4,905 matches
-
lărgi portofoliul de afaceri cu afacerile firmei cumpărate” (Borza, 2003, p. 133). Preluarea controlului poate fi amicală (se realizează cu acordul echipei manageriale a companiei țintă, În urma negocierilor derulate) sau ostilă (se realizează Împotriva voinței echipei manageriale a companiei țintă, achizitorul adresându-se Consiliului de Administrație și acționarilor pentru a-i convinge pe aceștia). Controlul se poate realiza, după cum au precizat Coutinet și Sagot-Duvauroux (2003, p. 8), În mod direct (societatea A deține titluri ale societății B) sau indirect (societatea A
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
sunt asociate unui „război” dur Între părțile implicate, având un final adeseori incert. Într-o operațiune de achiziție, o societate este achiziționată de o alta și devine astfel filiala sa. Compania țintă achiziționată Își conservă existența ca entitate distinctă de achizitor (acesta a fost și cazul companiei Peugeot care a achiziționat Citroën) (Bancel și Duval-Hamel, 2008, p. 64). Ciobanu și Ciulu (2005, p. 105) afirmă că „achizițiile constau În cumpărarea unei firme și Încorporarea sa În cadrul unei filiale sau a unei
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
rol important În operațiunile de achiziție. Prima de achiziție reprezintă diferența dintre prețul propus și valoarea de piață a societății țintă, Înaintea realizării operației. Într-adevăr, pentru a convinge acționarii societății țintă să participe la operațiune și să vândă titlurile achizitorului, acesta din urmă este adeseori constrâns să propună un preț superior valorii de piață. Prima de achiziție trebuie să fie suficient de atractivă pentru a-i determina pe acționarii societății țintă să accepte să-și vândă acțiunile dar, În același
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
de acțiuni permite Întreprinderilor cu capitaluri proprii reduse să realizeze operațiuni de anvergură În baza valorii lor de piață. Acest tip de operațiuni prezintă similitudini cu operațiunile de achiziții tradiționale, având În vedere că societatea țintă devine o filială a achizitorului, dar și cu operațiunile de fuziune, din moment ce acționarii societății țintă devin acționarii achizitorului (Ceddaha, 2007, p. 205). Achiziția prin schimb de acțiuni reprezintă o operațiune de preluare majoritară printr-un schimb al titlurilor de valoare. Spre deosebire de fuziune, achiziția prin schimb
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
În baza valorii lor de piață. Acest tip de operațiuni prezintă similitudini cu operațiunile de achiziții tradiționale, având În vedere că societatea țintă devine o filială a achizitorului, dar și cu operațiunile de fuziune, din moment ce acționarii societății țintă devin acționarii achizitorului (Ceddaha, 2007, p. 205). Achiziția prin schimb de acțiuni reprezintă o operațiune de preluare majoritară printr-un schimb al titlurilor de valoare. Spre deosebire de fuziune, achiziția prin schimb de acțiuni nu conduce la dispariția societății absorbite. Operațiunile puse În aplicare nu
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
achiziția prin schimb de acțiuni nu conduce la dispariția societății absorbite. Operațiunile puse În aplicare nu privesc decât acționarii societăților implicate. Societatea care inițiază această operațiune propune acționarilor societății țintă să schimbe acțiunile lor cu acțiunile Întreprinderii inițiatoare a operațiunii. Achizitorul efectuează o majorare de capital prin emiterea de noi acțiuni și propune un schimb al acțiunilor nou emise, cu acțiunile societății țintă. Dacă operațiunea se realizează, acționarii societății țintă devin acționari ai societății inițiatoare, iar societatea țintă devine o filială
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
acționari ai societății inițiatoare, iar societatea țintă devine o filială a societății inițiatoare (Meier și Schier, 2006, pp. 68-69). În astfel de operațiuni elementul cheie este reprezentat de fixarea parității de schimb. Paritatea de schimb indică numărul de acțiuni ale achizitorului oferite În schimbul fiecărei acțiuni a companiei țintă (DePamphilis, 2010, p. 430). Paritatea de schimb corespunde raportului dintre valorile economice ale celor două entități. Aceasta face posibilă determinarea teoretică a numărului de acțiuni pe care societatea achizitoare trebuie să le emită
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
considerat la Început. Achiziția reprezintă adeseori cea mai importantă decizie de investiție a capitalului pe care o poate lua o firmă. La modul general, gradul de risc crește, mai ales dacă firma achiziționată nu are același domeniu de activitate ca achizitorul. În timp ce majoritatea fuziunilor sunt tranzacții agreate de ambele părți (amicale), achizițiile constau În preluări adeseori neagreate de cealaltă parte (ostile). Pe piața financiară, principala tehnică de preluare a controlului asupra unei societăți este oferta publică, plata putându-se realiza În
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
parte (ostile). Pe piața financiară, principala tehnică de preluare a controlului asupra unei societăți este oferta publică, plata putându-se realiza În bani, titluri sau o combinație a acestora. Oferta publică de achiziție facilitează achiziția de Întreprinderi cotate la bursă, achizitorul plătind cu bani acționarii companiei țintă care acceptă să-și vândă titlurile. Oferta publică de achiziție constă În achiziția unei părți substanțiale (sau chiar 100%) din acțiunile unei companii cotate de la acționarii acesteia (Bouglet, 2010, p. 187). Un alt mecanism
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
companii cotate de la acționarii acesteia (Bouglet, 2010, p. 187). Un alt mecanism folosit În cazul Întreprinderilor cotate la bursă este oferta publică de schimb, situație În care managerii unei Întreprinderi propun acționarilor unei alte Întreprinderi un schimb de acțiuni. Astfel, achizitorul va majora capitalul și va schimba acțiunile nou emise cu acțiuni ale companiei țintă, fără a apela la lichidități, Însă, În condițiile În care are loc o diluare a participației și a puterii lor În cadrul organizației. Bineînțeles că o firmă
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
Întreprinderilor realizează schimbări importante pe termen scurt (Frankel, 2007, p. 50). Creșterea prin fuziuni și achiziții reprezintă un mod de dezvoltare care permite Întreprinderii să controleze active deja productive pe piață și deținute inițial de alte firme. Prin intermediul acestor operațiuni achizitorul are posibilitatea de a-și mări În timp scurt capacitatea de producție. Întreprinderile care au potențial mare de creștere reprezintă adeseori țintele perfecte ale operațiunilor de creștere externă. În schimb, Întreprinderile a căror creștere internă este Încetinită aleg adeseori să
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
reprezinte o formă de competiție deghizată, o armă concurențială destinată să atragă partenerul Într-o capcană. Această situație este mai puțin problematică În cazul unei operațiuni de fuziune sau achiziție când, În cazul apariției unor probleme, autoritatea de drept a achizitorului se exercită (Meier și Schier, 2006, p. 13); Prin crearea unei societăți mixte fiecare partener Își păstrează o anumită independență și poate continua, În ciuda acordului, să concureze pe piață cu ceailalți actori (Meier și Schier, 2006, p. 13); Înființarea unei
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
de dezvoltare prin fuziuni sau achiziții presupune unirea Întreprinderilor care nu au același obiect de activitate, dar care au anumite activități corelate Între ele pe plan tehnologic și/sau comercial. Astfel de grupări determină creșteri ale puterii de piață a achizitorului, creșteri ale productivității prin punerea În comun a anumitor resurse, dar și realizarea economiilor de gamă, ca urmare a folosirii În comun a anumitor resurse. 4) Fuziunile și achizițiile conglomerate, sau de diversificare necorelată, presupun grupări de Întreprinderi din sectoare
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
2011, p. 14). Prin această strategie, Întreprinderea Își completează portofoliul cu activități nerelaționate, cu scopul maximizării rentabilității investițiilor și a profitabilității (Ciobanu și Ciulu, 2005, p. 108). Recurgerea la o diversificare de tip conglomerat Își găsește principala justificare În dorința achizitorului de a-și echilibra fluxul de lichidități (engl. cash flow) (Bouglet, 2010, p. 145), de a stabiliza profitabilitatea prin compensarea beneficiilor sub medie ale unor afaceri cu cele peste medie ale altor afaceri, de a-și repartiza riscurile În mai
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
unei Întreprinderi poate fi realizată În mod amical sau, dimpotrivă, ostil. În primul caz, managerii Întreprinderilor participante la operațiune convin asupra realizării acesteia, punându-se de acord În privința primei de achiziție, a modalității de plată etc. Managerii reprezintă interfața dintre achizitor și acționarii companiei țintă pe care o administrează și pe care se angajează apoi să Îi convingă cu privire la rentabilitatea operațiunii, astfel Încât să obțină aprobarea lor. În general, aceste operațiuni amicale reușesc aproape întotdeauna, mai puțin În situația În care structura
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
părți. Operațiunile de creștere și dezvoltare externă și mai ales ofertele publice de achiziție (OPA) sunt asociate de multe ori cu noțiunea de preluare ostilă a controlului. Oferta publică de achiziție este o procedură prin care se anunță că un achizitor Își propune să achiziționeze la un preț dat toate sau o mare parte din titlurile unei societăți cotate. O operațiune de creștere externă este considerată ostilă atunci când modalitățile acordului sunt propuse acționarilor Împotriva dorinței echipei manageriale În funcțiune (Campbell et
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
concentrare reprezintă un aspect important de care trebuie să se țină cont. Este vorba de o decizie importantă subordonată politicii financiare, cu implicații numeroase, ce vizează În același timp atât performanța globală a operațiunii, cât și repartiția puterii Între acționarii achizitorului și cei ai companiei țintă. Se disting trei modalități de finanțare a operațiunilor: finanțarea integrală prin bani, finanțarea prin acțiuni și finanțările mixte. Alegerea plății prin bani impune din nou o alegere, de această dată referitoare la originea fondurilor mobilizate
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
autofinanțare, dintr-o Îndatorare sau dintr-o nouă emisiune de acțiuni, prealabilă operațiunii. În alegerea unei politici financiare În materie de creștere prin fuziune sau achiziție, trebuie luate În considerare numeroase criterii. Printre cele mai importante se regăsește prețul acțiunii achizitorului În momentul realizării operațiunii (dacă acesta consideră că acțiunile sunt supraevaluate, va fi tentat să facă plata cu titluri), trezoreria disponibilă a achizitorului, mărimea relativă a companiei țintă, partea din capital deținută de echipa managerială a achizitorului (Faccio și Masulis
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
fuziune sau achiziție, trebuie luate În considerare numeroase criterii. Printre cele mai importante se regăsește prețul acțiunii achizitorului În momentul realizării operațiunii (dacă acesta consideră că acțiunile sunt supraevaluate, va fi tentat să facă plata cu titluri), trezoreria disponibilă a achizitorului, mărimea relativă a companiei țintă, partea din capital deținută de echipa managerială a achizitorului (Faccio și Masulis, 2005). a) Partea de capital deținută de echipa managerială a achizitorului Finanțarea unei operațiuni de concentrare printr-o plată În acțiuni implică diluarea
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
regăsește prețul acțiunii achizitorului În momentul realizării operațiunii (dacă acesta consideră că acțiunile sunt supraevaluate, va fi tentat să facă plata cu titluri), trezoreria disponibilă a achizitorului, mărimea relativă a companiei țintă, partea din capital deținută de echipa managerială a achizitorului (Faccio și Masulis, 2005). a) Partea de capital deținută de echipa managerială a achizitorului Finanțarea unei operațiuni de concentrare printr-o plată În acțiuni implică diluarea puterii acționarilor inițiali ai achizitorului. Cu cât echipa managerială deține mai multe acțiuni ale
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
supraevaluate, va fi tentat să facă plata cu titluri), trezoreria disponibilă a achizitorului, mărimea relativă a companiei țintă, partea din capital deținută de echipa managerială a achizitorului (Faccio și Masulis, 2005). a) Partea de capital deținută de echipa managerială a achizitorului Finanțarea unei operațiuni de concentrare printr-o plată În acțiuni implică diluarea puterii acționarilor inițiali ai achizitorului. Cu cât echipa managerială deține mai multe acțiuni ale achizitorului, cu atât mai mult se va pune În discuție stabilitatea puterii deținute de
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
țintă, partea din capital deținută de echipa managerială a achizitorului (Faccio și Masulis, 2005). a) Partea de capital deținută de echipa managerială a achizitorului Finanțarea unei operațiuni de concentrare printr-o plată În acțiuni implică diluarea puterii acționarilor inițiali ai achizitorului. Cu cât echipa managerială deține mai multe acțiuni ale achizitorului, cu atât mai mult se va pune În discuție stabilitatea puterii deținute de aceștia În urma realizării unei operațiuni finanțate prin acțiuni. Deoarece plata În titluri conduce la o diluare a
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
Faccio și Masulis, 2005). a) Partea de capital deținută de echipa managerială a achizitorului Finanțarea unei operațiuni de concentrare printr-o plată În acțiuni implică diluarea puterii acționarilor inițiali ai achizitorului. Cu cât echipa managerială deține mai multe acțiuni ale achizitorului, cu atât mai mult se va pune În discuție stabilitatea puterii deținute de aceștia În urma realizării unei operațiuni finanțate prin acțiuni. Deoarece plata În titluri conduce la o diluare a puterii, echipa managerială va avea tendința să opteze pentru o
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
conduce la o diluare a puterii, echipa managerială va avea tendința să opteze pentru o finanțare prin trezorerie, În așa fel Încât să privilegieze stabilitatea puterii lor (Stulz, 1988; Amihud et al., 1990; Blackburn et al., 1997). b) Prețul acțiunii achizitorului În momentul realizării operațiunii de concentrare Cu cât prețul acțiunii achizitorului este mai ridicat, cu atât Întreprinderea este mai interesată În finanțarea operațiunilor de fuziune sau achiziție prin acțiuni. Invers, cu cât acțiunea este mai devalorizată, cu atât Întreprinderea este
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
-
să opteze pentru o finanțare prin trezorerie, În așa fel Încât să privilegieze stabilitatea puterii lor (Stulz, 1988; Amihud et al., 1990; Blackburn et al., 1997). b) Prețul acțiunii achizitorului În momentul realizării operațiunii de concentrare Cu cât prețul acțiunii achizitorului este mai ridicat, cu atât Întreprinderea este mai interesată În finanțarea operațiunilor de fuziune sau achiziție prin acțiuni. Invers, cu cât acțiunea este mai devalorizată, cu atât Întreprinderea este mai interesată să finanțeze operațiunea prin bani (Shleifer și Vishny, 2003
Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU () [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]