34,383 matches
-
se menține intenția de trecere la regimul de țintire direct... a inflației în 2005, varianta se cuvine a fi foarte „soft”, ținându-se cont de cerințele de ordin logistic și de contextul economiei românești. Ziarul Financiar 8 noiembrie 2004 Șocul aprecierii leului De câteva s...pt...mani, leul este în apreciere puternic... fâț... de euro și de dolar. Fâț... de euro, care a crescut și el la cota record de circa 1,35 dolari SUA, moneda național... s-a înt...riț
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
a inflației în 2005, varianta se cuvine a fi foarte „soft”, ținându-se cont de cerințele de ordin logistic și de contextul economiei românești. Ziarul Financiar 8 noiembrie 2004 Șocul aprecierii leului De câteva s...pt...mani, leul este în apreciere puternic... fâț... de euro și de dolar. Fâț... de euro, care a crescut și el la cota record de circa 1,35 dolari SUA, moneda național... s-a înt...riț cu aproape 8,5% nominal (de la circa 41 000 la
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
dolari SUA, moneda național... s-a înt...riț cu aproape 8,5% nominal (de la circa 41 000 la circa 37 500). Dac... mai ad...ug...m la această un diferențial al inflației de aproape 7,5% între România și UE, aprecierea real... a leului de la începutul anului este de aproximativ 16%! Este de presupus c... Bancă Central... a f...cut estim...ri privind consecințele aprecierii, nivelurile de „echilibru” rezultate din mișc...ri de fluxuri și ajust...ri de stocuri, impactul asupra
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
ug...m la această un diferențial al inflației de aproape 7,5% între România și UE, aprecierea real... a leului de la începutul anului este de aproximativ 16%! Este de presupus c... Bancă Central... a f...cut estim...ri privind consecințele aprecierii, nivelurile de „echilibru” rezultate din mișc...ri de fluxuri și ajust...ri de stocuri, impactul asupra comerțului în funcție de elasticit...țile exporturilor și importurilor. Aprecierea leului nu este surprinz...toare, având în vedere nouă politic... de curs a BNR și surplusul
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
de aproximativ 16%! Este de presupus c... Bancă Central... a f...cut estim...ri privind consecințele aprecierii, nivelurile de „echilibru” rezultate din mișc...ri de fluxuri și ajust...ri de stocuri, impactul asupra comerțului în funcție de elasticit...țile exporturilor și importurilor. Aprecierea leului nu este surprinz...toare, având în vedere nouă politic... de curs a BNR și surplusul de valut... de pe piaț.... Atracția tot mai mare pentru investitorii str...ini și trimiterile de bani de la românii ce lucreaz... afar... sporesc influxurile. Economia
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
transfer de venit (valută forțe) din ț...rile bogate spre România, care ar justifica și prețurile în creștere la diverse active (inclusiv la p...mânt și case). Chiar dac... ar avea loc ieșiri de capital (speculative, mai ales), tendința de apreciere ar continua potrivit acestui scenariu. Oriunde s-ar duce leul, ar fi rezultatul unor anticip...ri de profituri pe termen lung; este ca și cum piața valutar... ar încorpora acum expectațiile optimiste și ar duce leul spre un nivel de echilibru, chiar
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
capital și cu țintirea inflației. Exist... ins... un revers al medaliei. Un risc este o decuplare între economia monetar... și cea real..., pe fondul într...rilor masive de capital, ce ar duce la creșterea excesiv... a deficitelor externe. Anul acesta, aprecierea puternic... a leului va m...ri și ea PIB-ul exprimat în euro, ceea ce escamoteaz... creșterea deficitului comercial și a celui de cont curent (că pondere în PIB). Aprecierea leului „la galop” s-ar vedea în câteva luni prin adâncirea
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
ce ar duce la creșterea excesiv... a deficitelor externe. Anul acesta, aprecierea puternic... a leului va m...ri și ea PIB-ul exprimat în euro, ceea ce escamoteaz... creșterea deficitului comercial și a celui de cont curent (că pondere în PIB). Aprecierea leului „la galop” s-ar vedea în câteva luni prin adâncirea deficitului comercial. Iar dac... întreprinderile autohtone nu rezist... cu brio aprecierii prin câștiguri de productivitate, vom asista la o subțiere a țesutului productiv. Pe de alt... parte, dac... deficitele
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
exprimat în euro, ceea ce escamoteaz... creșterea deficitului comercial și a celui de cont curent (că pondere în PIB). Aprecierea leului „la galop” s-ar vedea în câteva luni prin adâncirea deficitului comercial. Iar dac... întreprinderile autohtone nu rezist... cu brio aprecierii prin câștiguri de productivitate, vom asista la o subțiere a țesutului productiv. Pe de alt... parte, dac... deficitele externe cresc puternic, este posibil că percepția economiei românești s... nu urmeze scenariul foarte optimist descris mai sus. Percepția alterat... ar cauza
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
Una peste alta, în ultim... instant..., ceea ce conteaz... este că BNR s... adopte soluțiile optime, cu efecte cât mai bune pentru economia româneasc.... Vinerea trecut..., un purt...tor de cuvânt al BNR a afirmat c... leul are inc... rezerve de apreciere. Așa este, dac... judec...m lucrurile nu pe termen imediat și asum...m câștigurile de productivitate. Dar a spune așa ceva dup... aprecierea din ultima lun... este straniu; este o invitație la „fug... de valut...”, la supraaprecierea leului (overshooting). Este ca și cum
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
româneasc.... Vinerea trecut..., un purt...tor de cuvânt al BNR a afirmat c... leul are inc... rezerve de apreciere. Așa este, dac... judec...m lucrurile nu pe termen imediat și asum...m câștigurile de productivitate. Dar a spune așa ceva dup... aprecierea din ultima lun... este straniu; este o invitație la „fug... de valut...”, la supraaprecierea leului (overshooting). Este ca și cum oficialii B...ncii Centrale Europene ar invită acum piețele s... aprecieze moneda euro și mai mult fâț... de dolar... Este bine că
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
cont curent a fost probabil de pește 6% din PIB. Deficitul bugetar în 2004 s-a efectuat practic în ultimul trimestru, ceea ce ap...să asupra deficitelor externe în 2005. Pe fondul unor dobânzi la lei în sc...dere și al aprecierii leului, tendința de creștere a deficitelor externe ar fi de nestopat. Și cum sectorul nebugetar nu este de așteptat s...-si domoleasc... cererea net... (cererea intern... minus oferta autohton...), sectorului bugetar (adic... bugetului public) i-ar r...mane sarcina de
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
PIB. Cifrele de mai sus confirm... tendința deficitelor externe în ultimii ani, cu contribuția în ascensiune puternic... și decisiv... a sectorului nebugetar; dobânzile în sc...dere accentuat... la lei, expansiunea creditului de consum (dar și a celui pentru investiții) și aprecierea leului au favorizat o dinamic... a cererii interne considerabil superioar... ofertei interne. Aprecierea leului, sever... în ultimele luni ale lui 2004, a ajutat obținerea unei inflații de sub dou... cifre, dar a adâncit deficitele externe. Drept este c... am avut investiții
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
contribuția în ascensiune puternic... și decisiv... a sectorului nebugetar; dobânzile în sc...dere accentuat... la lei, expansiunea creditului de consum (dar și a celui pentru investiții) și aprecierea leului au favorizat o dinamic... a cererii interne considerabil superioar... ofertei interne. Aprecierea leului, sever... în ultimele luni ale lui 2004, a ajutat obținerea unei inflații de sub dou... cifre, dar a adâncit deficitele externe. Drept este c... am avut investiții str...ine directe în creștere, dar privatiz...ri masive (de exemplu, Petrom) au
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
euro, care dau soliditate sistemului bancar. Atenția este ins... necesar... într-o perspectiv... mai lung.... Trebuie s... limit...m creșterea deficitelor externe, dac... finanțarea nu este adecvat...; s... facem că economia româneasc... s... aib... câștiguri de productivitate care s... compenseze aprecierea leului (s... evit...m „boală olandez...” - Dutch disease -, vezi articolul meu din Ziarul Financiar, iunie 2004). Nu trebuie s... neglij...m structura monetar... dual... de la noi, care poate accentua riscul bilanțier. Contextul macroeconomic s-a complicat, iar Guvernul și BNR
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
a contului de capital), ne îndrept...m c...tre o configurare suboptimal... a politicii macroeconomice: un buget tot mai strâns, cu o politic... monetar... tot mai lax... în ceea ce privește creditul în lei (din dorința de a descuraja capitalul speculativ) și o apreciere a leului care favorizeaz... creșterea deficitelor externe. Se impune un deficit bugetar inferior celui de anul trecut și este bine s... fim precauți fâț... de deficitele externe. Dar este îndoielnic c... putem lupta eficace contra deficitelor externe numai prin diminuarea
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
este îndoielnic c... putem lupta eficace contra deficitelor externe numai prin diminuarea țintei de deficit bugetar. Deficitele externe vor crește, dac... nu se vor g...și modalit...ți de a limita expansiunea creditului sectorului neguvernamental și leul își va continua aprecierea. Se poate ajunge la un compromis cu FMI pe țintă de deficit bugetar, diferența dintre pozițiile în discuție nefiind mare. Aceast... țint... ins... trebuie s... fie însoțit... de m...suri ferme privind politica salarial... în sectorul bugetar, monitorizarea întreprinderilor de
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
Acest derapaj ar surveni într-un moment neprielnic în raport cu noul regim de politic... monetar.... Situația macroeconomic... schițat... mai sus arăt... de ce discuția privind posibile derapaje în 2005 nu a fost un simplu exercițiu intelectual. Turația economiei, expansiunea creditului neguvernamental și aprecierea leului conduc la adâncirea deficitelor externe. Aprecierea leului ajut... dezinflația, dar, in ce m...sur..., r...mane de v...zut. De aici apare grijă privind „supraînc...lzirea”. Posibilele derapaje în acest an nu trebuie s... fie dramatizate. Dar lucrurile se
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
neprielnic în raport cu noul regim de politic... monetar.... Situația macroeconomic... schițat... mai sus arăt... de ce discuția privind posibile derapaje în 2005 nu a fost un simplu exercițiu intelectual. Turația economiei, expansiunea creditului neguvernamental și aprecierea leului conduc la adâncirea deficitelor externe. Aprecierea leului ajut... dezinflația, dar, in ce m...sur..., r...mane de v...zut. De aici apare grijă privind „supraînc...lzirea”. Posibilele derapaje în acest an nu trebuie s... fie dramatizate. Dar lucrurile se pot complică dac... extindem orizontul de timp
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
cel din perioada corespondent... a anului trecut; iar deficitul de cont curent a consemnat o vitez... de creștere mai înalt.... Sunt mai mulți factori ce explic... accentuarea deficitelor externe: expansiunea rapid... a creditului de consum și producție pentru sectorul privat, aprecierea leului, sc...derea puternic... a dobânzilor la lei, incapacitatea ofertei interne de a face fâț... cererii interne, deschiderea tot mai mare a economiei etc. În fine, inflația cumulat... pe primele patru luni d... temei BNR s...-si mențin... țintă de
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
reveleaz... un compromis (trade-off) între evoluția PIB-ului și a deficitelor externe, pe de o parte, și inflația (dezinflația), pe de alt... parte; se poate afirma c... sc...derea inflației în ultimul an a fost ajutat... în mod decisiv de aprecierea puternic... (inclusiv nominal...) a leului, care ins... a alimentat importurile nete (diferența dintre exporturi și importuri). Se pot face câteva observații privind politica macroeconomic.... În ultimele luni, Banca Național... a recurs la o sc...dere drastic... a dobânzii de intervenție
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
Când s-a trecut la flotarea mult mai liber... a leului în ultimul trimestru din 2004, o posibil... rațiune poate a fost tragerea inflației sub dou... cifre, printr-un șoc deliberat pe filiera cursului de schimb (mizându-se pe o apreciere sever...). Oricum, a fost o mișcare real... pe piaț..., chiar dac... inițiat... de o decizie neașteptat... a B...ncii Centrale. A recurge acum ins... la introducerea marjei de -/+1% pentru a explica devierea de la țint... în acest an ar fi
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
2004!). Dar efectele inundațiilor este posibil s... nu lase neschimbat... atitudinea B...ncii Centrale; îngrijorarea fâț... de creșterile prețurilor la produsele agroalimentare în lunile de văr... (când, de regul..., se consemnau inflații foarte mici) ar putea conduce la tolerarea unei aprecieri mai accentuate a leului. Este ca și cum într-o funcție de pierdere (loss function) a derapajelor, f(x,y), în care x denot... inflația și y denot... deficitul de cont curent, Banca Central... ar acorda preferință net... țintei de inflație. Compromisul s-
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
deficitul de cont curent în perioada ianuarie-mai 2005. Pentru a de-sluși care ar putea fi acest deficit că pondere în PIB la finele anului, trebuie s... avem în vedere câțiva factori-cheie: creșterea așteptat... a PIB (care s... internalizeze efectul inundațiilor), aprecierea prognozat... a leului fâț... de euro, pattern-ul efectu...rii de importuri în lunile ce vin (importurile de iarn... sunt masive), creșterea prețului țițeiului, efectul restricțiilor impuse la creditul de consum și creșterea deficitului bugetar la 1% din PIB (impactul
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]
-
de acest moment, deoarece nu au fost într...ri masive de capital ulterior anunțului. Dar se neglijeaz... dou... aspecte esențiale ale politicii preventive a BNR: 1. l...sarea mai liber... a leului în noiembrie 2004, care a dus la o apreciere considerabil... (cu pește 12%, în termeni nominali, fâț... de euro), și 2. o lichiditate mult crescut... în piaț..., ceea ce a pr...v...lit diferențialul dobânzii. C... aceste m...suri au propriile daune colaterale dovedește c... un pericol (un cost) a
[Corola-publishinghouse/Administrative/1898_a_3223]