KorAP: Find »[drukola/base=achizitor & drukola/pos=noun]« with Poliqarp

<1 ...8 9 10 ...197 >

4,905 matches

Corola-publishinghouse/Science/227_a_211

nesemnificativă sau chiar o scădere mare a performanței operaționale În urma realizării operațiunii de fuziune sau achiziție. Totuși, am constatat că rezultatele obținute diferă În funcție de modalitatea de creștere externă (fuziune sau achiziție), gradul de apropiere dintre activitatea companiei țintă și a achizitorului, modalitatea de plată a tranzacției (titluri sau bani), tipul achizitorului sau al companiei țintă (firma de tip glamour sau value), mărimea relativă a companiei țintă, gradul de Îndatorare al achizitorului și rezervele de disponibilități ale acestuia sau nivelul expansiunii (operațiuni

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
realizării operațiunii de fuziune sau achiziție. Totuși, am constatat că rezultatele obținute diferă În funcție de modalitatea de creștere externă (fuziune sau achiziție), gradul de apropiere dintre activitatea companiei țintă și a achizitorului, modalitatea de plată a tranzacției (titluri sau bani), tipul achizitorului sau al companiei țintă (firma de tip glamour sau value), mărimea relativă a companiei țintă, gradul de Îndatorare al achizitorului și rezervele de disponibilități ale acestuia sau nivelul expansiunii (operațiuni transfrontaliere sau naționale). Repartizarea valorii În urma operațiunilor de creștere externă

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
achiziție), gradul de apropiere dintre activitatea companiei țintă și a achizitorului, modalitatea de plată a tranzacției (titluri sau bani), tipul achizitorului sau al companiei țintă (firma de tip glamour sau value), mărimea relativă a companiei țintă, gradul de Îndatorare al achizitorului și rezervele de disponibilități ale acestuia sau nivelul expansiunii (operațiuni transfrontaliere sau naționale). Repartizarea valorii În urma operațiunilor de creștere externă reprezintă o problemă centrală În literatura de specialitate. Studiile empirice realizate au arătat că se Înregistrează o creare de valoare

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
fuziuni și achiziții. Dacă În momentul anunțării operațiunii de fuziune sau achiziție se constată un fenomen de creare de valoare acționarială, se poate remarca faptul că repartiția acesteia nu este uniformă. Beneficiarii valorii create sunt acționarii companiei țintă, În timp ce acționarii achizitorului Înregistrează randamente anormale apropiate de 0%, sau chiar negative. Acest rezultat este confirmat de studiile lui Jensen și Ruback (1983) sau Andrade et al. (2001). Pentru operațiunile intraeuropene, Goergen și Renneboog (2004) au relevat că, În cazul companiilor țintă, randamentele

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
sau chiar negative. Acest rezultat este confirmat de studiile lui Jensen și Ruback (1983) sau Andrade et al. (2001). Pentru operațiunile intraeuropene, Goergen și Renneboog (2004) au relevat că, În cazul companiilor țintă, randamentele anormale sunt de 9%, În timp ce pentru achizitori acestea sunt de doar 0,7%. Aceleași rezultate au fost obținute și de Campa și Hernando (2004), pe baza unei analize a fuziunilor și achizițiilor ce au implicat firme din Uniunea Europeană, realizate În perioada 1998-2000. Studiul a evidențiat randamente anormale

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
de Campa și Hernando (2004), pe baza unei analize a fuziunilor și achizițiilor ce au implicat firme din Uniunea Europeană, realizate În perioada 1998-2000. Studiul a evidențiat randamente anormale de 9% În cazul companiilor țintă, și 0%, În medie, În cazul achizitorilor. Capitolul 2 Abordări și analize privind determinanții activității de fuziuni și achiziții Operațiunile de fuziuni și achiziții privesc atât societățile cotate care urmăresc extinderea și consolidarea activităților pe plan mondial, cât și societățile necotate care trebuie să facă față problemelor

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
teorii, activitatea de fuziuni și achiziții se intensifică atunci când oportunitățile de creștere așteptate sunt mari, firme cu rata Tobin Q mare achiziționând firme cu rata Tobin Q mică. Practic, cercetătorii susțin că diferența dintre ratele Tobin Q ale unor potențiali achizitori și companii țintă se accentuează În anumite perioade - ca de exemplu În perioadele de boom ale pieței de capital - și că această diferență tot mai mare determină managerii să prefere achiziția unor firme, creându-se astfel un val de operațiuni

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
dovezi ale creșterii profitabilității. În sfârșit, teoria neoclasică nu reușește să explice anumite aspecte evidente ale pieței de capital și reacția la diferite anunțuri. Loughran și Vijh (1997) susțin că piața nu reacționează corect la anunțul unei fuziuni sau achiziții, achizitorii care fac oferta de plată În bani Înregistrând randamente anormale (engl. abnormal returns) pozitive pe termen lung, În timp ce achizitorii care oferă titluri Înregistrând randamente anormale negative pe termen lung. 2.1.2. Ipoteza comportamentală O serie de lucrări susțin legătura

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
și reacția la diferite anunțuri. Loughran și Vijh (1997) susțin că piața nu reacționează corect la anunțul unei fuziuni sau achiziții, achizitorii care fac oferta de plată În bani Înregistrând randamente anormale (engl. abnormal returns) pozitive pe termen lung, În timp ce achizitorii care oferă titluri Înregistrând randamente anormale negative pe termen lung. 2.1.2. Ipoteza comportamentală O serie de lucrări susțin legătura care exisă Între evaluarea titlurilor și activitatea de fuziuni și achiziții (Shleifer și Vishny, 2003; Rhodes-Kropf și Viswanathan, 2004

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
țintă preferă câștigul pe termen scurt, și astfel, operațiunea de fuziune sau achiziție este de tip „câștigător-câștigător” (win-win), chiar dacă nu există sinergii creatoare de valoare (aceasta, deoarece ambele părți beneficiază de pe urma fuziunii sau achiziției). Folosirea unor acțiuni supraevaluate Înseamnă că achizitorul poate să emită mai puține acțiuni, ceea ce se va reflecta Într-o mai mică scădere a veniturilor, cu alte cuvinte a beneficiului pe acțiune. Astfel, În perioadele În care acțiunile sunt supraevaluate, conform acestei teorii, modalitatea de plată În operațiunile

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
companiei țintă acceptă titluri supraevaluate. Cercetătorii susțin că optimismul pieței În perioadele de boom face ca Înțelegerea de managerii companiilor țintă a motivației care stă la baza supraevaluării să fie dificilă. Dacă aceștia nu sunt siguri cu privire la faptul că acțiunile achizitorului sunt supraevaluate din pricina optimismului pieței sau a faptului că reflectă sinergiile așteptate a se realiza În urma fuziunii sau achiziției, pot face greșeala de a se angaja În operațiuni care nu vor genera sinergii. În modelul construit de aceștia, companiile țintă

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
creștere În cadrul Întreprinderi. footnote>, sau inversa ei, market to book. Se pare că aceste rate tind să fie strâns corelate cu rata Tobin Q a firmelor (Gugler et al., 2005). Petmezas (2009) analizează relația dintre piața de capital și performanța achizitorilor, iar În opinia lui, managerii care realizează operațiuni de fuziuni sau achiziții În perioadele de creștere bursieră sunt recompensați datorită tendinței generalizate de creștere a pieței pe termen scurt. Totuși, aceasta este urmată de o inversare a situației pe termen

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
anumit „confort psihic” prin gestionarea unei organizații mai mari. Într-un alt studiu, Rhodes-Kropf et al. (2005) consideră că diferențele și greșelile de evaluare reprezintă un factor ce influențează activitatea de fuziuni și achiziții, dar și decizia de a fi achizitor ori companie țintă sau modalitatea de realizare a tranzacției. Cercetătorii ajung la acest rezultat prin compararea ratelor market to book cu valorile reale, valurile de fuziuni și achiziții apărând atunci când evaluările pieței, măsurate prin aceste rate, sunt mult mai mari

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
mică de faliment, minimizarea costului de acces la piețele de capital sau diminuarea costului capitalului (Meier și Schier, 2006, p. 16; DePamphilis, 2010, pp. 7-8; Gaughan, 2011, p. 143). Sinergiile manageriale corespund transferului de cunoștințe, de know-how sau abilități de la achizitor spre compania țintă și viceversa. Aceste sinergii prezintă o importanță semnificativă În domeniul cercetării, al inovației tehnologice sau comerciale (Meier și Schier, 2006, p. 16). Lehto și Lehtoranta (2002) au arătat, Într-un studiu empiric, faptul că deținerea unor active

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
riscurilor), al unei măriri a dimensiunii (o mai mare putere de negociere), și/sau al constituirii unei piețe interne a capitalului (o mai bună alocare a capitalului, datorită unei mai bune informații); Sinergii manageriale: Îmbunătățirea managementului firmei achiziționate grație competențelor achizitorului; Sinergii coluzive: câștiguri care rezultă din Întărirea puterii de piață. Fuziunile și achizițiile sunt adeseori prezentate ca un mijloc de a crea valoare acționarială prin exploatarea sinergiilor Între entitățile fuzionate și prin realizarea, În acest mod, a economiilor de scară

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
obiectiv și de a repartiza costurile fixe asupra unui număr mai mare de unități fabricate În același loc și În aceeași perioadă de timp. Dimensiunea Întreprinderilor care fuzionează permite, de asemenea, să se răspundă unor criterii de eficiență, dând posibilitatea achizitorului să atingă o dimensiune critică, esențială dezvoltării sale. Totuși, dacă organizația depășește o anumită dimensiune pot apărea dezeconomiile de scară. Cu cât dimensiunea unei Întreprinderi este mai mare, cu atât mai mari vor fi și costurile de organizare și gestionare

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
deoarece, În acest caz, riscurile sunt mult mai mari și depind de cunoașterea culturii locale, de reglementările existente, de regulile concurențiale specifice etc. Totuși, prin achiziția unei firme locale, care dispune de infrastructură, de clientelă, de rețeaua de distribuție formată, achizitorul va beneficia de toate aceste facilități (Coutinet și Sagot-Duvauroux, 2003, p. 44). În același timp, se compensează riscurile economice, mai mari, dintr-o anumită țară (de exemplu În cazul recesiunii din SUA) prin dinamismul unei țări cu o puternică creștere

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
noi piețe, de dezvoltare a unor noi linii de produse sau de lărgire a ariei de distribuție (Sherman și Hart, 2006, p. 13). O unire a două Întreprinderi aparținând unor arii geografice diferite (fie ele naționale sau nu) favorizează integrarea achizitorului În mediul socio-economic local. Acesta se bazează pe exploatarea sinergiilor comerciale, cu scopul creșterii cifrei de afaceri, a profiturilor, al reducerii riscurilor etc. Acest aspect devine și mai evident atunci când societatea țintă este situată În străinătate. O operațiune de fuziune

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
mai puțin probabil ca o firmă diversificată să facă obiectul unei preluări ostile, comparativ cu firmele mai puțin diversificate. Nu În ultimul rând, autorii susțin că firmele diversificate au fost cele mai active pe piața preluărilor, atât În calitatea de achizitori, cât și de vânzători. Alte studii poziționează favorabil conglomeratele În ceea ce privește valoarea acționarială. Astfel, Elgers și Clark (1980) susțin că fuziunile și achizițiile conglomerate creează mai multă valoare acționarială atât pentru achizitor, cât și pentru compania țintă, comparativ cu operațiunile neconglomerate

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
mai active pe piața preluărilor, atât În calitatea de achizitori, cât și de vânzători. Alte studii poziționează favorabil conglomeratele În ceea ce privește valoarea acționarială. Astfel, Elgers și Clark (1980) susțin că fuziunile și achizițiile conglomerate creează mai multă valoare acționarială atât pentru achizitor, cât și pentru compania țintă, comparativ cu operațiunile neconglomerate. 2.2.1.4. Fuziunile și achizițiile - instrumente de gestionare a filierei de producție prin reducerea costurilor de tranzacție Definirea perimetrului optim al firmei, cu alte cuvinte arbitrajul Între ceea ce firma

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
Însuți sau cumpără de la alții” (engl. make it or buy it) (Mușetescu, 2009, p. 39). Integrarea verticală poate conduce astfel la realizarea de economii care se reflectă În diminuarea costurilor de tranzacție. Prin achiziționarea unui furnizor sau a unui distribuitor, achizitorul poate evita potențialele perturbări care ar putea apărea În procesul de aprovizionare sau distribuție. În același timp, achizitorul poate obține un avantaj În ceea ce privește costurile, deoarece cheltuielile cu aprovizionarea, respectiv distribuția, vor fi mai mici decât În situația anterioară când existau

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
conduce astfel la realizarea de economii care se reflectă În diminuarea costurilor de tranzacție. Prin achiziționarea unui furnizor sau a unui distribuitor, achizitorul poate evita potențialele perturbări care ar putea apărea În procesul de aprovizionare sau distribuție. În același timp, achizitorul poate obține un avantaj În ceea ce privește costurile, deoarece cheltuielile cu aprovizionarea, respectiv distribuția, vor fi mai mici decât În situația anterioară când existau acorduri cu fiecare entitate independentă (Bouglet, 2010, p. 151). Riscul principal al acestei strategii de dezvoltare a firmei

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
competitiv al organizației. Transferul de cunoștințe se referă la capacitatea unei organizații de a asimila, adapta și Îmbunătăți produsele și procesele tehnologice ale unei alte organizații. Aceasta se referă la tehnologiile, cunoștințele care sunt transmise fie dinspre compania țintă Înspre achizitor, fie dinspre achizitor Înspre compania țintă, fie În ambele direcții. Transferul reciproc de cunoștințe are cea mai mare influență asupra creării de bogăție, deoarece prin acest transfer iau naștere noi cunoștințe (Greenberg și Guinan, 2004, p. 137). Creșterea externă, prin

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
Transferul de cunoștințe se referă la capacitatea unei organizații de a asimila, adapta și Îmbunătăți produsele și procesele tehnologice ale unei alte organizații. Aceasta se referă la tehnologiile, cunoștințele care sunt transmise fie dinspre compania țintă Înspre achizitor, fie dinspre achizitor Înspre compania țintă, fie În ambele direcții. Transferul reciproc de cunoștințe are cea mai mare influență asupra creării de bogăție, deoarece prin acest transfer iau naștere noi cunoștințe (Greenberg și Guinan, 2004, p. 137). Creșterea externă, prin operațiuni de fuziune

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]
p. 48). O marcă are șanse mai mari de a face obiectul unei achiziții atunci când are o notorietate, și poate permite Întreprinderii achizitoare să pătrundă pe piața Întreprinderii țintă și să beneficieze de toate avantajele mărcii, de goodwill-ul mărcilor achiziționate. Achizitorul nu are, În acest caz, niciun interes de a „decapitaliza” mărcile prestigioase, recunoscute pe plan internațional și promițătoare pe viitor, ci tocmai de a beneficia de reputația celeilalte mărci (Bouglet, 2010, p. 92). În faza de preachiziție, marca reprezintă elementul

Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi Particularităţi europene şi naţionale. In: Fuziuni şi achiziţii de Întreprinderi. Particularităţi europene şi naţionale by Mariana SEHLEANU (2013) [Corola-publishinghouse/Science/227_a_211]