6,737 matches
-
raționale din anumite puncte de vedere și care nu pot stârni decât sentimente de ostilitate din altele: • o parte din acționari doresc o creștere a dividendelor distribuite, pentru a-și recupera cât mai rapid investiția și pentru a obține o rentabilitate personală cât mai ridicată. În aceste condiții, salariile (inclusiv cel al managerului) ar trebui reduse, iar fondurile orientate spre investiții ar trebui limitate la nivelul care să asigure o creștere a dividendelor. Această decizie poate implica reacții adverse din partea salariaților
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
afaceri poate fi interpretată ca un aspect favorabil nu numai de acționari și manageri, dar și de salariați, creditori, furnizori, clienți etc. În alte cazuri, abordările sunt diferite: este poate firesc ca managerul să pună accentul pe o maximizare a rentabilității companiei, în timp ce un creditor - pe minimizarea riscurilor. Aceste idei pot fi folosite atât în sens pozitiv, pentru a insista pe realizarea obiectivelor comune, cât și în sens negativ (pentru a preîntâmpina anumite efecte adverse). Pentru toate acestea, este însă necesară
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
a trimis o amenințare cu citarea la tribunal dacă nu-i plătim factura de acum două săptămâni! • Ne mai permitem să ne îndatorăm? Cât? • Pentru finanțarea noii uzine emitem acțiuni sau obligațiuni? Sau luăm și credit de la bancă? • Rata de rentabilitate financiară de 6% în termeni reali este corespunzătoare? Unele dintre probleme sunt reale<footnote Printre problemele enumerate au fost incluse, intenționat și unele care nu depind deloc de managerul financiar, sau care sunt enunțate eronat. Cu toții știm că ele apar
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
16. Aveți de plătit un impozit în sumă de 1.000 MDL. Statul oferă o reducere de 1% dacă suma este plătită în primele trei luni ale anului. În cazul în care puteți fructifica resursele financiare la o rată de rentabilitate de 3% anual, când merită să plătiți impozitul din punct de vedere financiar? Dar dacă nu aveți posibilitatea fructificării sumei? Soluții 1.1. Practic, se va urmări care sunt informațiile necesare managerului și care sunt canalele de transmisie ale acestora
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
impozitelor poate fi justificată prin rațiuni de natură civică. Pe de altă parte, din perspectivă financiară, trebuie să se țină cont de costul de oportunitate asociat diferitelor decizii financiare. Astfel, cât timp suma poate fi fructificată la orice rată de rentabilitate, merită analizată oportunitatea plății impozitului în avans. În cazul în care suma nu ar putea fi fructificată, plata în avans este rațională, pentru că se beneficiază de o reducere de 10 MDL (1% · 1.000 MDL). Rata anuală de rentabilitate de
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
de rentabilitate, merită analizată oportunitatea plății impozitului în avans. În cazul în care suma nu ar putea fi fructificată, plata în avans este rațională, pentru că se beneficiază de o reducere de 10 MDL (1% · 1.000 MDL). Rata anuală de rentabilitate de 3% este echivalentă unei rate trimestriale de 0,75%. Cu alte cuvinte, nu se poate obține o sumă mai mare decât reducerea oferită de stat. Decizia optimă din punct de vedere financiar este însă de a depune banii pentru
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
creștere de avere acționarilor), dar de multe ori se pune problema unor restricții legate de perioada maximă de realizare a proiectului sau de durata maximă acceptabilă pentru recuperarea costurilor (mai mare sau mai mică), de îndeplinirea unor criterii minime de rentabilitate, de sectoarele în care se poate realiza investiția etc.<footnote Vezi și Vintilă, Nicoleta, Evaluarea și finanțarea investițiilor directe, Editura ASE, București, 2009 footnote> • Politica de finanțare, respectiv structurarea resurselor financiare mobilizate pe termen lung între capitaluri proprii (de cele mai multe
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
disciplinat într-un bucătar de valoare. Similar, un program informatic performant de analiză financiară va rămâne întotdeauna un instrument util și nu un înlocuitor al analistului. Un exemplu convingător este dat în cadrul 3.1. Cadrul 3.1. Paradoxul ratelor de rentabilitate cu numitor negativ Fără a intra în amănunte, ratelor de rentabilitate fiindu-le alocat un capitol special al lucrării noastre, o rată de rentabilitate este un indicator de eficiență, fiind, ca atare, calculat ca un raport între un indicator de
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
de analiză financiară va rămâne întotdeauna un instrument util și nu un înlocuitor al analistului. Un exemplu convingător este dat în cadrul 3.1. Cadrul 3.1. Paradoxul ratelor de rentabilitate cu numitor negativ Fără a intra în amănunte, ratelor de rentabilitate fiindu-le alocat un capitol special al lucrării noastre, o rată de rentabilitate este un indicator de eficiență, fiind, ca atare, calculat ca un raport între un indicator de efect și unul de efort (mai rar, se utilizează și sistemul
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
al analistului. Un exemplu convingător este dat în cadrul 3.1. Cadrul 3.1. Paradoxul ratelor de rentabilitate cu numitor negativ Fără a intra în amănunte, ratelor de rentabilitate fiindu-le alocat un capitol special al lucrării noastre, o rată de rentabilitate este un indicator de eficiență, fiind, ca atare, calculat ca un raport între un indicator de efect și unul de efort (mai rar, se utilizează și sistemul invers, raport efort / efect, ambele abordări fiind însă perfect coerente din punct de
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
procurat capitaluri suplimentare din alte surse. Să presupunem că nivelul capitalurilor proprii este de (-1.000) unități monetare. În aceste condiții, să presupunem că o anumită societate comercială înregistrează un nivel al profitului egal cu 100 u.m. Calculând rata de rentabilitate financiară, ca raport între profitul net și capitalurile proprii, va rezulta o rată de (-10%), complet irelevantă în condițiile în care întreprinderea pare nerentabilă, deși înregistrează un profit la un „efort negativ”. În plus, dacă această întreprindere ar fi înregistrat
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
va rezulta o rată de (-10%), complet irelevantă în condițiile în care întreprinderea pare nerentabilă, deși înregistrează un profit la un „efort negativ”. În plus, dacă această întreprindere ar fi înregistrat o pierdere egală în modul (-100 u.m.), rata de rentabilitate financiară ar fi fost egală cu 10%, ceea ce ar putea caracteriza o întreprindere relativ performantă, în condițiile în care toți indicatorii relevă o performanță dezastruoasă (nu numai că întreprinderea era în stare de pre-insolvență, având capitaluri proprii negative, dar generează
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
și mai complete, așadar fiind capabilă să genereze rapoarte de analiză de o calitate superioară. Totodată, anumite capitole ale analizei pot fi abordate numai din perspectiva analizei interne. De exemplu, analiza bilanțului funcțional (vezi capitolul 4) și analiza pragului de rentabilitate (vezi capitolul 5), deși constituie informații extrem de utile în luarea deciziilor manageriale, pot fi efectuate numai din perspectiva analizei financiare interne. Totodată, un impact esențial asupra profunzimii analizei îl prezintă timpul disponibil pentru efectuarea lucrării. Practic, se poate considera că
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
acestea se prezintă elementele necesare în procesul de fundamentare a deciziilor la nivelul managementului financiar, legate de analiza poziției financiare, a profitabilității, a vitezelor de rotație (indicatorii de activitate sau de gestiune), a cash flow-urilor (fluxurilor de trezorerie), precum și a rentabilității și riscului asociate întreprinderii. În continuare, având în vedere faptul că activitatea financiară este doar o componentă a întreprinderii, am introdus un capitol care va deschide orizonturile celor interesați în diagnosticarea întreprinderii din punct de vedere global. Pentru început, însă
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
extinsă . Analiză în valori contabile Analiză în valori de piață • Înțelegerea politicii de finanțare a unei companii - datele contabile reflectă mai bine această decizie • Analiza duratelor de rotație ale elementelor de activ, calculate pe baza informațiilor financiare • Calculul indicatorilor de rentabilitate economică și financiară din perspectiva unor investitori interni (a meritat să investim în această companie?) • Prețul de emisiune al unei acțiuni în cazul unei emisiuni de noi acțiuni contra numerar - prețul (cursul bursier) este mai util decât valoarea nominală • Evaluarea
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
nominală • Evaluarea garanțiilor - prețurile reflectă mai bine scopul creditorului de a-și recupera fondurile • Analiza poziției financiare - analiza bilanțului financiar - această analiză reflectă perspectiva lichidității și solvabilității companiei; ca atare, punctul de vedere al pieței este dominant • Calculul indicatorilor de rentabilitate economică și financiară din perspectiva unor investitori externi (merită investit în această companie?) 3.3. Elemente de comparație Pentru a desfășura o activitate de analiză financiară relevantă, este necesară raportarea la un set de parametri relevanți. Din păcate, aceștia nu
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
sustrageri de produse finite?). Din păcate, în domeniul finanțelor, nivelul de subiectivism al indicatorilor este indiscutabil mai ridicat. De multe ori, nivelul lor este calificat drept satisfăcător sau nesatisfăcător de anumite cerințe nefundamentate din punct de vedere științific. De exemplu, rentabilitatea unui proiect de investiții se compară cu rata de rentabilitate solicitată de investitori, chiar dacă această rată este fundamentată numai pe dorințele investitorului<footnote Dragotă, Victor; Semenescu, Andreea; Pele, Daniel Traian, “Some considerations on investment project valuation”, Annals of University of
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
de subiectivism al indicatorilor este indiscutabil mai ridicat. De multe ori, nivelul lor este calificat drept satisfăcător sau nesatisfăcător de anumite cerințe nefundamentate din punct de vedere științific. De exemplu, rentabilitatea unui proiect de investiții se compară cu rata de rentabilitate solicitată de investitori, chiar dacă această rată este fundamentată numai pe dorințele investitorului<footnote Dragotă, Victor; Semenescu, Andreea; Pele, Daniel Traian, “Some considerations on investment project valuation”, Annals of University of Craiova - Economic Science Series, Vol. 2(36), May 2008, pp.
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
de exploatare constituie resurse care, deși sunt caracterizate printr-o exigibilitate redusă, prezintă un grad de stabilitate (ca sumă) în finanțarea activității de exploatare (economică) a întreprinderii. Bilanțul economic își găsește aplicabilitatea în special în calculul și interpretarea indicatorilor de rentabilitate a întreprinderii (vezi capitolul 8 al lucrării noastre). Activul economic poate fi definit ca fiind acea parte a activului (net de datoriile de exploatare) utilizat în activitatea economică a întreprinderii. Pasivul economic constituie capitalurile investite (proprii și împrumutate), remunerate prin intermediul
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
acestora, cu particularizări de la sector de activitate la sector de activitate; • Înțelegerea semnificației economice a capacității de autofinanțare; • Înțelegerea utilității identificării cheltuielilor fixe și a cheltuielilor variabile în funcție de nivelul producției și în funcție de nivelul cifrei de afaceri; • Înțelegerea semnificației pragului de rentabilitate și a utilității acestuia. 5.1. O introducere în context Pentru foarte multe persoane - specialiști în domeniul managementului financiar sau nu - profitul reprezintă principala motivație a unei afaceri. Deși există anumite limite ale obiectivului de maximizare a profitului (vezi capitolul
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
respectiv, neprofitabile și luarea de măsuri în consecință. În cele ce urmează, ne vom referi la principalele aspecte legate de profitabilitatea companiilor. Analiza profitabilității se realizează prin intermediul unor indicatori precum soldurile intermediare de gestiune, capacitatea de autofinanțare și pragul de rentabilitate. Bineînțeles că această clasificare este subiectivă. Analiza problematicii pragului de rentabilitate poate fi integrată și în diagnosticul financiar al riscului (vezi capitolul 9). Alte aspecte, precum analiza financiară a costurilor de producție și de non producție, a costului produsului și
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
urmează, ne vom referi la principalele aspecte legate de profitabilitatea companiilor. Analiza profitabilității se realizează prin intermediul unor indicatori precum soldurile intermediare de gestiune, capacitatea de autofinanțare și pragul de rentabilitate. Bineînțeles că această clasificare este subiectivă. Analiza problematicii pragului de rentabilitate poate fi integrată și în diagnosticul financiar al riscului (vezi capitolul 9). Alte aspecte, precum analiza financiară a costurilor de producție și de non producție, a costului produsului și a costului perioadei, a costurilor directe și a celor indirecte etc.
Management financiar Volumul I Diagnosticul financiar al companiei by Victor DRAGOTĂ, Laura OBREJA BRAȘOVEANU, Ingrid-Mihaela DRAGOTĂ () [Corola-publishinghouse/Science/198_a_286]
-
60-’70 mărimea întreprinderii, evidențiată prin cifra de afaceri și valoarea totală a activelor. Această modalitate s-a dovedit că nu exprimă performanța unei întreprinderi, în special prin ineficiența economică a unor întreprinderi mari. Dezvoltarea industriei a condus la utilizarea rentabilității contabile prin profitul net, rezultatul pe acțiune și PER. Profitul reprezintă diferența rămasă în întreprindere după acoperirea tuturor cheltuielilor. Fiind o bază de calcul pentru plata taxelor și impozitelor, pentru calcularea profitului au fost adoptate o serie de reglementări la
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
la un moment dat. Începând cu anii ’90 o serie de indicatori de reflectare a procesului de creare de valoare au fost creați pentru a veni în sprijinul companiilor, printre care: valoarea economică adăugată (EVA), valoarea de piață adăugată (MVA), rentabilitatea capitalului investit (ROCE) și valoarea adăugată a clienților. Acești indicatori au avut un succes în cazul marilor corporații americane care au abordat această metodă pentru măsurarea performanței. Autorul P. Vernimmen ne prezintă evoluția indicatorilor financiari și nivelul de influență al
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]
-
1.2 putem observa utilizarea preponderentă a profitului și indicatorilor ce derivă din profit (profitul pe acțiune, profitul înainte de dobânzi și impozite etc.) până în 1985. Între 1985 și 1995, profitabilitatea a stat, conform autorului, la baza măsurării performanței, indicatorii precum rentabilitatea financiară, rentabilitatea capitalului investit, rentabilitatea fluxurilor de numerar fiind utilizați cu preponderență. După 1995, s-a pus accentul pe „valoare” și pe indicatorii de creare de valoare. Astfel, au fost creați o serie de indicatori precum: valoarea economică adăugată, rentabilitatea
Analiza performanţei prin creare de valoare by Costin CIORA () [Corola-publishinghouse/Science/182_a_278]