evaluarea posibilităților de investiție, acționarii, la fel ca bancherii, se interesează de gradul de risc, precum și de mărimea contrapartidei
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
de diluare) și apariția efectului de levier<footnote Efectul de levier nu apare decât dacă o întreprindere obține cu fondurile împrumutate un profit mai mare decât costul datoriei sale. footnote>, care conduce la o rentabilitate financiară îmbunătățită. Astfel, poate crește rentabilitatea unei investiții fără a mări investiția. 1.3.1.2. Reducerea costurilor finanțării bursiere În evaluarea posibilităților de investiție, acționarii, la fel ca bancherii, se interesează de gradul de risc, precum și de mărimea contrapartidei pe care o vor primi ca
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
de evaluare a activelor financiare (CAPM <footnote CAPM (engl.) Capital Asset Pricing Model. footnote> sau MEDAF<footnote MEDAF (fr.) Le Modăle d'Evaluation des Actifs Financiers. footnote>). Acest model permite estimarea costului capitalului propriu pornind de la trei variabile: 1) rata rentabilității unui activ fără risc; 2) rata rentabilității medii pe piața financiară a activelor; 3) coeficientul de risc sistematic, notat cu β (prima de risc inerent a întreprinderii care a emis acțiunea). Conform acestui model, costul capitalurilor proprii se determină cu ajutorul
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
CAPM (engl.) Capital Asset Pricing Model. footnote> sau MEDAF<footnote MEDAF (fr.) Le Modăle d'Evaluation des Actifs Financiers. footnote>). Acest model permite estimarea costului capitalului propriu pornind de la trei variabile: 1) rata rentabilității unui activ fără risc; 2) rata rentabilității medii pe piața financiară a activelor; 3) coeficientul de risc sistematic, notat cu β (prima de risc inerent a întreprinderii care a emis acțiunea). Conform acestui model, costul capitalurilor proprii se determină cu ajutorul relației. Ccp - costul capitalului propriu sau exigența
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
financiară a activelor; 3) coeficientul de risc sistematic, notat cu β (prima de risc inerent a întreprinderii care a emis acțiunea). Conform acestui model, costul capitalurilor proprii se determină cu ajutorul relației. Ccp - costul capitalului propriu sau exigența în materie de rentabilitate impusă de acționari; β - coeficientul de fluctuație sau de risc al activului; (Rp - Rd) - prima riscului sistematic sau prima de risc a pieței; β (Rp - Rd) - prima de risc. Modelul de evaluare a activelor financiare evidențiază legătura dintre nivelul rentabilității
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
rentabilitate impusă de acționari; β - coeficientul de fluctuație sau de risc al activului; (Rp - Rd) - prima riscului sistematic sau prima de risc a pieței; β (Rp - Rd) - prima de risc. Modelul de evaluare a activelor financiare evidențiază legătura dintre nivelul rentabilității și nivelul riscului și evaluează prima de risc pentru investitori, astfel: atunci când β = 1, randamentul plasamentului corespunde rentabilității medii a pieței; atunci când β > 1, riscul este mai mare, fiind superior riscului mediu al pieței; atunci când β < 1, riscul este mai
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
sau prima de risc a pieței; β (Rp - Rd) - prima de risc. Modelul de evaluare a activelor financiare evidențiază legătura dintre nivelul rentabilității și nivelul riscului și evaluează prima de risc pentru investitori, astfel: atunci când β = 1, randamentul plasamentului corespunde rentabilității medii a pieței; atunci când β > 1, riscul este mai mare, fiind superior riscului mediu al pieței; atunci când β < 1, riscul este mai mic. Principalul dezavantaj al acestui model îl reprezintă instabilitatea coeficientului de fluctuație. Capitalul împrumutat de firmă se poate
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
reflectarea corectă a poziției financiare și performanței întreprinderii (în ciuda faptului că în urma aplicării acestor politici rezultatul obținut poate fi unul mai modest), aceste alegeri vor fi resimțite de piață ca fiind semnale pozitive, iar investitorii vor avea percepții favorabile cu privire la rentabilitatea întreprinderii. Akerlof (1970)<footnote Akerlof G.A., „The Market for «Lemons»: Quality Uncertainty and the Market Mechanism”, The Quarterly Journal of Economics, Vol. 84, Nr. 3, august, 1970, The MIT Press. footnote> este unul dintre primii cercetători care s-a
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
publice aceste informații. Astfel, ei vor reuși să se diferențieze pe piața financiară ale cărei previziuni se pot forma pe baza acestor indicatori. În consecință, gestiunea informației contabile le permite directorilor întreprinderilor să influențeze în avantajul lor percepțiile investitorilor cu privire la rentabilitatea întreprinderii. Un simplu anunț nu este suficient, întrucât directorii întreprinderilor neperformante pot ascunde situația lor financiară reală. Akerlof a demonstrat ca un semnal trebuie să fie costisitor. Acest cost trebuie sa fie superior avantajului așteptat de o întreprindere care a
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
IFRSs), incluzând Standardele Internaționale de Contabilitate (IASs) și Interpretările, împreună cu documentele care le însoțesc la 1 ianuarie 2009, ediția a patra, Editura CECCAR, București, 2009, pp. 78-79. footnote> Aceste necesități includ următoarele: a) investitorii. Investitorii sunt interesați de informații cu privire la rentabilitatea investițiilor lor, nivelul de risc la care se expun, precum și de informații care le permit să evalueze capacitatea entității de a plăti dividende. Deoarece investitorii generează capital de risc pentru entitate, furnizarea de situații financiare care răspund cerințelor acestora va
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
netă negativă fond de rulment insuficient capacitate de autofinanțare negativă existența unor proceduri judiciare în curs decizia societății-mamă de a renunța la susținerea financiară a unei filiale dependența semnificativă de succesul unui proiect reducerea numărului de comenzi sub pragul de rentabilitate conflicte sociale grave și repetate etc. Conceptul contabil de continuitate trebuie abandonat atunci când întreprinderea nu poate să continue exploatarea. Efectele unei astfel de situații asupra evaluării activelor, datoriilor și capitalurilor proprii sunt: abandonarea principiului costurilor istorice: elementele de activ sunt
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
acționari într-o companie dacă estimează că dividendele și alte venituri de capital de care vor beneficia vor fi mai mari decât veniturile din alte plasamente cu un nivel de risc similar. În acest context, profitul, ca indicator absolut al rentabilității, constituie atât premisa, cât și consecința unei afaceri. Tocmai de aceea, evaluarea calității profitului obținut trebuie să constituie o preocupare permanentă atât pentru managementul companiei, cât și pentru analistul care o efectuează. Libertatea de alegere a politicilor contabile de managementul
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
financiar etc., în funcție de interesele de moment. În asemenea cazuri, chiar dacă nu este întotdeauna posibil să dispunem de informații care să ne permită retratarea contului de rezultat și îndepărtarea tehnicilor de manipulare a rezultatului, în scopul de a aprecia mai bine rentabilitatea entității în cauză, este bine ca în orice caz să fim conștienți de aceste limite. Cu toate că această tipologie este relativ simplistă, putem distinge trei mari categorii de politici și opțiuni contabile care pot avea o influență notabilă asupra rezultatului prezentat
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]
-
întreprinderii A. Conturile de profit și pierdere se prezintă astfel. Analizând tabelele anterioare, se poate observa faptul că, din punct de vedere global, pe parcursul celor trei exerciții, rezultatul este identic, însă imaginea dată de contul de profit și pierdere asupra rentabilității structurale este fundamental diferită. Într-o oarecare măsură, se poate afirma că întreprinderea B a „ascuns” o parte a stocului său la finalul exercițiului 1, pentru a o „scoate la iveală” la finalul exercițiului 2, exercițiu structural deficitar. Amintesc faptul
Contabilitate creativă – de la idee la bani. Cu exemple practice by Adriana-Sofia Dumitrescu () [Corola-publishinghouse/Science/223_a_173]